Tồn kho thấp so với mua sắm just-in-time, giá đồng tiếp tục tăng nhẹ [Tóm tắt cuộc họp buổi sáng về đồng của SMM]

Thứ Sáu, ngày 4 tháng 9 năm 2026
Hợp đồng tương lai: Qua đêm, đồng LME mở cửa ở mức 14.236,5 USD/tấn, giảm xuống mức thấp 14.233 USD/tấn trong phiên giao dịch đầu, sau đó đi ngang và tăng lên, đạt 14.362 USD/tấn gần lúc đóng cửa, cuối cùng chốt ở mức 14.362 USD/tấn, tăng 0,88%. Khối lượng giao dịch đạt 14.400 lô, và lượng hợp đồng mở đạt 265.000 lô, giảm 3.627 lô so với ngày giao dịch trước, phản ánh hoạt động đóng vị thế bán. Qua đêm, hợp đồng đồng SHFE 2610 được giao dịch nhiều nhất mở cửa ở mức 109.100 nhân dân tệ/tấn, tăng trong phiên giao dịch đầu lên mức cao 109.210 nhân dân tệ/tấn, sau đó giảm xuống 108.930 nhân dân tệ/tấn, rồi dao động trong biên độ hẹp trước khi chốt ở mức 109.110 nhân dân tệ/tấn, tăng 0,53%. Khối lượng giao dịch đạt 32.000 lô, tăng 743 lô so với ngày giao dịch trước, phản ánh hoạt động mở vị thế mua.
[Tóm tắt cuộc họp buổi sáng về đồng SMM] Tin tức:
(1) Adamera Minerals đã xác định được một dị thường phân cực kích thích (IP) mạnh tại khu vực khai thác đồng-vàng South Hedley ở British Columbia. Dị thường này rộng ít nhất 2,8 km và kéo dài hơn 325 mét theo chiều sâu, cho thấy sự hiện diện của một hệ thống sunfua quy mô lớn. Kích thước và độ nạp điện của dị thường này tương đương với các mỏ đồng-vàng lớn gần đó, và các mẫu đá cho thấy hàm lượng đồng lên tới 2.000 ppm. Sau khi hoạt động thăm dò bị trì hoãn do cháy rừng, công tác khảo sát IP hiện đã được nối lại. Công ty có kế hoạch tiếp tục khảo sát, phân tích mẫu và đẩy nhanh việc xin giấy phép khoan để thăm dò thêm khu vực mục tiêu. Phát hiện này làm nổi bật một mục tiêu thăm dò porphyry đồng-vàng có triển vọng cao trong khu vực khai thác mỏ giàu tiềm năng này.
Giá giao ngay:
(1) Thượng Hải: Ngày 3 tháng 9, giá giao ngay đồng cathode số 1 SMM so với hợp đồng đồng SHFE 2609 được báo ở mức cộng 170-360 nhân dân tệ/tấn, trung bình 265 nhân dân tệ/tấn, giảm 110 nhân dân tệ/tấn so với ngày giao dịch trước. Hợp đồng đồng SHFE 2609 cho thấy mô hình tạo đáy sau khi mở cửa tăng vọt. Trong phiên giao dịch đầu, giá nhanh chóng leo lên trên 109.100 nhân dân tệ/tấn, sau đó dao động tăng, đạt mức cao trong ngày gần 109.220 nhân dân tệ/tấn. Giá sau đó rút lui khỏi mức cao, có lúc giảm xuống khoảng 108.950 nhân dân tệ/tấn, trước khi dần phục hồi. Gần giữa trưa, giá phục hồi lên 109.170 nhân dân tệ/tấn. Chênh lệch giá kỳ hạn giữa hợp đồng tháng hiện tại và tháng tiếp theo dao động từ 460 nhân dân tệ/tấn đến 540 nhân dân tệ/tấn, và biên lợi nhuận nhập khẩu của đồng SHFE so với hợp đồng 2609 ở mức lỗ 600-480 nhân dân tệ/tấn. Trong ngày, tâm lý bán đồng cathode tại Thượng Hải là 3,26, giảm 0,15 so với tháng trước, và tâm lý mua là 2,99, giảm 0,07 so với tháng trước. Dữ liệu lịch sử có thể được truy vấn trong cơ sở dữ liệu. Nhìn về hôm nay, SMM ghi nhận tồn kho xã hội tại Thượng Hải ở mức 55.500 tấn, giảm 11.000 tấn so với thứ Hai tuần này; tồn kho xã hội tại Giang Tô ở mức 23.200 tấn, tăng 3.200 tấn, cho thấy sự phân hóa rõ rệt về xu hướng tồn kho giữa hai khu vực phía đông Trung Quốc. Việc giảm tồn kho nhanh chóng tại Thượng Hải được thúc đẩy bởi hai yếu tố: một mặt, sự giảm đồng thời của giá đồng và phí bảo hiểm giao ngay trong ngày giao dịch trước đã thúc đẩy hoạt động mua vào khi giá giảm của các nhà sản xuất hạ nguồn, dẫn đến việc rút hàng mạnh khỏi kho giao ngay; mặt khác, lượng hàng đến tương đối hạn chế đã bổ sung nguồn cung, tiếp tục đẩy tồn kho Thượng Hải xuống thấp hơn. Ngược lại, Giang Tô chứng kiến sự tích tụ tồn kho do lượng hàng đến tập trung từ một số nhà luyện kim. Về phía nhu cầu, hoạt động mua vào tăng lên sau khi giá đồng giảm ngày hôm qua, nhưng sự nhiệt tình mua trong ngày đã hạ nhiệt, với các nhà mua hạ nguồn quay lại mua theo nhu cầu tức thời và vẫn hạn chế trong việc chấp nhận mức phí bảo hiểm hiện tại. Trong khi đó, chênh lệch giá kỳ hạn cao giữa hợp đồng tháng hiện tại và tháng tiếp theo vẫn là biến số chính ảnh hưởng đến phí bảo hiểm giao ngay thông qua việc chuyển vị thế của nhà cung cấp và tốc độ giao hàng. Nhìn chung, tồn kho thấp và lượng hàng đến hạn chế tại Thượng Hải cung cấp một số hỗ trợ cho giá giao ngay, nhưng nhu cầu không đủ bền vững tiếp tục hạn chế đà tăng của phí bảo hiểm. Giá giao ngay so với hợp đồng đồng SHFE 2609 dự kiến sẽ tiếp tục dao động trong biên độ hôm nay, với mức trung tâm có thể giảm nhẹ, mặc dù dư địa giảm mạnh thêm tương đối hạn chế. Trong thời gian tới, cần chú ý chặt chẽ đến những thay đổi trong cấu trúc chênh lệch giá kỳ hạn giữa hợp đồng tháng hiện tại và tháng tiếp theo.
(2) Quảng Đông: Ngày 3 tháng 9, giá giao ngay đồng cathode số 1 tại Quảng Đông so với hợp đồng tháng trước: đồng chất lượng cao được báo ở mức cộng 320 nhân dân tệ/tấn, tăng 60 nhân dân tệ/tấn so với ngày giao dịch trước; đồng chất lượng tiêu chuẩn được báo ở mức cộng 220 nhân dân tệ/tấn, tăng 40 nhân dân tệ/tấn so với ngày giao dịch trước; đồng SX-EW được báo ở mức cộng 160 nhân dân tệ/tấn, tăng 50 nhân dân tệ/tấn so với ngày giao dịch trước. Giá trung bình của đồng cathode số 1 tại Quảng Đông là 109.445 nhân dân tệ/tấn, tăng 780 nhân dân tệ/tấn so với ngày giao dịch trước, và giá trung bình của đồng SX-EW là 109.335 nhân dân tệ/tấn, tăng 780 nhân dân tệ/tấn so với ngày giao dịch trước. Tâm lý mua đồng cathode tại Quảng Đông là 2,62, tăng 0,11 so với ngày giao dịch trước, trong khi tâm lý bán là 2,82, giảm 0,1 so với ngày giao dịch trước (dữ liệu lịch sử có thể được truy cập trong cơ sở dữ liệu). Nhìn chung, với tồn kho chạm mức thấp mới, phí bảo hiểm giao ngay tăng theo; cần chú ý đến lượng hàng đến trong tương lai, và phí bảo hiểm dự kiến sẽ còn dư địa tăng thêm.
