Mùa công bố báo cáo bán niên 2026 đã khép lại, và các công ty niêm yết công khai trên toàn chuỗi ngành lá đồng Trung Quốc đã công bố kết quả tạm thời ấn tượng. Được thúc đẩy bởi sự hội tụ nhu cầu từ tăng trưởng liên tục của hệ thống lưu trữ năng lượng (ESS), tỷ lệ thâm nhập xe năng lượng mới (NEV) ngày càng tăng và việc xây dựng hạ tầng điện toán AI đang tăng tốc, ngành này đã thoát khỏi đáy kéo dài hai năm và bước vào chu kỳ đi lên với "sản lượng và giá cả cùng tăng". Theo thống kê của SMM, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận ròng so với cùng kỳ năm trước của các công ty lá đồng niêm yết hàng đầu Trung Quốc nhìn chung đạt mức gấp hàng trăm lần, với lợi nhuận ròng sau khi loại trừ lãi lỗ bất thường cho thấy sự phục hồi bùng nổ. Ngành này hiện đang thể hiện mô hình thịnh vượng cao với phí gia công tăng, tỷ lệ sử dụng công suất vượt 90% và tình trạng thiếu cung sản phẩm lá đồng cao cấp, hoàn toàn xác nhận sự đảo chiều theo chu kỳ của ngành.
I. Phía cầu: ESS và NEV chi phối tăng trưởng, điện toán AI mở ra không gian cao cấp
Đợt thịnh vượng này của ngành lá đồng được dẫn dắt bởi sự nâng cấp nhu cầu mang tính cơ cấu. ESS và NEV củng cố nền tảng cho lá đồng pin lithium, trong khi việc xây dựng hạ tầng điện toán AI tiếp tục mở rộng nhu cầu đối với lá đồng PCB cao cấp, tạo thành mô hình tăng trưởng động cơ kép.
Nhu cầu pin điện hạ nguồn vẫn ổn định với mức tăng trưởng khiêm tốn, trong khi pin ESS duy trì tốc độ tăng trưởng nhanh, trực tiếp thúc đẩy sự mở rộng đáng kể nhu cầu cứng đối với lá đồng pin lithium. Cả Nuode và Jiayuan Technology đều ghi nhận trong báo cáo bán niên rằng nhu cầu sử dụng cuối cho lưu trữ năng lượng tái tạo tiếp tục phục hồi, thúc đẩy tăng trưởng đáng kể so với cùng kỳ năm trước về lượng xuất xưởng sản phẩm lá đồng của họ. Theo ước tính của SMM, tiêu thụ đồng toàn cầu trong lĩnh vực ESS sẽ đạt 540.000 tấn vào năm 2026, tăng 80% so với cùng kỳ năm trước, mang lại hỗ trợ tăng trưởng mạnh mẽ cho ngành lá đồng pin lithium.
Việc xây dựng hạ tầng điện toán AI đang định hình lại cơ cấu cung-cầu đối với lá đồng cao cấp và đã trở thành biến số cốt lõi trong quá trình nâng cấp ngành. Dữ liệu của SMM cho thấy số lượng trung tâm dữ liệu mới được lắp đặt trên toàn cầu sẽ tăng 65% so với cùng kỳ năm trước lên 54GW vào năm 2026, với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) là 28% từ năm 2026 đến năm 2030; tương ứng, mức tiêu thụ đồng tăng thêm hàng năm từ các trung tâm dữ liệu mới sẽ tăng 55% so với cùng kỳ năm trước lên 770.000 tấn, với CAGR năm năm là 21%. Việc lặp lại quy mô lớn của các máy chủ AI đã thúc đẩy đáng kể nhu cầu đối với lá đồng PCB cao cấp như HVLP, với năng lực ngành ngày càng nghiêng về các sản phẩm cao cấp, gián tiếp gây ra sự thu hẹp nguồn cung lá đồng mạch điện tử thông thường và cuối cùng thắt chặt cung cầu trên toàn bộ dòng sản phẩm lá đồng.
II. Mô hình cung cầu thắt chặt, phí gia công tiếp tục tăng
Sự tối ưu hóa mô hình cung cầu của ngành cung cấp hỗ trợ cốt lõi cho việc tăng phí gia công. Sau quá trình hợp lý hóa năng lực kém hiệu quả trước đó, sự mở rộng vô tổ chức của ngành đã kết thúc, tốc độ bổ sung năng lực mới chậm lại và tăng trưởng phía cung thắt chặt. Từ nửa cuối năm 2025, phí gia công lá đồng đã chính thức bước vào kênh tăng, với xu hướng tăng tiếp tục và tăng tốc trong nửa đầu năm 2026, cho thấy mức tăng theo từng tháng.
