Tin tức ngày 2 tháng 9 năm 2026:
Tính đến ngày 31 tháng 8 năm 2026, tất cả các công ty đã công bố đầy đủ báo cáo bán niên năm 2026. Thống kê của SMM cho thấy tổng cộng 19 công ty niêm yết có lò luyện đồng. 19 công ty niêm yết này gồm: Tongling Nonferrous Metals (000630), Jiangxi Copper Corporation (600362), Jinchuan International (02362.hk), Daye Nonferrous (00661.hk), Yunnan Copper (000878), Zijin Mining (601899), Yuguang Gold and Lead Group (600531), Western Mining Co., Ltd. (601168), Tin Industry Co., Ltd. (000960), Shandong Humon Smelting (002237), Zhongjin Gold (600489), Baiyin Nonferrous Group Co., Ltd. (601212), Jintian Copper (601609), Zinc Industry Co., Ltd. (000751), North Copper (000737), Zhefu Holding Group (002266), Feinan Resources (301500), Gao Neng Environment (603588) và Zhongjin Lingnan (000060).
Doanh thu hoạt động, lợi nhuận ròng và lợi nhuận ròng phi thường của từng lò luyện như sau:
Trong nửa đầu năm 2026, giá đồng dao động ở mức cao với trung tâm tăng mạnh so với cùng kỳ năm trước (giá đồng trung bình trên SHFE tăng khoảng 25% so với cùng kỳ, có lúc vọt lên trên 105.000 nhân dân tệ/tấn vào tháng 1), trong khi giá các sản phẩm phụ như vàng, bạc và axit sulfuric dao động ở mức cao nhưng vẫn duy trì ở mức cao lịch sử, thúc đẩy cả doanh thu và lợi nhuận của các lò luyện tăng vọt. Theo thống kê,18 lò luyện đồng niêm yết đã công bố dữ liệu tài chính (không bao gồm Jinchuan International, công ty chủ yếu tập trung vào mỏ) đạt tổng doanh thu hoạt động 1.218.643 tỷ nhân dân tệ trong nửa đầu năm 2026, tăng 28,56% so với cùng kỳ; tổng lợi nhuận ròng đạt 70,533 tỷ nhân dân tệ, tăng mạnh 78,30% so với cùng kỳ.
Xét riêng từng công ty, cả 18 công ty đều có doanh thu hoạt động tăng so với cùng kỳ; về lợi nhuận ròng, 17 công ty tăng so với cùng kỳ, và Daye Nonferrous (00661.HK) chuyển từ lỗ sang lãi (từ lỗ 10 triệu nhân dân tệ cùng kỳ năm trước sang lãi 442 triệu nhân dân tệ),không có công ty nào báo lỗ và không có công ty nào sụt giảm. Về lợi nhuận ròng sau khi loại trừ lãi lỗ phi thường (sau đây gọi là lợi nhuận ròng phi thường), 17 công ty đã công bố chỉ tiêu nàyđều dương(Daye Nonferrous không công bố riêng), với chất lượng lợi nhuận tiếp tục cải thiện—Baiyin Nonferrous Group, công ty có lợi nhuận ròng phi thường vẫn âm cùng kỳ năm trước, đã chuyển sang dương 58 triệu nhân dân tệ trong nửa đầu năm nay, tăng 615,6% so với cùng kỳ.
Về quy mô lợi nhuận ròng, Zijin Mining tiếp tục giữ vị trí “doanh nghiệp đồng có lợi nhuận cao nhất” với39,17 tỷ nhân dân tệ, tiếp theo là Jiangxi Copper Corporation (8,632 tỷ nhân dân tệ, +106,8%), Zhongjin Gold (4,357 tỷ nhân dân tệ), Western Mining Co., Ltd. (4,169 tỷ nhân dân tệ, +123,0%) và Tongling Nonferrous Metals (2,993 tỷ nhân dân tệ, +107,9%) lần lượt xếp từ thứ ba đến thứ năm. Về tốc độ tăng trưởng, Feinan Resources (+307,3%), North Copper (+186,6%), Zhefu Holding (+139,5%) và Baiyin Nonferrous Group Co., Ltd. (+136,9%) dẫn đầu. Tỷ lệ lợi nhuận ròng phi GAAP trên lợi nhuận ròng nhìn chung đều trên 0,85, cho thấy chất lượng lợi nhuận tốt; Jintian Copper (0,50) và Shandong Humon Smelting (0,56) có tỷ lệ thấp hơn do tỷ trọng lãi lỗ bất thường cao hơn.
