[Phân tích SMM] Cuộc giằng co giữa Chi phí và Tâm lý thị trường: Sản lượng MnSi ban đầu giảm rồi phục hồi—Liệu tháng 9 có thể mang lại sự đảo chiều xu hướng?

Kể từ tháng 8, bị hạn chế bởi nhiều yếu tố bao gồm thua lỗ toàn ngành, chi phí sản xuất phân hóa và nhu cầu trầm lắng ngoài mùa vụ, sản lượng mangan silic (MnSi) quốc gia của Trung Quốc đã thể hiện mô hình "phân hóa khu vực ngày càng sâu sắc và quỹ đạo tổng thể giảm rồi tăng." Nhìn vào động lực sản xuất thực tế tại các vùng sản xuất chính, các nhà sản xuất đã áp dụng chiến lược lịch trình khác biệt dựa trên cơ cấu chi phí, sổ đơn hàng và kỳ vọng chính sách của riêng mình.

Nội Mông: Hợp đồng dài hạn tạo nền tảng, sản lượng vững như bàn thạch

Là khu vực tập trung công suất MnSi cao nhất Trung Quốc, vùng sản xuất Nội Mông tiếp tục mô hình kinh doanh "hợp đồng dài hạn là chủ lực, đơn hàng giao ngay là bổ sung" trong suốt tháng 7 và tháng 8. Các nhà sản xuất hàng đầu địa phương đã ký thỏa thuận cung ứng dài hạn với các nhà máy thép cốt lõi; khối lượng hợp đồng về cơ bản đáp ứng nhu cầu vận hành bình thường của hầu hết lò luyện, chỉ để lại rất ít khối lượng cho thị trường bán lẻ. Cấu trúc đơn hàng này mang lại cho các nhà sản xuất Nội Mông khả năng chống nhiễu cực kỳ mạnh trong kế hoạch sản xuất—ngay cả khi giá giao ngay tiếp tục trượt giảm và không gian hoạt động trên thị trường kỳ hạn bị thu hẹp, các công ty vẫn có thể dựa vào dòng tiền hợp đồng dài hạn để duy trì hoạt động cơ bản, với biến động sản lượng nhỏ hơn nhiều so với các vùng sản xuất khác.

Ninh Hạ: Phục hồi thụ động sau thua lỗ sâu

Trái ngược hoàn toàn với sự bình tĩnh của Nội Mông, vùng sản xuất Ninh Hạ đã trải qua đợt cắt giảm sản lượng mạnh trong tháng 7. Bị ép bởi chi phí cao (đặc biệt là bất lợi về giá điện và thu mua nguyên liệu thô) cùng áp lực giảm từ đấu thầu của nhà máy thép, hầu hết nhà sản xuất địa phương rơi vào thua lỗ sâu và buộc phải chủ động hạ tải vận hành, khiến sản lượng khu vực lao dốc. Khi tháng 8 bắt đầu, việc cắt giảm sản xuất tiếp tục, nhưng những thay đổi biên bắt đầu xuất hiện: về cuối tháng, thị trường kỳ hạn MnSi cho thấy đợt tăng giá theo chu kỳ, giảm bớt tâm lý bi quan trên thị trường giao ngay, và một số nhà sản xuất đã chậm lại kế hoạch đóng thêm lò. Mặc dù sản lượng tuyệt đối vẫn ở mức thấp, sự phục hồi biên đã thấy rõ theo tháng, thể hiện đặc điểm điển hình của "khởi động lại biên do phục hồi tâm lý sau đợt suy giảm sâu." Tuy nhiên, bị hạn chế bởi bức tranh thua lỗ chưa được khắc phục, sự phục hồi toàn diện ở Ninh Hạ vẫn cần chờ tín hiệu giá rõ ràng hơn.

