[SMM Phân tích] Nguồn cung lá đồng: Giảm bớt ngắn hạn, rủi ro tắc nghẽn năm 2027

Gần đây, thông tin về việc nguồn cung lá đồng pin lithium thắt chặt đã thu hút sự chú ý của ngành và thị trường vốn. Một số lo ngại rằng nguồn cung lá đồng khan hiếm sẽ ngay lập tức kìm hãm việc mở rộng công suất pin và thậm chí ảnh hưởng đến việc giao hàng cho người dùng cuối. Tuy nhiên, trên thực tế, hạn chế về lá đồng sẽ không xuất hiện ngay lập tức và cửa sổ rủi ro thực sự có thể xuất hiện vào năm tới.

Lá đồng là gì? Tại sao nó lại quan trọng như vậy?

Lá đồng là "khung dẫn điện" của cực dương pin lithium, một màng đồng cực mỏng chỉ bằng một phần nhỏ độ dày của sợi tóc người. Nó chiếm tỷ trọng khiêm tốn trong chi phí pin (khoảng 10%-15%), nhưng ngay cả những dao động nhỏ về chất lượng cũng có thể ảnh hưởng đến hiệu suất và độ an toàn của pin. Quan trọng hơn, nguồn cung lá đồng không phải là trường hợp "có công suất là có sản phẩm"—một nhà máy có thể lên kế hoạch sản xuất hàng năm 100.000 tấn, nhưng khối lượng thực sự có thể vượt qua chứng nhận của nhà sản xuất pin và được cung cấp ổn định thường bị chiết khấu.

Khoảng cách cung-cầu thực sự tồn tại, nhưng áp lực trong năm nay có hạn
Năm 2026, nhu cầu lá đồng pin lithium của Trung Quốc vào khoảng 1,37 triệu tấn, trong khi nguồn cung ổn định thực tế vào khoảng 1,35 triệu tấn, để lại khoảng trống khoảng 20.000 tấn (tương ứng với nguyên liệu lá đồng cần thiết cho khoảng 50 GWh pin lithium). So với sản lượng pin lithium toàn cầu ước tính khoảng 3.400 GWh vào năm 2026, con số này không lớn và trong ngắn hạn, các nhà sản xuất pin vẫn có thể đệm thông qua hàng tồn kho, bổ sung nhà cung cấp và điều chỉnh lịch trình sản xuất. Do đó, lá đồng sẽ không trở thành hạn chế cứng đối với việc tăng sản lượng pin lithium trong năm nay; tác động sẽ thể hiện nhiều hơn ở lịch trình sản xuất eo hẹp tại các nhà cung cấp hàng đầu, khó khăn hơn trong việc đặt hàng vào phút chót và chu kỳ giao hàng dài hơn đối với một số thông số kỹ thuật nhất định.

Tuy nhiên, nhìn xa hơn, áp lực sẽ tăng lên: khoảng trống năm 2027 vào khoảng 40.000 tấn (tương ứng với nguyên liệu lá đồng cần thiết cho khoảng 100 GWh pin lithium) và có thể tiếp tục mở rộng vào năm 2028. Tăng trưởng nhu cầu lá đồng đang vượt xa tăng trưởng nguồn cung và tình hình sẽ thắt chặt hơn theo thời gian.

Lá đồng AI đang "phân tán" sự chú ý, nhưng chưa chiếm lĩnh cuộc đua
Gần đây, máy chủ AI và truyền thông tốc độ cao đang bùng nổ, và phí gia công lá đồng điện tử cao cấp đã tăng vọt lên 200.000-300.000 nhân dân tệ/tấn, gần gấp 10 lần so với lá đồng pin lithium thông thường. Điều này sẽ thu hút các nhà sản xuất lá đồng hàng đầu chuyển vốn và thiết bị sang các sản phẩm cao cấp, nhưng các dây chuyền sản xuất như vậy có rào cản kỹ thuật cao và chu kỳ chứng nhận dài, nên không thể chuyển đổi quy mô lớn trong ngắn hạn.

Nói cách khác, lá đồng AI sẽ không ngay lập tức lấn át công suất lá đồng pin lithium, nhưng sẽ làm tăng "chi phí cơ hội" của việc mở rộng công suất pin lithium—khi các nhà sản xuất lá đồng đầu tư mới, họ sẽ ưu tiên lá đồng điện tử cao cấp có lợi nhuận cao hơn.

Đánh giá then chốt: năm nay có thể trụ được, năm sau phụ thuộc vào định vị
Tác động của tình trạng thiếu lá đồng đối với ngành pin diễn ra theo từng giai đoạn.

Giai đoạn một (năm nay): tồn kho và mua sắm linh hoạt vẫn có thể trụ được. Các nhà sản xuất pin thường có lượng dự trữ và cũng có thể điều chỉnh qua nhiều nhà cung cấp, nên việc tăng sản lượng ngắn hạn sẽ không bị hạn chế đáng kể.

Giai đoạn hai (năm sau trở đi): nếu công suất mới không theo kịp và các hợp đồng dài hạn không được chốt sớm, sản xuất thực sự có thể bị ảnh hưởng. Việc chứng nhận dây chuyền sản xuất mới cần thời gian, và một khi khoảng cách nới rộng, hoạt động mua sắm giao ngay sẽ khó tìm được nguồn cung ổn định, và một số quy cách có thể rơi vào tình trạng "có công suất nhưng không có hàng giao ngay".

Giai đoạn ba (dài hạn): thượng nguồn và hạ nguồn sẽ gắn kết sâu sắc. CATL và các đối tác như Huike sẽ cùng xây dựng 400.000 tấn công suất lá đồng trong ba năm tới, báo hiệu các ông lớn pin đang chuyển từ "đấu thầu hằng năm" sang "trực tiếp tham gia xây dựng nhà máy". Trong tương lai, các nhà sản xuất pin muốn đảm bảo nguồn cung có thể sẽ cần cung cấp trước vốn, đơn hàng và hợp tác nghiên cứu phát triển chung.

Kết luận
Tình trạng thiếu hụt cơ cấu lá đồng pin lithium đã được xác lập, nhưng trong ngắn hạn sẽ không hạn chế đáng kể việc tăng sản lượng pin, vì tồn kho doanh nghiệp và tính linh hoạt trong mua sắm vẫn còn dư địa đệm. Thử thách thực sự sẽ đến vào năm 2027 trở đi: nếu tiến độ mở rộng công suất lá đồng không đạt kỳ vọng và các nhà sản xuất pin chưa chốt trước đơn hàng dài hạn và công suất, tình trạng cân bằng căng thẳng "có đơn nhưng không có nguyên liệu" có thể xuất hiện từ nửa cuối năm sau, từ đó ảnh hưởng đến việc giải phóng sản lượng.

Tóm lại, hạn chế nguồn cung lá đồng chưa trở thành mâu thuẫn cốt lõi trong năm nay, nhưng đang chuyển từ “lựa chọn” sang “câu hỏi bắt buộc”. Các nhà sản xuất pin chủ động ký hợp đồng dài hạn và ràng buộc công suất trước sẽ có lợi thế linh hoạt chuỗi cung ứng rõ rệt vào năm tới.