[SMM Analysis] Quan sát chi phí và lợi nhuận cán nguội năm 2026: Chi phí neo ở mức thấp, động lực phục hồi lợi nhuận chưa đủ

Theo dữ liệu chi phí giao ngay và lợi nhuận cán nguội của SMM, kể từ năm 2021, trung tâm chi phí của ngành cán nguội liên tục dịch chuyển xuống dưới, và biên độ dao động lợi nhuận không ngừng thu hẹp, ngành bước vào chu kỳ dài hoạt động với biên lợi nhuận mỏng. Từ năm 2023 đến 2025, ngành vẫn có các cửa sổ lợi nhuận theo chu kỳ, với lợi nhuận phục hồi theo từng giai đoạn cùng với biến động theo mùa và nguyên liệu thô. Tuy nhiên, trong năm 2026, các mâu thuẫn trong lĩnh vực cán nguội tập trung ở phía chi phí củng cố ở mức thấp và có xu hướng tăng nhẹ, trong khi phía cầu hạn chế việc hiện thực hóa lợi nhuận.

Năm 2026, phạm vi hoạt động tổng thể của chi phí giao ngay cán nguội vào khoảng 3.600-3.850 nhân dân tệ/tấn. So với mức chi phí cao 4.000-4.700 nhân dân tệ/tấn thường thấy vào năm 2023, áp lực chi phí từ nguyên liệu thô trong năm nay đã giảm rõ rệt. Xu hướng chi phí trong năm cho thấy mô hình dao động tăng dần, với mức nền tương đối thấp vào đầu năm. Vào giữa năm, chi phí tăng nhẹ theo chiến tranh và nguồn cung trong nước đẩy giá nguyên liệu thô thượng nguồn lên cao, nhưng nhìn chung vẫn ở mức phân vị tương đối thấp trong bốn năm qua, không có sự tăng vọt mạnh.Từ phía chi phí, lợi nhuận cán nguội của các nhà máy thép trong năm nay nên nằm trong phạm vi khá thuận lợi.

Tuy nhiên, lợi ích từ chi phí thấp hơn chưa được chuyển hóa hiệu quả thành lợi nhuận gia công hữu hình cho các doanh nghiệp cán nguội. Nhìn lại đường cong lợi nhuận năm 2026, trong phần lớn thời gian của năm, lợi nhuận giao ngay cán nguội dao động hẹp quanh mức hòa vốn, với độ dày lợi nhuận rất hạn chế, khó có thể thấy mức lợi nhuận đáng kể vài trăm nhân dân tệ như những năm trước. Vào giữa năm, lợi nhuận nhanh chóng giảm xuống dưới trục 0, dẫn đến thua lỗ theo từng giai đoạn. Mặc dù sau đó có sự phục hồi nhất định, nhưng chỉ quay lại mức lợi nhuận biên, với mức phục hồi yếu hơn rõ rệt so với cùng kỳ năm 2024 và 2025.

So sánh với các năm trước, vào năm 2023, nhờ sự phục hồi theo giai đoạn của hạ nguồn, cán nguội có cửa sổ lợi nhuận tương đối dài; vào năm 2024 và 2025, cũng có sự phục hồi lợi nhuận rõ ràng đi kèm với mùa cao điểm hạ nguồn. Ngược lại, vào năm 2026, mặc dù chi phí nguyên liệu thô không cao, nhu cầu thực tế từ các ngành tiêu thụ hạ nguồn cốt lõi như ô tô và đồ gia dụng vẫn ở mức ôn hòa, giao dịch thị trường thành phẩm yếu, và giá cán nguội thiếu khả năng truyền tải tăng giá đủ mạnh. Biến động chi phí nguyên liệu thô có thể cải thiện mức sàn chi phí, nhưng nhu cầu cuối cùng quyết định giá bán thành phẩm.Lợi ích tiềm năng từ mức chi phí thấp liên tục bị bào mòn bởi nhu cầu trì trệ và giá chào thành phẩm thấp.
Từ góc độ hiện tại, ngành cán nguội khó có thể đạt được sự cải thiện lợi nhuận bền vững nếu chỉ dựa vào chi phí nguyên liệu thô thấp hơn. Ngành đã chứng minh đầy đủ điều này vào năm 2026: điều kiện chi phí ở mức vừa phải, nhưng trong bối cảnh nhu cầu yếu, các nhà máy thép chỉ có thể duy trì lợi nhuận mỏng hoặc thậm chí thua lỗ theo từng giai đoạn. Để lợi nhuận cán nguội cải thiện đáng kể trong thời gian tới, yếu tố then chốt vẫn nằm ở sự phục hồi thực chất của nhu cầu tiêu dùng cuối ở hạ nguồn, thúc đẩy giá sản phẩm cán nguội tăng cao hơn và mở ra dư địa phục hồi lợi nhuận gia công.

Tuyên bố nguồn dữ liệu:

(Ngoại trừ thông tin công khai, tất cả dữ liệu khác trong báo cáo này đều được lấy từ thông tin công khai (bao gồm nhưng không giới hạn ở tin tức ngành, hội thảo, triển lãm, báo cáo tài chính doanh nghiệp, báo cáo của các công ty môi giới, dữ liệu của Cục Thống kê Quốc gia (NBS), dữ liệu xuất nhập khẩu hải quan và các dữ liệu khác do các hiệp hội và tổ chức lớn công bố), trao đổi thị trường và mô hình cơ sở dữ liệu nội bộ của SMM, và được thu thập thông qua phân tích tổng hợp và suy luận hợp lý của nhóm nghiên cứu. Chúng chỉ mang tính tham khảo và không cấu thành lời khuyên ra quyết định.

Shanghai Metals Market bảo lưu quyền giải thích cuối cùng đối với tuyên bố này và bảo lưu quyền điều chỉnh, sửa đổi nội dung tuyên bố dựa trên tình hình thực tế.