Chi phí hỗ trợ và lo ngại tiềm ẩn song hành; kim loại đen có thể tiếp tục củng cố ở mức cao vào tuần tới [Báo cáo tuần chuỗi ngành thép SMM]

Dự báo tuần tới: Hỗ trợ chi phí song hành cùng ẩn họa; kim loại đen tuần tới có thể tiếp tục củng cố ở mức cao

Tuần này, kim loại đen phần lớn diễn biến theo kịch bản tăng trước giảm sau, song nhìn chung vẫn ghi nhận mức tăng so với tuần trước, trong đó than cốc và than mỡ dẫn đầu đà tăng, thép thành phẩm tăng theo. Động lực cốt lõi của đợt tăng giá là sự hội tụ của nhiều yếu tố tích cực. Thứ nhất, gián đoạn nguồn cung than mỡ chi phối, khi tiến độ khôi phục sản xuất tại Sơn Tây thấp hơn nhiều so với kỳ vọng và nguồn cung vẫn thắt chặt. Các mỏ hạn chế bán ra, các phiên đấu giá chốt với mức phụ trội cao, nhanh chóng hiện thực hóa logic chi phí đẩy. Thứ hai, hỗ trợ chi phí nâng dần từng bậc: đợt tăng giá than cốc lần thứ tư được thực thi vào ngày 3 tháng 9, quặng sắt hạt thô giảm tồn kho hai tuần liên tiếp, và thông tin mỏ Minas đình chỉ sản xuất thúc đẩy giá quặng sắt. Kết hợp với sản lượng gang lỏng phục hồi lên mức trung bình ngày 2,408 triệu tấn, hỗ trợ từ phía cầu đối với nguyên liệu thô vẫn được duy trì. Sau đà tăng đầu tuần, cuộc gặp cấp cao Trung-Mông, nơi hai bên trao đổi quan điểm về xây dựng đường sắt cảng biên giới và các vấn đề khác, làm dấy lên lo ngại nguồn cung than Mông Cổ có thể dần phục hồi. Điều này kìm hãm đà tăng của giá than cốc và than mỡ kỳ hạn, kéo theo các mặt hàng kim loại đen khác điều chỉnh giảm. Theo từng sản phẩm, thép xây dựng chứng kiến mức lỗ gia tăng tại các nhà máy quy trình dài, làm giảm nhiệt huyết sản xuất, với sản lượng tổng thể co hẹp theo từng giai đoạn và nguồn cung thắt chặt đôi chút. Thép tấm vẫn chìm trong tình trạng tích lũy tồn kho, với nhu cầu mùa cao điểm chưa được xác nhận một cách hiệu quả.
Nhìn sang tuần tới, thị trường dự kiến duy trì xu hướng mạnh do chi phí dẫn dắt trong ngắn hạn, nhưng rủi ro điều chỉnh sau đà tăng nhanh đang tích tụ. Việc khôi phục sản lượng than cốc không đạt kỳ vọng, nguồn cung thắt chặt khó giải quyết, tạo nền tảng chi phí vững chắc. Sau khi đợt tăng giá than cốc có hiệu lực, cuộc giằng co giữa than cốc và thép ngày càng gay gắt, các nhà sản xuất than cốc cắt giảm sản lượng và hạn chế bán ra trong bối cảnh thua lỗ, trong khi các nhà máy thép gây sức ép đòi giao hàng. Nếu tình trạng này tiếp diễn, trung tâm chi phí sẽ tiếp tục dịch chuyển lên cao. Quặng sắt đang chịu sức ép từ việc các nhà máy thép yêu cầu giảm giá và giá than cốc tăng, khiến hàng giao ngay có xu hướng giảm nhiều hơn tăng, đà tăng chậm lại hoặc chuyển sang đi ngang. Trong khi đó, thua lỗ của các nhà máy thép đang nới rộng, một số đã bắt đầu cân nhắc cắt giảm sản lượng. Mức tăng sản lượng gang trong tháng 9 có thể bị chiết khấu, và hỗ trợ từ phía cầu đối với nguyên liệu thô có thể không đạt kỳ vọng. Mặt khác, nhu cầu tiêu thụ cuối trong mùa cao điểm vẫn chờ được xác minh, với khối lượng giải phóng hạn chế. Nhu cầu hiện tại phần lớn mang tính đầu cơ, và người dùng cuối chấp nhận hạn chế đối với nguồn tài nguyên giá cao. Do đó, SMM dự kiến tuần tới than cốc và than cốc luyện kim sẽ ở trạng thái mạnh, trong khi thép cây và thép cuộn cán nóng đi ngang theo chi phí. Về mặt vận hành, duy trì thái độ lạc quan thận trọng và tránh đuổi theo giá cao, tập trung vào tốc độ khôi phục sản lượng than cốc và những thay đổi biên trong giao dịch tiêu thụ cuối.

