[SMM Phân tích] Đà tăng của than cốc suy yếu, dự kiến giảm giá vào tháng 10

Thị trường than cốc trong tháng 9 duy trì trạng thái giằng co ở mức cao với đà tăng giá chậm lại. Mâu thuẫn cốt lõi nằm ở sự tương tác giữa hỗ trợ chi phí từ than luyện cốc và sự kìm hãm xuất phát từ thua lỗ của các nhà máy thép. Sau nhiều đợt tăng giá được thực hiện vào đầu tháng 9, thua lỗ của các doanh nghiệp luyện cốc thu hẹp lại, và tỷ lệ vận hành luyện cốc tăng nhẹ. Về phía nguồn cung, công tác giám sát an toàn liên tục tại các mỏ than ở các vùng sản xuất chính khiến than cốc nguyên khối cao cấp vẫn tương đối khan hiếm, tạo nền tảng hỗ trợ cho giá than cốc. Các doanh nghiệp luyện cốc duy trì tồn kho thấp trong giai đoạn đầu và thể hiện ý chí mạnh mẽ trong việc bảo vệ giá. Về phía nhu cầu, sản lượng gang lỏng duy trì ở mức cao, cùng với nhu cầu bổ sung dự trữ cứng nhắc của các nhà máy thép trước kỳ nghỉ Quốc khánh, tạm thời hỗ trợ giá giao ngay. Tuy nhiên, nhu cầu thép thành phẩm của người dùng cuối trong mùa “Tháng Chín vàng” truyền thống không đạt kỳ vọng. Lợi nhuận của các nhà máy thép tiếp tục xấu đi, làm gia tăng sự phản kháng đối với than cốc giá cao. Đợt tăng giá thứ sáu được đề xuất đã không thành hiện thực. Từ giữa đến cuối tháng 9, thị trường chuyển từ giai đoạn tăng giá sang giai đoạn tích lũy đi ngang, với dư địa tăng giá thêm hạn chế. Vào cuối tháng, hoạt động bổ sung dự trữ trước kỳ nghỉ giảm dần, lượng xuất hàng từ các doanh nghiệp luyện cốc chậm lại, và tồn kho trong chuỗi ngành tăng nhẹ. Thị trường bắt đầu phản ánh kỳ vọng về việc bảo trì lò cao tại các nhà máy thép và đợt giảm giá than cốc đầu tiên. Nhìn chung, mặt bằng giá than cốc tăng trong tháng 9 nhưng động lực tăng dần suy yếu. Sự phục hồi lợi nhuận của các doanh nghiệp luyện cốc dẫn đến nguồn cung được giải phóng ở mức biên, trong khi các nhà máy thép hạ nguồn đối mặt với áp lực thua lỗ ngày càng lớn. Cân bằng cung cầu vốn chặt chẽ đã nới lỏng đôi chút, và logic thị trường chuyển từ co hẹp nguồn cung sang xác nhận từ phía nhu cầu.

Nhìn về tháng 10, than cốc nhiều khả năng sẽ có xu hướng đi ngang đến suy yếu với rủi ro điều chỉnh theo chu kỳ. Về phía nguồn cung, các doanh nghiệp luyện cốc vẫn duy trì tỷ lệ vận hành linh hoạt sau khi lợi nhuận cải thiện trong tháng 9. Nếu giá duy trì ở mức cao, sản lượng than cốc có thể tăng thêm. Về phía than luyện cốc, các mỏ trước đây bị hạn chế sẽ nối lại sản xuất một cách có trật tự, làm giảm bớt tình trạng khan hiếm nguồn cung than luyện cốc và làm suy yếu hỗ trợ chi phí. Nhu cầu sẽ là động lực cốt lõi định hình diễn biến thị trường. Trong tháng 10, nếu nhu cầu thép của người dùng cuối trong mùa “Tháng Mười bạc” truyền thống tiếp tục gây thất vọng, thua lỗ của các nhà máy thép sẽ kéo dài, phạm vi bảo trì lò cao có thể mở rộng, sản lượng gang lỏng sẽ giảm, và nhu cầu than cốc cứng nhắc sẽ suy giảm. Sau kỳ nghỉ Quốc khánh, hoạt động bổ sung dự trữ trước kỳ nghỉ của các nhà máy thép sẽ hoàn tất. Tâm lý mua hàng chủ động sẽ hạ nhiệt, các nhà máy thép sẽ có xu hướng gây sức ép giảm giá than cốc, và các nhà máy thép sẽ giành được quyền định giá lớn hơn. Từ góc độ tồn kho, tồn kho trong chuỗi ngành dự kiến sẽ tăng sau khi bổ sung dự trữ trước kỳ nghỉ, tạo thêm áp lực giảm lên giá giao ngay. Dù vậy, vẫn còn những bất định xoay quanh công tác thanh tra an toàn mỏ than. Nếu giám sát an toàn được thắt chặt trở lại, giá than luyện cốc và than cốc sẽ nhận được hỗ trợ theo chu kỳ, hạn chế phạm vi giảm mạnh.