Quảng Tây và Quý Châu: Chi phí điện cao khóa chặt tiềm năng khởi động lại

Trong vùng sản xuất phía Nam, điều kiện cũng không đồng đều. Tại Quảng Tây và Quý Châu, chi phí điện duy trì ở mức cao trong thời gian dài, khiến chi phí tiền mặt sản xuất MnSi cao hơn đáng kể so với các vùng phía Bắc. Trong bối cảnh giá giao ngay liên tục giảm trong tháng 7–8, tính kinh tế sản xuất của các nhà sản xuất địa phương bị phá hủy hoàn toàn; ngay cả khi có đơn hàng rải rác, cũng khó bù đắp chi phí biến đổi, dẫn đến tỷ lệ vận hành mắc kẹt ở mức cực thấp và sản lượng trì trệ ở đáy. Chi phí điện cao đóng vai trò như "ràng buộc cứng," khóa chặt mọi tiềm năng khởi động lại ngắn hạn—nếu không có điều chỉnh chính sách giá điện hoặc giá giao ngay bật tăng mạnh, sản lượng ở hai vùng này sẽ khó cải thiện.

Vân Nam: Hưởng lợi từ mùa nước cao, sản lượng tăng đều

Trong số các vùng sản xuất phía Nam, Vân Nam đã đi theo con đường riêng. Sau giữa tháng 6, Vân Nam chính thức bước vào mùa nước cao với nguồn thủy điện dồi dào. Tỷ lệ vận hành trong tháng 7–8 tiếp tục leo lên gần công suất tối đa, sản lượng hàng ngày khu vực tăng đều, trở thành vùng phía Nam duy nhất đóng góp rõ ràng khối lượng tăng thêm. Tuy nhiên, mặc dù sản lượng tăng của Vân Nam đã bù đắp phần nào cho sự sụt giảm ở Quảng Tây và Quý Châu, nhưng bị hạn chế bởi số lượng nhà sản xuất địa phương còn ít và giá giao ngay MnSi vẫn thấp, khối lượng tăng thêm không đủ để thay đổi bức tranh cung ứng dư thừa tổng thể trên toàn quốc. Thay vào đó, nó đã củng cố đặc trưng cấu trúc theo mùa "sản lượng tăng ở phía Nam, sản lượng ổn định ở phía Bắc."

Triển vọng tháng 9: Phục hồi vừa phải, nhưng không phải đảo chiều xu hướng

Nhìn về phía trước tháng 9, khả năng phục hồi theo tháng của sản lượng MnSi Trung Quốc là có, nhưng quy mô và tính bền vững của sự phục hồi đó vẫn cần theo dõi. Một mặt, diễn biến mạnh mẽ của kỳ hạn than cốc luyện kim và than cốc đã bơm một làn sóng lạc quan theo chu kỳ vào chuỗi công nghiệp đen, củng cố kỳ vọng hỗ trợ từ phía chi phí; một số nhà sản xuất trước đây chờ đợi có thể đánh giá lại tính khả thi của việc khởi động lại. Mặt khác, khi mùa cao điểm truyền thống "Tháng 9 Vàng, Tháng 10 Bạc" đến gần, mặc dù các nhà máy thép vẫn cảm nhận ảnh hưởng kéo dài của mùa thấp điểm, kỳ vọng cải thiện tuần tự đang ấm lên, và nhu cầu thu mua nguyên liệu dự kiến phục hồi biên. Trong bối cảnh này, các vùng chủ yếu hợp đồng dài hạn như Nội Mông có thể duy trì vận hành đầy công suất, các vùng thua lỗ như Ninh Hạ có thể tiếp tục tăng sản lượng chậm, lợi tức mùa nước cao của Vân Nam sẽ tiếp tục, trong khi ràng buộc chi phí cao ở Quảng Tây và Quý Châu vẫn khó giải quyết trong ngắn hạn. Nhìn chung, sản lượng MnSi quốc gia tháng 9 nhiều khả năng sẽ cho thấy xu hướng "phục hồi vừa phải," nhưng bị hạn chế bởi tốc độ thực tế hiện thực hóa nhu cầu đầu cuối và chu kỳ phục hồi lợi nhuận toàn ngành, mức độ bật tăng sản lượng có thể khá hạn chế—nhiều khả năng biểu hiện dưới dạng mô hình "đáy nâng lên với phân hóa khu vực tiếp tục."