【Yếu tố hỗ trợ giá kim loại quý】
Hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương tiếp tục tăng tốc, nhu cầu chính thức tạo sàn dài hạn
Theo dữ liệu mới nhất do ngân hàng trung ương công bố, dự trữ vàng chính thức của Trung Quốc đạt 76,73 triệu ounce troy vào cuối tháng 8, tăng 650.000 ounce troy (khoảng 20,22 tấn) so với tháng trước. Đây là tháng thứ 22 liên tiếp Trung Quốc mua vàng, với mức tăng hàng tháng tiếp tục tăng tốc so với tháng 7 và đạt mức cao nhất kể từ khi Trung Quốc nối lại hoạt động mua vàng vào tháng 11 năm 2024. Khối lượng mua hàng tháng đã liên tục tăng kể từ tháng 3. Ở cấp độ toàn cầu, dữ liệu của Hội đồng Vàng Thế giới cho thấy các ngân hàng trung ương toàn cầu đã mua ròng 289 tấn vàng trong quý 2, tăng 62% so với cùng kỳ năm ngoái, mức mua theo quý cao nhất trong gần bốn năm. Việc tăng tốc mua vàng của khu vực chính thức củng cố logic cấu trúc về đa dạng hóa dự trữ và phòng ngừa rủi ro tín dụng quốc gia, tạo hỗ trợ cấu trúc cho giá vàng và hạn chế đáng kể rủi ro giảm giá.
Đồng đô la Mỹ suy yếu và kỳ vọng thắt chặt tiền tệ ngoài Mỹ gia tăng tạo hỗ trợ gián tiếp
Chỉ số đô la Mỹ duy trì trạng thái yếu trong tuần này, giảm khoảng 0,8% trong tuần và 1,02% theo tháng. Đồng đô la Mỹ suy yếu trực tiếp cải thiện sức hấp dẫn tương đối của kim loại quý định giá bằng đô la đối với các nhà đầu tư toàn cầu, khuyến khích hoạt động mua vào bổ sung từ bên ngoài. Trong khi đó, kỳ vọng tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tiếp tục mạnh lên, trong khi lạm phát dai dẳng tại khu vực đồng euro ủng hộ lập trường diều hâu của Ngân hàng Trung ương châu Âu. Kỳ vọng thắt chặt tiền tệ gia tăng bên ngoài Mỹ đã gián tiếp gây áp lực lên đồng đô la Mỹ và tạo thêm hỗ trợ cho kim loại quý.
Việc Bộ Tài chính Mỹ liên tục can thiệp vào thị trường trái phiếu làm dấy lên lo ngại về tính bền vững tài khóa và củng cố nhu cầu phòng ngừa rủi ro tín dụng quốc gia
Bộ Tài chính Mỹ thông báo sẽ tăng quy mô hoạt động mua lại trái phiếu dài hạn lên 6 tỷ đô la, gấp khoảng ba lần mức thông thường, đồng thời cam kết duy trì hoạt động thường xuyên ở mức không dưới 4 tỷ đô la trong tương lai. Động thái này diễn ra sau thông báo ngày 18 tháng 8 của Bộ Tài chính về việc ít nhất sẽ tăng gấp đôi quy mô mua lại, cho thấy áp lực thanh khoản tiếp diễn trên thị trường trái phiếu và khó khăn trong việc hấp thụ nguồn cung nợ dài hạn. Mặc dù hoạt động 6 tỷ đô la nằm ở mức thấp hơn kỳ vọng của thị trường và tạm thời khiến lợi suất trái phiếu tăng thay vì giảm, việc bình thường hóa can thiệp tài khóa và nhận thức ngày càng tăng về tiền tệ hóa nợ có thể, trong trung và dài hạn, làm gia tăng lo ngại về tính bền vững tài khóa của Mỹ. Với nợ công của Mỹ đã vượt quá 40 nghìn tỷ đô la, những lo ngại tài khóa dai dẳng có thể tiếp tục làm suy yếu niềm tin vào đồng đô la Mỹ và củng cố vai trò của vàng như một tài sản phi tín dụng quốc gia để phòng ngừa rủi ro, tạo ra yếu tố tăng giá củng cố lẫn nhau cùng với rủi ro nợ gia tăng.
Phát biểu ôn hòa của Thống đốc Fed Waller làm giảm kỳ vọng tăng lãi suất vào tháng 9 ở mức biên
Thống đốc Fed Waller đã đưa ra giọng điệu tương đối ôn hòa, cho biết nếu dữ liệu lạm phát sắp tới xác nhận áp lực lạm phát đang giảm bớt, ông sẽ nghiêng về việc ủng hộ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp FOMC tháng 9. Bình luận của ông trái ngược rõ rệt với những phát biểu diều hâu của Chủ tịch Fed tại Jackson Hole, khiến thị trường giảm bớt kỳ vọng tăng lãi suất vào tháng 9 và tạo cho kim loại quý một khoảng thời gian giảm áp lực tạm thời.
