Áp lực vĩ mô và hạn chế nguồn cung giằng co, giá thiếc chủ yếu đi ngang [Biên bản họp sáng về thiếc của SMM]

Biên bản họp sáng về thiếc SMM, ngày 31 tháng 8 năm 2026

Đánh giá thị trường: Hợp đồng thiếc SHFE được giao dịch nhiều nhất chứng kiến khối lượng giao dịch lớn gần mức 427.000 nhân dân tệ vào đầu tuần trước. Sau đó giá thoái lui khi dữ liệu PCE cao hơn một chút so với kỳ vọng, xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 9 tăng lên và tâm lý vĩ mô gây sức ép lên thị trường. Giữa tuần giá giảm về gần 417.000 nhân dân tệ, biến mốc tròn 420.000 nhân dân tệ thành khu vực giằng co trước mắt. Nhìn chung, sau nhịp tăng nhanh, giá thoái lui rồi tích lũy trong trạng thái trầm lắng, với biên độ giao dịch khoảng 417.000–430.000 nhân dân tệ. Trên thị trường giao ngay thiếc thỏi, trạng thái trái vụ tiếp diễn. Nhu cầu mua từ các doanh nghiệp hạ nguồn và người dùng cuối hạn chế. Ở mức giá kỳ hạn cao, giao dịch thực tế trì trệ. Nhịp thoái lui giữa tuần chỉ kích hoạt một lượng nhỏ lệnh mua theo nhu cầu cứng chốt giá theo điểm và bổ sung tồn kho. Phạm vi báo giá chủ đạo tập trung tại 425.000–428.000 nhân dân tệ, và hầu như không có giao dịch trên 430.000 nhân dân tệ. Giao dịch tổng thể chủ yếu là nhu cầu cứng thận trọng.

Dự báo thị trường:

Về vĩ mô quốc tế, dữ liệu lạm phát mới nhất của Mỹ cao hơn một chút so với kỳ vọng, lạm phát lõi tăng nhanh so với tháng trước, kỳ vọng Fed tăng lãi suất tăng nhẹ và đồng USD mạnh lên gây áp lực lên nhóm kim loại màu; tuy nhiên, giữ nguyên lãi suất vẫn là kịch bản cơ sở, và giọng điệu của hội nghị chuyên đề ngân hàng trung ương Jackson Hole sẽ là yếu tố then chốt định hướng chính sách trong thời gian tới. Mặc dù tồn kho thiếc ngoài Trung Quốc vẫn ở mức thấp lịch sử, chúng đã hồi phục trong tuần, và lực hỗ trợ từ tồn kho thấp đã dịu bớt ở biên. Thị trường thiếc Trung Quốc nhìn chung thể hiện mô hình nguồn cung hạn chế tạo sàn và nhu cầu trái vụ yếu lặp lại. Về nguồn cung, giai đoạn cuối mùa mưa ở bang Wa của Myanmar hạn chế nguồn cung quặng tinh thiếc. Tiến độ nối lại sản xuất chậm hơn dự kiến, nguồn cung cả năm vẫn bị hạn chế. Việc đình chỉ sản xuất của Yinman Mining chưa được dỡ bỏ, gây sụt giảm nguồn cung mỏ khu vực ở Trung Quốc. Các biện pháp kiểm soát xuất khẩu của Indonesia tiếp tục và khả năng phục hồi vẫn hạn chế. Tình trạng khan hiếm nguyên liệu tại các nhà máy luyện kim đã dịu bớt phần nào nhưng chưa được giải tỏa cơ bản. Về nhu cầu, mùa tiêu thụ trái vụ truyền thống và giá thiếc cao từng kìm hãm hoạt động mua vào của hạ nguồn, và tồn kho xã hội vẫn chịu áp lực tăng; tuy nhiên, sau khi giá thoái lui trong tuần, các nhà sản xuất hàn nhận được nhiều đơn hàng hơn, mức sẵn sàng bổ sung tồn kho cải thiện, và giao dịch giao ngay phục hồi phần nào. Tóm lại, thị trường thiếc đang bị kẹt trong cuộc giằng co giữa các lực cản vĩ mô và hạn chế nguồn cung cứng. Thị trường thiếu động lực một chiều rõ ràng trong ngắn hạn. Giá thiếc dự kiến tiếp tục đi ngang vào tuần tới. Nếu các tín hiệu chính sách vĩ mô chuyển hướng diều hâu, giá có thể kiểm tra vùng hỗ trợ phía dưới; nếu quá trình giảm tồn kho và bổ sung hàng ở hạ nguồn tiếp tục, dư địa giảm giá sẽ bị hạn chế. Chúng tôi khuyến nghị nhà đầu tư duy trì chiến lược giao dịch trong biên độ, tập trung vào các tín hiệu chính sách vĩ mô, biến động tồn kho và diễn biến chính sách tại bang Wa và Indonesia, đồng thời tránh mua đuổi khi giá tăng hoặc bán tháo khi giá giảm.