Gián đoạn nguồn cung than luyện cốc chi phối; chi phí đẩy giúp kim loại đen duy trì đà tăng [Báo cáo tuần chuỗi ngành thép SMM]

Dự báo tuần tới: Giá dự kiến nhìn chung vẫn giữ vững; trọng tâm sẽ chuyển sang tốc độ phục hồi nguồn cung than luyện cốc và độ co giãn của việc giải phóng nhu cầu thép thành phẩm

Tuần này, diễn biến thị trường kim loại đen chủ yếu bị chi phối bởi thông tin từ phía nguồn cung than luyện cốc. Trong bối cảnh kiểm tra an toàn được siết chặt và gián đoạn do cắt giảm sản lượng than nguyên khai, tình trạng cung–cầu than luyện cốc vốn đã căng thẳng tiếp tục trầm trọng hơn, qua đó cải thiện tâm lý thị trường. Giá than luyện cốc và than cốc cùng với giá thép thành phẩm tăng đồng pha, hợp đồng tương lai vượt lên trên đỉnh trước đó. Đầu tuần, việc tăng cường kiểm tra an toàn tại Sơn Tây, cùng với cắt giảm sản lượng than nguyên khai, đã củng cố kỳ vọng nguồn cung than luyện cốc sẽ thu hẹp. Các nhà máy thép tại Sơn Tây, Hà Nam và một số khu vực khác chủ động tăng giá than cốc do tồn kho than cốc thấp; logic “đẩy chi phí” nhanh chóng được hiện thực hóa, khiến giá giao ngay tăng đáng kể. Giữa tuần, sau khi giá giao ngay tăng mạnh, hoạt động mua vào ở hạ nguồn trở nên thận trọng hơn; giao dịch các lô hàng giá cao bị cản trở và giá đáy nới lỏng nhẹ. Về cuối tuần, dù dữ liệu sản xuất và tiêu thụ của 5 sản phẩm thép chủ lực cho thấy nhu cầu biểu kiến đối với thép cây và HRC giảm, và nền tảng cung–cầu của thép thành phẩm không cải thiện rõ rệt, vòng tăng giá than cốc lần hai đã được triển khai đầy đủ và vòng thứ ba nhanh chóng được khởi động. Đồng thời, hợp đồng tương lai than luyện cốc lập đỉnh mới trong năm, và nhóm kim loại đen tiếp tục đi lên nhờ diễn biến mạnh của than luyện cốc và than cốc. Trên thị trường giao ngay, nhu cầu đang trong giai đoạn chuyển tiếp giữa mùa thấp điểm và mùa cao điểm; nhu cầu thực tế từ các dự án đầu cuối phục hồi chậm, mua hàng chủ yếu tập trung vào bổ sung kịp thời ở mức giá thấp. Tuy nhiên, sự cải thiện tâm lý trong tuần này cũng kích thích giải phóng một phần nhu cầu đầu cơ.
Trong ngắn hạn, theo dữ liệu khảo sát của SMM, sản lượng gang nóng dự kiến sẽ tăng vào tuần tới. Tuy nhiên, do giá than cốc tăng liên tiếp, lợi nhuận của các nhà máy thép bị thu hẹp, và tình trạng khan hiếm than cốc vẫn tồn tại ở một số khu vực, qua đó hạn chế động lực khôi phục sản xuất lò cao. Ngoài ra, sau khi lượng quặng sắt cập cảng tăng vọt, áp lực tồn kho tại cảng tăng trở lại, khiến giá quặng chịu áp lực và đi ngang trong ngắn hạn. Đối với than cốc, vòng tăng giá thứ ba đã được khởi động, và thị trường kỳ vọng vòng thứ tư, trong khi hỗ trợ từ chi phí vẫn mạnh. Đối với thép, nhu cầu vẫn trong giai đoạn chuyển tiếp giữa mùa thấp điểm và mùa cao điểm, với sự phân hóa giữa các sản phẩm tiếp diễn: thép dài ghi nhận giảm tồn kho, trong khi thép tấm & thép lá ghi nhận tăng tồn kho. Nhu cầu biểu kiến không cho thấy cải thiện theo xu hướng, và các yếu tố cơ bản thiếu động lực đi lên.Nhìn chung, giá nhóm kim loại đen trong ngắn hạn vẫn bị chi phối bởi các tin tức xoay quanh than luyện cốc và than cốc. Cục diện cung–cầu than luyện cốc thắt chặt khó có thể sớm hạ nhiệt trong bối cảnh kiểm tra an toàn được bình thường hóa. Giá dự kiến sẽ giữ vững nhìn chung trong tuần tới, với trọng tâm theo dõi là tốc độ phục hồi nguồn cung than luyện cốc và độ co giãn của việc giải phóng nhu cầu thép thành phẩm.

