SHFE thiếc tăng 1,61% trong phiên ngày, quay lại mức 400.000. Sau khi đợt tăng lãi suất thành hiện thực, giá đi ngang trong khoảng 400.000-405.000. [Tóm tắt cuộc họp buổi sáng về thiếc của SMM]

Bản tin sáng SMM về thiếc | Phiên ngày SHFE thiếc tăng 1,61% trở lại trên 400.000, phiên đêm đóng cửa tại 405.890 tăng thêm 1,57%, tồn kho thiếc LME giảm xuống 4.965 tấn, dao động trong khoảng 400.000-405.000 sau khi tăng lãi suất được công bố

1. Hợp đồng tương lai

Ngày 17 tháng 9, hợp đồng thiếc SHFE được giao dịch nhiều nhất SN2610 đóng cửa phiên ngày tại 401.680 nhân dân tệ/tấn, tăng 6.360 nhân dân tệ/tấn hay 1,61%; mở cửa trong ngày tại 398.430, cao nhất 402.600, thấp nhất 396.310, thanh toán trước đó 395.320, thanh toán 399.630; lượng hợp đồng mở 30.820 lô (giảm 1.673 trong ngày), khối lượng giao dịch 100.500 lô, doanh thu 40,15 tỷ nhân dân tệ. Phiên đêm tiếp tục tăng, báo giá 405.890 nhân dân tệ/tấn tính đến 22:40, tăng 6.260 nhân dân tệ/tấn hay 1,57%, tâm lý vốn rõ ràng phục hồi trước và sau khi việc tăng lãi suất được công bố. Đối với thiếc LME, thiếc LME 3 tháng đóng cửa tại 52.400 đô la Mỹ/tấn vào ngày 16 tháng 9, tăng 0,6% (ngày trước đó 52.085 đô la Mỹ/tấn); báo giá mới nhất ngày 17 tháng 9 là 52.475 đô la Mỹ/tấn, giảm 0,43%; thiếc LME Cash-3M ở mức chiết khấu 251,44 đô la Mỹ/tấn vào ngày 16 tháng 9, với lượng hợp đồng mở 19.900 lô (giảm 372 lô trong ngày).

2. Giá giao ngay

Báo giá thiếc thỏi SMM #1 ngày 17 tháng 9 dao động 397.700-401.100 nhân dân tệ/tấn, trung bình 399.400 nhân dân tệ/tấn, tăng 3.100 nhân dân tệ/tấn so với ngày trước đó. Phí bảo hiểm giao ngay vẫn ở mức thấp: phí bảo hiểm thương hiệu nhỏ 500-1.000 nhân dân tệ/tấn so với hợp đồng tháng 10, phí bảo hiểm thương hiệu Yunzi 1.000-1.400 nhân dân tệ/tấn, phí bảo hiểm Yunnan Tin 1.400-1.800 nhân dân tệ/tấn; sau khi giá tương lai nhanh chóng lấy lại mốc 400.000, tâm lý lo ngại giá cao xuất hiện ở hạ nguồn, giao dịch giao ngay tập trung vào khung giá thấp đầu phiên, tâm lý chờ đợi gia tăng vào buổi chiều, và một số nhà cung cấp khóa nguồn cung thông qua bán trước.

3. Tồn kho trên ba phương diện

Tồn kho thiếc LME giảm 25 tấn xuống 4.965 tấn vào ngày 17 tháng 9 (ngày trước đó 4.990 tấn, tăng 100 tấn so với tuần trước), với chứng chỉ đăng ký ở mức 3.815 tấn và chứng chỉ hủy ở mức 1.175 tấn, tỷ lệ chứng chỉ hủy là 23,55%. Chứng chỉ thiếc SHFE giảm 275 tấn xuống 5.221 tấn vào ngày 17 tháng 9. Đối với tồn kho xã hội Trung Quốc, tồn kho xã hội thiếc thỏi toàn quốc đạt 9.425 tấn trong tuần ngày 11 tháng 9, tăng 1.533 tấn so với tuần trước (+19,4%), chủ yếu do Thượng Hải (+801 tấn lên 4.142 tấn) và Tô Châu (+386 tấn lên 1.170 tấn); tồn kho thiếc SHFE là 7.652 tấn (+1.153 tấn). Cơ cấu tồn kho cho thấy sự phân kỳ “tồn kho LME ở mức thấp + tồn kho xã hội Trung Quốc phục hồi”, trong đó sự phục hồi tồn kho xã hội làm suy yếu câu chuyện tồn kho thấp.

4. Vĩ mô

Fed Mỹ đã nhất trí thông qua mức tăng lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp FOMC lúc 2 giờ sáng ngày 17 tháng 9, nâng phạm vi mục tiêu lãi suất quỹ liên bang lên 3,75%-4,00%, lần tăng đầu tiên kể từ tháng 3 năm 2022. Biểu đồ dot plot cho thấy 16 quan chức dự kiến ít nhất một lần tăng lãi suất nữa vào năm 2026, với kỳ vọng lãi suất chính sách trung vị ở mức 4,1% cho cả năm 2026 và 2027; CME FedWatch ngày 16 tháng 9 chỉ ra xác suất tăng lãi suất là 94,5%, và sau khi kết quả được xác nhận, tâm lý thị trường chuyển sang “mua tin đồn, bán tin thật”. Đối với cuộc họp tháng 10, xác suất giữ nguyên là 50,2%, so với 49,8% cho mức tăng 25 điểm cơ bản. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm chạm 5,041% trong phiên (mức cao nhất kể từ tháng 7 năm 2007), và chỉ số đô la Mỹ tăng lên trên mức 100, gây áp lực lên tài sản rủi ro. Giá dầu giảm theo: ngày 17 tháng 9, WTI giảm 2,14% xuống 95,428 USD/thùng và Brent giảm 2,97% xuống 102,685 USD/thùng; thị trường tập trung vào các cuộc đàm phán liên quan đến Iran của Trump với các nguyên thủ quốc gia ngoài Trung Quốc.

