[Phân tích SMM] Zijin Mining nửa đầu 2026: Lợi nhuận tăng vọt 68%, sản lượng LCE vượt tổng năm 2025

Zijin Mining đã công bố báo cáo bán niên 2026. Trong kỳ báo cáo, Công ty đạt tổng lợi nhuận 63,5 tỷ NDT, tăng 84% so với cùng kỳ năm trước; lợi nhuận ròng 49,8 tỷ NDT, tăng 74% so với cùng kỳ năm trước; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông 39,2 tỷ NDT, tăng 68% so với cùng kỳ năm trước; và lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông loại trừ các khoản không thường xuyên 38,0 tỷ NDT, tăng 76% so với cùng kỳ năm trước, trong đó Q2 đạt khoảng 19,6 tỷ NDT, tăng 6% so với quý trước. Dòng tiền ròng từ hoạt động kinh doanh đạt 55,5 tỷ NDT, tăng 92% so với cùng kỳ năm trước, phản ánh dòng tiền dồi dào và ổn định. Tính đến cuối kỳ, tổng tài sản đạt 541,4 tỷ NDT, tài sản ròng thuộc về cổ đông đạt 205,9 tỷ NDT, tỷ lệ nợ trên tài sản là 49,55%, lần đầu tiên giảm xuống dưới 50% kể từ năm 2012, cho thấy cấu trúc tài sản được tối ưu hóa hơn nữa.

Phân khúc Lithium: "Cực tăng trưởng thứ ba" đạt đóng góp quy mô

Trong kỳ báo cáo, phân khúc lithium của Công ty đã đạt đóng góp quy mô, với sản lượng lithium carbonate tương đương (LCE) nửa đầu năm đạt 44.000 tấn, tăng đáng kể so với cùng kỳ năm trước, đã vượt mức cả năm 2025 (25.500 tấn). Trong đó, sản lượng Q1 đạt 16.000 tấn, tăng gần 11 lần so với cùng kỳ năm trước; trên cơ sở đó, sản lượng Q2 đạt khoảng 28.000 tấn, tăng khoảng 75% so với quý trước, chủ yếu do tăng sản lượng tại các dự án "Hai hồ hai mỏ" và việc đưa vào vận hành nhà máy tuyển nổi nặng tại mỏ lithium Manono ở Cộng hòa Dân chủ Congo vào cuối tháng 5.

Trong bối cảnh giá lithium tăng, lợi nhuận của phân khúc lithium cũng được giải phóng đồng thời. Giá bán trung bình LCE của Công ty trong Q1 khoảng 101.500 NDT/tấn, tăng 68% so với quý trước (Q4 2025), và biên lợi nhuận gộp của phân khúc tăng lên khoảng 61%. Công ty cho biết phân khúc lithium sẽ trở thành động lực tăng trưởng lợi nhuận cốt lõi mới.

Tiến độ các dự án "Hai hồ hai mỏ"

Mỏ lithium hồ muối Laguocuo Tây Tạng: Giai đoạn I (dự án muối lithium 20.000 tấn/năm) đã được đưa vào vận hành; Giai đoạn II (50.000 tấn/năm) dự kiến hoàn thành vào cuối năm 2027, khi đó tổng công suất muối lithium sẽ đạt 70.000 tấn/năm khi vận hành đầy đủ. Quy trình sử dụng chiết xuất nước muối + hấp phụ + kết hợp màng (chất hấp phụ gốc titan).

Mỏ lithium hồ muối 3Q Argentina: Giai đoạn I (dự án lithium carbonate 20 nghìn tấn/năm) đã được đưa vào vận hành vào tháng 9 năm 2025; nếu sửa đổi kỹ thuật được phê duyệt, sản lượng có thể tăng lên 30 nghìn tấn/năm sau khi đạt công suất tối đa. Việc xây dựng Giai đoạn II (40 nghìn tấn/năm) đang tiến triển một cách trật tự. Quy trình sử dụng phương pháp bốc hơi‑kết tủa.

Mỏ lithium đa kim loại đá cứng Tương Nguyên Hồ Nam: Dự án khai thác‑tuyển quặng 5 triệu tấn/năm và lò luyện lithium carbonate cấp pin hỗ trợ đã được đưa vào vận hành thành công, và sẽ đạt công suất 30 nghìn tấn/năm lithium carbonate cấp pin khi hoạt động tối đa. Quy trình sử dụng khai thác lộ thiên + tuyển trọng lực + tuyển từ + tuyển nổi.

