Nguồn cung lithium Nam Mỹ bị gián đoạn: Sigma đình chỉ và thời tiết Argentina ảnh hưởng khả năng giao hàng

Chuỗi cung ứng lithium của Nam Mỹ gần đây đã đối mặt với hàng loạt gián đoạn.

Tại Brazil, mỏ Grota do Cirilo của Sigma Lithium bị tòa án yêu cầu đình chỉ giấy phép môi trường và hoạt động khai thác do các tranh chấp liên quan đến cấp phép môi trường và cộng đồng địa phương. Tại Argentina, thời tiết mùa đông khắc nghiệt tiếp tục ảnh hưởng đến các khu vực khai thác ở độ cao lớn phía tây bắc, khiến đường vào salar Hombre Muerto tạm thời bị gián đoạn và hoạt động tại một số địa điểm bị hạn chế.

Nguyên nhân trực tiếp của các sự kiện này là khác nhau. Sigma đang đối mặt với rủi ro liên quan đến cấp phép môi trường và quan hệ cộng đồng, trong khi gián đoạn tại Argentina cho thấy mức độ phơi nhiễm của hoạt động khai thác lithium từ nước muối trước thời tiết khắc nghiệt, hậu cần đường bộ và hạn chế cơ sở hạ tầng ở độ cao lớn.

Tuy nhiên, từ góc độ thị trường lithium toàn cầu, cả hai diễn biến đều chỉ ra một vấn đề rộng lớn hơn:

Khi nguồn cung lithium toàn cầu bước vào một giai đoạn tập trung bổ sung công suất khác, biến số then chốt ngày càng chuyển từ lượng công suất đã công bố sang việc liệu công suất đó có thực sự được triển khai theo đúng tiến độ và đường cong tăng sản lượng dự kiến hay không.

Đình chỉ khai thác của Sigma: Rủi ro lan từ nguồn cung hiện tại đến mở rộng tương lai

Vào tháng 9, một tòa án Brazil đã đình chỉ giấy phép môi trường và hoạt động khai thác tại dự án Grota do Cirilo của Sigma Lithium.

Tranh chấp chủ yếu liên quan đến tác động tiềm tàng của dự án đối với cộng đồng Baú Quilombola địa phương. Tòa án xác định có đủ bằng chứng cho thấy hoạt động nổ mìn và xây dựng có thể ảnh hưởng đến cộng đồng, đồng thời yêu cầu đánh giá độc lập để xác định thêm khoảng cách thực tế giữa hoạt động khai thác và cộng đồng được bảo vệ.

Grota do Cirilo hiện là tài sản sản xuất cốt lõi duy nhất của Sigma, với công suất tinh quặng lithium hàng năm hiện tại khoảng 330.000 tấn.

Khác với sự chậm trễ tại các dự án vẫn đang trong quá trình phát triển, tác động tức thời của sự kiện này là đối với nguồn cung tinh quặng spodumene hiện hữu đã tham gia vào hệ thống giao dịch toàn cầu.

Trong ngắn hạn, tác động thực tế đến nguồn cung sẽ phụ thuộc chủ yếu vào ba biến số: thời gian đình chỉ khai thác, lượng quặng và tinh quặng lithium tồn kho hiện có, và thời gian lượng tồn kho đó có thể duy trì hoạt động chế biến và xuất khẩu.

Nếu các vấn đề pháp lý và cấp phép được giải quyết tương đối nhanh chóng, Sigma vẫn có thể bù đắp một phần tổn thất sản lượng ngắn hạn thông qua hàng tồn kho và phục hồi sản xuất sau đó, hạn chế tác động đến nguồn cung lithium toàn cầu hàng năm.

Tuy nhiên, nếu việc đình chỉ kéo dài và tồn kho quặng giảm dần, tác động có thể lan từ khai thác sang chế biến và xuất khẩu, cuối cùng làm giảm khối lượng tinh quặng spodumene của Brazil cung cấp cho thị trường quốc tế.

Những tác động trung hạn còn đáng chú ý hơn.

