Về mặt vĩ mô, giá đồng tuần này tăng rồi giảm. Đầu tuần, các cuộc đàm phán cấp cao Mỹ-Iran phát tín hiệu hạ nhiệt căng thẳng, cùng với việc Ả Rập Xê Út nối lại xuất khẩu từ Yanbu, giá dầu thô tiếp tục thoái lui. Cuối tuần, quan hệ Mỹ-Iran lại gặp trở ngại, thị trường tái dấy lên lo ngại xung đột địa chính trị có thể đẩy giá dầu và lạm phát lên cao. Trong khi đó, chỉ số PMI sản xuất sơ bộ tháng 9 của S&P Global Mỹ tăng lên 57, mức cao nhất gần 5 năm, và đà tăng nhanh của chi phí đầu vào càng củng cố kỳ vọng tăng lãi suất. Đồng đô la Mỹ và lợi suất trái phiếu kho bạc mạnh lên, giá đồng rút lui khỏi mức cao. Trong tuần, đồng LME đạt đỉnh 14.799 USD/tấn, và hợp đồng đồng giao dịch nhiều nhất trên SHFE tăng lên tới 111.840 nhân dân tệ/tấn. Tính đến 11 giờ sáng ngày 24 tháng 9, đồng LME chốt ở mức 14.578 USD/tấn, và hợp đồng đồng giao dịch nhiều nhất trên SHFE chốt ở mức 110.810 nhân dân tệ/tấn.
Về các yếu tố cơ bản, cả tồn kho COMEX và LME đều tăng nhẹ trong tuần này. Theo báo cáo, tình trạng tắc nghẽn đã xuất hiện tại cảng New Orleans, và khoảng 100.000 tấn đồng từ châu Phi và Nam Mỹ vẫn dự kiến cập bến vào tháng 10. Sự mất cân đối khu vực trong nguồn cung đồng cathode toàn cầu vẫn chưa được giải tỏa. Tại Trung Quốc, tồn kho đồng SMM tại các khu vực nội địa chính giảm 16.500 tấn so với tuần trước xuống còn 72.600 tấn, duy trì ở mức thấp trong những năm gần đây. Cuối tháng 9, tỷ giá đồng SHFE/LME giảm về 7,6, và mức lỗ nhập khẩu nới rộng lên hơn 1.500 nhân dân tệ/tấn, cửa sổ nhập khẩu đóng lại. Mặc dù các lô hàng nhập khẩu đã chốt trước đó đang cập cảng, phần lớn chảy thẳng đến người dùng hạ nguồn và không bổ sung đáng kể vào tồn kho xã hội. Đồng thời, các nhà luyện kim có sổ tay gia công tinh quặng đồng và giấy phép xuất khẩu hiện chưa có kế hoạch xuất khẩu rõ ràng. Do đó, sự sụt giảm tồn kho nội địa hiện nay chủ yếu bắt nguồn từ việc bổ sung nhập khẩu hạn chế và thiếu hụt hàng sẵn có, chứ không phải do chuyển hướng xuất khẩu, và không nên xem đây là sự mạnh lên toàn diện của tiêu thụ cuối cùng. Nhìn chung nguồn cung vẫn thắt chặt. Về phía cầu, việc tích trữ trước kỳ nghỉ lễ kép đã thúc đẩy sự phục hồi của hoạt động mua hàng vào đầu tuần, nhưng sau khi giá đồng tăng lên trên 110.000 nhân dân tệ/tấn, tâm lý e ngại giá cao của người dùng hạ nguồn gia tăng, và hoạt động mua hàng quay trở lại nhu cầu tức thời.
Nhìn về tuần tới, sự chú ý của thị trường sẽ chuyển sang chuyến thăm Mỹ của Chủ tịch Tập Cận Bình và kết quả đàm phán về thương mại, thuế quan Trung-Mỹ cùng các vấn đề khác. Nếu hai bên phát tín hiệu hạ nhiệt căng thẳng, bất ổn thương mại giảm sẽ cải thiện khẩu vị rủi ro của thị trường và hỗ trợ giá đồng. Tuy nhiên, lo ngại tăng lãi suất từ sự phục hồi sản xuất của Mỹ và chi phí đầu vào tăng vẫn chưa lắng xuống. Nếu đồng đô la Mỹ và lợi suất trái phiếu kho bạc tiếp tục mạnh, đà tăng của đồng sẽ vẫn bị kìm hãm. Về mặt cơ bản, khi Tết Trung thu và Quốc khánh đến gần, hoạt động dự trữ trước kỳ nghỉ đang dần kết thúc, và giá đồng cao đang hạn chế tiêu thụ hạ nguồn, nên hỗ trợ nhu cầu đối với giá đồng sẽ suy yếu phần nào. Cần thận trọng: tồn kho trong nước thấp, nhưng lượng hợp đồng bán khống vị thế mở của hợp đồng tháng gần ở mức khoảng 70.000 lô. Nếu kỳ vọng vĩ mô thay đổi, việc bù đắp vị thế bán khống có thể gây biến động giá đồng. Nhìn chung, giá đồng dự kiến sẽ ổn định vào tuần tới, với đồng LME dự kiến giao dịch ở mức 14.350-14.800 USD/tấn và đồng SHFE ở mức 109.800-112.000 nhân dân tệ/tấn.