Quặng sắt: Thua lỗ nới rộng của nhà máy thép kìm hãm giá quặng; đà tăng giá quặng sắt dự kiến chậm lại vào tuần tới

Tuần này, giá quặng sắt đi ngang trong xu hướng mạnh, với hợp đồng I2701 được giao dịch nhiều nhất chạm mức cao trong ngày 731,5 nhân dân tệ/tấn. Đợt phục hồi này được thúc đẩy bởi nhiều yếu tố thay vì một chất xúc tác duy nhất. Thứ nhất, các cuộc đàm phán lao động của BHP tại Cảng Hedland rơi vào bế tắc, tạo kỳ vọng thắt chặt nguồn cung trong tâm lý thị trường. Trong khi đó, giá cước vận tải trên các tuyến chính vẫn ở mức cao trong bối cảnh căng thẳng Trung Đông, và chi phí nhập khẩu tăng cao càng củng cố mức sàn giá. Thứ hai, khi "mùa cao điểm tháng 9-10" truyền thống đến gần, cùng với việc tồn kho tại cảng giảm đáng kể trong tuần này và tồn kho tại nhà máy thép giảm hơn 1 triệu tấn, thị trường kỳ vọng vào đợt phục hồi bổ sung hàng trong tháng 9, nâng đỡ tâm lý. Thứ ba, giá than cốc và than luyện cốc tăng mạnh trong tuần này, với đợt tăng giá than cốc lần thứ tư được thực hiện đầy đủ, kéo giá thép thành phẩm tăng theo. Quặng sắt, với tư cách là nguyên liệu thô, tăng theo một cách bị động, cũng góp phần hỗ trợ giá quặng. Nhìn chung, đợt phục hồi của quặng sắt lần này được hỗ trợ mạnh bởi tâm lý thị trường và phía chi phí, nhưng động lực mang tính chất "tăng theo xu hướng" nhiều hơn. Mô hình cơ bản cung mạnh cầu yếu chưa có sự đảo chiều căn bản, hạn chế đà tăng của đợt phục hồi. Xu hướng tương lai sẽ phụ thuộc vào tốc độ giải phóng nhu cầu tiêu thụ cuối và diễn biến phía cung.
Nhìn sang tuần tới, về phía cung, khi hoạt động bảo trì tại các cảng của Úc và Brazil dần kết thúc, kết hợp với đợt đẩy mạnh xuất hàng thường lệ vào cuối quý III của các mỏ ở nước ngoài, lượng hàng xuất dự kiến sẽ tăng tốc phục hồi. Trong khi đó, các nhà máy thép đã bắt đầu tích trữ trước kỳ nghỉ Quốc khánh, với khối lượng giao dịch giao ngay kỳ hạn tăng vọt, và tốc độ tăng trưởng tổng thể phía cung đang có xu hướng tăng nhanh. Về phía cầu, bốn đợt tăng giá than cốc liên tiếp đã siết chặt đáng kể lợi nhuận của các nhà máy thép, đẩy ngành đến bờ vực thua lỗ trên diện rộng. Một số nhà máy thép chi phí cao đang đối mặt với khó khăn về dòng tiền, với kế hoạch bảo trì lò cao và ngừng sản xuất gia tăng gây áp lực giảm rõ rệt lên nhu cầu quặng sắt. Trong bối cảnh cung mạnh cầu yếu, giá quặng sắt đối mặt với lực cản tăng ngày càng lớn, nhưng hỗ trợ giảm giá vẫn còn nguyên: đàm phán lao động tại cảng Port Hedland của BHP dự kiến nối lại vào ngày 8 tháng 9, và nếu lại bế tắc, kỳ vọng thắt chặt nguồn cung sẽ mạnh lên. Đồng thời, giá cước vận tải biển dao động ở mức cao cũng đang nâng sàn giá quặng từ phía chi phí. Ngoài ra, thị trường vẫn giữ kỳ vọng về mùa cao điểm tháng 9-10; kết hợp với nhu cầu tích trữ trước Quốc khánh và sự cộng hưởng của các yếu tố vĩ mô thuận lợi gần đây, giá quặng vẫn không thiếu động lực tăng. Tóm lại, cuộc giằng co giữa phe mua và phe bán dự kiến sẽ gia tăng đáng kể vào tuần tới, và giá quặng sắt có xu hướng lặp lại mô hình dao động tích lũy.

