Hợp đồng tương lai bạch kim và palladium biến động mạnh, môi trường biến động cao vẫn tiếp diễn trong ngắn hạn [Báo cáo tuần bạch kim và palladium SMM]

[Đánh giá và Dự báo Giá Bạch kim và Paladi]

Tuần này (28/8 - 3/9), giá bạch kim và paladi biến động dữ dội với mức tăng mạnh rồi lao dốc, sau đó phục hồi kỹ thuật, biên độ giao dịch trong tuần mở rộng đáng kể.

Đầu tuần (thứ Sáu, 28/8), thị trường kỳ vọng bài phát biểu đầu tiên tại Jackson Hole của Chủ tịch Fed Waller sẽ phát tín hiệu ôn hòa, cùng với tâm lý tích cực trên toàn bộ nhóm kim loại quý, giá bạch kim và paladi tăng vọt. Tuy nhiên, tối hôm đó, bài phát biểu của Waller lại phát tín hiệu diều hâu, nhắc đến lạm phát 25 lần và nhấn mạnh rằng "nếu lạm phát không quay về mức 2%, Fed vẫn còn việc phải làm." Xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 tăng vọt, đồng USD và lợi suất trái phiếu Mỹ tăng nhanh, giá vàng, bạc và bạch kim ở nước ngoài đồng loạt lao dốc, trong khi paladi lại phân hóa mạnh và tăng ngược xu hướng, chủ yếu do rủi ro nguồn cung từ Nga tái xuất hiện, kỳ vọng thuế quan của Mỹ tăng và động lực bắt kịp được giải phóng tập trung.

Thứ Hai, GFEX mở cửa giảm mạnh theo thị trường nước ngoài. Hợp đồng bạch kim được giao dịch nhiều nhất đóng cửa giảm 3,88% xuống 445 nhân dân tệ/g, trong khi paladi tăng vọt đầu phiên lên mức cao nhất tuần 333,85 nhân dân tệ/g trước khi thoái lui. Giữa tuần, tâm lý hoảng loạn được giải phóng mạnh mẽ, cả bạch kim và paladi đều lao dốc.

Cuối tuần, dữ liệu việc làm ADP tháng 8 của Mỹ đạt 38.000, thấp hơn kỳ vọng thị trường là 48.000, đánh dấu mức tăng hàng tháng thấp nhất trong năm và thị trường lao động tiếp tục hạ nhiệt. Dữ liệu này làm giảm xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 9, kết hợp với sự phục hồi kỹ thuật sau đà giảm quá mức của hợp đồng tương lai, hợp đồng bạch kim được giao dịch nhiều nhất đóng cửa tăng 2,34% lên 435,65 nhân dân tệ/g, và hợp đồng paladi được giao dịch nhiều nhất đóng cửa tăng 4,24% lên 316,85 nhân dân tệ/g, dù vẫn chưa bù đắp được mức giảm trong tuần. Hợp đồng bạch kim GFEX được giao dịch nhiều nhất chạm mức cao nhất tuần 464,2 nhân dân tệ/g và mức thấp nhất 421,25 nhân dân tệ/g, đóng cửa ở mức 435,65 nhân dân tệ/g vào ngày 3/9, giảm khoảng 3,36% so với tuần trước, với biên độ giao dịch trong tuần khoảng 10,2%. Hợp đồng paladi được giao dịch nhiều nhất chạm mức cao nhất tuần 333,85 nhân dân tệ/g và mức thấp nhất 300,1 nhân dân tệ/g, đóng cửa ở mức 316,85 nhân dân tệ/g vào ngày 3/9, tăng khoảng 0,76% so với tuần trước, với biên độ giao dịch trong tuần khoảng 11,25%.

