Động lực tăng trưởng đồng của Zambia: Cần gì để đạt 3 triệu tấn vào năm 2031?

TRIỂN VỌNG ĐỒNG ZAMBIA

Động lực tăng trưởng đồng của Zambia: Cần gì để đạt 3 triệu tấn vào năm 2031?

Zambia bước vào năm 2026 với nguồn dự án đồng lớn hơn, chi tiêu vốn tăng trở lại và một số hoạt động khai thác lớn đang trong giai đoạn phục hồi hoặc mở rộng. Tuy nhiên, số liệu quốc gia mới nhất cho thấy việc chuyển đổi đầu tư thành kim loại thực tế vẫn diễn ra chậm. Sản lượng đồng đạt 447.181,93 tấn trong nửa đầu năm 2026, chỉ tăng 0,45% so với 445.176,59 tấn cùng kỳ năm trước. Sự tương phản giữa hiệu quả khai thác tốt hơn và tăng trưởng quốc gia gần như phẳng cung cấp một thước đo hữu ích về mức độ thách thức của mục tiêu 3 triệu tấn của nước này. Nó cũng làm nổi bật một vấn đề trọng tâm cho thị trường: câu chuyện cung ứng tương lai của Zambia ngày càng đáng tin cậy, nhưng thời điểm và tính nhất quán của các tấn mới sẽ phụ thuộc vào việc thực hiện tại các mỏ, cơ sở chế biến và hệ thống điện, chứ không chỉ dựa vào các thông báo dự án.

Hình 1. Sản lượng đồng nửa đầu năm hầu như không thay đổi so với cùng kỳ. Nguồn: Bộ Mỏ và Phát triển Khoáng sản Zambia.

Hình 2. Mức tăng tại một số mỏ cao hơn nhiều so với mức tăng chung của cả nước. Nguồn: Bộ Mỏ và Phát triển Khoáng sản Zambia.

Chuỗi dữ liệu quốc hội mới nhất cho thấy sản lượng đồng khai thác của Zambia ở mức 808.370 tấn vào năm 2018, giảm xuống 733.088,88 tấn vào năm 2019, phục hồi lên 848.938 tấn vào năm 2020 và sau đó giảm nhẹ xuống 786.523 tấn vào năm 2023. Sản lượng phục hồi lên 825.271 tấn vào năm 2024, trong khi chính phủ sau đó báo cáo khoảng 890.000 tấn cho năm 2025. Xu hướng là tích cực, nhưng chiến lược 3 triệu tấn đòi hỏi một quy mô mở rộng hoàn toàn khác.

Hình 3. Sản lượng đồng Zambia, 2018-2025. Nguồn: Quốc hội Zambia, tháng 2 năm 2026. Các số liệu sản lượng quốc gia lịch sử đã được điều chỉnh trong các ấn phẩm của chính phủ và có thể khác với các chuỗi dữ liệu được báo cáo trước đó.

Bắt đầu từ khoảng 890.000 tấn vào năm 2025, một lộ trình suôn sẻ đến 3 triệu tấn vào năm 2031 hàm ý tốc độ tăng trưởng kép hàng năm khoảng 22,4%. Đây là tính toán của SMM chứ không phải dự báo chính thức. Quỹ đạo này hữu ích vì nó cho thấy quy mô tăng tốc cần thiết, nhưng nguồn cung mỏ thực tế sẽ không tăng theo đường thẳng. Các mở rộng lớn diễn ra theo từng bước, thời gian vận hành thử có thể tạm thời hạn chế sản lượng, còn bảo trì, cấp quặng và độ tin cậy vận hành có thể tạo ra biến động đáng kể giữa các năm. Trên thực tế, Zambia không cần phải đi theo đường cong chính xác dưới đây, nhưng nước này cần một số gia tăng sản lượng lớn diễn ra trong một khoảng thời gian tương đối hẹp nếu muốn mục tiêu 2031 vẫn nằm trong tầm với.

Hình 4. Lộ trình sản xuất minh họa cần thiết để đạt 3 triệu tấn vào năm 2031. Nguồn: Tính toán của SMM sử dụng sản lượng năm 2025 khoảng 890.000 tấn.

Phép tính ngay cho năm 2026 cũng rất khắt khe.

Nếu Zambia đạt 1 triệu tấn vào năm 2026, sản lượng nửa cuối năm sẽ cần tổng cộng khoảng 552.818 tấn, cao hơn khoảng 23,6% so với nửa đầu năm. So sánh này không tính đến chênh lệch theo mùa bình thường giữa hai nửa năm, nhưng nó cho thấy mức tăng tốc cần thiết ngay cả trước khi nước này giải quyết khoảng cách lớn hơn nhiều vào năm 2031. Do đó, một nửa cuối năm mạnh hơn sẽ là tín hiệu sớm quan trọng, đặc biệt nếu sản lượng cao hơn diễn ra trên diện rộng ở các hoạt động lớn thay vì tập trung ở một hoặc hai mỏ. Tăng trưởng bền vững toàn quốc cuối cùng sẽ phụ thuộc vào việc liệu các cải thiện tại Kansanshi, KCM, Lumwana và các hoạt động khác có thể bù đắp được các tổn thất do bảo trì và các thất bại vận hành ở nơi khác hay không.