Dự án Mỏ lithium Manono Đông Bắc CHDC Congo: Đây là mỏ pegmatit giàu lithium LCT (lithium‑cesium‑tantalum). Dự án khai thác‑tuyển quặng Giai đoạn I 5 triệu tấn/năm đang tiến triển ổn định; nhà máy tuyển quặng trọng lực nặng đã được đưa vào vận hành vào cuối tháng 5 năm 2026, và hệ thống luyện dự kiến hoàn thành vào cuối năm 2026. Khi hoạt động tối đa, dự kiến sẽ tạo ra công suất LCE 130 nghìn tấn/năm, trở thành mức tăng công suất đơn lẻ lớn nhất trong bốn dự án.

Bốn dự án trọng điểm cùng nhau dự kiến sản xuất khoảng 110 nghìn tấn LCE trong năm 2026. Kết hợp với các tài sản lithium khác, mục tiêu sản lượng LCE tổng cộng của Công ty cho cả năm 2026 là 120 nghìn tấn, tăng hơn 400% so với cùng kỳ năm trước.

Kế hoạch trung hạn: 270–320 nghìn tấn vào năm 2028, định vị Công ty là một trong những nhà sản xuất lithium lớn nhất thế giới.
Theo Công ty Kế hoạch Sản lượng Sản phẩm Khoáng sản Chính Ba Năm (2026‑2028) và Tầm nhìn 2035 được công bố vào tháng 2 năm 2026, theo định hướng tổng thể “nâng cao chất lượng, tăng sản lượng, kiểm soát chi phí và nâng cao hiệu quả”:

• Đến năm 2028, sản lượng LCE dự kiến đạt 270–320 nghìn tấn, tăng 980%‑1.180% so với mức năm 2025 (Công ty xếp thứ 10 toàn cầu về sản lượng LCE năm 2025). Trong cùng giai đoạn, sản lượng vàng dự kiến đạt 130–140 tấn và đồng đạt 1,5–1,6 triệu tấn, với sản lượng đồng và vàng lọt vào top 3 toàn cầu.

• Đến năm 2035, các chỉ tiêu chủ chốt dự kiến đạt tăng trưởng nhảy vọt so với mức năm 2025, với một số chỉ tiêu đạt vị trí số 1 toàn cầu, và Công ty hướng tới trở thành «tập đoàn khai khoáng quốc tế xanh, công nghệ cao, đẳng cấp thế giới».

Phía cầu: Công ty dự báo nhu cầu lithium toàn cầu sẽ vượt 3 triệu tấn LCE vào năm 2030, và ngành lithium đang chuyển từ tình trạng «thặng dư trên giấy» sang cân bằng chặt chẽ.

Bình luận ngắn của SMM:
«Hai Hồ và Hai Mỏ» của Zijin có lộ trình tăng sản lượng rõ ràng cho giai đoạn 2026‑2028. Tăng trưởng năm 2026 chủ yếu đến từ việc vận hành hết công suất hồ muối 3Q và mỏ lithium Xiangyuan, cùng với việc đưa vào hoạt động và tăng công suất hệ thống tuyển quặng Manono. Trong giai đoạn 2027‑2028, tăng trưởng tiếp theo sẽ được thúc đẩy bởi Laguocuo Giai đoạn II (+50.000 tấn/năm), cải tiến kỹ thuật 3Q và Giai đoạn II (+50.000 tấn/năm), cùng với việc đưa vào hoạt động đầy đủ hệ thống luyện kim Manono (130.000 tấn/năm LCE trong dài hạn). Trong chu kỳ tăng giá lithium hiện tại, Zijin đang đạt được cả tăng trưởng về sản lượng và giá thông qua sự kết hợp chi phí thấp giữa tài sản hồ muối và đá cứng. Tiến độ đưa vào hoạt động và tăng công suất của công ty sẽ là biến số chính trong cân bằng cung lithium toàn cầu. SMM sẽ tiếp tục theo dõi tiến độ đưa vào hoạt động dự án luyện kim Manono đến cuối năm 2026 và tốc độ xây dựng Laguocuo Giai đoạn II và 3Q Giai đoạn II.

(Nguồn: Thông báo của Zijin Mining, tổng hợp bởi SMM)