(3) Đồng nhập khẩu: Ngày 3/9, giá warrant trung bình giảm 2 USD/tấn so với ngày giao dịch trước xuống 74 USD/tấn (biên độ giá: 70-78 USD/tấn); giá B/L trung bình tăng 1 USD/tấn so với ngày giao dịch trước lên 75 USD/tấn (biên độ giá: 70-80 USD/tấn); giá trung bình đồng EQ (CIF B/L) tăng 15 USD/tấn so với ngày giao dịch trước lên 55 USD/tấn (biên độ giá: 50-60 USD/tấn), với báo giá tham chiếu hàng đến tháng 9.
(4) Đồng thứ cấp: Ngày 3/9 lúc 11:30, giá đóng cửa hợp đồng tương lai là 109.170 nhân dân tệ/tấn, tăng 730 nhân dân tệ/tấn so với ngày giao dịch trước. Premium giao ngay trung bình là 265 nhân dân tệ/tấn, giảm 110 nhân dân tệ/tấn so với tuần trước. Hôm nay, giá nguyên liệu đồng thứ cấp tăng 400 nhân dân tệ/tấn so với tuần trước. Chỉ số tâm lý bán nguyên liệu đồng thứ cấp tăng lên 2,85 và chỉ số tâm lý mua vào tăng lên 1,83. Chênh lệch giá giữa đồng cathode và đồng phế liệu là 3.435 nhân dân tệ/tấn, tăng 106 nhân dân tệ/tấn so với tuần trước. Chênh lệch giá giữa thanh đồng cathode và thanh đồng thứ cấp là 1.610 nhân dân tệ/tấn. Theo khảo sát của SMM, khi giá đồng tạm thời ổn định, các doanh nghiệp sản xuất thanh đồng thứ cấp đã tích cực mua đồng phế liệu trong ngày trong bối cảnh kỳ vọng giá đồng tăng. Trong khi đó, các nhà cung cấp đồng phế liệu nắm giữ lượng hàng giá thấp đáng kể và các doanh nghiệp sử dụng phế liệu có thể thanh toán trong vòng 3-5 ngày được các thương nhân đồng phế liệu ưu tiên vì muốn thu tiền nhanh.
Giá cả: Về mặt vĩ mô, Oman đã bác bỏ đề xuất của Iran về phí eo biển và Iran đã tấn công các căn cứ quân sự của Mỹ tại UAE và Kuwait, tuyên bố rằng "khóa" eo biển sẽ không mở nếu không có sự đồng ý; Bộ trưởng Quốc phòng Israel đe dọa tấn công cơ sở hạ tầng của Iran, xung đột Trung Đông tiếp tục leo thang. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu của Mỹ cao hơn dự kiến, nhưng PMI dịch vụ mở rộng mạnh mẽ, cho thấy khả năng phục hồi của nền kinh tế; Waller của Fed cho biết sẽ cân nhắc tăng lãi suất nếu lạm phát tháng 8 vượt kỳ vọng, trong khi Vance lập luận ủng hộ cắt giảm lãi suất. Kỳ vọng của thị trường về việc tăng lãi suất giảm xuống và chỉ số đô la Mỹ đóng cửa thấp hơn, hỗ trợ giá đồng. Về mặt cơ bản, nguồn cung tại Thượng Hải chứng kiến tồn kho giảm nhanh với lượng hàng đến hạn chế và các nhà cung cấp tích cực bán hàng, khiến tổng nguồn cung thắt chặt. Về mặt nhu cầu, hoạt động mua vào khi giá giảm được giải phóng ở một mức độ nhất định nhưng thiếu tính bền vững, với hoạt động mua quay trở lại nhu cầu cứng trong ngày và mức chấp nhận hạn chế đối với hàng giá cao. Về mặt tồn kho, tính đến thứ Năm ngày 3/9, tồn kho đồng SMM tại các khu vực chính của Trung Quốc giảm 20.600 tấn so với tuần trước xuống 88.900 tấn, giảm 51.700 tấn so với 140.600 tấn cùng kỳ năm ngoái. Nhìn chung, giá đồng dự kiến sẽ duy trì xu hướng biến động với thiên hướng tăng trong hôm nay.
[Thông tin được cung cấp chỉ mang tính tham khảo. Bài viết này không cấu thành lời khuyên trực tiếp cho các quyết định nghiên cứu đầu tư. Khách hàng nên đưa ra quyết định một cách thận trọng và không sử dụng thông tin này thay thế cho phán đoán độc lập. Mọi quyết định của khách hàng đều không liên quan đến SMM.]