Hợp đồng thiếc giao dịch nhiều nhất trên SHFE đang đi ngang ở mức 423.000-426.000, chờ chỉ số PCE tối nay để phá vỡ thế bế tắc [SMM Tin Morning News]

Hợp đồng tương lai

LME: Thiếc LME kỳ hạn ba tháng đóng cửa phiên điện tử ngày 25/8 tại 55.785 USD/tấn, tăng 215 USD, tương đương 0,39%, với mức cao trong ngày 55.885 và mức thấp 55.475. Trong bối cảnh kim loại cơ bản tại London nhìn chung tăng, thiếc tiếp tục vượt trội so với phần lớn các mặt hàng cùng nhóm; logic cốt lõi nằm ở sự cộng hưởng ba chiều giữa kỳ vọng hạ nhiệt về việc tăng lãi suất vĩ mô, phần bù rủi ro địa chính trị quay trở lại và sự phân hóa về yếu tố cơ bản giữa các hàng hóa.

Trung Quốc: hợp đồng được giao dịch nhiều nhất đã hoàn tất chuyển sang hợp đồng 2610.Hợp đồng 2609 đóng cửa phiên ngày 25/8 ở mức 424.980 NDT/tấn, giảm 0,40%; trong phiên đêm (8/26 01:02), hợp đồng thiếc liên tục SHFE đóng cửa ở mức 426.250 NDT/tấn, tăng 170 NDT, tương đương 0,04%, với mức cao 427.500 và mức thấp 422.800.Mở cửa 09:02: 2610 ở mức 425.600 NDT/tấn, giảm 480 NDT, tương đương 0,11%, mở cửa tại 425.980, mức thấp 422.800, mức cao 427.500, giá bình quân 425.243 và khối lượng vị thế mở 41.996 lô; 2609 ở mức 424.850 NDT/tấn, giảm 800 NDT, tương đương 0,19%—phiên sáng mở cửa giảm nhẹ; 425.000 (xấp xỉ giá mở cửa của 2610) là trung tâm ngắn hạn mới, và 422.800 (đáy phiên đêm/phiên sáng) là hỗ trợ điều chỉnh đầu tiên.

Tồn kho:

• tồn kho thiếc LME ở mức 5.155 tấn ngày 25/8, giảm 75 tấn so với ngày trước đó—xu hướng rút tồn kho thắt chặt ngoài Trung Quốc tiếp diễn, và sắc thái “ép mua bù” do tồn kho thấp + tỷ lệ hủy đăng ký cao vẫn không thay đổi;
• chứng từ kho thiếc SHFE ở mức 5.564 tấn ngày 25/8, tăng 70 tấn so với ngày trước đó—chứng từ SHFE phục hồi, và sự phân kỳ “LME rút tồn kho thắt chặt + chứng từ SHFE tăng” tiếp tục;

Vĩ mô: PCE Mỹ tháng 7 công bố lúc 20:30 tối nay là “trọng tài cuối cùng” cho lộ trình tháng 9, với mức 0,18% theo tháng của PCE lõi là ranh giới phân định

. (1) Dự báo đồng thuận PCE: toàn phần 3,6% so với cùng kỳ, lõi 3,2%–3,3% so với cùng kỳ, lõi 0,18%–0,20% theo tháng. Công bố lúc 20:30 theo giờ Bắc Kinh ngày 26/8, PCE tháng 7: đồng thuận FactSet kỳ vọng PCE toàn phần theo tháng +0,07% (trước đó -0,11%) và theo năm 3,6% (trước đó 3,7%); PCE lõi theo tháng +0,18% (trước đó +0,13%) và theo năm 3,2% (trước đó 3,3%). Goldman Sachs đã hạ dự báo PCE lõi MoM từ 0,23% xuống 0,20% dựa trên dữ liệu CPI+PPI, tương ứng với tỷ lệ YoY khoảng 3,24% — thấp hơn một chút so với đồng thuận thị trường là 3,3%. Hodge của Natixis lưu ý rằng "giá phần cứng/phần mềm máy tín tăng do AI và xây dựng trung tâm dữ liệu vẫn đang xuất hiện," ngụ ý rủi ro tăng đối vớ chỉ số MoM lõi.

(2) Xác suấ tăng lãi suấ và tháng 9 hện khoảng 60/40. Theo CME FedWatch tín đền ngày 24 tháng 8: xác suấ gữ nguyn lãi suấ trog tháng 9 là58,6%, trog kh xác suấ tăng 25bp là36,2% — gữ lãi suấ có lợ thế nhẹ, nhưng xác suấ tăng khôg phả khôg đáng kể.Ba kịch bản phn tch cho PCE:

• Kịch bản ôn hò (PCE lõi MoM ≤0,1%) → Xác suấ tăng lãi suấ tháng 9 gảm xuống dưới 30%, gi thếc tận dụng tồn kho thấp đ tăng tố qua 430.000;
• Kịch bản trung tín (PCE lõi MoM =0,18%–0,20%, phù hợp kỳ vọng) → Tỷ lệ 60/4 vẫn duy trì, thếc cố cố ở mức ca gữa 42,5 và 430.000;
• Kịch bản dều hâu (PCE lõi MoM ≥0,25%, vượt kỳ vọng) → Xác suấ tăng lãi suấ tháng 9 nhả vọt trên 55%, thếc rút v 420.000 hặc thậm chí 415.000.

(3) Cũng và lú 20:30 cùng ngày, đều chỉnh GDP quý 2 (dự kiến gữ nguyê ở mức 3,1%) và đơn đắt hàng hàng hóa lâu bền tháng 7 (dự kiến MoM +0,5%) sẽ được công bố — GDP và PCE được công bố đồng thời. Nếu GDP được điều chỉnh xuống đáng kể và PCE vượt kỳ vọng, một kịch bản định giá "đình lạm" xuất hiện; nếu GDP ổn định và PCE nhẹ nhàng, một kịch bản "hạ cánh mềm" được định giá.