【Yếu tố gây áp lực lên kim loại quý】
Bảng lương phi nông nghiệp tháng 8 vượt xa kỳ vọng, sức phục hồi kinh tế ủng hộ lập luận tăng lãi suất
Bảng lương phi nông nghiệp của Mỹ tăng 162.000 trong tháng 8, vượt xa đáng kể kỳ vọng của thị trường là 55.000 và là mức tăng hàng tháng lớn thứ hai trong năm. Dữ liệu tháng 6 và tháng 7 cũng được điều chỉnh tăng tổng cộng 55.000. Sức phục hồi của thị trường lao động trái ngược rõ rệt với báo cáo bảng lương tháng 7 yếu bất ngờ, làm giảm đáng kể lo ngại về khả năng kinh tế chậm lại và tạo hỗ trợ cơ bản cho việc Cục Dự trữ Liên bang duy trì lập trường diều hâu cũng như kỳ vọng tăng lãi suất vào tháng 9.
Lợi suất trái phiếu tiếp tục tăng trên 4,8%, trong khi lợi suất thực ở mức cao gây áp lực lên định giá kim loại quý
Lợi suất trái phiếu Mỹ tiếp tục tăng trong tuần này. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm tăng lên trên mức quan trọng 4,8%, đạt 4,857% vào ngày 10 tháng 9, mức cao nhất kể từ tháng 11 năm 2023. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm tăng lên 5,307%, mức cao nhất kể từ năm 2007. Lợi suất thực duy trì ở mức cao tiếp tục làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ kim loại quý không sinh lãi, gây áp lực ngắn hạn lên định giá kim loại quý.
Căng thẳng Mỹ-Iran đẩy giá năng lượng tăng, củng cố kỳ vọng thắt chặt tiền tệ
Căng thẳng quân sự giữa Mỹ và Iran vẫn ở mức cao trong tuần này, với thị trường tiếp tục định giá rủi ro gián đoạn vận chuyển qua eo biển Hormuz, trong khi giá dầu thô Brent duy trì trên 100 đô la mỗi thùng. Cách diễn giải của thị trường về các diễn biến địa chính trị đã thay đổi: giá dầu tăng cao có thể trực tiếp làm tăng áp lực lạm phát tại Mỹ, trong khi kỳ vọng lạm phát năng lượng sẽ làm chậm quá trình giảm lạm phát lõi đã củng cố kỳ vọng tăng lãi suất vào tháng 9 của Cục Dự trữ Liên bang. Sự gia tăng lãi suất và chi phí cơ hội do đó đã lấn át nhu cầu trú ẩn an toàn truyền thống, tạo áp lực giảm giá lên kim loại quý.
Khi cuộc họp FOMC tháng 9 đến gần, bất ổn chính sách gia tăng và gây áp lực lên khẩu vị rủi ro
Khi cuộc họp FOMC tháng 9 đến gần, thị trường vẫn chia rẽ về việc liệu Cục Dự trữ Liên bang có tăng lãi suất hay không. Vào ngày 28 tháng 8, Chủ tịch Fed Powell đã có những phát biểu diều hâu tại hội nghị chuyên đề Jackson Hole, nhấn mạnh rằng lạm phát vẫn còn quá cao và có thể cần tăng lãi suất thêm nếu Fed không đủ tự tin rằng lạm phát đang tiến về mục tiêu. Lập trường của ông trái ngược với những bình luận tương đối ôn hòa của Waller, làm nổi bật sự phân hóa nội bộ ngày càng tăng trong Fed. Trước thềm cuộc họp, tâm lý thận trọng đã gia tăng, với các vị thế mua bị cắt giảm và biến động giá kim loại quý tăng đáng kể khi những người tham gia thị trường duy trì thái độ phòng thủ hơn.
【Tóm tắt vĩ mô】
Thị trường kim loại quý trải qua diễn biến biến động với xu hướng giảm ban đầu rồi phục hồi trong tuần này. Đầu tuần, bảng lương phi nông nghiệp tháng 8 mạnh hơn dự kiến và lợi suất trái phiếu tăng đã gây áp lực lên giá, trong khi đồng đô la Mỹ suy yếu sau đó hỗ trợ sự phục hồi. Môi trường vĩ mô vẫn mang đặc điểm pha trộn giữa các yếu tố tăng giá và giảm giá. Lo ngại ngày càng tăng về tính bền vững tài khóa của Mỹ và nhu cầu phòng ngừa rủi ro tín dụng quốc gia, cùng với đồng đô la Mỹ suy yếu, đã tạo hỗ trợ. Tuy nhiên, bảng lương phi nông nghiệp mạnh hơn dự kiến, giá dầu tăng do căng thẳng Mỹ-Iran và hệ quả là kỳ vọng thắt chặt tiền tệ gia tăng, bất ổn xung quanh chính sách của FOMC tháng 9, và tâm lý chờ đợi trước dữ liệu lạm phát tiếp tục hạn chế đà tăng. Trong thời gian tới, thị trường sẽ tập trung vào dữ liệu CPI và PPI tháng 8, cuộc họp FOMC ngày 15–16 tháng 9 và quyết định chính sách, cùng những thay đổi biên trong căng thẳng Mỹ-Iran.