Về phía pin lithium, dựa trên dữ liệu cân bằng cung cầu hàng tháng của SMM đối với lá đồng pin lithium, ngành cho thấy sự thiếu hụt nhẹ dưới nhu cầu cứng kéo dài từ các lĩnh vực ESS và NEV ở hạ nguồn, tạo nền tảng vững chắc cho sự phục hồi liên tục của phí gia công lá đồng pin lithium. Trong phân khúc mạch điện tử, khi năng lực ngành chuyển dịch sang các sản phẩm cao cấp, nguồn cung thị trường hiệu quả tổng thể đã thu hẹp và phí gia công cho tất cả các loại sản phẩm đều có dư địa tăng. Theo khảo sát của SMM, phí gia công lá đồng HVLP1 hiện đang ở mức cao 52.000–70.000 nhân dân tệ/tấn, với quyền định giá cao cấp của các sản phẩm cao cấp tiếp tục nổi bật.
III. Lợi nhuận doanh nghiệp được thể hiện đầy đủ, với tăng trưởng bùng nổ cả về doanh thu và lợi nhuận
Trong nửa đầu năm 2026, năm doanh nghiệp lá đồng lõi chuyên biệt tại Trung Quốc đã đạt được mở rộng doanh thu tổng thể, với tốc độ tăng trưởng doanh thu duy trì ở mức cao và động lực tăng trưởng của ngành được giải phóng hoàn toàn. Trong đó, Nuode dẫn đầu ngành với tốc độ tăng trưởng doanh thu 113,33% so với cùng kỳ, tiếp theo là Jiayuan Technology và Defu Technology, với doanh thu tăng lần lượt 89,57% và 73,54% so với cùng kỳ. Theo cơ cấu kinh doanh, cả hai phân khúc lá đồng pin lithium và lá đồng mạch điện tử của mỗi công ty đều đạt mức tăng trưởng cao.
Phía lợi nhuận cho thấy sự phục hồi bùng nổ, chủ yếu được thúc đẩy bởi hiệu ứng nền thấp của các khoản lỗ hoặc lợi nhuận biên của ngành trong cùng kỳ năm ngoái, cùng với sự cải thiện lợi nhuận thực chất từ điều kiện cung cầu tốt hơn và giá sản phẩm tăng trong năm 2026, khi các doanh nghiệp lá đồng đều chuyển từ lỗ sang lãi. Trong đó, Jiayuan Technology ghi nhận lợi nhuận ròng thuộc về công ty mẹ đạt 382 triệu nhân dân tệ, tăng 940% so với cùng kỳ năm trước, đứng đầu ngành về quy mô lợi nhuận; Zhongyi Technology dẫn đầu năm doanh nghiệp cốt lõi về tốc độ tăng trưởng, với lợi nhuận ròng thuộc về công ty mẹ đạt 167 triệu nhân dân tệ, tăng 987,97% so với cùng kỳ; Nuode đã chuyển lỗ thành lãi, đạt lợi nhuận ròng thuộc về công ty mẹ 103 triệu nhân dân tệ, đảo ngược khoản lỗ 72,43 triệu nhân dân tệ cùng kỳ năm ngoái, xác nhận đầy đủ sự phục hồi thực chất của ngành.
Lợi nhuận ròng sau khi loại trừ các khoản lãi lỗ bất thường là chỉ số cốt lõi để quan sát khả năng sinh lời thực sự từ hoạt động kinh doanh chính của doanh nghiệp, và chất lượng lợi nhuận của các công ty cho thấy sự phân hóa rõ rệt. Tongguan Copper Foil dẫn đầu ngành về chất lượng lợi nhuận, với tỷ lệ lợi nhuận ròng sau loại trừ bất thường trên lợi nhuận ròng thuộc về công ty mẹ lên tới 96,5%, nghĩa là lợi nhuận của công ty gần như hoàn toàn đến từ mảng kinh doanh lá đồng chính, thể hiện tính ổn định cực kỳ mạnh mẽ của hoạt động kinh doanh chính.
IV. Quy mô năng lực sản xuất mở rộng ổn định, công suất cao cấp hoạt động hết công suất thúc đẩy nâng cấp cơ cấu
Defu Technology hiện có năng lực sản xuất 195.000 tấn/năm, đứng đầu Trung Quốc và thuộc nhóm dẫn đầu toàn cầu trong ngành; Jiayuan Technology hiện có năng lực sản xuất vượt 155.000 tấn/năm và đã đặt mục tiêu mở rộng rõ ràng là tổng công suất vượt 190.000 tấn vào năm 2026, với lộ trình triển khai công suất rõ ràng. Nuode dự kiến đạt tổng công suất 170.000 tấn vào năm 2026, tập trung nghiên cứu phát triển vào các lĩnh vực tiên tiến như lá đồng siêu mỏng cho pin lithium, vật liệu hỗ trợ pin thể rắn và lá đồng PCB cao cấp cho máy chủ AI, liên tục tăng cường khả năng lặp lại sản phẩm cao cấp.
