Kỳ hạn thiếc SHFE qua đêm tăng 1,53% lên 424.330, phục hồi mức giảm phiên ban ngày. Tỷ lệ trạng thái hủy kho LME tăng lên mức cao giai đoạn 28,99%. [Tóm tắt cuộc họp buổi sáng về thiếc SMM]

[Hợp đồng tương lai]LME: 9/9, giá thiếc LME 3 tháng đóng cửa ở mức 55.218 USD/tấn (+356 USD), với biên độ trong ngày là 54.585-55.445; tồn kho thiếc LME ở mức 5.260 tấn (-75 tấn), với số warrant đã hủy là 1.525 tấn và tỷ lệ hủy là 28,99%, ở mức cao theo chu kỳ; gần 29% số warrant phải đối mặt với việc rút hàng khỏi kho (Sunsirs, 9/9).

Trung Quốc: 9/9, hợp đồng thiếc SHFE SN2610 được giao dịch nhiều nhất mở cửa phiên ngày ở mức 419.210, đạt mức cao nhất là 420.460 và mức thấp nhất là 415.800, và đóng cửa ở mức 418.440, với giá thanh toán là 417.950 (giảm 410 nhân dân tệ so với mức thanh toán trước đó là 418.850, -0,10%); khối lượng giao dịch là 99.800 lô và hợp đồng mở là 35.000 lô. Trong phiên đêm 9/9 (đóng cửa lúc 02:00 sáng ngày 10/9), giá đã phục hồi +1,53% lên 424.330 nhân dân tệ/tấn; toàn bộ nhóm kim loại đều tăng, với đồng SHFE +0,71%, kẽm SHFE +1,22% và niken SHFE +1,04%.

[Tồn kho ba chiều]Tồn kho thiếc LME là 5.260 tấn (-75), với tỷ lệ hủy ở mức cao theo chu kỳ là 28,99%; tồn kho thiếc SHFE là 5.598 tấn (+270), trong đó Thượng Hải là 2.012 (-46), Quảng Đông là 3.242 (+316) và Giang Tô là 344 (không đổi), giảm 901 tấn so với mức 6.499 tấn vào ngày 4/9; tồn kho xã hội thiếc thỏi Trung Quốc theo SMM là 7.892 tấn vào thứ Sáu tuần trước (-459 so với tuần trước), chấm dứt năm tuần tăng tồn kho và chuyển sang giảm tồn kho. Tổng cộng ba loại tồn kho này là khoảng 18.800 tấn, vẫn ở gần mức thấp nhiều năm.

[Vĩ mô]8/9 CME FedWatch: xác suất không thay đổi tại cuộc họp FOMC tháng 9 là 39,6%, và xác suất tăng 25 điểm cơ bản là 60,4% (tăng thêm từ mức 58,3% của ngày hôm trước); đối với tháng 10, không thay đổi là 29,1%, tăng 25 điểm cơ bản là 54,9% và tăng lũy kế 50 điểm cơ bản là 16,1%. Bảng lương phi nông nghiệp tháng 8 của Mỹ là +162 nghìn (kỳ vọng +56 nghìn), và tỷ lệ thất nghiệp không đổi ở mức 4,1%, củng cố kỳ vọng tăng lãi suất của thị trường (UBS, Barclays và Macquarie chuyển sang quan điểm diều hâu; UBS kỳ vọng tăng 25 điểm cơ bản vào cả tháng 9 và tháng 12). Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm là 4,761% (4/9); chỉ số đô la Mỹ đóng cửa ở mức 98,84 vào ngày 8/9 (-0,27%), với biên độ ngày 9/9 là 98,79-98,88. WTI ở mức 92,17 USD (+1,55%, tăng ba ngày liên tiếp), Brent tiến sát 100 USD; xung đột Mỹ-Iran leo thang, tàu chở dầu bị tấn công tại eo biển Hormuz ngày 5-6/9, Iran tuyên bố thiết lập "vùng cấm đi lại" trên biển. Các sự kiện chính trong tuần: 11/9 công bố CPI tháng 8 của Mỹ; 15-16/9 quyết định lãi suất của FOMC.