Trên thị trường giao ngay, nhu cầu mua vào từ phía hạ nguồn giữa tuần tăng đáng kể khi giá tương lai giảm mạnh, và các nhà cung cấp tích cực chào giá, tạo nên bầu không khí giao dịch tương đối sôi động. Tuy nhiên, do nguồn cung giao ngay dồi dào, mức chiết khấu giao dịch không thu hẹp đáng kể. Báo giá chủ đạo cho hàng giao ngay bạch kim và palađi trong suốt tuần dao động quanh mức chiết khấu 4 nhân dân tệ/g đến 2 nhân dân tệ/g so với các hợp đồng GFEX được giao dịch nhiều nhất, trong khi một số báo giá chứng chỉ kho vẫn giữ vững. Nhìn chung, hoạt động giao dịch trên thị trường giao ngay bạch kim và palađi sôi động hơn trong tuần, với biên độ giao dịch tương lai mở rộng nhưng chênh lệch giá chỉ biến động hẹp.

Nhìn về phía trước, xu hướng ngắn hạn phụ thuộc chặt chẽ vào cuộc họp Fed tháng 9 cùng dữ liệu việc làm và lạm phát tháng 8 của Mỹ. Về mặt tích cực, tồn kho bạch kim đã đăng ký trên COMEX đang ở mức cực thấp trong lịch sử, với lớp đệm phía cung mỏng. Nhu cầu từ ETF và đầu tư tiếp tục chảy vào, tạo hỗ trợ về vốn. Đối với palađi, nếu rủi ro nguồn cung từ Nga và kỳ vọng thuế quan của Mỹ tiếp tục leo thang, chúng sẽ tạo hỗ trợ theo giai đoạn cho giá. Tuy nhiên, các yếu tố hạn chế đà giảm cũng rõ ràng không kém: thứ nhất, bài phát biểu tại Jackson Hole của Waller đã thiết lập giọng điệu diều hâu rõ ràng, với xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 lại vượt 50%, làm gia tăng đáng kể áp lực từ phía lãi suất. Thứ hai, tình hình Mỹ-Iran vẫn bất ổn, tuyến vận tải Hormuz chưa thực sự bị ảnh hưởng, và giá dầu cùng kỳ vọng lạm phát có thể gây nhiễu loạn trở lại. Sắp tới, cần tập trung theo dõi dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp tháng 8 của Mỹ vào ngày 4 tháng 9, dữ liệu CPI tháng 8 của Mỹ vào ngày 10 tháng 9, và cuộc họp FOMC vào ngày 15-16 tháng 9, với môi trường biến động cao dự kiến sẽ còn kéo dài trong ngắn hạn.

[Bình luận dữ liệu tuần về bạch kim và palađi]

Tồn kho bạch kim và palađi trên COMEX duy trì xu hướng phân hóa trong tuần này. Tồn kho bạch kim tiếp tục xu hướng giảm như trước đó, với tồn kho đã đăng ký vào khoảng 190.000 ounce tính đến cuối tháng 8, ở mức cực thấp thuộc phân vị thứ 10 trong lịch sử, khiến lớp đệm có thể giao hàng mỏng. Tổng tồn kho vào khoảng 390.000 ounce, với tỷ lệ đã đăng ký duy trì ở mức khoảng 48%-49%. Nguyên nhân cốt lõi là hoạt động mua vào công nghiệp trở nên thận trọng hơn trong bối cảnh biến động giá bạch kim gia tăng, nhưng nhu cầu từ ETF và đầu tư vẫn tiếp tục chảy vào. Dữ liệu CFTC cho thấy vị thế mua quỹ bạch kim tăng 24% so với tháng trước lên 29 tấn, và vị thế mua ròng tăng vọt 51% so với tháng trước lên 16 tấn, với dòng vốn vào bù đắp một phần sự chậm lại của nhu cầu công nghiệp, duy trì xu hướng giảm tồn kho. Tồn kho palladium tiếp tục tích lũy ở mức cao, với tồn kho đã đăng ký khoảng 198.000 ounce và tổng tồn kho khoảng 250.000 ounce, tỷ lệ đã đăng ký gần 80%. Tồn kho đệm tại kho Mỹ vẫn ở mức cao trong năm qua, và mô hình cung lỏng lẻo vẫn không thay đổi.