V. Các yếu tố cơ bản

Mỏ: Mùa mưa tại Myanmar đang dần kết thúc, và xuất khẩu tinh quặng thiếc cho thấy sự phục hồi nhẹ, nhưng mực nước và hàm lượng quặng hạn chế tăng trưởng trong năm; trong tháng 7, Trung Quốc nhập khẩu 4.569 tấn hàm lượng vật lý tinh quặng thiếc từ Myanmar (tương đương 1.077 tấn Sn, giảm 27% so với tháng trước), với mức trung bình nửa cuối năm là 1.300 tấn Sn sang Trung Quốc. Timah của Indonesia xuất khẩu 4.564 tấn trong tháng 8 (tăng 52% so với tháng trước), với tốc độ giải phóng hạn ngạch RKAB tiếp tục; PT Timah được phê duyệt mua quặng thiếc từ các thợ mỏ địa phương, cải thiện hơn nữa nguồn cung hợp pháp. Tại DRC, chủng Ebola Bundibugyo đã ghi nhận 6.186 ca nhiễm tích lũy và 3.007 ca tử vong tính đến ngày 1 tháng 9 (tỷ lệ tử vong 48,6%), với rủi ro hoạt động khu vực vẫn tồn tại; tổng khối lượng giao dịch thỏi thiếc trên JFX và ICDX đạt 3.610 tấn trong tháng 8, tăng 3,00% so với tháng trước và 30,09% so với cùng kỳ năm trước. Luyện kim: Trong tuần ngày 11 tháng 9, tỷ lệ vận hành tại Vân Nam và Giang Tây phục hồi lên 68,14% (mức cao nhất kể từ tháng 6), với tỷ lệ vận hành của Vân Nam vượt trên 90%; trong tháng 7, nhập khẩu thiếc tinh luyện đạt 2.269 tấn (tăng 84,75% so với tháng trước), chủ yếu do giải phóng tập trung các giấy phép xuất khẩu tồn đọng của Indonesia; phí luyện kim là 18.000 nhân dân tệ/tấn đối với Vân Nam ở hàm lượng 40% và 14.000 nhân dân tệ/tấn đối với Quảng Tây, Giang Tây và Hồ Nam ở hàm lượng 60%, không thay đổi. Nhu cầu: Trong tháng 7, tỷ lệ vận hành của các doanh nghiệp hàn SMM đạt 72,8% (giảm 6 điểm phần trăm so với tháng trước), duy trì ổn định ở mức 72,8% trong tháng 7–8; sức mạnh mùa cao điểm chưa rõ ràng, nhu cầu hạ nguồn chủ yếu là mua theo nhu cầu thực tế; nhu cầu thiếc cho sức mạnh tính toán AI dự kiến đạt 19,3 nghìn tấn vào năm 2026E và 41,1 nghìn tấn vào năm 2030E (CAGR 16%), và tiêu thụ thiếc cho máy chủ của Trung Quốc dự kiến tăng trưởng trung bình 29% mỗi năm từ 2026 đến 2030, với câu chuyện dài hạn không thay đổi.

VI. Thị trường giao ngay

T-1 (16/9) tóm tắt: Thiếc SHFE đầu phiên giảm nhanh xuống 389.420 nhân dân tệ/tấn trước khi phục hồi nhanh, đóng cửa phiên sáng ở mức 396.670 nhân dân tệ/tấn; giao dịch giao ngay tập trung vào khung giá thấp đầu phiên, nguồn cung giao ngay khan hiếm và có một phần bán trước; sau khi giá kỳ hạn tăng nhanh, người mua hạ nguồn trở nên e ngại giá cao, giao dịch trầm lắng. Trong phiên ngày T (17/9): Với việc Fed tăng lãi suất đã được thực hiện, thiếc SHFE đóng cửa phiên đêm ở mức 405.890 nhân dân tệ/tấn, giữ vững trên mốc 400.000, với xu hướng kỹ thuật vững chắc. Tồn kho xã hội phục hồi và những thay đổi lặp lại trong câu chuyện AI tạo ra tín hiệu tăng giảm trái chiều. Thiếc dự kiến dao động ngang trong khoảng 400.000–405.000 trong phiên, với kháng cự tại 405.000–410.000 và hỗ trợ tại 395.000–400.000. Trong phiên đêm, theo dõi liệu mức 410.000 có bị phá vỡ hay không.

Đánh giá chính: Sau khi tăng lãi suất, thiếc SHFE ổn định ở mức 400.000. Tồn kho xã hội phục hồi đang hạn chế dư địa tăng ngắn hạn, nhưng hạn chế từ phía quặng và câu chuyện dài hạn về sức mạnh tính toán AI mang lại hỗ trợ trung hạn. Thiếc dự kiến tăng nhẹ trong phiên.