[SMM Tóm tắt cuộc họp buổi sáng về niken] Biên bản cuộc họp tháng 9 của Fed nghiêng về quan điểm diều hâu, lãi suất dài hạn tăng, hợp đồng niken được giao dịch nhiều nhất trên SHFE mở cửa giảm với khoảng trống giá sau kỳ nghỉ

Biên bản họp buổi sáng ngày 9 tháng 10

Điểm nóng thị trường:

Bộ trưởng Điều phối Hạ nguồn và Chuyển đổi Năng lượng Indonesia, Bahlil, cho biết nếu thị trường niken toàn cầu tiếp tục dư cung, chính phủ Indonesia đang cân nhắc quy định tỷ lệ sử dụng công suất của các nhà máy luyện niken. Bahlil nói: "Ngay cả khi có 10 nhà máy luyện, trong điều kiện thị trường dư cung, không có nghĩa là tất cả các nhà máy luyện đều phải hoạt động hết công suất. Đây sẽ là phần chúng tôi cần quy định." Theo đề xuất này, sản lượng luyện sẽ không còn nhất thiết phải chạy hết công suất dựa trên công suất hiện có. Chính phủ sẽ điều chỉnh sản lượng luyện theo tình hình cung cầu của thị trường niken toàn cầu để tránh tình trạng dư cung tiếp tục gây áp lực lên giá niken. Bahlil cho biết chính phủ vẫn đang tính toán các mức giá có thể làm cơ sở để điều chỉnh sản lượng luyện.

Vĩ mô:

(1) Biên bản cuộc họp tháng 9 của Fed Mỹ xác nhận lập trường diều hâu nhưng phát tín hiệu không vội vàng trong tháng 10. Tất cả 19 nhà hoạch định chính sách đều nhất trí ủng hộ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản trong tháng 9 lên 3,75%-4,00%, với đa số kỳ vọng sẽ còn một lần tăng nữa trong năm, nhưng vẫn để ngỏ từng cuộc họp và quyết định hoàn toàn phụ thuộc vào dữ liệu. CME cho thấy xác suất giữ nguyên lãi suất trong tháng 10 tăng lên 79,5%, trong khi xác suất tăng lũy kế 25 điểm cơ bản đến tháng 12 là 68%. Trong kỳ nghỉ lễ dài, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm có lúc vượt 5,36% (mức cao mới kể từ năm 2002), và chỉ số đô la Mỹ tăng vọt lên 102,27, tiến gần mức cao nhất 18 tháng, gây áp lực lên tài sản rủi ro toàn cầu.

(2) Căng thẳng Mỹ-Iran lại leo thang, IEA đẩy nhanh việc giải phóng dự trữ. Iran cho biết sẽ sớm phong tỏa tuyến hàng hải eo biển Hormuz "bất hợp pháp" và khẳng định giữ vững ranh giới đỏ về làm giàu uranium, trong khi Trump nói hành động quân sự chống Iran "phải được kết thúc." IEA tuyên bố sẽ đẩy nhanh việc giải phóng khoảng 100 triệu thùng dự trữ đã cam kết trước đó (ưu tiên dầu diesel). Giá dầu giảm sau khi tăng nhanh, với WTI đóng cửa giảm 0,97% ở mức 88,33 USD/thùng và Brent giảm xuống dưới 100 USD, đóng cửa ở mức 99,78 USD. Trung Đông vẫn là rủi ro đuôi đối với giá dầu.

(3) Tài sản rủi ro chứng kiến "đà giảm bù" trong kỳ nghỉ lễ dài: Chứng khoán Mỹ giảm ba ngày liên tiếp (Dow -0,66%), vàng giao ngay chạm mức thấp nhất hai tháng, có lúc giảm xuống dưới 4.100 USD để đóng cửa ở mức 4.109,63 USD/ounce, và bạc giảm 2,54%.

Thị trường giao ngay:

Ngày 8/10, giá trung bình niken tinh luyện SMM #1 ở mức 122.200 nhân dân tệ/tấn, giảm 1.400 nhân dân tệ/tấn so với giá trước kỳ nghỉ (30/9). Về phí bảo hiểm giao ngay, phí bảo hiểm trung bình của niken tinh luyện Jinchuan #1 là 4.000 nhân dân tệ/tấn, tăng 250 nhân dân tệ/tấn so với trước kỳ nghỉ, trong khi các thương hiệu niken điện phân nội địa phổ biến dao động từ -200 đến 500 nhân dân tệ/tấn.