Phân tích SMM: Lộ trình sản xuất cho thấy lý do tại sao mục tiêu 3 triệu tấn của Zambia nên được đánh giá như một chương trình tăng trưởng đa dự án chứ không phải là sự mở rộng đơn giản của quá trình phục hồi gần đây. Sản lượng đã được cải thiện, nhưng tốc độ tăng trưởng cần thiết vẫn cao hơn nhiều so với hiệu suất quốc gia gần đây. Câu hỏi chính là liệu một số mở rộng có thể tăng tốc đồng thời trong khi các mỏ hiện tại tránh được các tổn thất bù đắp từ bảo trì, biến động cấp quặng và các hạn chế vận hành. Mục tiêu trở nên khả thi hơn đáng kể chỉ khi tăng trưởng dự án và sự ổn định của mỏ nền được cải thiện cùng lúc. Do đó, Zambia cần các bước tăng sản lượng lặp đi lặp lại và bền vững chứ không phải một năm tăng trưởng đặc biệt.

Lập luận mạnh mẽ nhất ủng hộ sản lượng đồng cao hơn của Zambia là một số tài sản lớn đang được triển khai đồng thời. Dự án mở rộng S3 của Kansanshi đang được đẩy mạnh, Sentinel vẫn là nhà sản xuất lớn đã thành lập, dự án mở rộng Super Pit của Lumwana đang được xây dựng và Mingomba đã bắt đầu công việc phát triển mỏ. Các dự án này không đóng góp theo cùng một tiến độ, điều này rất quan trọng khi đánh giá mục tiêu năm 2031. Do đó, tăng trưởng ngắn hạn phụ thuộc nhiều hơn vào các dự án mở rộng brownfield và tận dụng tốt hơn tại các mỏ hiện có, trong khi các đóng góp greenfield lớn hơn trở nên quan trọng hơn vào cuối thập kỷ này và đầu những năm 2030.

Bảng 1. Các dự án chọn lọc địn h hình đưòng ống cung cấp đồng trung hạn của Zambia. Nguồn: First Quantum Minerals; Barrick Mining; KoBold Metals.

Kansanshi là đóng góp brownfield ngắn hạn rõ ràng nhất. Hướng dẫn năm 2026 của nó là 175.000-205.000 tấn, tăng lên 230.000-260.000 tấn vào năm 2028 khi S3 tăng tốc. Sentinel cung cấp một cơ sở sản xuất hiện có quan trọng với hướng dẫn hàng năm 190.000-220.000 tấn cho đến năm 2028. Lumwana cung cấp một bước thay đổi lớn khác vào cuối thập kỷ này, với đồng mở rộng đầu tiên được nhắm mục tiêu vào cuối Q1 năm 2028 và sản lượng hàng năm dự kiến khoảng 240.000 tấn trong suốt tuổi thọ mỏ vượt quá 30 năm. Mingomba nhắm mục tiêu khoảng 300.000 tấn đồng mỗi năm, với sản lượng đầu tiên dự kiến vào đầu những năm 2030. Cùng nhau, các dự án cho thấy Zambia có một đường ống tăng trưởng có ý nghĩa, nhưng chúng cũng nhấn mạnh vấn đề trình tự: không phải tất cả các bổ sung tiềm năng lớn nhất của đất nước đến đủ sớm để tự mình mang mục tiêu năm 2031.

Hình 5. Tiến độ các dự án được chọn làm nổi bật khoảng cách giữa các đợt tăng tốc brownfield ngắn hạn và nguồn cung greenfield sau này. Nguồn: First Quantum Minerals; Barrick Mining; KoBold Metals; tổng hợp SMM.

