Giá kim loại quý tương lai lao dốc vào cuối tuần; tiêu thụ bạch kim và palladium trên thị trường giao ngay ở mức vừa phải [Đánh giá hàng tuần Pt & Pd của SMM]

[Đánh giá và dự báo giá bạch kim và palađi]

Tuần này (18/9–24/9), giá bạch kim và palađi ban đầu tăng rồi giảm trở lại, phục hồi sau khi đợt tăng lãi suất hạ cánh, rồi lao dốc trước cuối tuần. Cả hai kim loại đều đóng cửa tuần ở mức giảm, trong đó mức giảm của palađi lớn hơn đôi chút so với bạch kim.

Đầu tuần (thứ Sáu, ngày 18/9), Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã tăng lãi suất 25 điểm cơ bản lên 3,75%–4,00% vào rạng sáng phiên giao dịch trước đó, đúng như kỳ vọng. Dù giọng điệu diều hâu vẫn còn, mức tăng lãi suất phù hợp với dự báo, tâm lý thị trường ấm lên theo chủ đề “tin xấu đã cạn kiệt”, đẩy cả bạch kim và palađi tăng. Tuy nhiên, biểu đồ chấm mới nhất của Fed cho thấy 16 quan chức dự kiến ít nhất một lần tăng lãi suất nữa trước cuối năm 2026, và Warsh nhấn mạnh tại họp báo rằng lạm phát vẫn ở mức cao và trọng tâm là ổn định giá cả, giữ nguyên giọng điệu diều hâu và nâng kỳ vọng thị trường về việc tiếp tục tăng lãi suất.

Giữa tuần, bạch kim và palađi bước vào giai đoạn củng cố sau tăng lãi suất, dao động trong biên độ giữa các tín hiệu trái chiều. Trong giai đoạn này, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tiếp tục leo dốc và chỉ số đô la Mỹ mạnh lên, áp lực từ phía lãi suất dần lộ rõ.

Hôm thứ Năm, chỉ số đô la Mỹ tăng trên 101, còn lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm vượt 5%, chạm mức cao mới kể từ năm 2007. Kỳ vọng thị trường về một đợt tăng lãi suất nữa tại cuộc họp FOMC tháng 10 gia tăng. Trong khi đó, dù Mỹ và Iran nối lại liên lạc, cuộc đàm phán kéo dài ba giờ cho thấy khác biệt đáng kể. Tổng thống Iran tuyên bố eo biển Hormuz sẽ vẫn bị phong tỏa, và giá dầu tăng làm trầm trọng thêm lo ngại lạm phát. Bạch kim và palađi chịu tổn thất nặng nề. Hợp đồng bạch kim PT2612 được giao dịch nhiều nhất trên GFEX mở cửa giảm mạnh và đóng cửa giảm ở mức 429,15 nhân dân tệ/g, trong khi hợp đồng palađi PD2612 được giao dịch nhiều nhất đóng cửa giảm ở mức 300,45 nhân dân tệ/g, với mức thấp trong phiên xuống dưới ngưỡng tròn 300 nhân dân tệ ở mức 298,45 nhân dân tệ/g, mức thấp mới kể từ giữa tháng 7.

Trên thị trường giao ngay, hầu hết người mua ở hạ nguồn đã chủ động mua vào ở mức thấp ngắn hạn sau diễn biến thị trường kỳ hạn tuần trước, dẫn đến lượng dự trữ tốt. Cộng với mức tăng nhẹ của giá kỳ hạn trong nửa đầu tuần này sau khi đợt tăng lãi suất hạ cánh, mức tiêu thụ của thị trường đã dịu lại so với tuần trước. Cuối tuần, giá bạch kim và palladium kỳ hạn lao dốc, rơi xuống mức thấp nhất trong tuần. Nhu cầu mua vào ở hạ nguồn quay trở lại, mức chiết khấu giao ngay nhìn chung thu hẹp, giao dịch ở mức giá trung bình đến thấp diễn ra sôi động. Khi không khí nghỉ lễ dần bao trùm, một số thương nhân tỏ ra ít muốn bán và chọn giữ giá, khiến chênh lệch giữa các mức chào giá giãn rộng đôi chút. Nhìn chung, giao dịch giao ngay bạch kim và palladium trong tuần này ở mức vừa phải. Các mức chào giá bạch kim chủ đạo tập trung ở mức chiết khấu 3 nhân dân tệ/g đến 1 nhân dân tệ/g so với GFEX PT2612, trong khi các mức chào giá palladium chủ đạo tập trung ở mức chiết khấu 2,5 nhân dân tệ/g đến 0,5 nhân dân tệ/g so với GFEX PD2612.

