Giá indi tiếp tục tăng [Đánh giá hàng tuần giá indi giao ngay SMM]

Tuần trước (31/8–4/9), giá indi tinh luyện giao ngay (≥99,99%) của SMM duy trì trong khoảng 5.300–5.400 nhân dân tệ/kg, giá trung bình tuần đi ngang ở mức 5.340–5.350 nhân dân tệ/kg, về cơ bản không đổi so với thứ Sáu tuần trước (0%). Đầu tuần (31/8), SMM báo giá 5.300–5.400 nhân dân tệ/kg, giá trung bình khoảng 5.350; thứ Tư (2/9), báo giá 5.300–5.380 nhân dân tệ/kg, giá trung bình 5.340, không đổi ở mức 0, và giữ nguyên đến thứ Sáu (4/9).

Đặc điểm thị trường về cơ bản giống tuần trước: bên bán chủ yếu giữ giá ổn định, bên mua mua theo nhu cầu. Thị trường indi nhìn chung ổn định với hoạt động trầm lắng, mức chấp nhận hàng giá cao hạn chế và giao dịch thực tế mỏng; cuộc giằng co giữa bên bán và bên mua vẫn trong thế bế tắc, tâm lý chờ đợi mạnh. Nhìn lại xu hướng gần đây: đầu tháng 8, indi tinh luyện có lúc thử nghiệm mức 5.400 nhân dân tệ/kg, sau đó thoái lui sau đợt tăng nhanh và ổn định quanh mức 5.300, bước vào giai đoạn "tích lũy ở mức cao". Từ đầu năm đến nay, giá indi tinh luyện trung bình của SMM đã tăng lũy kế khoảng +80%, gần gấp đôi so với cùng kỳ năm ngoái, trung tâm giá vẫn ở vùng cao của thập kỷ qua.

Phía cung: sản lượng sơ cấp cứng nhắc + sản lượng thứ cấp tăng, tồn kho thượng nguồn cao

Cơ cấu cung: indi sơ cấp thiếu co giãn, indi thứ cấp đóng góp tăng trưởng biên

Indi không có mỏ độc lập để khai thác, chủ yếu đi kèm với quặng kẽm, chì và thiếc, trong đó mỏ đa kim chì-kẽm chiếm khoảng 81% trữ lượng indi toàn cầu. Sản lượng indi sơ cấp toàn cầu khoảng 1.100 tấn mỗi năm, Trung Quốc chiếm khoảng 69%–73%, có lợi thế tài nguyên tuyệt đối, nhưng sản lượng indi sơ cấp bị ràng buộc cứng nhắc bởi tỷ lệ vận hành luyện kẽm—phí gia công tinh quặng kẽm thấp và mức sẵn sàng vận hành của các nhà luyện kim hạn chế đã kìm hãm việc giải phóng sản lượng indi sơ cấp. Tăng trưởng biên chủ yếu đến từ phía thứ cấp: ngày 31/8, Feinan Resources công bố sản xuất hàng loạt indi tinh luyện cấp 4N7 (độ tinh khiết 99,997%) thông qua dự án cải tạo công nghệ, tiếp tục nâng cao năng lực cung ứng indi độ tinh khiết cao trong nước; ST Jinglan sản xuất 75,91 tấn indi tinh luyện trong nửa đầu năm (chủ yếu từ thu hồi thứ cấp), đứng trong nhóm các công ty niêm yết công khai hàng đầu; dự án indi độ tinh khiết cao 40 tấn/năm của Yunnan Chihong Zn & Ge Co., Ltd. dự kiến hoàn thành vào cuối năm 2026.

Về cơ cấu tồn kho, có hiện tượng “tồn kho tăng ở thượng nguồn và giảm ở hạ nguồn”. Tồn kho của nhà sản xuất tăng chủ yếu do xuất khẩu tháng 7 liên tục ở mức thấp và khả năng tiêu thụ nội địa hạn chế; trong khi đó, các nhà sản xuất mục tiêu ITO hiện đang giữ tồn kho thấp, nghĩa là một khi nhu cầu phục hồi, sẽ có dư địa đáng kể để bổ sung tồn kho.