[Các yếu tố cơ bản]Quặng: tại bang Wa của Myanmar, mùa mưa đang ở giai đoạn cuối, hoạt động khai thác và vận chuyển vẫn bị hạn chế; xuất khẩu tinh quặng thiếc sang Trung Quốc trong tháng 7 đạt 1.077 tấn Sn (-27% so với tháng trước), dự kiến trung bình nửa cuối năm là 1.300 tấn Sn. Indonesia xuất khẩu thỏi thiếc sang Trung Quốc trong tháng 8 đạt 2.483 tấn, tổng xuất khẩu 4.564 tấn, phục hồi về mức kỳ vọng; việc tái thiết hệ thống cung ứng tuân thủ cho khai thác thủ công vẫn chậm, tiến độ thúc đẩy chính sách thuế lợi nhuận bất thường đối với quặng thiếc tiếp tục được chú ý. Tại DRC, ngày 3/9 ghi nhận thêm một ca Ebola mới được xác nhận tại khu vực do M23 kiểm soát, nâng tổng số lên 6.342 ca xác nhận và 3.072 ca tử vong (tỷ lệ tử vong 48,4%). Tỉnh Ituri vẫn là tâm dịch, rủi ro hoạt động tại mỏ Alphamin Bisie tiếp tục được quan tâm. Tại Peru, mỏ San Rafael của Minsur đang hoạt động bình thường, xuất khẩu thiếc trong tháng 6 đạt 1.900 tấn. Tại Trung Quốc, mỏ Yinman đã khôi phục sản xuất hệ thống tuyển quặng vào ngày 3/9, trong khi thời điểm khôi phục hoạt động khu vực khai thác vẫn chưa xác định.

Luyện kim: phí gia công tinh quặng thiếc 40% tại Vân Nam ở mức 18.000 nhân dân tệ/tấn và loại 60% ở mức 14.000 nhân dân tệ/tấn, duy trì ở mức thấp. Tỷ lệ vận hành tại các nhà máy luyện kim Vân Nam vượt 90%, trong khi Giang Tây vẫn ở mức thấp; tỷ lệ vận hành hàng tuần kết hợp tại Vân Nam và Giang Tây là 68,14% (+3,76 điểm phần trăm so với tuần trước). Xuất khẩu ròng thiếc tinh luyện tháng 7 đạt 524 tấn (nhập khẩu 2.269 / xuất khẩu 1.745, bao gồm 1.763,7 tấn gia công thương mại với nguyên liệu do Indonesia cung cấp). Sản lượng thiếc tinh luyện tháng 7 đạt 15.290 tấn (giảm 4,08% so với cùng kỳ).

Nhu cầu: tỷ lệ vận hành ngành hàn thiếc tháng 7 đạt 72,8% (mức thấp cùng kỳ trong 5 năm qua), đơn hàng hạ nguồn suy yếu so với tháng 6, đang trong giai đoạn chuyển tiếp truyền thống giữa mùa thấp điểm và mùa cao điểm. Câu chuyện về sức mạnh tính toán AI tiếp tục: lượng thiếc sử dụng đạt 19.300 tấn vào năm 2026E, tăng lên 41.100 tấn vào năm 2030E (CAGR 16%), với mức tiêu thụ thiếc trong các máy chủ Trung Quốc tăng trung bình +29% mỗi năm từ 2026 đến 2030. Nhu cầu đối với hàn cao cấp liên quan đến AI và đóng gói tiên tiến vẫn duy trì ổn định, nhưng đóng góp của nó vào việc thúc đẩy khối lượng giao ngay tập trung còn hạn chế. Các doanh nghiệp trong lĩnh vực điện tử tiêu dùng thông thường và hàn truyền thống chủ yếu đứng ngoài, với hình thức mua hàng kịp thời và ít có ý định chủ động bổ sung hàng tồn kho.

[Thị trường giao ngay]Ngày 9/9, giá thiếc SHFE dao động trong phiên ngày với mức đóng cửa 417.950; phiên đêm chứng kiến sự phục hồi mạnh, đóng cửa ở mức 424.330 vào rạng sáng ngày 10/9, khi kim loại cơ bản tăng giá cùng với giá dầu và phần bù rủi ro địa chính trị. Ngày 9/9, tỷ lệ hủy chứng chỉ LME thiếc đạt 28,99%, phản ánh nguồn cung giao ngay ở nước ngoài tiếp tục thắt chặt. Tồn kho xã hội trong nước giảm 459 tấn, với tồn kho xã hội trong nước SMM chấm dứt năm tuần tích lũy, báo hiệu sự cải thiện biên của thị trường giao ngay. Ngày 9/9, giao dịch thực tế trì trệ, với hoạt động mua hạ nguồn chủ yếu là mua kịp thời các thương hiệu nhỏ và vật liệu thương hiệu Yunzi. Mức phí cao 1.400-1.800 nhân dân tệ/tấn của Yunxi phản ánh rằng phí thương hiệu vẫn ổn định.