Về phía nhập khẩu, theo dữ liệu hải quan, nhập khẩu bạch kim chưa gia công và bột bạch kim tháng 7 năm 2026 khoảng 8,35 tấn, giảm 21,74% so với tháng trước và tăng 23,52% so với cùng kỳ năm trước. Nhập khẩu palladium chưa gia công và bột palladium khoảng 2,99 tấn, giảm 37,05% so với tháng trước và giảm 2,61% so với cùng kỳ năm trước. Mặc dù nhập khẩu bạch kim giảm so với tháng trước, nhưng vẫn duy trì tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước, với nhập khẩu lũy kế từ tháng 1 đến tháng 7 khoảng 56,53 tấn, tăng khoảng 16,5% so với cùng kỳ năm trước, mức nhập khẩu cao hơn đáng kể so với cùng kỳ năm 2023-2025. Nhập khẩu palladium chuyển sang giảm so với cùng kỳ năm trước trong tháng 7, là mức giảm so với cùng kỳ năm trước đầu tiên trong một tháng kể từ năm 2026, phản ánh sự hạ nhiệt về mức sẵn sàng bổ sung tồn kho của các nhà nhập khẩu trong bối cảnh nhu cầu xúc tác ô tô và công nghiệp trong nước yếu. Nhập khẩu lũy kế từ tháng 1 đến tháng 7 khoảng 29,96 tấn, vẫn tăng khoảng 85% so với cùng kỳ năm trước. Nhìn chung, nguồn cung bạch kim và palladium trong nước vẫn tương đối dồi dào, và kết hợp với chính sách hạn chế xuất khẩu, thặng dư trong nước khó được tiêu hóa thông qua xuất khẩu.

Về lãi suất cho thuê, lãi suất cho thuê bạch kim và palladium tại London vẫn ở mức thấp, với lãi suất cho thuê bạch kim kỳ hạn một tháng dưới 2% và lãi suất cho thuê palladium kỳ hạn một tháng dao động quanh 1%, cho thấy thanh khoản thị trường giao ngay dồi dào và nhu cầu cho vay yếu, với mô hình cung lỏng lẻo tổng thể không thay đổi.

[Hợp chất nhóm bạch kim]

Tuần này, axit chloroplatinic và palladium chloride đều cho thấy mô hình thoái lui sau khi tăng nhanh, chạm đáy vào giữa tuần và phục hồi vào thứ Sáu, với các yếu tố vĩ mô chi phối biến động. Axit chloroplatinic giảm từ 184,5 nhân dân tệ/g vào thứ Hai, chạm mức thấp hàng tuần 174,5 nhân dân tệ/g vào ngày 2 tháng 9, sau đó phục hồi lên 177 nhân dân tệ/g vào ngày 3 tháng 9. Palladium chloride biến động dữ dội hơn, giảm từ 204 nhân dân tệ/g vào thứ Hai xuống 191 nhân dân tệ/g vào thứ Tư, mức giảm trong một ngày khoảng 5,4%, trước khi phục hồi lên mức tròn 200 nhân dân tệ/g vào thứ Năm.

Thị trường giao ngay các hợp chất nhóm bạch kim nhìn chung giao dịch trầm lắng, nhu cầu hạ nguồn chủ yếu là mua theo nhu cầu thực tế và tâm lý chờ đợi mạnh, thiếu động lực định hướng trong ngắn hạn. Tuần trước, axit cloroplatinic dao động ngang trong khoảng 185-188 nhân dân tệ/g, palađi clorua giảm từ 201 nhân dân tệ/g xuống khoảng 200 nhân dân tệ/g, xu hướng hiện tại tiếp tục duy trì đặc điểm yếu này. Các hợp chất rođi, ruteni và iriđi cho thấy xu hướng yếu đầu tuần rồi mạnh lên giữa tuần. Hợp chất rođi tăng mạnh, được thúc đẩy bởi giá nguyên liệu thô. Nhìn chung, tốc độ xuất hàng giao ngay ở mức trung bình, nhu cầu hạ nguồn nhìn chung yếu và chủ yếu là mua theo nhu cầu thực tế.