Biên lợi nhuận gộp các sản phẩm chính của từng nhà luyện kim như sau:
Theo sản phẩm, cơ cấu lợi nhuận ngành trong nửa đầu năm 2026 tiếp tục theo mô hình “luyện kim và gia công yếu, sản phẩm phụ mạnh”. Thống kê mẫu cho thấy biên lợi nhuận bình quân của đồng cathode (đồng điện phân) giảm nhẹ từ 2,01% trong nửa đầu năm 2025 xuống 1,81%, chủ yếu do phí gia công tinh quặng đồng tiếp tục lao dốc xuống mức thấp lịch sử—vào cuối tháng 6, phí gia công giao ngay có lúc giảm xuống khoảng -125 USD/tấn, khiến doanh thu từ phí gia công phía luyện kim tiến gần bằng 0 hoặc thậm chí âm; biên lợi nhuận bình quân của axit sulfuric tăng vọt từ 47,94% lên 80,48%, với giá thị trường bình quân toàn quốc của axit sulfuric 98% tăng từ khoảng 1.056 nhân dân tệ/tấn vào cuối tháng 12 năm 2025 lên khoảng 2.075 nhân dân tệ/tấn vào cuối tháng 6 năm 2026, gần như tăng gấp đôi. Giá axit sulfuric cao trở thành trụ cột giúp các nhà luyện kim duy trì hoạt động trong bối cảnh phí gia công âm. Ngoài ra, do giá vàng và bạc giảm từ mức cao và chi phí định giá kim loại quý trong tinh quặng tăng, biên lợi nhuận bình quân mảng kinh doanh vàng phía luyện kim giảm từ 8,24% xuống 5,67%.
Ở cấp độ doanh nghiệp: biên lợi nhuận gộp đồng cathode của Jiangxi Copper Corporation tăng từ 3,44% lên 5,46%, trong khi biên lợi nhuận gộp của mảng tinh quặng đồng, kim loại hiếm và phân tán cùng các kim loại màu khác tăng vọt từ 3,44% lên 11,45%; biên lợi nhuận gộp đồng cathode của North Copper tăng từ 8,22% lên 12,05%; nhờ giá axit sulfuric tăng mạnh, biên lợi nhuận gộp mảng axit sulfuric của Yunnan Copper, Yuguang Gold and Lead Group và Shandong Humon Smelting lần lượt tăng lên 84,85%, 83,75% và 81,57%, tăng 18,2, 31,8 và 34,5 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước. Ngược lại, các nhà luyện kim thuần túy có mức tự chủ quặng thấp (ví dụ: Công ty TNHH Công nghiệp Kẽm với biên lợi nhuận gộp cathode đồng -3,38% và Tập đoàn Kim loại màu Baiyin với cathode đồng -1,90%) chứng kiến biên lợi nhuận bị siết chặt rõ rệt.
Sản lượng đồng tinh luyện trong kế hoạch sản xuất năm 2025 và 2026 của từng nhà luyện kim
Về sản lượng, theo công bố trong báo cáo bán niên của các công ty và hiểu biết của SMM, trong nửa đầu năm 2026, 15 công ty công bố sản lượng cathode đồng đã sản xuất tổng cộng 4,1666 triệu tấn, tăng 111.700 tấn, tương đương 2,75% so với cùng kỳ năm trước (4,0549 triệu tấn cùng kỳ năm ngoái). Trong cùng giai đoạn, dữ liệu của NBS cho thấy sản lượng cathode đồng toàn quốc đạt 7,608 triệu tấn, tăng 5,2% so với cùng kỳ. Tốc độ tăng trưởng của mẫu thấp hơn mức toàn quốc, chủ yếu do mẫu không bao gồm Tongling Nonferrous (không công bố số liệu tuyệt đối; sản lượng cathode đồng của công ty này tăng 16,96% so với cùng kỳ) và các công ty không công bố khác, đồng thời bị kéo xuống bởi sự sụt giảm sản lượng đồng luyện của Zijin Mining. Sản lượng thực tế của ngành tiếp tục tăng và mức độ tập trung của ngành luyện đồng vẫn duy trì ở mức cao.
Theo từng công ty, tăng trưởng sản lượng cathode đồng nửa đầu năm chủ yếu đến từ Jiangxi Copper Corporation (từ 1,1953 triệu tấn lên 1,2604 triệu tấn, +65.100 tấn), Yunnan Copper (từ 779.400 tấn lên 836.500 tấn, +57.100 tấn, nhờ việc khôi phục hoàn toàn hoạt động di dời của Southwest Copper và tăng công suất tại Chuxiong Dianzhong), North Copper (từ 137.000 tấn lên 159.800 tấn, +22.800 tấn) và Zhongjin Lingnan (+12.000 tấn). Sản lượng sụt giảm chủ yếu tại Zijin Mining (sản lượng đồng luyện từ 380.600 tấn xuống 344.800 tấn, -9,4%), Western Mining (-10,0%) và Công ty TNHH Công nghiệp Kẽm (-14,2%), phần lớn do nguồn cung nguyên liệu thô thắt chặt, bảo trì hoặc điều chỉnh cơ cấu.