Tongguan Copper Foil hiện có năng lực sản xuất 80.000 tấn/năm, trong đó 55.000 tấn có thể thích ứng cho sản xuất lá đồng cao cấp, với công suất cao cấp duy trì trạng thái sản xuất hết công suất và tiêu thụ hết trong thời gian dài, khả năng định giá sản phẩm vượt trội. Zhongyi Technology dự kiến đạt tổng công suất 75.000 tấn vào năm 2026, công suất hiện tại đang trong giai đoạn tăng tốc ổn định, sản lượng và doanh số tiếp tục tăng. Nhìn chung, dữ liệu sản xuất và tiêu thụ nửa đầu năm 2026 của các doanh nghiệp cải thiện đáng kể, tỷ lệ sử dụng công suất toàn ngành vượt 90%, hiệu quả vận hành đạt mức cao nhất trong giai đoạn.
V. Doanh nghiệp đa dạng hóa đồng loạt phục hồi, tốc độ cải thiện từng mảng không đồng đều
Ngoài các doanh nghiệp đồng lá thuần túy, nhiều công ty niêm yết đa dạng hóa có mảng đồng lá cũng ghi nhận kết quả cải thiện, ngành phục hồi trên diện rộng, chỉ còn số ít doanh nghiệp ở giai đoạn cuối của quá trình phục hồi.
Zhongtian Technology đạt kết quả tổng thể xuất sắc, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ nửa đầu năm đạt 2,387 tỷ nhân dân tệ, tăng 52,29% so với cùng kỳ, cả bốn mảng kinh doanh chính đều tăng trưởng, trong đó doanh thu đồng lá điện tử tăng 63% so với cùng kỳ. Far East Smarter Energy báo cáo lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 205 triệu nhân dân tệ, tăng 43,13% so với cùng kỳ, doanh thu sản phẩm đồng lá mới tăng vọt 680,09% so với cùng kỳ khi các sản phẩm đồng lá cao cấp thế hệ mới bước vào giai đoạn tăng tốc sản lượng nhanh chóng.
Hangzhou Cable đạt mức tăng trưởng tổng thể bùng nổ, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ nửa đầu năm đạt 393 triệu nhân dân tệ, tăng 938,67% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ tăng cả lượng và giá ở mảng truyền thông quang học; mặc dù mảng đồng lá chưa có lãi nhưng mức lỗ đã thu hẹp đáng kể, xu hướng phục hồi rõ ràng. JCC là doanh nghiệp nhà nước chưa công bố riêng số liệu doanh thu, nhưng công suất hiện có 100.000 tấn (65.000 tấn đồng lá pin lithium + 35.000 tấn đồng lá mạch điện tử) đưa công ty vào nhóm dẫn đầu ngành về quy mô công suất, với lợi thế đáng kể về tài nguyên và quy mô.
VI. Tổng kết ngành và triển vọng nửa cuối năm
Nhìn chung, báo cáo bán niên 2026 đã xác nhận toàn diện logic đảo chiều theo chu kỳ của ngành đồng lá, đạt được sự phục hồi toàn diện trên các phương diện doanh thu, lợi nhuận ròng, lợi nhuận ròng sau loại trừ các khoản mục không thường xuyên và tỷ lệ sử dụng công suất. Với việc hợp lý hóa công suất cấp thấp và nhu cầu cao cấp tăng mạnh, logic cạnh tranh của ngành đã được tái cấu trúc căn bản, chuyển từ cạnh tranh chi phí đồng nhất trước đây sang cạnh tranh giá trị mang tính cấu trúc do công nghệ, chất lượng và công suất cao cấp dẫn dắt.
Nhìn về nửa cuối năm, ba động lực nhu cầu hỗ trợ cho chu kỳ thịnh vượng của ngành đồng lá chưa có dấu hiệu suy yếu rõ ràng: mùa cao điểm lắp đặt hệ thống lưu trữ năng lượng đang đến gần, mùa cao điểm tiêu thụ xe năng lượng mới đang tới, và đầu tư hạ tầng tính toán AI tiếp tục tăng tốc. Nguồn cung-cầu lá đồng HVLP cao cấp dự kiến sẽ tiếp tục thắt chặt trong ngắn hạn, với điểm giữa RC/TC có khả năng tiếp tục dịch chuyển lên; sự phục hồi lợi nhuận của lá đồng pin lithium dự kiến sẽ tiếp tục trong bối cảnh cân bằng cung-cầu chặt chẽ. Nhìn chung, xu hướng tăng của toàn ngành là rõ ràng, và ba khía cạnh—tính bền vững của việc hiện thực hóa lợi nhuận, mức độ cải thiện dòng tiền và tiến độ vận hành công suất cao cấp—sẽ là những mạch chính để phân biệt năng lực cạnh tranh cốt lõi và tiềm năng tăng trưởng của các doanh nghiệp lá đồng.
![Mùa cao điểm đến và giá đồng tăng kích thích tâm lý tích trữ của các doanh nghiệp sử dụng phế liệu [Bản tin hàng ngày đồng thứ cấp SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/XBbTq20251217171709.jpg)
