SMM, ngày 1 tháng 9:
Trong tháng 8 năm 2026, sản lượng kẽm tinh luyện của Trung Quốc tăng hơn 2,6% so với tháng trước nhưng giảm gần 8,7% so với cùng kỳ năm ngoái. Từ tháng 1 đến tháng 8, sản lượng luyện kim tích lũy tăng chưa đến 1% so với cùng kỳ, thấp hơn kỳ vọng. Sản lượng luyện kim tháng 8 không đạt kỳ vọng chủ yếu do tăng trưởng sản lượng tại một số nhà máy lớn kém hiệu quả, trong khi hoạt động bảo trì bổ sung diễn ra ngoài dự kiến. Sự sụt giảm trong tháng 8 chủ yếu do cắt giảm nguồn cung tại Nội Mông, Tứ Xuyên, Hồ Nam, Thiểm Tây và An Huy, trong khi việc nối lại sản xuất sau bảo trì và tăng sản lượng tại Hồ Nam, Hà Nam, Quý Châu, Vân Nam, Quảng Tây, Cam Túc và Thanh Hải đóng góp mức tăng trưởng chính.
SMM dự kiến sản lượng kẽm tinh luyện của Trung Quốc sẽ giảm 2,9% so với tháng trước và 7,4% so với cùng kỳ trong tháng 9 năm 2026. Từ tháng 1 đến tháng 9, sản lượng luyện kim tích lũy dự kiến giảm gần 0,3% so với cùng kỳ. Sự sụt giảm đáng kể trong sản lượng luyện kim tháng 9 chủ yếu do bảo trì đột xuất và cắt giảm sản lượng tại các nhà máy luyện kim ở Quảng Tây và Hà Nam, cùng với các đợt cắt giảm khác chủ yếu do bảo trì và giảm sản lượng tại Nội Mông, Tứ Xuyên, Hồ Nam và Quý Châu. Tăng trưởng chủ yếu tập trung tại Cam Túc, Vân Nam và Hồ Nam, nhờ việc nối lại sản xuất sau bảo trì.
Nhìn chung, sản lượng luyện kim tháng 8 không đạt kỳ vọng và mức giảm sản lượng tháng 9 khá rõ rệt. Một mặt, phí gia công tinh quặng kẽm trong nước của Trung Quốc giảm nhanh trong tháng 8 xuống -1.850 nhân dân tệ/tấn tính theo hàm lượng kim loại, trong khi phí gia công nhập khẩu giảm xuống -112,91 USD/tấn khô. Với thỏa thuận chia sẻ tinh quặng kẽm 80/20, phí gia công kết hợp vào khoảng 400 nhân dân tệ/tấn tính theo hàm lượng kim loại, khiến giá nguyên liệu thô cho các nhà máy luyện kim về cơ bản ngang bằng với giá thỏi kẽm và đẩy chi phí nguyên liệu thô của nhà máy luyện kim tăng rõ rệt. Mặt khác, từ góc độ phân phối lợi nhuận của nhà máy luyện kim, hơn 80% lợi nhuận đến từ thu nhập sản phẩm phụ, cụ thể là axit sulfuric và thu nhập từ kim loại phụ. Trong tháng 8, giá axit sulfuric trung bình giảm 300-500 nhân dân tệ/tấn trong tháng. Dựa trên tỷ lệ doanh thu axit sulfuric 1:1,7, thu nhập từ axit sulfuric của nhà máy luyện kim giảm khoảng 500-850 nhân dân tệ/tấn, làm gia tăng thua lỗ của nhà máy luyện kim và làm giảm nhiệt huyết sản xuất tổng thể.
Nhìn về quý 4, do phí gia công tinh quặng kẽm khó có khả năng phục hồi đáng kể, giá nguyên liệu thô vẫn ở mức cao và các mỏ ở miền bắc Trung Quốc đang trong mùa thấp điểm, nguồn cung nguyên liệu thô vẫn eo hẹp. Các nhà máy luyện kim ít có ý định tăng sản lượng, và với lợi nhuận cả năm vẫn ở mức vừa phải, có khả năng tiếp tục cắt giảm sản lượng vào cuối năm. Sản lượng dự kiến sẽ duy trì ở mức thấp.
Ngoài ra, với sản lượng thấp tại các nhà máy luyện kim ở nước ngoài, tồn kho kẽm LME vẫn dưới 100.000 tấn và mức bù hoãn bán LME Cash-3M đã nới rộng lên mức cao khoảng 200 USD/tấn. Vị thế mua vào tập trung cao độ và giá kẽm đã tăng liên tục, phá vỡ mức cao nhất trong bốn năm. Rủi ro thị trường tăng cao, vì vậy chúng tôi khuyến nghị thận trọng trong giao dịch. Ngoài ra, cần theo dõi những thay đổi trong tâm lý vĩ mô và khối lượng giao hàng tại kho LME sau khi xuất khẩu thỏi kẽm trong nước.
Tuyên bố nguồn dữ liệu: Ngoại trừ thông tin công khai, tất cả dữ liệu khác đều do SMM xử lý dựa trên thông tin công khai, trao đổi thị trường và các mô hình cơ sở dữ liệu nội bộ của SMM, chỉ mang tính tham khảo và không cấu thành lời khuyên ra quyết định.
![Kẽm Thượng Hải: Giá kẽm kỳ hạn tăng đáng kể, không khí giao dịch trên thị trường trầm lắng [Đánh giá giữa phiên của SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/Txorc20251217171755.jpg)
![Kẽm Ninh Ba: Doanh nghiệp hạ nguồn tiếp tục đứng ngoài, thị trường giao ngay ảm đạm [Bình luận giữa phiên SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/nGzXc20251217171754.jpg)
