Bạch kim, Paladi rút lui sau đà tăng nhanh trong tuần; Theo dõi sự ra mắt của Warsh tại Hội nghị Jackson Hole [Bài đánh giá hàng tuần của SMM về Bạch kim và Paladi]

[Đánh giá và Dự báo Giá Bạch kim và Palladium]

Tuần này (21/8 - 27/8), giá bạch kim và palladium giảm sau khi tăng nhanh và dao động mạnh ở mức cao, bạch kim đóng cửa tăng nhẹ trên biểu đồ tuần còn palladium giảm nhẹ.

Đầu tuần (21/8), có tin từ Pakistan rằng Mỹ và Iran đã đạt được đồng thuận khung về lệnh ngừng bắn, trong đó bao gồm tự do hàng hải ở eo biển Hormuz. Cùng với sức mạnh chung của kim loại quý và câu chuyện đồng USD suy yếu tiếp tục, bạch kim và palladium mở cửa tăng đáng kể với khoảng trống giá và tăng mạnh.

Tâm lý lạc quan tiếp tục vào thứ Hai, cả hai kim loại đều làm mới mức cao phục hồi kể từ đầu tháng 7. Giữa tuần, hoạt động chốt lời của phe mua xuất hiện sau chuỗi tăng liên tiếp, và giá tương lai giảm từ mức cao.

Cuối tuần, chỉ số giá PCE tháng 7 của Mỹ tăng 3,7% so với cùng kỳ, cao hơn một chút so với kỳ vọng thị trường là 3,6%, trong khi PCE lõi ở mức 3,3% so với cùng kỳ, phù hợp với dự báo. Sau khi dữ liệu được công bố, xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 9 tăng từ khoảng 36% lên 40%-42%, chỉ số USD có lúc tăng vọt lên gần mốc 99, và khi thị trường thận trọng chờ đợi màn ra mắt tại hội nghị Jackson Hole, bạch kim và palladium tiếp tục giảm.

Hợp đồng bạch kim giao dịch nhiều nhất trên GFEX đạt mức cao nhất tuần là 470,6 nhân dân tệ/g và thấp nhất là 449,45 nhân dân tệ/g, đóng cửa ở mức 450,8 nhân dân tệ/g vào ngày 27/8, tăng khoảng 1,61% so với tuần trước (đóng cửa tuần trước là 443,65 nhân dân tệ/g). Hợp đồng palladium giao dịch nhiều nhất đạt mức cao nhất tuần là 326,8 nhân dân tệ/g và thấp nhất là 312,3 nhân dân tệ/g, đóng cửa ở mức 314,45 nhân dân tệ/g vào ngày 27/8, giảm khoảng 0,38% so với tuần trước (đóng cửa tuần trước là 315,65 nhân dân tệ/g).

Trên thị trường giao ngay, mức chiết khấu giao ngay dao động trong phạm vi hẹp trong tuần này. Báo giá bạch kim chính thống ở mức chiết khấu 4-2,5 nhân dân tệ/g so với hợp đồng PT2610, và báo giá palladium ở mức chiết khấu 3,5-2 nhân dân tệ/g so với hợp đồng PD2610. Khi giá tương lai tăng mạnh trong tuần, một số lô hàng chiết khấu sâu chưa phòng ngừa rủi ro xuất hiện, và một số nhà cung cấp hợp đồng dài hạn nắm giữ hàng tồn kho chọn bán với giá nhượng bộ do áp lực giao hàng cuối tháng 8, trong khi báo giá của người nắm giữ chứng quyền vẫn ổn định. Nhu cầu từ chất xúc tác ô tô hạ nguồn và công nghiệp vẫn yếu, người dùng cuối chủ yếu mua theo đơn hàng. Một số doanh nghiệp có lượng tồn kho dồi dào, khiến thị trường giao ngay ảm đạm không đổi.

