Áp lực vĩ mô và hạn chế nguồn cung giằng co, giá thiếc chủ yếu đi ngang [Biên bản họp sáng về thiếc của SMM]

Biên bản Họp buổi sáng về thiếc của SMM, ngày 31 tháng 8 năm 2026

Tổng quan thị trường: Hợp đồng thiếc giao sau được giao dịch nhiều nhất trên SHFE giao dịch sôi động quanh mức 427.000 nhân dân tệ vào đầu tuần trước. Sau đó, giá thoái lui khi dữ liệu PCE cao hơn một chút so với kỳ vọng, xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 9 tăng lên và tâm lý vĩ mô gây sức ép lên thị trường. Giữa tuần, giá giảm về gần 417.000 nhân dân tệ, biến mốc tròn 420.000 nhân dân tệ thành khu vực giằng co trước mắt. Nhìn chung, sau đà tăng nhanh, giá đã thoái lui rồi tích lũy trong trạng thái trầm lắng, với biên độ giao dịch khoảng 417.000–430.000 nhân dân tệ. Trên thị trường giao ngay thiếc thỏi, trạng thái mùa thấp điểm tiếp diễn. Nhu cầu mua từ các doanh nghiệp hạ nguồn và người dùng cuối hạn chế. Ở mức giá giao sau cao, giao dịch thực tế trì trệ. Nhịp giảm giữa tuần chỉ giải phóng một lượng nhỏ nhu cầu cứng mua theo giá điểm và đơn bổ sung tồn kho. Khoảng báo giá chủ đạo tập trung tại 425.000–428.000 nhân dân tệ, và hầu như không có giao dịch nào được thực hiện trên 430.000 nhân dân tệ. Nhìn chung, giao dịch chủ yếu đến từ nhu cầu cứng thận trọng.

Dự báo thị trường:

Về mặt vĩ mô quốc tế, dữ liệu lạm phát mới nhất của Mỹ cao hơn một chút so với kỳ vọng, lạm phát lõi tăng tốc so với tháng trước, kỳ vọng về việc Fed tăng lãi suất đã tăng nhẹ, và đồng USD mạnh lên gây sức ép lên nhóm kim loại màu; tuy nhiên, giữ nguyên lãi suất vẫn là kịch bản cơ sở, và giọng điệu tại hội nghị chuyên đề ngân hàng trung ương Jackson Hole sẽ là yếu tố then chốt cho lộ trình chính sách ngắn hạn. Mặc dù tồn kho thiếc ngoài Trung Quốc vẫn ở mức thấp lịch sử, lượng tồn kho này đã hồi phục trong tuần, khiến hỗ trợ từ yếu tố khan hiếm do tồn kho thấp dịu bớt phần nào. Thị trường thiếc Trung Quốc nhìn chung thể hiện mô hình nguồn cung hạn chế tạo mức sàn và nhu cầu yếu trong mùa thấp điểm lặp lại. Về phía cung, giai đoạn cuối mùa mưa tại bang Wa của Myanmar hạn chế nguồn cung tinh quặng thiếc. Tiến độ khôi phục sản xuất chậm hơn dự kiến, và nguồn cung cả năm vẫn bị hạn chế. Việc đình chỉ sản xuất của Yinman Mining vẫn chưa được dỡ bỏ, khiến nguồn cung mỏ tại Trung Quốc giảm ở một số khu vực. Các biện pháp kiểm soát xuất khẩu của Indonesia tiếp tục và mức độ phục hồi của nước này vẫn hạn chế. Tình trạng khan hiếm nguyên liệu tại các lò luyện đã hạ nhiệt phần nào nhưng chưa được giải tỏa về cơ bản. Về phía cầu, mùa tiêu thụ thấp điểm truyền thống và giá thiếc cao từng kìm hãm hoạt động mua vào của hạ nguồn, và tồn kho xã hội vẫn chịu áp lực tăng; tuy nhiên, sau khi giá giảm trong tuần, các nhà sản xuất thuốc hàn nhận được nhiều đơn hàng hơn, nhu cầu bổ sung tồn kho cải thiện và giao dịch giao ngay phục hồi phần nào. Tóm lại, thị trường thiếc đang bị kẹt trong cuộc giằng co giữa các lực cản vĩ mô và hạn chế nguồn cung cứng. Thị trường thiếu động lực một chiều rõ ràng trong ngắn hạn. Giá thiếc dự kiến tiếp tục đi ngang vào tuần tới. Nếu các tín hiệu chính sách vĩ mô chuyển hướng diều hâu, giá có thể kiểm tra vùng hỗ trợ phía dưới; nếu quá trình giảm tồn kho và bổ sung hàng ở hạ nguồn tiếp tục, dư địa giảm giá sẽ bị hạn chế. Chúng tôi khuyến nghị nhà đầu tư duy trì chiến lược giao dịch trong biên độ, tập trung vào các tín hiệu chính sách vĩ mô, biến động tồn kho và diễn biến chính sách tại bang Wa và Indonesia, đồng thời tránh mua đuổi khi giá tăng hoặc bán tháo khi giá giảm.