Đối với tinh quặng đồng (đồng khai thác mỏ tính theo tinh quặng), tám công ty công bố chỉ số này đã sản xuất tổng cộng 899.800 tấn trong nửa đầu năm 2026, tăng 2,69% so với cùng kỳ năm trước (876.200 tấn cùng kỳ năm ngoái). Tăng trưởng chủ yếu đến từ Jiangxi Copper Corporation (từ 99.300 tấn lên 136.400 tấn, +37,4%, được thúc đẩy bởi sản lượng phân bổ cao hơn từ First Quantum), Baiyin Nonferrous (từ 37.300 tấn lên 53.200 tấn, +42,5%, tăng thêm từ việc hợp nhất thương vụ mua lại tại Brazil) và Yunnan Copper (+20,7%). Sản lượng đồng khai thác của Zijin Mining đạt 534.400 tấn, giảm 5,7% so với cùng kỳ, chủ yếu do cắt giảm sản lượng tại Kamoa-Kakula; nếu loại trừ yếu tố này, sản lượng vẫn duy trì tăng trưởng.
Về kế hoạch sản xuất, 15 công ty đã công bố hướng dẫn sản xuất cả năm 2026 dự kiến sản xuất tổng cộng 8,3174 triệu tấn đồng cathode, với 4,1666 triệu tấn hoàn thành trong nửa đầu năm, tỷ lệ hoàn thành đạt 50,1%, nhìn chung phù hợp với kỳ vọng. Jiangxi Copper Corporation (2,39 triệu tấn) và Yunnan Copper (1,7705 triệu tấn) vẫn là hai công ty lớn nhất về sản lượng kế hoạch cả năm.
Triển vọng nửa cuối năm: Tình trạng khan hiếm nguồn cung quặng khó giải quyết, tăng trưởng sản lượng có khả năng chậm lại hơn nữa.
Nhìn chung, phí gia công quặng đồng giao ngay đã chạm mức thấp kỷ lục trong nửa đầu năm 2026, nhưng nhờ thu nhập từ sản phẩm phụ là axit sulfuric và kim loại quý, tốc độ mở rộng của các nhà luyện đồng vẫn chưa bị chặn đứng hoàn toàn. Tất cả 18 công ty niêm yết đều báo lợi nhuận cao hơn và không có công ty nào thua lỗ, đây là bằng chứng rõ ràng. Tuy nhiên, cần tỉnh táo lưu ý rằng trong tháng 1-6, tổng lợi nhuận của ngành luyện và cán kim loại màu đạt 310,91 tỷ nhân dân tệ, tăng 99,4% so với cùng kỳ (Cục Thống kê Quốc gia), phần lớn tăng trưởng lợi nhuận đến từ mảng khai thác và sản phẩm phụ. Biên lợi nhuận luyện đồng đã tiến gần đến điểm hòa vốn trong bối cảnh phí gia công âm sâu.
Nhìn về nửa cuối năm, nguồn cung quặng khan hiếm khó có thể dịu bớt trong ngắn hạn và phí gia công giao ngay dự kiến sẽ duy trì ở mức thấp. Nếu giá axit sulfuric giảm từ mức cao do căng thẳng địa chính trị hạ nhiệt và nguồn cung lưu huỳnh phục hồi, hỗ trợ lợi nhuận luyện kim sẽ suy yếu và một số công suất chi phí cao có thể phản ứng bằng cách kéo dài bảo trì hoặc giảm tỷ lệ vận hành. Kết hợp với nền so sánh cao hơn, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng sản lượng đồng cathode nửa cuối năm của Trung Quốc sẽ chậm lại hơn nữa, với tổng sản lượng cả năm của các công ty niêm yết có khả năng cao hơn một chút so với hướng dẫn 8,3174 triệu tấn, nhưng mức tăng sẽ thu hẹp đáng kể so với năm 2025. Ở cấp độ ngành, việc đưa vào vận hành công suất mới và loại bỏ công suất lạc hậu đang diễn ra song song, và mức độ tập trung của ngành luyện đồng dự kiến sẽ tiếp tục tăng.