Than cốc: Thua lỗ kết hợp với cắt giảm sản xuất, các nhà sản xuất than cốc vẫn hoàn toàn sẵn sàng thúc đẩy tăng giá thêm, thị trường than cốc sẽ giữ vững vào tuần tới

Về phía cung, chi phí luyện cốc tiếp tục tăng. Sau khi đợt tăng giá than cốc lần thứ tư có hiệu lực, hầu hết các nhà sản xuất than cốc vẫn trong tình trạng thua lỗ đáng kể, và nguồn cung than cốc tiếp tục giảm. Cùng với nhiệt tình mua vào mạnh mẽ từ phía hạ nguồn, tồn kho tại nhà máy của các nhà sản xuất than cốc đang giảm nhanh hơn. Về phía nhu cầu, sản lượng gang lỏng trung bình hàng ngày của các nhà máy thép hạ nguồn đang dao động ở mức cao, tạo ra nhu cầu cứng mạnh mẽ đối với than cốc. Hơn nữa, do tiêu thụ than cốc hàng ngày cao và việc giao than cốc bị chậm trễ, tồn kho than cốc của chính các nhà máy thép tiếp tục giảm, khiến họ phải thúc giục giao hàng nhanh hơn. Tuy nhiên, chi phí tăng đã làm gia tăng thua lỗ của các nhà máy thép, và một số nhà máy thép đã bắt đầu bảo trì lò cao, làm tăng rủi ro phản hồi tiêu cực từ phía nhu cầu. Đối với than luyện cốc, các đợt kiểm tra an toàn tại Sơn Tây vẫn chịu áp lực lớn, và việc nối lại sản xuất tại các mỏ than đang chậm hơn nhiều so với kỳ vọng. Tính đến đầu tháng 9, một số lượng lớn mỏ than tại Sơn Tây vẫn trong trạng thái ngừng hoạt động, và kỳ vọng về sự gia tăng đáng kể nguồn cung than luyện cốc trong thời gian tới là thấp. Ngoài ra, than luyện cốc Mông Cổ, một nguồn bổ sung quan trọng, có lượng thông quan biên giới duy trì ở mức thấp gần đây, với tồn kho hiện có tại cảng Ganqimaodu tiếp tục giảm. Thị trường than luyện cốc có khả năng duy trì ổn định vào tuần tới. Tóm lại, thị trường than cốc giao ngay dự kiến sẽ tiếp tục duy trì ổn định vào tuần tới, và vẫn còn khả năng đáng kể rằng đợt tăng giá than cốc lần thứ năm sẽ có hiệu lực.

Thép phế liệu: Hiệu quả chi phí của việc sử dụng thép phế liệu được cải thiện, giá có khả năng tăng nhẹ trong ngắn hạn

Về phía nguồn cung, sau khi thời tiết nhiệt độ cao dịu bớt, việc giải phóng nguồn tài nguyên tái chế thép phế liệu vẫn cần một quá trình, trong khi vấn đề hóa đơn thắt chặt chưa có dấu hiệu cải thiện rõ ràng. Về phía nhu cầu, khi mùa cao điểm truyền thống cho nhu cầu thép thành phẩm đến gần, các nhà máy thép đang tăng cường nhu cầu bổ sung tồn kho. Trong đó, các nhà máy thép lò cao, với giá than cốc và quặng sắt tiếp tục tăng mạnh, đang chứng kiến hiệu quả chi phí của thép phế liệu được cải thiện đều đặn, và việc sử dụng thép phế liệu có khả năng tăng lên. Các nhà máy thép lò điện hồ quang, nhờ sự tăng giá chậm hơn của thép phế liệu trong tuần này, đã có biên lợi nhuận được cải thiện và đang thể hiện sự nhiệt tình hơn trong việc thu mua thép phế liệu. Nhìn chung, các yếu tố cơ bản về cung-cầu dự kiến sẽ tiếp tục cải thiện, và giá thép phế liệu có khả năng tăng nhẹ trong ngắn hạn.

Thép cây: Lợi nhuận phân hóa giữa quy trình dài và ngắn; bên nguyên liệu vẫn có thể đẩy giá thép thành phẩm tăng cao hơn