Quặng sắt: Phe mua và phe bán vẫn giằng co; giá dự kiến tiếp tục thử tăng và củng cố ở mức vững trong tuần tới

Tuần này, giá quặng sắt củng cố ở mức vững. Hợp đồng I2701 giao dịch nhiều nhất đạt đỉnh trong phiên 725 NDT/tấn, tăng khoảng 1,3%–2,0% so với tuần (tính theo giá đóng cửa thứ Sáu), ghi nhận tuần tăng thứ hai liên tiếp, dù giá vẫn nằm trong vùng thấp của năm đến nay là 700–730 NDT/tấn. Đợt tăng này được thúc đẩy bởi sự cộng hưởng của nhiều yếu tố thay vì một chất xúc tác đơn lẻ. Thứ nhất, đàm phán lao động–quản lý tại cảng Port Hedland của BHP rơi vào bế tắc (ngày 25/8, công đoàn bác bỏ đề xuất tăng lương, liên quan khoảng 450 công nhân cảng; vòng đàm phán tiếp theo dự kiến vào ngày 8/9), tạo kỳ vọng thắt chặt nguồn cung về mặt tâm lý. Đồng thời, cước vận tải trên các tuyến hàng hải chủ chốt vẫn dao động ở mức cao trong bối cảnh gián đoạn liên quan đến chiến sự, qua đó tiếp tục củng cố hỗ trợ đáy cho giá. Thứ hai, khi mùa cao điểm truyền thống tháng 9–10 đến gần, các nhà máy thép kỳ vọng một đợt tăng mua bù tồn kho trong tháng 9, qua đó nâng tâm lý thị trườngThứ ba, giá than luyện cốc và coke tăng mạnh trong tuần này, kéo giá thép thành phẩm đi lên; với vai trò là nguyên liệu đầu vào, quặng sắt bị động đi theo đà tăng, đồng thời cũng tạo lực đỡ nhất định cho giá quặng. Nhìn chung, nhịp hồi phục của quặng sắt lần này được hỗ trợ mạnh bởi tâm lý thị trường và yếu tố chi phí, nhưng giá vẫn ở vùng thấp nhất từ đầu năm đến nay. Diễn biến tiếp theo sẽ phụ thuộc vào tốc độ giải phóng nhu cầu đầu cuối và sự phát triển của các sự kiện phía cung.
Nhìn sang tuần tới, thị trường có thể tiếp tục đi ngang tích lũy theo hướng mạnh trong đầu tuần, được nâng đỡ bởi chi phí và kỳ vọng mùa cao điểm. Tuy nhiên, nếu nhu cầu biểu kiến thép thành phẩm và sản lượng gang nóng trong tuần đầu tháng 9 không cho thấy sự phục hồi đáng kể, giá kỳ hạn nhiều khả năng sẽ điều chỉnh sau nhịp tăng nhanh. Về nguồn cung, khi mùa mưa Simandou kết thúc, lượng giao hàng dự kiến sẽ tăng thêm; đồng thời, sau khi bước vào tháng 9, mức trung vị giao hàng của các mỏ chủ lực lớn có khả năng nhích lên, với nguồn cung tăng thêm dần hiện thực hóa. Về nhu cầu, dựa trên đánh giá tổng hợp về bảo dưỡng lò cao và việc khôi phục sản xuất, SMM dự báo sản lượng gang nóng bình quân ngày tuần tới sẽ tăng nhẹ so với tháng trước; nhưng do vừa bị hạn chế bởi nguồn cung coke thắt chặt, vừa bởi biên lợi nhuận nhà máy thép tiếp tục thu hẹp, dư địa tăng của gang nóng là hạn chế và mức tăng thực tế có thể thấp hơn kỳ vọng hiện tại của thị trường. Ở góc độ vĩ mô, “trò chơi” tăng lãi suất của Fed Mỹ nóng lên; dữ liệu CME cho thấy xác suất tăng 25 điểm cơ bản trong tháng 9 đã lên 41%, điều này có thể làm xáo trộn tâm lý thị trường và hạn chế độ co giãn tăng giá. Nhìn chung, quặng sắt trong ngắn hạn được hỗ trợ bởi chi phí và được nâng đỡ bởi kỳ vọng mùa cao điểm, nhưng khi nguồn cung tăng thêm dần hiện thực hóa, nghi ngờ về sức mạnh phục hồi nhu cầu và bất định vĩ mô gia tăng, dư địa tăng là hạn chế, và dự kiến chủ đạo là nhích tăng trong trạng thái dao động, đồng thời thăm dò vùng kháng cự.