Thị trường kỳ hạn:

Hợp đồng niken SHFE 2611 được giao dịch nhiều nhất mở cửa giảm với khoảng trống giá sau kỳ nghỉ và giảm dần trong phiên sáng, đóng cửa ở mức 119.520 nhân dân tệ/tấn tính đến giữa trưa, giảm 2,06% (so với giá thanh toán trước kỳ nghỉ).

Triển vọng ngắn hạn:

Trong ngày giao dịch đầu tiên sau kỳ nghỉ, niken SHFE phá vỡ dưới mức 120.000, bắt kịp đà định giá lại tài sản rủi ro trong kỳ nghỉ dài, khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ vượt 5,36%, đồng đô la Mỹ tăng vọt qua 102 và vàng vượt 4.100. Nhìn về phía trước, giá niken vẫn bị giới hạn bởi tồn kho cao và nhu cầu yếu, trong khi hỗ trợ chi phí hạn chế đà giảm. Trong ngắn hạn, hợp đồng niken SHFE được giao dịch nhiều nhất dự kiến dao động trong khoảng 119.000-123.000 nhân dân tệ/tấn.

Niken sunfat

Ngày 8/10, giá trung bình niken sunfat cấp pin của SMM giảm.

Về chi phí, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ duy trì ở mức cao, giá niken LME giảm mạnh trong kỳ nghỉ dưới áp lực vĩ mô, và niken SHFE hôm nay bắt kịp đà giảm, khiến chi phí sản xuất giao ngay của niken sunfat giảm mạnh. Về nguồn cung, một số nhà sản xuất duy trì mức tồn kho cao và tìm cách cắt giảm sản lượng để giảm tồn kho, khiến tổng nguồn cung giảm nhẹ. Về nhu cầu, một số doanh nghiệp hạ nguồn vẫn chủ yếu dựa vào nguồn cung theo hợp đồng dài hạn, với tâm lý yếu trong việc tích trữ đơn hàng giao ngay và mức chấp nhận giá muối niken tương đối thấp. Hôm nay, hệ số tâm lý sẵn sàng bán của các nhà luyện muối niken thượng nguồn ở mức 2,1, hệ số tâm lý mua của các nhà máy tiền chất hạ nguồn ở mức 2,0 và hệ số tâm lý của các doanh nghiệp tích hợp ở mức 2,2 (dữ liệu lịch sử có sẵn qua cơ sở dữ liệu).

Nhìn về phía trước, hoạt động thị trường đơn hàng giao ngay dự kiến vẫn trầm lắng trong ngắn hạn, với giá niken sunfat chịu áp lực giảm tổng thể.

NPI

Tin tức ngày 8 tháng 10: Hệ số tâm lý thị trường NPI cao cấp của SMM đạt 1,79, đi ngang so với tháng trước; hệ số tâm lý thượng nguồn của NPI cao cấp là 1,87, đi ngang so với tháng trước; hệ số tâm lý hạ nguồn của NPI cao cấp là 1,72, đi ngang so với tháng trước. Khi kỳ nghỉ Quốc khánh kết thúc, thị trường NPI cao cấp bước vào ngày giao dịch đầu tiên sau kỳ nghỉ, giá niken giảm mạnh và tâm lý chung của thị trường trở nên thận trọng, kéo dài cuộc giằng co giữa thượng nguồn và hạ nguồn. Các nhà máy thép, một số doanh nghiệp công bố kế hoạch thu mua sau kỳ nghỉ, nhưng giá thu mua mục tiêu ở mức thấp, chủ yếu thăm dò xu hướng giảm, trong khi hầu hết các doanh nghiệp vẫn đứng ngoài chờ đợi giá thị trường rõ ràng hơn. Thương nhân và nhà luyện kim có quan điểm phân hóa, một số người tham gia bi quan về triển vọng và kỳ vọng còn dư địa giảm thêm, trong khi một số ít doanh nghiệp duy trì chào giá cao hơn. Khoảng cách giá giữa người mua và người bán khá lớn, khiến giao dịch thực tế khó hoàn tất. Giao dịch trên thị trường chưa có khối lượng đáng kể, hầu hết người tham gia giữ giá chờ thêm tín hiệu giao dịch. Trong ngắn hạn, giá có khả năng dao động ở mức thấp.

Thép không gỉ

Theo SMM ngày 8 tháng 10, trong ngày giao dịch đầu tiên sau kỳ nghỉ Quốc khánh, giá tương lai SS dao động giảm, chịu áp lực từ giá niken trên SHFE. Đến cuối phiên, hợp đồng SS được giao dịch nhiều nhất chốt ở mức 13.455 nhân dân tệ/tấn. Trên thị trường giao ngay, mặc dù giá tương lai SS giảm đáng kể, nhu cầu bổ sung hàng tại các thị trường lân cận sau kỳ nghỉ đã thúc đẩy hoạt động giao dịch, hạn chế đà giảm của giá thép không gỉ giao ngay.

