Hợp đồng thiếc giao dịch nhiều nhất trên SHFE đóng cửa ở mức 412.960, giảm 2,47%. Xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 tăng lên 66,9% [Biên bản họp buổi sáng về thiếc của SMM]

[Hợp đồng tương lai]

• Thiếc LME kỳ hạn 3 tháng đóng cửa ở mức 54.225 USD/tấn vào ngày 2/9 (-275 / -0,5%), tiếp tục đà giảm của ngày thứ Ba và duy trì ở vùng trũng trên 54.000 USD trong tuần; các yếu tố bất lợi về địa chính trị và vĩ mô trên LME vẫn chưa được giải quyết.
• Hợp đồng thiếc SHFE được giao dịch nhiều nhất SN2610 mở cửa phiên ngày ở mức 421.500 vào ngày 2/9 và đóng cửa ở mức 412.960 (-10.440 / -2,47%), chạm mức cao 421.910 và mức thấp 410.370 trước khi ổn định nhẹ vào lúc đóng cửa; hợp đồng được giao dịch nhiều nhất có khối lượng 146.000 lô, doanh thu 15,87 tỷ nhân dân tệ và lượng hợp đồng mở 42.800 lô (tăng 877 so với ngày trước).
• Phiên đêm ngày 2/9 đến rạng sáng ngày 3/9 (đóng cửa lúc 01:00 ngày 3/9): Thiếc SHFE đóng cửa ở mức 414.070 (-1.750 / -0,42%), ổn định nhẹ so với phiên ngày, với khối lượng phiên đêm là 38.300 lô.

[Giá giao ngay]

• Giá thiếc giao ngay SMM #1 được báo ở mức 413.000-415.000 nhân dân tệ/tấn vào ngày 2/9, trung bình 414.000 (-11.000 / -2,59%);
• cơ cấu phí bảo hiểm: các thương hiệu nhỏ ở mức ngang bằng đến phí bảo hiểm 300 so với hợp đồng tháng 10; thương hiệu Yun ở mức phí bảo hiểm 300-600 so với hợp đồng tháng 10; Yunnan Tin ở mức phí bảo hiểm 600-1.000 so với hợp đồng tháng 10. Thiếc Yunnan cao cấp duy trì phí bảo hiểm sâu, với phí bảo hiểm thương hiệu của nhà luyện kim vẫn còn.
• Lượng hàng giao dịch trên thị trường giao ngay tăng vào ngày 2/9, với người mua hạ nguồn cho thấy rõ mô hình “mua khi giá giảm, không mua khi giá tăng” — khi giá giảm về khoảng 410.000, người dùng hạ nguồn bắt đầu mua sắm kịp thời theo lô nhỏ, với một số thương nhân giao dịch khoảng một xe tải vào buổi sáng.

[Tồn kho]

• Tồn kho thiếc LME được báo cáo ở mức 5.120 tấn vào ngày 26/8 (-35 tấn), với lệnh hủy là 615 tấn (tỷ lệ hủy 12,0%); số liệu tồn kho ngày 2/9 không được ghi nhận, vì vậy mức tham chiếu thấp của ngày 26/8 được giữ nguyên.
• Tồn kho thiếc SHFE được báo cáo ở mức 6.381 tấn vào ngày 28/8 (+363 tấn), với tồn kho hợp đồng tương lai phục hồi nhẹ;

[Vĩ mô]

• Phát biểu diều hâu của Chủ tịch Fed Warsh tại Jackson Hole vào ngày 28/8 tiếp tục gây tiếng vang, nhắc lại mục tiêu lạm phát PCE 2% “vững chắc và cố định” và tuyên bố rằng “vẫn còn nhiều việc phải làm cho đến khi lạm phát trở lại mục tiêu”; Thống đốc Barr cũng có giọng điệu diều hâu vào ngày 1/9-2/9.
• CME FedWatch cho thấy xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 đã tăng lên 66,9% (khoảng 60% vào ngày hôm trước), khi thị trường định giá lại cuộc họp FOMC ngày 15-16/9; dữ liệu CPI tháng 8 của Mỹ công bố ngày 11/9 là điểm dữ liệu quan trọng tiếp theo cần theo dõi.
• Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng lên mức cao nhất từ đầu năm vào cuối tháng 8, với phần bù kỳ hạn mở rộng; chỉ số bán dẫn Philadelphia (SOX) giảm 2,14% vào ngày 2/9, gây áp lực lên giá thiếc thông qua chuỗi công nghệ.
• Giá dầu: WTI có lúc vượt mốc 90 USD/thùng vào ngày 2/9 (tăng gần 6% trong phiên, chủ yếu do cuộc tấn công đầu tiên của Mỹ vào Iran trong một tháng và xung đột Mỹ-Iran leo thang), chốt ở mức 91,01 USD/thùng lúc 02:33 ngày 3/9 (+0,88%); dư địa thu hẹp của phần bù địa chính trị là hạn chế.