Tuần này, giá thép cây tiếp tục giữ vững, tăng lên mức cao vào đầu tuần trước khi giảm nhẹ vào nửa sau. Về phía cung, vòng tăng giá than cốc thứ tư được thực hiện, chi phí tiếp tục leo thang và lợi nhuận của các nhà máy thép không có dấu hiệu cải thiện. Hầu hết các nhà sản xuất duy trì mức sản xuất trước đó, nhưng một số nhà máy ở miền Bắc Trung Quốc đã cắt giảm sản lượng bằng cách dừng lò do thua lỗ, dẫn đến sản lượng thép cuộn giảm nhẹ. Gần đây, các nhà máy lò điện có lợi nhuận biên khi chạy giờ thấp điểm, và một số đã kéo dài nhẹ thời gian vận hành, nhưng sản xuất theo giá điện bình thường vẫn thua lỗ, nên dư địa tăng sản lượng bị hạn chế. Về phía cầu, nhu cầu đầu cơ tăng trong tuần này khi thị trường phục hồi, nhưng mức giải phóng nhu cầu hạ nguồn thực tế thấp hơn kỳ vọng, khiến nhu cầu tổng thể vẫn ở mức trung bình. Về tồn kho, tồn kho tại nhà máy và tồn kho xã hội tiếp tục giảm trong tuần này, dù tốc độ giảm tồn kho tại nhà máy chậm lại, và tốc độ nhận hàng thực tế của các đại lý và các dự án cung cấp trực tiếp không có gì nổi bật. Nhìn về phía trước, khi các nhà máy thép chịu lỗ, họ ngày càng ít sẵn sàng mua nguyên liệu với giá cao, khiến tăng trưởng nguồn cung ngắn hạn tương đối được kiểm soát. Về giá, các yếu tố cơ bản của thép cây hiện chưa đủ mạnh để hỗ trợ giá giao ngay tăng vọt nhanh chóng, và biến động giá sẽ tiếp tục xoay quanh giá than luyện cốc và than cốc. Với mô hình cung thắt chặt của than luyện cốc và than cốc khó có thể thay đổi, giá giao ngay vẫn được kỳ vọng sẽ có thêm các đợt tăng vào tuần tới, với trọng tâm ngắn hạn là mức độ hiện thực hóa nhu cầu.

HRC: Chi phí vẫn hỗ trợ; nhu cầu chờ khối lượng giải phóng; giá HRC có khả năng dao động ở mức cao vào tuần tới

Tuần này, giá HRC giảm nhẹ, tâm lý thị trường phần nào hạ nhiệt và hoạt động giao dịch tổng thể kém hơn tuần trước. Về nguồn cung, các thay đổi bảo trì dây chuyền cán trong tuần này tương đối nhỏ, và sản lượng HRC tổng thể tăng nhẹ. Về nhu cầu, ngành sản xuất đang phục hồi chậm, nhưng đợt tăng nhu cầu theo mùa vẫn chưa xuất hiện, khiến nhu cầu HRC tổng thể ảm đạm. Về tồn kho, dữ liệu SMM cho thấy tồn kho xã hội HRC tại 86 kho trên toàn quốc (mẫu lớn) đạt 4,6413 triệu tấn trong tuần này, tăng 10.500 tấn so với tuần trước, tương đương tăng 0,23%. Theo khu vực, miền Đông và miền Nam Trung Quốc ghi nhận giảm tồn kho nhẹ, trong khi miền Trung, miền Bắc và Đông Bắc Trung Quốc tiếp tục tăng tồn kho. Nhìn về phía trước, có kỳ vọng về đợt tăng giá than cốc lần thứ năm vào tuần tới, nhưng giá quặng sắt chịu áp lực tăng từ việc các nhà máy thép thúc ép giảm giá, do đó chi phí HRC tổng thể vẫn được hỗ trợ. Về phía cầu, khi mùa cao điểm tháng 9 đến, nhu cầu HRC dự kiến sẽ cải thiện, tạo động lực tăng nhất định, nhưng với tốc độ phục hồi nhu cầu hiện còn chậm, hỗ trợ cho đà tăng giá mạnh vẫn chưa đủ. Tóm lại, hợp đồng HRC được giao dịch nhiều nhất dự kiến sẽ dao động trong khoảng 3.350-3.430 vào tuần tới.

1. Đối với dữ liệu liên quan trong báo cáo này, vui lòng đăng nhập vào cơ sở dữ liệu SMM (

2. Để biết thêm tin tức thép SMM, báo cáo phân tích, cơ sở dữ liệu và nội dung khác, vui lòng liên hệ Li Ping tại Bộ phận Thép SMM, 021-51595782.

*Các quan điểm trong báo cáo này dựa trên thông tin thu thập từ thị trường và đánh giá tổng hợp của nhóm nghiên cứu SMM. Thông tin trong báo cáo chỉ mang tính tham khảo, rủi ro do người đọc tự chịu. Báo cáo này không cấu thành lời khuyên trực tiếp cho các quyết định nghiên cứu đầu tư. Khách hàng nên thận trọng khi ra quyết định và không sử dụng báo cáo này thay thế cho phán đoán độc lập của mình. Mọi quyết định của khách hàng không liên quan đến SMM. Ngoài ra, mọi tổn thất và trách nhiệm phát sinh từ việc sử dụng trái phép hoặc bất hợp pháp các quan điểm trong báo cáo này không liên quan đến SMM.

SMM bảo lưu quyền sửa đổi và quyền giải thích cuối cùng đối với các điều khoản của tuyên bố này.