Hợp đồng tương lai SS được giao dịch nhiều nhất. Lúc 10:15 sáng, SS2611 được báo giá 13.530 nhân dân tệ/tấn, giảm 165 nhân dân tệ/tấn so với ngày giao dịch trước. Phí bảo hiểm giao ngay cho 304/2B tại Vô Tích nằm trong khoảng 640-1.040 nhân dân tệ/tấn. Trên thị trường giao ngay, giá trung bình của cuộn cán nguội 201/2B tại Vô Tích đi ngang; đối với cuộn cán nguội 304/2B mép chưa cắt, giá trung bình tại Vô Tích giảm 25 nhân dân tệ/tấn, và giá trung bình tại Phật Sơn giảm 50 nhân dân tệ/tấn; giá cuộn cán nguội 316L/2B tại Vô Tích đi ngang; đối với cuộn cán nóng 316L/NO.1, báo giá tại Vô Tích đi ngang; cuộn cán nguội 430/2B tại cả Vô Tích và Phật Sơn đều đi ngang.

Trước kỳ nghỉ, thị trường thép không gỉ nhìn chung thể hiện mô hình dao động với bên ngoài yếu và bên trong ổn định, mùa cao điểm bị bóp méo, và sự cân bằng giữa phe mua và phe bán. Kỳ vọng phục hồi vào mùa cao điểm truyền thống tháng 9-tháng 10 hoàn toàn thất bại, nhu cầu tiêu thụ cuối cùng vẫn yếu kéo dài, việc dự trữ hàng trước kỳ nghỉ dài về cơ bản đã kết thúc, thị trường chỉ ghi nhận các giao dịch nhu cầu cứng lẻ tẻ, giao dịch tổng thể ảm đạm, và phía cầu tiếp tục gây áp lực lên giá giao ngay. Giá kỳ hạn diễn biến độc lập và thể hiện sức chống chịu, không giảm sâu theo đà suy yếu của kim loại màu và niken trên SHFE, với sự hỗ trợ mạnh từ định giá thấp, trong khi giá giao ngay nhìn chung vẫn vững. Phía chi phí tiếp tục cải thiện, giá nguyên liệu thô gốc niken và crom ở thượng nguồn liên tục điều chỉnh giảm, chênh lệch giá giữa thành phẩm và nguyên liệu được hàn gắn, đảo ngược tình trạng thua lỗ kéo dài trước đó, và lợi nhuận sản xuất của các nhà máy thép dần quay trở lại. Về phía cung, kỳ vọng cắt giảm sản lượng tiếp tục gia tăng, nguồn cung ngành co hẹp nhẹ, kết hợp với giá thị trường ở mức thấp nhất năm, điều này hạn chế hiệu quả đà giảm của giá. Về phía tồn kho, xu hướng chuyển từ giảm sang tăng, nhịp giảm tồn kho bền vững trước đó đã kết thúc, và do ảnh hưởng của tiêu thụ cuối yếu cùng lượng hàng về thị trường tăng, tồn kho xã hội tích lũy trở lại, áp lực hàng hóa trong ngành phục hồi phần nào. Nhìn chung, nhu cầu yếu và tồn kho tăng tạo ra các yếu tố giảm giá, trong khi định giá thấp, cắt giảm sản lượng tạo sàn và lợi nhuận phục hồi tạo ra hỗ trợ, khiến thị trường rơi vào thế giằng co cân bằng giữa phe mua và phe bán và duy trì tích lũy ở mức thấp. Sau kỳ nghỉ, thị trường thép không gỉ nhiều khả năng tiếp tục mô hình tích lũy trong biên độ và giằng co cung-cầu yếu, với xác suất tăng hoặc giảm một chiều thấp. Phía cầu vẫn là ràng buộc cốt lõi, khi kỳ vọng phục hồi mùa cao điểm đã bị bác bỏ, nhu cầu tiêu thụ cuối nhìn chung yếu, việc nối lại công việc và sản xuất sau kỳ nghỉ sẽ diễn ra dần dần, khó xuất hiện đợt tăng đột biến do tái tích trữ tập trung, và nhịp giải phóng nhu cầu cứng sẽ chậm. Phía cung và chi phí sẽ tiếp tục tạo hỗ trợ đáy, với việc cắt giảm sản lượng của các nhà máy thép được triển khai đều đặn, áp lực nguồn cung giảm nhẹ, trong khi đà giảm giá nguyên liệu thô chậm lại và lợi nhuận của các nhà máy thép phục hồi. Về tồn kho, việc ngừng sản xuất trong kỳ nghỉ dài khiến nhu cầu đình trệ, và áp lực tích lũy tồn kho ngắn hạn sau kỳ nghỉ sẽ còn tiếp diễn, tiếp tục giới hạn mức độ phục hồi. Nhìn chung, sau kỳ nghỉ, đà tăng của thép không gỉ bị hạn chế bởi nhu cầu và tồn kho, trong khi đà giảm được hỗ trợ bởi chi phí, cắt giảm sản lượng và định giá thấp, khiến giá khó tăng hoặc giảm mạnh. Trong thời gian tới, các yếu tố chính cần theo dõi là tốc độ người dùng cuối quay lại làm việc và bổ sung hàng, việc thực hiện cắt giảm sản lượng của các nhà máy thép, biến động giá nguyên liệu thô và tiến độ giảm tồn kho.