[Các yếu tố cơ bản]

• Nguồn cung mỏ: ① Bang Wa của Myanmar vẫn đang trong cuối mùa mưa, hoạt động khai thác và hậu cần đường bộ vẫn bị hạn chế; trong tháng 7, Trung Quốc đã nhập khẩu 4.569 tấn hàm lượng vật chất quặng tinh thiếc từ Myanmar (tương đương 1.077 tấn kim loại thiếc, -27% so với tháng trước), và nguồn cung trung bình hàng tháng cho Trung Quốc trong nửa cuối năm dự kiến chỉ đạt 1.300 tấn Sn mỗi tháng. ② Timah của Indonesia đã hoàn thành bảo trì hàng năm, và nhập khẩu thỏi thiếc của Trung Quốc từ Indonesia đã tăng lên 2.483 tấn trong tháng 8 (ước tính của Bloomberg); tổng xuất khẩu của Indonesia trong tháng 8 là 4.564 tấn, phục hồi về gần phạm vi dự kiến; tuy nhiên, việc xây dựng lại hệ thống cung ứng tuân thủ cho khai thác quy mô nhỏ vẫn chậm, và tính bền vững trong nửa cuối năm vẫn còn phải chờ xem. ③ Ngày 1 tháng 9, CHDC Congo báo cáo 6.186 ca nhiễm chủng Ebola Bundibugyo được xác nhận và 3.007 ca tử vong (tỷ lệ tử vong 48,6%), làm gia tăng rủi ro hoạt động trong khu vực. ④ Nhà máy tuyển quặng của Yinman Mining, công ty con của Xingye Silver&Tin (000426.SZ), đã nối lại sản xuất vào ngày 3 tháng 9, trong khi thời điểm nối lại công việc tại khu khai thác vẫn chưa được xác định; Minsur của Peru không có thông báo mới vào đầu tháng 9.
• Phía luyện kim: Phí gia công quặng tinh thiếc 40% của Vân Nam ở mức 18.000 nhân dân tệ/tấn, còn quặng tinh thiếc 60% của Quảng Tây, Giang Tây và Hồ Nam ở mức 14.000 nhân dân tệ/tấn, phục hồi từ mức 12.000 nhân dân tệ/tấn vào đầu năm; trong tháng 7, sản lượng thiếc tinh luyện của Trung Quốc là 15.290 tấn (-4,08% so với cùng kỳ năm trước), với tỷ lệ vận hành tại các tỉnh Vân Nam và Giang Tây ở mức 64,38%; trong tháng 7, xuất khẩu ròng thiếc tinh luyện là 524 tấn (nhập khẩu 2.269 / xuất khẩu 1.745), nguyên liệu gia công của Indonesia là 1.763,7 tấn, và biên lợi nhuận nhập khẩu là +2.310,83 nhân dân tệ/tấn.
• Phía cầu: Trong tháng 7, tỷ lệ vận hành của các doanh nghiệp hàn là 72,8% (tương đối thấp so với cùng kỳ 5 năm qua), trong đó điện tử tiêu dùng thông thường và hàn truyền thống chủ yếu là các đơn hàng cứng nhỏ; hàn cao cấp liên quan đến máy chủ AI và đóng gói tiên tiến duy trì sức bật — SMM dự báo lượng thiếc sử dụng toàn cầu trong các trung tâm điện toán AI sẽ tăng từ 19.300 tấn năm 2026 lên 41.100 tấn năm 2030 (CAGR 16%), trong đó tiêu thụ thiếc cho máy chủ của Trung Quốc tăng trưởng trung bình 29% mỗi năm từ 2026 đến 2030.

[Thị trường giao ngay]

• Đánh giá ngày 2 tháng 9: Thiếc SHFE giảm 2,47% trong phiên ngày, giá giao ngay theo đó giảm 2,59%; người mua hạ nguồn thể hiện rõ xu hướng “mua khi giảm thay vì mua khi tăng” — khi giá lùi về khoảng 410.000, hoạt động hỏi giá hạ nguồn trở nên sôi động, với các đơn hàng cứng nhỏ được bổ sung; thiếc Vân Nam phí cao (600-1.000) phản ánh phí thương hiệu ở khâu luyện vẫn còn tồn tại.