(4) Đếm ngược đến màn ra mắt của Warsh tại Jackson Hole: 48 giờ: Bài phát biểu quan trọng lúc 10:00 sáng theo giờ ET vào thứ Sáu, ngày 28 tháng 8, chỉ còn 19 ngày trước cuộc họp FOMC ngày 16 tháng 9. Thị trường cực kỳ nhạy cảm; cựu Chủ tịch Fed St. Louis Bullard cảnh báo rằng "uy tín của Fed đang gặp rủi ro" —Bài phát biểu dài 20 phút là "tuyên bố quyết định" trước tháng 9.

(5) Báo cáo thu nhập quý 2 năm tài chính 2027 của NVIDIA sẽ được công bố sau khi thị trường đóng cửa tối nay (giờ Bắc Kinh sáng sớm ngày 27 tháng 8), hướng dẫn doanh thu khoảng 91 tỷ USD với biên lợi nhuận gộp 75% — nếu AI Capex vượt quá kỳ vọng một lần nữa, tâm lý ngắn hạn "hàn α" của thiếc sẽ được thúc đẩy thêm; nếu kém hơn, sự thu hẹp đòn bẩy trong chuỗi công nghệ sẽ kéo giảm giá thiếc.

(6) Đường ẩn của trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn dài: Sau khi lợi suất 30 năm vượt 5,33%, Bessent đã tăng gấp đôi trần mua lại trái phiếu dài hạn lên 4 tỷ USD vào ngày 19 tháng 8, nhưng hiệu ứng "mũi tiêm sốt" đã phai nhạt trong vòng chưa đầy 24 giờ —Mức lãi suất dài hạn cao là một ràng buộc thực tế đối với quan điểm diều hâu của Warsh và lý do cốt lõi tại sao "giao dịch nới lỏng" của thiếc chưa được thực hiện một cách đơn phương.

Cơ bản: Sắp kết thúc mùa mưa ở Bang Wa + các biện pháp kiểm soát xuất khẩu của Indonesia, các ràng buộc cứng về nguồn cung vẫn chưa được nới lỏng

(1) Bang Wa của Myanmar vẫn đang ở cuối mùa mưa, các hoạt động khai thác và hậu cần vẫn bị hạn chế, khiến cho nhập khẩu tinh quặng thiếc khó có thể tăng đáng kể; trần khôi phục sản xuất cả năm vẫn ở mức 40%–50% so với mức trước lệnh cấm, và việc khôi phục hoàn toàn đã bị hoãn đến năm 2027.

(2) Các biện pháp kiểm soát xuất khẩu thiếc tinh chế của Indonesia tiếp tục được thực hiện, với hạn ngạch hàng năm thấp và thị trường liên tục theo dõi tiến độ của chính sách thuế bất thường cho các mỏ thiếc; bảo trì hàng năm của Timah đã kết thúc, và xuất khẩu có thể phục hồi trong tháng 8 — tác động thúc đẩy của các gián đoạn nguồn cung lên giá đã yếu đi phần nào, nhưng mức độ phục hồi xuất khẩu có hạn.

Thị trường giao ngay (đánh giá đến ngày 25 tháng 8 + ước tính phiên trước ngày 26 tháng 8)

Giao ngay ngày 25 tháng 8: Hợp đồng tương lai giảm 0,40% trong phiên ban ngày, với các nhà cung cấp giữ giá ổn định và khách hàng hạ nguồn mua hàng đúng lúc. Thiếc SMM 1# được niêm yết ở mức 422.800–425.700 nhân dân tệ/tấn; phí bảo hiểm giao ngay: thương hiệu nhỏ so với hợp đồng tháng 9 ngang giá đến phí bảo hiểm 400 nhân dân tệ/tấn, các thương hiệu Yun so với hợp đồng tháng 9 phí bảo hiểm 400–800 nhân dân tệ/tấn, Thiếc Vân Nam so với hợp đồng tháng 9 phí bảo hiểm 800–1.200 nhân dân tệ/tấn— cấu trúc phí bảo hiểm đã thu hẹp đáng kể so với giai đoạn trước đó (thương hiệu nhỏ ở +500 đến +900, Thiếc Vân Nam ở +1.500), phản ánh rằng dưới sự kìm hãm giá cao, sự sẵn lòng giữ giá ổn định của các nhà giao dịch đã yếu đi.

Khối lượng giao dịch: Các hạn chế cứng về nguồn cung tạo ra hỗ trợ, trong khi nhu cầu vào mùa thấp điểm gần cuối vẫn yếu và tâm lý vĩ mô dao động liên tục; hợp đồng tương lai thiếu động lực một chiều, duy trì dao động ngang — 425.000–430.000 là phạm vi chính mà khách hàng hạ nguồn sẵn sàng chốt giá, và về cơ bản họ không đặt lệnh trên 430.000.

[Tuyên bố về nguồn dữ liệu: Ngoại trừ thông tin công khai, tất cả dữ liệu khác đều do SMM tổng hợp dựa trên thông tin công khai, trao đổi thị trường và mô hình cơ sở dữ liệu nội bộ của SMM, chỉ mang tính tham khảo và không cấu thành lời khuyên ra quyết định. Thông tin được cung cấp chỉ mang tính tham khảo. Bài viết này không cấu thành khuyến nghị trực tiếp cho các quyết định nghiên cứu đầu tư; khách hàng nên thận trọng khi đưa ra quyết định và không thay thế nó cho phán đoán độc lập. Mọi quyết định của khách hàng đều không liên quan đến Shanghai Metals Market.]