Coke: Hỗ trợ chi phí tiếp tục mạnh lên; thị trường coke dự kiến giữ vững trong tuần tới

Về nguồn cung, khi giá than luyện cốc tiếp tục tăng, chi phí sản xuất coke không ngừng leo thang. Phần lớn các nhà máy luyện cốc độc lập vẫn chìm trong thua lỗ và đã chủ động tăng cường hạn chế sản xuất và bảo dưỡng, khiến nguồn cung coke thu hẹp. Khi nhiệt tình mua hàng của hạ nguồn phục hồi, tồn kho coke tại các nhà máy luyện cốc đang được rút xuống với tốc độ nhanh hơn; một số khu vực nguồn cung khan hiếm, và tâm lý găm hàng, hạn chế bán ra của các nhà máy luyện cốc đang dần mạnh lênVề phía nhu cầu, chu kỳ bảo dưỡng tại phần lớn nhà máy thép đã kết thúc, các lò cao lần lượt khôi phục sản xuất, và sự phục hồi sản lượng gang lỏng đã thúc đẩy nhu cầu cứng đối với than cốc tăng theo tháng (MoM). Một số nhà máy thép có tồn kho than cốc thấp và đang bổ sung hàng với mức giá cao hơn. Tuy nhiên, do lợi nhuận thép thành phẩm yếu, mức phục hồi lợi nhuận của các nhà máy thép còn hạn chế; vì vậy, các nhà máy thép tương đối thận trọng trong việc chấp nhận các đợt tăng giá than cốc tiếp theo, và “cuộc chơi” giữa than cốc và thép đã gia tăng. Đối với than luyện cốc, tại các khu vực sản xuất chủ chốt, việc kiểm tra và kiểm soát an toàn đã làm chậm tiến độ khôi phục hoạt động của các mỏ, khiến hoạt động được khôi phục nhưng sản lượng không tăng tương ứng. Tình trạng thắt chặt mang tính cơ cấu đối với than luyện cốc chất lượng cao vẫn tiếp diễn. Ngoài ra, đợt tăng giá than cốc lần thứ hai đã được triển khai đầy đủ, củng cố niềm tin thị trường; trong ngắn hạn, thị trường than luyện cốc có thể tiếp tục giữ vững. Tóm lại, xác suất thị trường than cốc giữ vững trong ngắn hạn là tương đối cao. Được hỗ trợ bởi cả chi phí và nhu cầu hạ nguồn cải thiện, đợt tăng giá than cốc lần thứ ba sắp được triển khai. Thời gian tới, cần tập trung theo dõi mức độ chấp nhận của các nhà máy thép và biến động nhu cầu của người dùng cuối đối với thép thành phẩm.