Đối với các nhà sản xuất lithium đang theo đuổi mở rộng, sự ổn định của giấy phép môi trường, quan hệ cộng đồng và hoạt động hiện tại không chỉ ảnh hưởng đến sản lượng hiện tại mà còn có thể ảnh hưởng đến tiến độ phê duyệt, xây dựng và triển khai vốn của các dự án mở rộng trong tương lai.

Do đó, tình hình của Sigma cần được đánh giá không chỉ ở số ngày sản xuất bị đình chỉ, mà còn ở việc tranh chấp pháp lý có làm thay đổi đánh giá của thị trường về khả năng thực hiện các kế hoạch mở rộng trong tương lai của công ty hay không.

Nói cách khác, nếu vấn đề được giải quyết nhanh chóng, đây chủ yếu vẫn là gián đoạn nguồn cung tạm thời. Tuy nhiên, nếu các vấn đề về cấp phép và cộng đồng kéo dài, tình hình có thể dần chuyển thành rủi ro thực thi mang tính cơ cấu.

Thời tiết khắc nghiệt tại Argentina: Tổn thất sản xuất trực tiếp hạn chế, nhưng rủi ro về cơ sở hạ tầng và tiến độ dự án bộc lộ

Khác với Brazil, nơi nguồn cung lithium chủ yếu đến từ hoạt động khai thác đá cứng, nguồn cung lithium tăng thêm của Argentina phần lớn đến từ các dự án nước muối.

Mùa đông năm nay, vùng Puna của Argentina đã trải qua điều kiện thời tiết tương đối khắc nghiệt. Từ ngày 19 đến ngày 27 tháng 7, các cơn bão mùa đông đã làm gián đoạn đường vào salar Hombre Muerto, với tuyết dày tích tụ trên một số tuyến đường và việc tiếp cận tạm thời bị hạn chế đối với xe bốn bánh.

Nhân viên và nhà thầu tại một số hoạt động khai thác bị ảnh hưởng bởi gián đoạn đường sá, trong khi các hoạt động Fénix và Sal de Vida của Rio Tinto đã thực hiện đình chỉ hoạt động phòng ngừa.

Tuyết rơi dày trở lại vào tháng 8. Một số con đường dẫn đến salar Hombre Muerto lại bị gián đoạn do tuyết và thời tiết bất lợi, đòi hỏi phải tiếp tục dọn đường và khắc phục quanh khu vực khai thác.

Dựa trên thông tin hiện có, tổn thất trực tiếp về sản lượng lithium do các hiện tượng thời tiết này gây ra dự kiến vẫn ở mức hạn chế. Do đó, ở giai đoạn này, sự gián đoạn chưa tạo thành tổn thất sản xuất quy mô lớn có khả năng thay đổi đáng kể cán cân lithium toàn cầu.

Tuy nhiên, điều đó không làm cho các sự kiện này trở nên không đáng kể từ góc độ phân tích nguồn cung.

Vấn đề quan trọng hơn là thời tiết khắc nghiệt đang bộc lộ lỗ hổng cơ sở hạ tầng phía sau nguồn cung lithium nước muối đang tăng trưởng nhanh chóng của Argentina.

Nhiều dự án lithium nước muối của Argentina nằm trên cao nguyên Puna ở độ cao khoảng 3.500–4.500 mét. Các hoạt động này cách xa các thành phố lớn, mạng lưới đường sắt và cảng biển, và cả xây dựng lẫn sản xuất đều phụ thuộc nặng nề vào vận tải đường bộ.

Trong điều kiện này, thời tiết khắc nghiệt không chỉ ảnh hưởng đến việc vận chuyển sản phẩm lithium thành phẩm mà còn đến việc di chuyển thiết bị, hóa chất, vật liệu xây dựng và nhân sự vào các khu khai thác.

Đối với các hoạt động nước muối đã trưởng thành và đang sản xuất ở mức ổn định, sự gián đoạn đường sá trong vài ngày thường có thể được hấp thụ một phần thông qua hàng tồn kho và phục hồi sản xuất sau đó.