Quặng niken:

Thị trường Philippines:

Về giá, ngày 8/10, giá quặng niken Philippines giảm ở tất cả các cấp, trong đó giá CIF Trung Quốc của các cấp chủ lưu giảm rõ rệt hơn: quặng 1,3% Ni CIF Trung Quốc giảm 2,5 USD/tấn ướt, 1,4% Ni CIF Trung Quốc giảm 2 USD/tấn ướt, 1,5% Ni CIF Trung Quốc giảm 2 USD/tấn ướt và 1,8% Ni CIF Trung Quốc giảm 2 USD/tấn ướt. Đợt giảm giá trên diện rộng này tiếp tục cho thấy thị trường quặng niken Philippines đang suy yếu, phù hợp với đà giảm gần đây của giá quặng niken Indonesia và thái độ ngày càng thận trọng từ phía mua. Giá CIF Indonesia giảm xuống 40 USD/tấn ướt đối với quặng 1,3% Ni và 50 USD/tấn ướt đối với quặng 1,4% Ni. Giá FOB tại mỏ Philippines dự kiến sẽ được điều chỉnh giảm thêm khoảng 2 USD/tấn ướt. Tồn kho nguyên liệu thô tại Trung Quốc hiện tương đối dồi dào, ước tính đủ dùng khoảng hai tháng, nên hoạt động mua giao ngay chủ yếu do nhu cầu cứng thúc đẩy. Trong khi đó, cước vận tải biển từ Philippines đến Trung Quốc vẫn ở mức cao, làm tăng chi phí hạ cánh của quặng nhập khẩu và hạn chế sức hấp dẫn thực tế của quặng Philippines trên thị trường CIF Trung Quốc ngay cả khi giá FOB được hạ xuống.

Về thời tiết, các khu vực sản xuất quặng niken chính của Philippines gần đây chịu ảnh hưởng của dải hội tụ nhiệt đới và mưa theo mùa, với mưa và giông bão được ghi nhận tại một số khu vực thuộc Palawan, Visayas và Mindanao. Zambales bị ảnh hưởng rõ rệt bởi mùa mưa, hoạt động khai thác, vận chuyển và bốc hàng tại cảng của một số mỏ bị hạn chế, làm giảm năng lực giao hàng thực tế. Sự thu hẹp nguồn cung do đó dần trở thành yếu tố chính định hình thị trường địa phương. Ngược lại, các khu vực như Palawan vẫn còn một phần năng lực giao hàng, nên nhìn chung nguồn cung chưa rơi vào tình trạng thiếu hụt toàn diện.

Về cung cầu và tâm lý thị trường, sự sụt giảm nguồn cung tại Zambales chưa tạo ra hỗ trợ giá rõ ràng, chủ yếu do tồn kho tại Trung Quốc tương đối đủ và chi phí vận chuyển cao đã làm giảm nhu cầu mua quặng nhập khẩu. Đồng thời, giá quặng niken nội địa tại Indonesia suy yếu càng làm xói mòn thêm sức cạnh tranh của quặng Philippines khi thâm nhập thị trường Indonesia. Nếu giá quặng 1,3–1,4% tại Indonesia tiếp tục giảm, các mỏ Philippines có thể phải điều chỉnh thêm giá FOB để duy trì giao dịch. Trong ngắn hạn, thị trường Philippines vẫn trầm lắng, với sự chú ý dồn vào tiến độ xuất hàng của Zambales, khối lượng xuất hàng của Palawan và biến động cước vận tải biển trên tuyến Trung Quốc.