Nhìn về phía trước, giá bạch kim và palađi đang giằng co giữa phe mua và phe bán tại các mức phục hồi cao, với hướng đi ngắn hạn phụ thuộc nhiều vào bài phát biểu tại Jackson Hole vào thứ Sáu và kỳ vọng chính sách của Fed tháng 9. Về mặt tăng giá, tồn kho đã đăng ký COMEX bạch kim giảm xuống 193 nghìn ounce, mức cực thấp ở phân vị thứ 10 trong lịch sử, cho thấy vùng đệm bên cung mỏng. Nếu khung thỏa thuận ngừng bắn Mỹ-Iran đạt tiến triển thực chất và hàng hải qua eo biển Hormuz dần nối lại, giá dầu thấp hơn và kỳ vọng lạm phát giảm sẽ tiếp tục làm suy yếu câu chuyện tăng lãi suất, hỗ trợ phục hồi định giá kim loại quý. Nhưng hạn chế tăng giá cũng rõ ràng: thứ nhất, chỉ số lạm phát PCE tổng thể tháng 7 cao hơn kỳ vọng, cho thấy áp lực giá vẫn dai dẳng, và xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 tăng trở lại trên 40%, sức ép từ mặt lãi suất vẫn còn; thứ hai, đợt phục hồi hiện tại chủ yếu do tâm lý vĩ mô và dòng vốn quỹ dẫn dắt, cơ bản cung-cầu chưa đảo chiều, tổng tồn kho palađi COMEX vẫn gần mức cao nhất một năm; thứ ba, thỏa thuận Mỹ-Iran mới chỉ là đồng thuận khung, các thỏa thuận hàng hải tạm thời không đồng nghĩa với việc mở cửa hoàn toàn, rủi ro địa chính trị vẫn hiện hữu. Các điểm cần tập trung bao gồm định hướng về lộ trình lãi suất từ bài phát biểu ngày 28 tháng 8, dữ liệu lạm phát và việc làm tháng 9 của Mỹ, và tiến triển thực tế về hàng hải qua Hormuz.

[Bình luận dữ liệu hàng tuần Bạch kim và Palađi]

Tồn kho bạch kim và palađi COMEX tuần này phân kỳ. Tồn kho bạch kim tiếp tục xu hướng giảm trước đó, với tồn kho đã đăng ký tính đến ngày 24 tháng 8 khoảng 193 nghìn ounce, giảm khoảng 2,7% trong 30 ngày qua, ở mức cực thấp phân vị thứ 10 trong lịch sử. Vùng đệm có thể giao hàng mỏng, tình trạng thắt chặt bên cung vẫn kéo dài. Tổng tồn kho bạch kim giảm nhẹ so với tuần trước còn khoảng 390 nghìn ounce, với tỷ lệ đã đăng ký duy trì ở mức 48%–49%. Lý do chính là hoạt động mua công nghiệp trở nên thận trọng sau khi giá bạch kim phục hồi lên mức cao, nhưng dòng vốn ETF và nhu cầu đầu tư liên tục chảy vào đã bù đắp một phần cho nhu cầu công nghiệp giảm tốc, khiến xu hướng giảm tồn kho vẫn được duy trì. Tồn kho palladium duy trì ở mức cao và đi ngang, với tồn kho đã đăng ký khoảng 198.000 ounce tính đến ngày 24 tháng 8, giảm 1,8% trong 30 ngày qua, và tổng tồn kho khoảng 250.500 ounce, tỷ lệ đăng ký gần 79,1%. Lượng dự trữ đệm tại kho Mỹ duy trì gần mức cao nhất một năm, cho thấy nguồn cung dồi dào.