Tuy nhiên, đối với các dự án đang trong giai đoạn xây dựng, chạy thử hoặc tăng công suất, cơ chế truyền dẫn kéo dài hơn đáng kể:

Thời tiết khắc nghiệt → gián đoạn đường sá → hạn chế di chuyển nhân sự và thiết bị → chậm trễ xây dựng/chạy thử → đường cong tăng công suất bị trì hoãn → nguồn cung tăng thêm hàng năm thấp hơn kế hoạch ban đầu.

Do đó, câu hỏi then chốt xung quanh các gián đoạn thời tiết ở Argentina không phải là bao nhiêu tấn lithium carbonate bị mất vào bất kỳ ngày cụ thể nào, mà là liệu các gián đoạn này có làm thay đổi thời điểm của nguồn cung tăng thêm dự kiến trong nửa cuối năm 2026 và năm 2027 hay không.

Argentina Bước Vào Chu Kỳ Mở Rộng Tập Trung: Tốc Độ Tăng Công Suất Quan Trọng Hơn Công Suất Thiết Kế

Tầm quan trọng của vấn đề này liên quan chặt chẽ đến giai đoạn hiện tại của chu kỳ nguồn cung lithium của Argentina.

Trong vài năm qua, nhiều dự án nước muối của Argentina đã hoàn thành xây dựng và dần đi vào sản xuất thương mại. Do đó, câu hỏi mà thị trường phải đối mặt không còn đơn giản là liệu các dự án này có thể đạt sản lượng đầu tiên hay không, mà là chúng có thể đạt công suất thiết kế nhanh đến mức nào.

Cauchari-Olaroz là một ví dụ tiêu biểu về một dự án đang chuyển sang giai đoạn vận hành trưởng thành.

Dự án đã sản xuất 9.280 tấn lithium carbonate trong quý II năm 2026, với hoạt động đã tiến gần đến công suất thiết kế. Đồng thời, việc mở rộng Giai đoạn 2 đang được tiến hành, với kế hoạch bổ sung 45.000 tấn/năm công suất LCE, bắt đầu bằng một cơ sở DLE mô-đun 10.000 tấn/năm.

Do đó, rủi ro chính tại Cauchari-Olaroz đã dần chuyển từ việc tăng công suất của công suất ban đầu sang việc thực hiện và bàn giao Giai đoạn 2.

Centenario-Ratones vẫn đang ở giai đoạn tăng công suất điển hình hơn.

Dự án có công suất thiết kế 24.000 tấn/năm LCE. Dự án đã sản xuất khoảng 6.700 tấn LCE vào năm 2025, trong khi tỷ lệ sử dụng công suất đã đạt khoảng 90% vào tháng 6 năm 2026. Eramet đang đặt mục tiêu sản xuất gần hết công suất vào cuối năm 2026.

Đối với các dự án ở giai đoạn này, ngay cả khi thời tiết bất lợi không gây ra sự ngừng sản xuất hoàn toàn đáng kể, sự gián đoạn đối với sự ổn định vận hành vẫn có thể tạo ra khoảng cách giữa sản lượng thực tế hàng năm và công suất thiết kế.

Trong khi đó, danh mục lithium của Rio Tinto tại Argentina đang nhanh chóng bước vào giai đoạn tăng trưởng nguồn cung mới.

Fénix 1B và Sal de Vida đều đã đạt sản lượng đầu tiên, trong đó Sal de Vida có công suất thiết kế khoảng 15.000 tấn/năm. Dự án Rincon lớn hơn đang được xây dựng, nhắm mục tiêu khoảng 60.000 tấn/năm công suất lithium carbonate cấp pin. Sản xuất dự kiến bắt đầu vào năm 2028, sau đó là giai đoạn tăng công suất dự kiến khoảng ba năm để đạt công suất tối đa.

Do đó, đối với Argentina, yếu tố quyết định nguồn cung tăng thêm trong những năm tới không chỉ đơn giản là tổng công suất thiết kế của các dự án này, mà còn là ngày chạy thử thực tế, tốc độ tăng tỷ lệ sử dụng và thời gian cần thiết để đạt sản xuất thương mại ổn định.