Thị trường Indonesia:

Về giá, giá quặng niken Indonesia nhìn chung suy yếu trong tuần này. Giá CIF Indonesia tại các cảng chính đối với quặng niken hàm lượng 1,2%, 1,3%, 1,4%, 1,5% và 1,6% lần lượt ở mức 26,5 USD, 28,5 USD, 51,8 USD, 58,5 USD và 63,4 USD/tấn ướt. Trong đó, giá quặng limonit 1,2% giảm 0,5 USD/tấn ướt so với kỳ trước, còn các loại khác tạm thời ổn định. Khi hạn ngạch RKAB mới được phê duyệt dần đi vào thị trường và HPM mới dự kiến giảm khoảng 2 USD/tấn ướt, chào giá từ phía mỏ vẫn chịu áp lực.

Về nguồn cung, hạn ngạch RKAB bổ sung cho năm 2026 đang được phân bổ dần, và sự chú ý của thị trường đã chuyển từ việc phê duyệt hạn ngạch sang sản lượng và xuất hàng thực tế. Hạn ngạch mới bổ sung sẽ không ngay lập tức chuyển thành nguồn cung giao ngay, vì các mỏ vẫn cần hoàn tất công tác chuẩn bị sản xuất như thiết bị, đường sá, tồn kho và hậu cần. Tuy nhiên, nếu nhiều mỏ hơn nối lại sản xuất bình thường sau đó, nguồn cung thực tế trong quý 4 vẫn còn dư địa tăng.

Về phía cầu, tồn kho nguyên liệu của các nhà máy luyện kim hiện tương đối đầy đủ và dự kiến đủ dùng khoảng hai tháng, nên động lực bổ sung hàng trong ngắn hạn hạn chế, và việc mua giao ngay chủ yếu nhằm đáp ứng nhu cầu sản xuất. Nguồn cung quặng Ni 1,3–1,4% tương đối dồi dào, trong khi quặng hàm lượng cao tương đối khan hiếm, và sự phân hóa cung cầu giữa các loại hàm lượng vẫn rõ rệt.

Về El Niño và tài nguyên nước, Indonesia hiện đang đối mặt với tình trạng khô hạn kéo dài và thiếu nước thay vì chịu tác động mưa lớn như ở Philippines. Áp lực nước công nghiệp đã gia tăng tại các trung tâm công nghiệp niken như Morowali và đã bắt đầu ảnh hưởng đến hoạt động của một số cơ sở luyện kim. Khảo sát của SMM cho thấy một số dây chuyền sản xuất RKEF đã ghi nhận công suất vận hành giảm xuống còn khoảng 30–40% mức bình thường kể từ ngày 22 tháng 9, nhưng đây vẫn chưa phải là đợt cắt giảm sản lượng toàn diện trên toàn bộ khu công nghiệp. Tác động của tình trạng thiếu nước đối với thị trường quặng niken chủ yếu thể hiện ở phía cầu. Sau khi các dây chuyền sản xuất RKEF giảm tải, lượng tiêu thụ quặng niken tại các dây chuyền bị ảnh hưởng sẽ giảm theo, và nhu cầu mua hàng giao ngay từ một số nhà luyện kim cũng có thể giảm. Với lượng tồn kho hiện tại đã tương đối đầy đủ, nếu các hạn chế về nước kéo dài hơn, nhu cầu quặng thực tế từ phía luyện kim có thể suy yếu hơn so với dự kiến trước đó, từ đó gia tăng áp lực giảm giá quặng.

Về mặt chính sách và điều kiện thị trường, việc giải ngân dần hạn ngạch RKAB, dự kiến điều chỉnh giảm HPM mới và lượng tồn kho đầy đủ tại các nhà máy luyện kim cùng hạn chế đà tăng ngắn hạn của giá quặng. Trong khi đó, các hạn chế về nước do El Niño gây ra đang dần lan truyền từ vấn đề điều kiện sản xuất sang nhu cầu quặng niken thực tế. Nếu một số dây chuyền sản xuất RKEF tiếp tục vận hành ở mức tải thấp, nguồn cung tăng và nhu cầu giảm có thể đồng thời tác động lên thị trường giao ngay.

Nhìn về phía trước, thị trường quặng niken Indonesia dự kiến sẽ duy trì trạng thái yếu trong ngắn hạn. Các lĩnh vực chính cần theo dõi bao gồm tốc độ chuyển đổi hạn ngạch RKAB mới được phê duyệt thành sản lượng và lô hàng thực tế, mức điều chỉnh cuối cùng của HPM mới và tốc độ giảm tồn kho tại các nhà máy luyện kim. Về mặt tài nguyên nước, cần tiếp tục quan sát công suất vận hành của các dây chuyền RKEF bị ảnh hưởng tại Morowali và tác động thực tế của chúng đối với khối lượng thu mua quặng.