Biến động xuất nhập khẩu: xuất khẩu phục hồi từ mức cực thấp nhưng vẫn giảm mạnh so với cùng kỳ

Theo số liệu của Tổng cục Hải quan: tháng 7 năm 2026, xuất khẩu các mặt hàng liên quan đến indi của Trung Quốc (indi chưa gia công và đã gia công cùng các sản phẩm từ indi) đạt khoảng 20,3 tấn, tăng 4,2 tấn so với tháng trước (+26,1%), nhưng giảm 40,8 tấn so với cùng kỳ năm trước (-66,8%), vẫn nằm trong phạm vi cực thấp kể từ khi áp dụng kiểm soát xuất khẩu. Nhập khẩu tháng 7 chỉ đạt 1,1 tấn, đi ngang so với tháng trước và giảm 63,3% so với cùng kỳ, gần như không đáng kể—Trung Quốc có khả năng tự cung cấp indi rất cao, với mức phụ thuộc nhập khẩu cực thấp.

Bối cảnh chính sách

• Tháng 2 năm 2025: Bộ Thương mại và Tổng cục Hải quan đưa indi phosphide (InP) và các mặt hàng lưỡng dụng liên quan đến indi khác vào diện kiểm soát xuất khẩu, đẩy giá đế indi phosphide ở nước ngoài tăng mạnh (tấm wafer 6 inch tăng khoảng 250% so với mức trước kiểm soát);
• Ngày 4 tháng 2 năm 2026: Phạm vi kiểm soát xuất khẩu tiếp tục được mở rộng, với thông báo áp dụng kiểm soát xuất khẩu đối với các mặt hàng liên quan đến vonfram, tellurium, bismuth, molypden và indi, liên tục củng cố thuộc tính tài nguyên chiến lược và ràng buộc chính sách của indi;
• Ngày 26 tháng 6 năm 2026: Bộ Thương mại ban hành quy tắc chi tiết về xử lý báo cáo vi phạm kiểm soát xuất khẩu đối với các mặt hàng lưỡng dụng khoáng sản chiến lược (có hiệu lực từ ngày 1 tháng 7), với phạm vi bao phủ chính gồm gali, germani, vonfram, molypden, đất hiếm, indi, bismuth và các loại khác.

Tác động chính sách đã được phản ánh trực tiếp trong dòng chảy thương mại: xuất khẩu tháng 7 giảm 66,8% so với cùng kỳ, và xuất khẩu trung bình tháng từ tháng 1 đến tháng 7 giảm 57,7% so với cùng kỳ năm trước, trong khi người mua nước ngoài chuyển sang thu mua đa dạng hóa (Nhật Bản, Hàn Quốc và Mỹ bổ sung từ các kênh ngoài Trung Quốc; nhập khẩu indi tháng 4 của Nhật Bản tăng 69,7% so với tháng trước là một ví dụ). Vào ngày 7 tháng 9, CEO của IQE đã công khai cảnh báo rằng các biện pháp kiểm soát xuất khẩu indi phosphua của Trung Quốc đang phát triển thành một “cuộc khủng hoảng an ninh nguồn cung” đối với ngành công nghiệp chip—các biện pháp kiểm soát chặt chẽ hơn kết hợp với các động thái địa chính trị đã khiến giá cả quốc tế và dòng chảy thương mại của indi trở thành tâm điểm.