Thép phế: Nền tảng cơ bản cho thấy xu hướng tiếp tục cải thiện; giá ngắn hạn có thể nhích lên

Về phía cung, hoạt động tháo dỡ ngoài trời, tái chế vật liệu rời và hiệu suất vận hành bãi vẫn ở mức thấp; cùng với các vấn đề về hóa đơn thuế hạn chế lưu thông thép phế, khối lượng thép phế có thể giao dịch bị giới hạn. Về phía nhu cầu, khi đợt tăng giá than cốc được triển khai, chi phí sản xuất gang lỏng tại các nhà máy thép lò cao tăng, cải thiện tính hiệu quả chi phí của việc sử dụng thép phế. Tuy nhiên, thị trường vẫn đang trong giai đoạn chuyển tiếp truyền thống giữa mùa thấp điểm và mùa cao điểm của nhu cầu thép thành phẩm, và các nhà máy thép có mức độ hứng thú sản xuất hạn chế, khiến tiêu thụ thép phế khó tăng đáng kể. Các nhà máy thép lò điện hồ quang (EAF), khi biên lợi nhuận thép theo tấn cải thiện, đã tăng nhẹ thời gian vận hành, và lượng sử dụng thép phế tăng lên. Nhìn chung, các yếu tố cơ bản của thép phế cho thấy xu hướng tiếp tục cải thiện, và giá thép phế có thể nhích lênTuy nhiên, khi nhu cầu thép thành phẩm chưa có cải thiện đáng kể và các nhà máy thép thiếu động lực sản xuất, nhu cầu tăng thêm đối với thép phế liệu bị hạn chế, đồng thời dư địa tăng giá vẫn chịu một số ràng buộc.

Thép cây: Than cốc và coke mạnh lên nâng đỡ thép thành phẩm; mất cân đối cung–cầu được cải thiện

Tuần này, giá thép cây giữ vững, hợp đồng tương lai thép cây có lúc tăng lên gần mức đỉnh trước đó. Về phía cung, gần đây các nhà máy thép tại Sơn Tây và Hà Nam đối mặt tình trạng thiếu than; trong bối cảnh sản xuất vẫn đang thua lỗ, một số đơn vị tiếp tục giảm tải sản xuất hoặc bảo dưỡng tạm thời dây chuyền cán, qua đó giảm áp lực phía cung lò cao. Đồng thời, do mức tăng giá thép phế liệu chậm hơn mức tăng của hàng giao ngay, lợi nhuận của các nhà máy thép lò điện (EAF) cải thiện rõ rệt, biên lợi nhuận sản xuất chuyển sang dương nhẹ, và mức độ sẵn sàng vận hành tăng lên. Một số đơn vị tăng giờ vận hành, kéo tỷ lệ vận hành chung đi lên. Về phía cầu, nhu cầu được giải phóng theo giai đoạn vào thứ Hai, nhưng từ giữa tuần trở đi, người dùng cuối tương đối thận trọng khi mua, chủ yếu mua theo nhu cầu. Ngoài ra, thời tiết bão ảnh hưởng đến khu vực Hoa Đông, khiến một số dự án ở trạng thái gần như đình trệ, nên nhu cầu vẫn bị kìm hãm. Về tồn kho, cả tồn kho tại nhà máy và tồn kho xã hội đều giảm trong tuần này. Một mặt, sản lượng giảm; mặt khác, cuối tuần trước, thương nhân đẩy nhanh việc lấy hàng, và một số dự án đã tích trữ trước. Được biết, chênh lệch giữa tồn kho vật chất và tồn kho tài chính của các nhà máy thép tương đối lớn; sau khi khóa hàng, một số thương nhân vẫn chưa lấy hàng, chủ yếu do nhu cầu hạ nguồn chưa cải thiện rõ rệt và phần lớn nguồn hàng vẫn chất tại nhà máy. Thời gian tới, cần theo dõi mức rút tồn kho thực tế tại nhà máy. Nhìn chung, chịu tác động từ nguồn cung than cốc và coke thắt chặt, tâm lý thị trường nhìn chung khá tích cực. Khi nguồn cung giảm và nhu cầu đang trong giai đoạn chuyển tiếp giữa mùa thấp điểm và mùa cao điểm, dù yếu tố cơ bản thiếu động lực rõ ràng, tình trạng mất cân đối đang được cải thiện. Dự kiến giá giao ngay vẫn còn dư địa tăng trong tuần tới.

