[SMM Phân tích] Tồn kho kẽm tại Trung Quốc giảm liên tục: Động lực chính & Triển vọng

SMM, ngày 17 tháng 9:

Kể từ cuối tháng 8, tồn kho xã hội kẽm tinh luyện khả dụng của Trung Quốc đã giảm từ 270.000 tấn xuống còn 213.500 tấn, cho thấy xu hướng giảm liên tục. Bước sang tháng 9, tốc độ giảm tồn kho xã hội tăng nhanh. Theo khu vực, Thượng Hải và Thiên Tân ghi nhận mức giảm tồn kho rõ rệt nhất. Tính đến ngày 17 tháng 9, tồn kho kẽm thỏi tại Thượng Hải ở mức 75.300 tấn và Thiên Tân ở mức 83.800 tấn, khiến hai khu vực này trở thành động lực chính cho quá trình giảm tồn kho trên toàn quốc. Nguyên nhân cụ thể nào dẫn đến sự sụt giảm đáng kể tồn kho của Trung Quốc?

Từ phía nguồn cung, nguyên liệu quặng kẽm vẫn khan hiếm. Phí gia công tinh quặng kẽm trong nước giảm xuống dưới -2.000 nhân dân tệ/tấn hàm lượng kim loại, còn phí gia công nhập khẩu giảm xuống mức thấp lịch sử dưới -120 USD/tấn khô, hạn chế sản lượng luyện kim. Cộng với bảo trì theo mùa, sản lượng kẽm tinh luyện của Trung Quốc giảm so với tháng trước, khiến nguồn cung không đủ hỗ trợ.

Về xuất nhập khẩu, kể từ đầu năm nay, khi thị trường nước ngoài hoạt động tốt hơn thị trường trong nước, cửa sổ nhập khẩu kẽm thỏi tại Trung Quốc vẫn đóng, kẽm thỏi nhập khẩu chịu lỗ nặng, hoạt động chủ yếu là chuyển hàng từ kho ngoại quan và lượng nhập khẩu rất ít. Về phía xuất khẩu, khi tỷ giá kẽm SHFE/LME tiếp tục giảm, cửa sổ giao hàng xuất khẩu kẽm tinh luyện sang Đông Nam Á đã mở vào tháng 8. Các nhà luyện kim và thương nhân trong nước tích cực xuất khẩu hơn, và khối lượng lớn kẽm thỏi xuất khẩu đã đẩy nhanh quá trình giảm tồn kho.

Về phía nhu cầu, tỷ lệ hoạt động trong các ngành mạ kẽm, hợp kim kẽm và oxit kẽm dự kiến cải thiện so với tháng trước trong tháng 9, dù mức tăng trưởng so với tháng trước tương đối hạn chế và đóng góp giảm tồn kho từ đơn hàng cũng hạn chế. Tuy nhiên, khi giá kẽm giảm từ mức cao gần đây, tâm lý e ngại giá cao của người mua đã dịu bớt phần nào. Cùng với kỳ nghỉ lễ kép sắp tới, các doanh nghiệp tăng cường mua tích trữ giá thấp, hoạt động giao dịch giao ngay trên thị trường thương mại tăng lên, nhà cung cấp bán hàng thuận lợi và lượng hàng lấy từ kho tăng, thúc đẩy quá trình tiêu thụ tồn kho khả dụng liên tục trong những ngày gần đây.

Triển vọng thị trường: Trong ngắn hạn, kỳ vọng cải thiện so với tháng trước trong mùa cao điểm kẽm vẫn còn. Nếu đơn hàng từ người dùng cuối được giải phóng và lượng hàng lấy từ kho duy trì ở mức cao, tồn kho xã hội của Trung Quốc vẫn còn dư địa giảm thêm. Tuy nhiên, hai biến số chính cần chú ý: thứ nhất, mức tăng trưởng nguồn cung kẽm tinh luyện sau khi kết thúc bảo trì luyện kim; thứ hai, sự sụt giảm xuất khẩu kẽm thỏi do thay đổi biên lợi nhuận nhập khẩu. Xét rằng sản lượng luyện kim tháng 10 dự kiến tăng so với tháng trước, khối lượng xuất khẩu tháng 10 của Trung Quốc khó vượt tháng 9, và tháng 10 trùng với kỳ nghỉ Quốc khánh, nhiều doanh nghiệp nghỉ lễ, khả năng tồn kho xã hội kẽm thỏi tăng nhẹ là tương đối cao.