Những diễn biến gần đây cho thấy rủi ro nguồn cung lithium ở Nam Mỹ đang ngày càng trở nên phân hóa.

Sigma đại diện cho rủi ro nguồn cung hiện tại có thể tạm thời rời khỏi thị trường.

Đường ống lớn các dự án nước muối mới và mở rộng của Argentina đại diện cho một rủi ro khác: nguồn cung tương lai đã được đưa vào kỳ vọng thị trường có thể đến muộn hơn dự kiến.

Cả hai cuối cùng đều ảnh hưởng đến cán cân cung-cầu lithium toàn cầu, nhưng thông qua các cơ chế truyền dẫn rất khác nhau.

Loại thứ nhất ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng sẵn có vật chất trong ngắn hạn và có thể ảnh hưởng đến dòng chảy thương mại tinh quặng spodumene cũng như phân phối lợi nhuận giữa các nhà khai thác và nhà chuyển đổi lithium. Loại thứ hai chủ yếu ảnh hưởng đến đường cong nguồn cung tăng thêm được đưa vào cán cân lithium toàn cầu trung hạn.

Phân Tích Nguồn Cung Lithium Toàn Cầu Đang Chuyển Từ Công Suất Thiết Kế Sang Nguồn Cung Điều Chỉnh Theo Rủi Ro

Trong vài năm qua, phân tích nguồn cung lithium toàn cầu chủ yếu tập trung vào quy mô tài nguyên, công suất kế hoạch, lịch trình chạy thử và kế hoạch mở rộng của doanh nghiệp.

Tuy nhiên, khi ngày càng nhiều dự án chuyển từ giai đoạn lập kế hoạch sang xây dựng và sản xuất, việc chỉ đơn giản cộng gộp công suất thiết kế đã công bố theo lịch trình chạy thử của doanh nghiệp ngày càng trở nên không đủ để dự báo chính xác tăng trưởng nguồn cung thực tế.

Một dự án có kế hoạch bổ sung 50.000 tấn LCE công suất không nhất thiết có nghĩa là toàn bộ 50.000 tấn sẽ vào thị trường trong năm hoạt động đầu tiên.

Một dự án phải trải qua một loạt các giai đoạn:

Cấp phép → Tài trợ/FID → Xây dựng → Chạy thử → Tăng công suất → Vận hành ổn định → Hậu cần và bán hàng.

Sự gián đoạn ở bất kỳ giai đoạn nào trong số này đều có thể khiến nguồn cung thực tế thấp hơn mức ngụ ý bởi công suất thiết kế.

Bản chất của các hạn chế này cũng khác biệt đáng kể theo khu vực.

Các hoạt động đá cứng ở Brazil cần tính đến cấp phép môi trường, quan hệ cộng đồng và sự ổn định vận hành. Các dự án nước muối Argentina đối mặt với hạn chế cơ sở hạ tầng ở độ cao lớn, phơi nhiễm thời tiết, hiệu suất hệ thống nước muối, công nghệ chế biến mới như DLE và thực hiện tăng công suất. Các dự án châu Phi còn phải đối mặt với hậu cần đường bộ và cảng biển, yêu cầu chế biến trong nước và thay đổi chính sách xuất khẩu. Một số dự án greenfield vẫn nhạy cảm với giá lithium, khả năng tài trợ và thay đổi chi phí vốn.

Do đó, dự báo nguồn cung lithium toàn cầu trong tương lai cần vượt ra ngoài công suất thiết kế để hướng tới nguồn cung điều chỉnh theo rủi ro.

Ở cấp độ dự án, điều này có thể được biểu thị như sau:

Nguồn cung điều chỉnh theo rủi ro = Dự báo sản xuất kịch bản cơ sở × Xác suất giao hàng

Xác suất giao hàng không nên được coi là một giả định tĩnh. Nó cần được điều chỉnh động theo cấp phép, tài trợ, tiến độ xây dựng, công nghệ và hiệu suất tăng công suất, hậu cần và phơi nhiễm thời tiết, và sự ổn định vận hành.