IV. Phía cầu: Bùng nổ cơ cấu trong truyền thông quang AI so với ITO truyền thống ổn định

Mâu thuẫn cốt lõi trong một câu: Nền tảng truyền thống của indi (ITO) ổn định, trong khi câu chuyện tăng trưởng mới (indi phosphua) chứng kiến khoảng cách cung-cầu ngày càng nới rộng. Ước tính của ngành cho thấy nhu cầu indi phosphua từ các trung tâm dữ liệu AI dự kiến tăng từ khoảng 600.000 tấm wafer vào năm 2025 lên khoảng 13 triệu tấm vào năm 2030, tương ứng với nhu cầu indi tăng từ khoảng 19 tấn lên khoảng 419 tấn. Trước những hạn chế cứng nhắc về nguồn cung indi sơ cấp, khoảng cách cung-cầu trung và dài hạn sẽ ngày càng nới rộng, tạo hỗ trợ dài hạn cho giá indi.

Triển vọng thị trường

Ngắn hạn (1-3 tháng): Giá dự kiến củng cố ở mức cao, hướng đi phụ thuộc vào xác nhận nhu cầu. Các yếu tố tăng và giảm đan xen—yếu tố tăng: kiểm soát xuất khẩu cộng với sự thịnh vượng của indi phosphide tạo sàn giá, tồn kho hạ nguồn thấp và người bán có ý chí mạnh mẽ ổn định giá; yếu tố giảm: tồn kho nhà sản xuất thượng nguồn cao, lưu thông giao ngay dồi dào, giá cao kìm hãm mua vào và giao dịch trì trệ trong mùa thấp điểm truyền thống. Indi tinh luyện SMM dự kiến tiếp tục củng cố trong phạm vi 5.300-5.400 nhân dân tệ/kg. Nếu việc tích trữ mùa cao điểm ITO tháng 9-10 cộng hưởng với đơn hàng mới cho indi phosphide, có tiềm năng bứt phá tăng; ngược lại, giá có khả năng đi ngang trong biên độ hẹp.

Trung và dài hạn (6-24 tháng): Theo logic khoảng cách cung-cầu, trung tâm giá dự kiến tiếp tục dịch chuyển lên cao. Nguồn cung indi sơ cấp thiếu độ co giãn (bị ràng buộc bởi luyện kẽm), và việc tinh luyện indi tái chế lên cấp bán dẫn (7N) rất khó khăn, khiến khó thay thế nguồn cung sơ cấp. Trong khi đó, nhu cầu indi phosphide do truyền thông quang AI thúc đẩy vẫn đang ở giai đoạn đầu của tăng trưởng bùng nổ, và ngành có kỳ vọng tương đối nhất quán về tình trạng thiếu hụt cung-cầu vào năm 2027. Trung tâm giá indi có khả năng củng cố và tăng theo nhịp độ chi tiêu vốn AI. Cần chú ý đến hướng dẫn capex của các nhà cung cấp đám mây và tiến độ mở rộng công suất indi phosphide.

Các điểm chính cần theo dõi

• Dữ liệu xuất nhập khẩu tháng 8: Liệu dữ liệu xuất nhập khẩu indi hải quan tháng 8 (giữa đến cuối tháng 9) có thể duy trì xu hướng khối lượng thấp hay không;
• Tiến độ mở rộng công suất indi phosphide: Dây chuyền sản xuất 450.000 tấm wafer của Yunnan Lincang Xinyuan Germanium Industry, cùng tỷ lệ đạt chuẩn và tốc độ tăng sản lượng của các đợt mở rộng Sumitomo/JX/Coherent ở nước ngoài;
• Thực thi giấy phép xuất khẩu: Hạn ngạch xuất khẩu thực tế và thay đổi điểm đến sau khi các quy tắc kiểm soát chi tiết có hiệu lực, cũng như hành vi tích trữ lại ở nước ngoài;
• Tỷ lệ vận hành luyện kẽm và nguồn cung indi sơ cấp: Xu hướng TC tinh quặng kẽm sẽ quyết định sản lượng biên của indi phụ phẩm từ lò luyện;
• Tích trữ mùa cao điểm ITO: Tác động của tốc độ tích trữ tháng 9-10 của các nhà sản xuất tấm nền đối với nhu cầu indi cho bia phún xạ.