Về nhập khẩu, số liệu hải quan cho thấy nhập khẩu bạch kim chưa gia công và bột bạch kim tháng 7 năm 2026 đạt khoảng 8,35 tấn, giảm 21,74% so với tháng trước nhưng tăng 23,52% so cùng kỳ; nhập khẩu palladium chưa gia công và bột palladium khoảng 2,99 tấn, giảm 37,05% so với tháng trước và giảm 2,61% so cùng kỳ. Mặc dù nhập khẩu bạch kim giảm so với tháng trước, nhưng vẫn duy trì tăng trưởng so cùng kỳ, với tổng nhập khẩu lũy kế từ tháng 1 đến tháng 7 đạt khoảng 56,53 tấn, tăng khoảng 16,5% so cùng kỳ, và tốc độ nhập khẩu cao hơn rõ rệt so với cùng kỳ các năm 2023-2025. Nhập khẩu palladium chuyển sang giảm so cùng kỳ trong tháng 7, lần giảm đầu tiên trong một tháng kể từ năm 2026, phản ánh sự hạ nhiệt về nhu cầu bổ sung hàng của các nhà nhập khẩu trong bối cảnh nhu cầu chất xúc tác ô tô và nhu cầu công nghiệp trong nước yếu. Tổng nhập khẩu lũy kế từ tháng 1 đến tháng 7 đạt khoảng 29,96 tấn, vẫn tăng khoảng 85% so cùng kỳ. Nhìn chung, nguồn cung bạch kim và palladium trong nước vẫn dồi dào, và với chính sách hạn chế xuất khẩu, lượng dư thừa trong nước khó được hấp thụ qua xuất khẩu.

Về lãi suất cho thuê, lãi suất cho thuê bạch kim và palladium tại London duy trì ở mức thấp. Lãi suất cho thuê bạch kim kỳ hạn một tháng dưới 2%, và lãi suất cho thuê palladium kỳ hạn một tháng dao động quanh 1%, cho thấy thanh khoản thị trường giao ngay dồi dào và nhu cầu vay yếu, với xu hướng nguồn cung lỏng lẻo tổng thể không thay đổi.

[Hợp chất nhóm bạch kim]

Tuần này, giá axit chloroplatinic biến động trong biên độ hẹp 185-188 nhân dân tệ/gam, tiếp tục tích lũy ở mức cao. Đầu tuần, giá giảm nhẹ trước khi nhanh chóng phục hồi lên 188 nhân dân tệ/gam, sau đó giảm trở lại trong hai ngày tiếp theo. Đến thứ Năm, giá được báo ở mức 186,5 nhân dân tệ/gam, giảm 0,27% so với mức 187 nhân dân tệ/gam của thứ Sáu tuần trước. Nhìn chung trong tháng 8, giá axit chloroplatinic đã tăng từ mức 166,5 nhân dân tệ/gam đầu tháng và duy trì trong phạm vi cao trong tháng. Palladium chloride giảm dần trong tuần này, từ mức 201 nhân dân tệ/gam hôm thứ Hai xuống còn 200 nhân dân tệ/gam hôm thứ Năm, giảm khoảng 1,48% so với mức 203 nhân dân tệ/gam của thứ Sáu tuần trước. Trong tháng 8, palladium chloride đã giao dịch trong khoảng 188,5-207,5 yuan/g và hiện đang nằm ở vùng trung bình thấp của dải giá hàng tháng.

Tuần này, cả axit chloroplatinic và palladium chloride đều củng cố trong trạng thái trầm lắng ở mức cao. Axit chloroplatinic đi ngang trong khoảng 185-188 yuan/g, cho thấy khả năng chống chịu giảm giá tương đối mạnh hơn, trong khi palladium chloride dần lùi về mức quan trọng 200 yuan/g. Thị trường giao ngay tổng thể của các hợp chất nhóm bạch kim vẫn ảm đạm, việc mua hàng từ phía hạ nguồn chủ yếu dựa trên nhu cầu thực tế, tâm lý chờ đợi và quan sát mạnh mẽ, và thiếu các động lực định hướng rõ ràng trong ngắn hạn.