Ví dụ, sau khi tòa án Brazil đình chỉ hoạt động khai thác của Sigma, công suất thiết kế của dự án vẫn không thay đổi, nhưng xác suất giao nguồn cung ngắn hạn dự kiến trước đó sẽ giảm. Nếu lệnh đình chỉ được dỡ bỏ nhanh chóng, trọng số rủi ro tương ứng có thể được khôi phục sau đó.

Tương tự, các dự án nước muối Argentina không cần phải chính thức giảm công suất thiết kế để dự báo nguồn cung thay đổi. Nếu các vấn đề về thời tiết, đường sá hoặc tăng công suất kéo dài, kỳ vọng nguồn cung thực tế cho một hoặc hai quý tiếp theo có thể cần được điều chỉnh tương ứng.

Đối Với Giá Lithium, Câu Hỏi Then Chốt Là Liệu Nguồn Cung Đã Được Thị Trường Định Giá Có Cần Được Điều Chỉnh Giảm Hay Không

Từ góc độ cán cân lithium toàn cầu, việc đình chỉ một hoạt động đơn lẻ của Sigma và một đợt thời tiết mùa đông khắc nghiệt ở Argentina tự thân chúng không đủ để thay đổi hướng đi rộng lớn hơn của tăng trưởng nguồn cung lithium toàn cầu.

Sự phân biệt này rất quan trọng khi tách biệt tác động cơ bản khỏi tâm lý thị trường ngắn hạn.

Nếu Sigma nối lại sản xuất tương đối nhanh và tác động của thời tiết Argentina vẫn tập trung vào hậu cần ngắn hạn, thì ảnh hưởng của hai sự kiện này đối với cán cân lithium toàn cầu hàng năm sẽ vẫn hạn chế. Tác động giá của chúng có nhiều khả năng biểu hiện dưới dạng phí bảo hiểm rủi ro nguồn cung tạm thời.

Tuy nhiên, hàm ý sẽ khác biệt đáng kể nếu các sự kiện này chứng tỏ là triệu chứng của những thách thức thực thi dự án rộng lớn hơn.

Thị trường lithium toàn cầu đã đưa vào một lượng lớn nguồn cung tài nguyên bổ sung dự kiến trong giai đoạn 2026–2028. Do đó, tác động biên của một dự án mới được công bố khác đang giảm dần, trong khi tác động biên của một dự án đã được đưa vào kỳ vọng nguồn cung bị trì hoãn, tăng công suất dưới kỳ vọng hoặc đình chỉ sản xuất có thể đang tăng lên.

Nói cách khác:

Thị trường ngày càng cần giao dịch không chỉ bao nhiêu công suất mới đang được bổ sung, mà còn bao nhiêu sản lượng tăng thêm đã được kỳ vọng thực sự có thể được giao.

Đây là ý nghĩa rộng lớn hơn của sự gián đoạn Sigma gần đây và các hiện tượng thời tiết khắc nghiệt ở Argentina.

Hiện tại, cả hai diễn biến đều chưa đại diện cho một bước ngoặt đối với triển vọng nguồn cung lithium toàn cầu. Tuy nhiên, cả hai đều củng cố một điểm quan trọng: ngành công nghiệp lithium toàn cầu không thiếu công suất tài nguyên đã công bố. Điều cuối cùng sẽ quyết định cán cân cung-cầu vào năm 2027 và sau đó là tốc độ mà công suất này có thể được chuyển đổi thành sản xuất ổn định, có thể bán được.

Khi thị trường dần chuyển từ giao dịch "bổ sung công suất" sang giao dịch "bổ sung sản xuất thực tế", khả năng giao hàng của nguồn cung có thể trở thành một biến số ngày càng quan trọng trong các yếu tố cơ bản và hình thành giá lithium toàn cầu.

Lesley Yang

Chuyên viên phân tích năng lượng mới SMM

yangle@smm.cn