Thép cuộn cán nóng: Nhu cầu mùa cao điểm chưa hình thành; chi phí nâng đỡ mạnh; dự kiến thép cuộn cán nóng sẽ đi ngang theo chi phí trong thời gian tới

Tuần này, giá thép cuộn cán nóng tăng mạnh so với tuần trước, và giao dịch tổng thể được cải thiện. Về nguồn cung, tác động từ hoạt động bảo dưỡng đối với các dây chuyền cán tăng theo tuần (WoW), khiến sản lượng thép cuộn cán nóng (HRC) tổng thể giảm. Về nhu cầu, nhu cầu biểu kiến giảm WoW. Về tồn kho, tổng tồn kho HRC tăng +127.100 tấn WoW, trong khi tồn kho tại nhà máy giảm -5.500 tấn WoW. Ở mảng tồn kho xã hội, thống kê của SMM cho thấy tuần này, tồn kho xã hội HRC trên toàn quốc tại 86 kho (mẫu lớn) đạt 4,6308 triệu tấn, tăng 132.700 tấn WoW, tăng 2,95% WoW và tăng 29,86% YoY theo cơ sở năm dương lịch. Theo khu vực, chỉ thị trường Nam Trung Quốc ghi nhận tồn kho giảm, trong khi các khu vực khác đều tích lũy tồn kho, với tốc độ tích lũy nới rộng rõ rệt. Về chi phí, than luyện cốc và coke tăng mạnh trong tuần này, và vòng tăng giá coke lần thứ hai đã được triển khai, qua đó củng cố đáng kể hỗ trợ chi phí cho HRC. Nhìn về phía trước, coke đã khởi động vòng tăng giá lần thứ ba và thị trường kỳ vọng sẽ có vòng thứ tư tiếp theo. Cùng với việc lò cao khôi phục vận hành, sản lượng gang nóng dự kiến phục hồi, nhu cầu quặng sắt hỗ trợ giá, và lực đỡ từ phía chi phí vẫn mạnh. Xét về yếu tố cơ bản, các dây chuyền cán HRC dự kiến sẽ dần khôi phục sản xuất, sản lượng được kỳ vọng tăng trở lại, nhưng nhu cầu dự kiến phục hồi tương đối chậm; tồn kho dự kiến tiếp tục tích lũy và áp lực cơ bản vẫn còn. Giá HRC dự kiến sẽ bám theo biến động phía chi phí trong tuần tới, với hợp đồng giao dịch nhiều nhất dự kiến dao động trong vùng 3.340–3.430.

1. Đối với dữ liệu được đề cập trong báo cáo này, vui lòng đăng nhập cơ sở dữ liệu SMM (

2. Để nhận thêm tin tức thép SMM, báo cáo phân tích, cơ sở dữ liệu và các nội dung khác, vui lòng liên hệ Li Ping, Bộ phận Thép SMM, 021-51595782.

*Quan điểm trong báo cáo này dựa trên thông tin thu thập từ thị trường và đánh giá tổng hợp của nhóm nghiên cứu SMM. Thông tin cung cấp chỉ mang tính tham khảo, người dùng tự chịu rủi ro theo quyết định của mình. Báo cáo này không cấu thành khuyến nghị trực tiếp cho các quyết định nghiên cứu đầu tư. Khách hàng cần ra quyết định thận trọng và không nên sử dụng nội dung này thay cho phán đoán độc lập của chính mình. Mọi quyết định của khách hàng không liên quan đến SMM. Ngoài ra, mọi tổn thất và trách nhiệm phát sinh liên quan do việc sử dụng trái phép hoặc bất hợp pháp các quan điểm trong báo cáo này đều không liên quan đến SMM.

SMM bảo lưu quyền sửa đổi và quyền giải thích cuối cùng đối với các điều khoản của tuyên bố miễn trừ trách nhiệm này.