Triển vọng sắp tới, Fed đã nối lại chu kỳ tăng lãi suất và biểu đồ dot plot cho thấy có thể còn một đợt tăng nữa trong năm nay. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã vượt ngưỡng 5%, mức cao mới kể từ năm 2007, và đồng đô la Mỹ đang mạnh lên. Áp lực từ phía lãi suất khó có thể giảm bớt trong ngắn hạn. Kỳ vọng eo biển Hormuz bị phong tỏa đang đẩy giá dầu và lạm phát lên cao, từ đó củng cố thêm logic tăng lãi suất, tạo ra vòng phản hồi tiêu cực đối với kim loại quý và hạn chế đà tăng của bạch kim và palladium. Đồng thời, thị trường đã tiêu hóa kỳ vọng tăng lãi suất tương đối nhanh, và tâm lý “tin xấu đã cạn kiệt” vẫn tồn tại. Các dấu hiệu tách rời giữa kim loại quý và lãi suất đang xuất hiện, và lượng nắm giữ của các quỹ ETF vàng chạm mức cao nhất bảy tháng mang lại hỗ trợ ở vùng đáy. Sắp tới, cần theo dõi sát các bài phát biểu của quan chức Fed, dữ liệu lạm phát và việc làm tháng 9 của Mỹ, lộ trình chính sách tại cuộc họp FOMC tháng 10, và các diễn biến địa chính trị ở Trung Đông. Trong ngắn hạn, bạch kim và palladium có khả năng tiếp tục dao động trong trạng thái ảm đạm.

[Bình luận dữ liệu tuần về Bạch kim & Palladium]

Tồn kho bạch kim và palladium trên COMEX trong tuần này duy trì xu hướng phân hóa. Tồn kho bạch kim tiếp tục xu hướng giảm, với tồn kho đã đăng ký ở mức khoảng 190.000 oz tính đến giữa tháng 9, ở mức cực thấp thuộc phân vị thứ 10 trong lịch sử. Lượng đệm có thể giao hàng mỏng, và cục diện nguồn cung thắt chặt vẫn không thay đổi. Tổng tồn kho ở mức khoảng 390.000 oz, với tỷ trọng đã đăng ký khoảng 48%-49%. Tồn kho palladium vẫn ở mức cao và đang trong giai đoạn tích lũy, với tồn kho đã đăng ký khoảng 198.000 oz và tổng tồn kho khoảng 250.000 oz. Tỷ lệ đã đăng ký gần 80%, và tồn kho đệm tại các kho của Mỹ vẫn gần mức cao nhất trong một năm, với mô hình nguồn cung dồi dào không thay đổi.

Về nhập khẩu, theo dữ liệu hải quan, nhập khẩu bạch kim chưa gia công và bột bạch kim tháng 8 năm 2026 đạt khoảng 8,11 tấn, giảm 2,87% so với tháng trước và tăng 11,55% so với cùng kỳ năm trước. Nhập khẩu palladium chưa gia công và bột palladium tháng 8 năm 2026 đạt khoảng 3,35 tấn, tăng 12,04% so với tháng trước và tăng 73,58% so với cùng kỳ năm trước. Nhìn chung, trung tâm nhập khẩu bạch kim và palladium năm 2026 đều cao hơn đáng kể so với cùng kỳ các năm 2023-2025, cho thấy nguồn cung bạch kim và palladium trong nước vẫn tương đối dồi dào. Kết hợp với chính sách hạn chế xuất khẩu, lượng dư thừa trong nước khó được hấp thụ qua xuất khẩu.

Về lãi suất cho thuê, lãi suất cho thuê bạch kim và palladium tại London vẫn ở mức thấp. Lãi suất cho thuê bạch kim kỳ hạn một tháng duy trì dưới 2%, trong khi lãi suất cho thuê palladium kỳ hạn một tháng dao động quanh 1%, cho thấy thanh khoản thị trường giao ngay dồi dào và nhu cầu cho vay yếu, với mô hình nguồn cung dồi dào tổng thể không thay đổi.

[Hợp chất nhóm bạch kim]

Tuần này, cả hai sản phẩm đều cho thấy mô hình ổn định ban đầu sau đó giảm, với cả hai đều giảm đáng kể vào nửa cuối tuần.

Axit chloroplatinic ổn định ở mức 178,5 nhân dân tệ/g vào đầu tuần, tăng nhẹ lên 179,5 nhân dân tệ/g vào thứ Tư, sau đó giảm 4,5 nhân dân tệ/g trong một ngày vào thứ Năm xuống còn 175 nhân dân tệ/g, về cơ bản quay trở lại mức thấp của phạm vi tích lũy giữa tháng Chín. Trong tháng qua, sản phẩm này đã dao động mạnh trong phạm vi 174,5-188 nhân dân tệ/g, chạm mức thấp 174,5 nhân dân tệ/g vào ngày 2 tháng Chín và phục hồi lên 185 nhân dân tệ/g vào ngày 10 tháng Chín trước khi suy yếu trở lại. Palladium chloride giảm dần từng ngày trong tuần này mà không có sự phục hồi nào, giảm từ 195,5 nhân dân tệ/g vào thứ Hai xuống còn 190,5 nhân dân tệ/g vào thứ Năm, tiến gần mức thấp ngày 11 tháng Chín là 189,5 nhân dân tệ/g. Nó đã đứng trên 200 nhân dân tệ/g vào cuối tháng Tám, nhưng trung tâm của nó đã dịch chuyển rõ ràng xuống thấp hơn kể từ tháng Chín.

Trên thị trường giao ngay, nhu cầu sử dụng cuối cùng đang phục hồi chậm và vẫn dưới kỳ vọng tổng thể. Các doanh nghiệp hỗn hợp nhìn chung bi quan về giá nguyên liệu thô, chủ yếu mua vào khi giá giảm và dự trữ với số lượng nhỏ.