[Phân tích SMM] Tín hiệu mùa cao điểm mơ hồ: Mangan điện phân chững lại, liệu “Tháng Chín vàng” có bứt phá?

Xu hướng giảm liên tục trước đó của mangan điện phân nội địa đã chững lại trong tuần này. Sau đợt phục hồi giá nhẹ, giá giao ngay bước vào giai đoạn dao động củng cố vùng đáy. Cuộc giằng co trên toàn chuỗi ngành gia tăng rõ rệt, quan điểm giữa bên mua và bên bán về triển vọng thị trường ngày càng phân hóa.

So với quy luật mùa vụ cùng kỳ năm ngoái, chuỗi ngành thép không gỉ thường bắt đầu trữ hàng trước từ cuối tháng 8 đến đầu tháng 9, khi các nhà máy thép tăng cường bổ sung nguyên liệu và thúc đẩy giao dịch giao ngay sôi động. Tuy nhiên, hiệu ứng mùa cao điểm truyền thống đã không thành hiện thực đối với các ngành hạ nguồn trong năm 2026. Hoạt động trữ hàng chủ động vắng bóng, khiến thời điểm nhu cầu đỉnh thực sự xuất hiện trở thành bất định lớn nhất trên thị trường.

Về cơ cấu chi phí, báo giá kỳ hạn quặng mangan nước ngoài đã hạ nhiệt, giá giao ngay quặng mangan nội địa tại cảng cũng giảm nhẹ, làm suy yếu phần nào hỗ trợ chi phí nguyên liệu cho các nhà máy luyện kim. Dù vậy, giá các nguyên liệu phụ trợ gồm điện năng, axit sunfuric và selen dioxit tại các khu vực sản xuất chính ở Tây Nam vẫn ổn định. Tổng chi phí luyện kim toàn diện vẫn ở vùng tương đối vững chắc, tạo sàn ngăn giá mangan điện phân giảm sâu. Ngành chưa ghi nhận thua lỗ mở rộng đáng kể và chưa xảy ra tình trạng dừng sản xuất quy mô lớn do các nhà máy luyện kim thua lỗ nặng.

Thay đổi cơ cấu phía cung là yếu tố cốt lõi hỗ trợ thị trường tạo đáy. Theo khảo sát thực địa, các nhà máy luyện kim lớn trong nước áp dụng rộng rãi chiến lược kiểm soát sản xuất linh hoạt và sản xuất theo đơn đặt hàng. Thay vì nâng sản lượng trong bối cảnh giá giảm trước đó, họ chủ động tiết giảm sản lượng thành phẩm để giảm tích tụ tồn kho tại nhà máy. Sau đợt giảm tồn kho trước đó, nguồn cung giao ngay giá thấp lưu thông trên thị trường đã phần lớn được giải phóng, ít thương nhân xả hàng với giá chiết khấu hơn. Các nhà sản xuất giữ tâm lý giữ giá mạnh, mang lại hỗ trợ vững chắc cho báo giá giao ngay. Một số nhà máy luyện kim vừa và nhỏ có đơn hàng kéo dài đến giữa hoặc cuối tháng 8 và không chấp nhận bán chiết khấu, song khách hàng hạ nguồn chấp nhận giá giao ngay cao ở mức hạn chế, nên giao dịch giá cao không thể duy trì tăng trưởng khối lượng. Đáng chú ý, chưa có công suất hiệu quả nào bị đóng cửa vĩnh viễn. Nếu nhu cầu hạ nguồn phục hồi nhanh sau đó, một số nhà sản xuất có thể nâng sản lượng trở lại, tạo tiềm năng cung linh hoạt.

Điều kiện phía cầu là nút thắt cốt lõi ngăn giá bứt phá lên cao. Trong hai ngành hạ nguồn chủ chốt, ngành thép không gỉ đang trong giai đoạn chuyển từ mùa thấp điểm sang cao điểm. Hầu hết các nhà máy thép vẫn chịu áp lực tồn kho thành phẩm, cùng với khả năng phục hồi lợi nhuận hạn chế. Việc mua nguyên liệu vẫn giới hạn ở hình thức mua theo nhu cầu kịp thời để tránh rủi ro tồn kho cao, chưa ghi nhận hoạt động trữ hàng tập trung quy mô lớn. Dù kỳ vọng trữ hàng trước mùa cao điểm đang tăng lên trước thềm “Tháng Chín vàng” truyền thống, phần lớn thăm dò vẫn ở giai đoạn mang tính chỉ dẫn với lượng đơn hàng chắc chắn chưa đủ. Khối lượng và giá các gói thầu thép không gỉ tháng 9 còn nhiều bất định. Các nhà máy thép có quan điểm trái chiều về doanh số thành phẩm sắp tới, điều này ảnh hưởng trực tiếp đến chiến lược mua nguyên liệu. Ngành vật liệu pin lithium chỉ duy trì mua hàng theo hợp đồng dài hạn cứng nhắc và tạo lực kéo tăng thêm hạn chế đối với mangan điện phân, không thể tự mình thúc đẩy thị trường tăng giá. Về xuất khẩu, kỳ nghỉ hè ở nước ngoài đang dần kết thúc và nhu cầu thăm dò từ nước ngoài đã cải thiện. Tuy nhiên, khách hàng nước ngoài vẫn thận trọng và các đơn hàng số lượng lớn chưa được giải phóng, nên xuất khẩu mang lại kích thích hạn chế cho thị trường nội địa.

Tóm lại, nhu cầu thực tế được giải phóng vẫn chưa đủ trong khi việc cắt giảm sản xuất phía cung hỗ trợ giá. Mangan điện phân nội địa sẽ duy trì trạng thái giằng co dao động hẹp trong ngắn hạn. Mọi sự bứt phá tăng giá phải được xác nhận bằng cải thiện thực sự của nhu cầu người dùng cuối. Thời gian tới, ba chỉ số then chốt cần theo dõi sát gồm: tổng khối lượng gọi thầu của các nhà máy thép không gỉ trong tháng 9, mức phục hồi công suất hoạt động của nhà máy và tiến độ giảm tồn kho thành phẩm thép không gỉ. Nếu sản xuất thép không gỉ cải thiện trong tháng 9 và khối lượng mua theo thầu mở rộng, cùng với việc nguồn cung giá thấp lưu thông biến mất, mangan điện phân sẽ có nền tảng cơ bản để cải thiện ổn định. Ngược lại, nếu sự phục hồi hạ nguồn thấp hơn kỳ vọng và nhu cầu mùa cao điểm tiếp tục bị trì hoãn, chuỗi ngành sẽ duy trì trạng thái cân bằng yếu hiện tại. Giai đoạn đi ngang kéo dài có thể tiếp diễn và tiềm năng tăng giá sẽ bị hạn chế đáng kể.