3. Nguồn cung cấp điệ n vẫn là ràng buộc toàn hệ thống

Mục tiêu đồng không thể được đánh giá độc lập vớ i hệ thống điệ n của Zambi a. Công suất lắp đặt đạt 4.118,71 MW vào cuối năm 2025, trong đó thủy điệ n chiếm 3.176,14 MW, hay 77,11%. Than đá chiế m 8,01%, mặt trờ i 7,47%, dầu diesel 4,73% và dầu nhiên liệu nặng 2,67%. Sự thống trị của thủy điện làm cho hệ thống rất nhạy cả m vớ i điề u kiện mưa và hồ chứa, trong khi các mở rộng mỏ và cơ sở chế biến yêu cầu điệ n ổn định, tả i cao suố t ngày. Sự nhạy cảm đó không phả i là lý thuyết: Ủy ban Điều tiết Năng lượng cho biết ảnh hưởng của hạn hán năm 2024 tiếp tục hạn chế nguồn cung thủy điện trong năm 2025, yêu cầu nhập khẩu điện và quản lý tải. Điều nàyo có nghĩa là câu hỏi liên quan không chỉ là Zambi a thêm bao nhêu câng suất phát điệ n, mà còn là câng suất đó trở nên đáng tin cậy và đa dạng như thế nào khi sản xuất đồng mở rộng.Hình 6. Zambia vẫn phụ thuộc nhiều vào thủy điện về công suất phát điện lắp đặt.

Nguồn: Ủy ban Điều tiết Năng lượng, Niên giám Thống kê năm 2025.Hình 7. Khai thác mỏ chiế m khoảng 63,3% tiêu thụ điệ n đư ợc ghi nhận của Zambia trong năm 2025.

Nguồn: Ủy ban Điều tiết Năng lượng, Niên giám Thống kê năm 2025.

.

4. Từ cam kết đầu tư đến nguồn cung đồng vật chất

Zambia đã đạt được một sự thay đổi có ý nghĩa trong niềm tin của nhà đầu tư. Đất nước này đã thu hút một đường ống đáng kể các khoản đầu tư khai thác mới, bao gồm các cam kết hàng tỷ đô la đối với Kansanshi, Lumwana, Mopani, KCM, Mingomba và các hoạt động khác. Do đó, giai đoạn tiếp theo không còn là việc chứng minh rằng vốn quan tâm đến Zambia mà là chuyển đổi vốn đó thành sản lưng khai thác và nhà máy bền vững. Đầu tư thường đưc cam kết nhiề u năm trước khi đồng bổ sung đến thị trường, làm cho tốc độ thực hiện ngày càng quan trọng.

Tăng trưởng mỏ xảy ra qua mộ t chuỗ i: thăm dò và xác đị nh tà i nguyên, tà i chính, giấ y phép, phát triển mỏ, xây dựng nhà máy, kế t nố i điệ n, vận hành và sau đó là hoạt độ ng ổn đị nh. Mộ t dự án có thể đưc tà i trợ đầ y đủ và đang đưc xây dựng trong nhiề u năm trước khi bổ sung đồng có thể bán đưc. Đối với Zambia, thước đo quan trọng do đó sẽ là nhanh đến mức nào các dự án chuyển từ các mốc xây dựng sang thông lưu bền vững trong khi các hoạt độ ng hiện tại duy trì sản xuất trong thời kỳ tăng tốc.

Các hạn chế chế biến và vận hành có thể bù trừ lợi ích mở rộng

Zambia đã chuyển từ câu chuyện phục hồi chính sách khai thác sang chu kỳ thực hiện. Đường ống dự án, tái cấp vốn và sự quan tâm trở lại của nhà đầu tư hỗ trợ một triển vọng nguồn cung đồng cao hơn về cấu trúc, nhưng mục tiêu năm 2031 đòi hỏi một số lớn các đợt tăng tốc phải chồng lên nhau với hiệu suất mạnh từ cơ sở mỏ hiện có. Do đó, SMM phân biệt giữa câng suất đã câng ố, câng suất đã đưa vào vận hành và sản lượng đồng có thể bán. Nửa đầu năm 2026 cho thấy tại sao sự phân biệt đó quan trọng: đầu tư và các cả i thiện ở cấp mỏ có thể thấy, nhung tăng trưởng sản lưng quốc gia vẫn còn khiêm tín. Hai đến ba năm tới sẽ cung cấp bằng chứng rõ ràng nhất về việc liệu Zambia có thể biến đường ống dự án của mình thành một xu hướng tăng sản xuất quốc gia bền vững hay không.

5. Những gì cần the o dõ i trong giai đọan tiếp the o cú a vịc tăng tốc

Chỉ số ngắn hạn hữu ích nhất sẽ là liệu tăng trưởng sản lượng quốc gia có mở rộng ra ngoài một nhóm nhỏ các mỏ hoạt động tốt hơn hay không. Sản lượng nửa cuối năm 2026, thông lượng S3 của Kansanshi, tính nhất quán trong vận hành của KCM và tiến triển tại Mopani sẽ giúp chỉ ra liệu sự phục hồi có trở nên bền vững hơn hay không. Thực hiện dự án sẽ là thử nghiệm thứ hai: các mốc xây dựng của Lumwana và tiến triển tại các dự án mới hơn sẽ xác định bao nhiêu công suất bổ sung có thể thực tế đến trước năm 2031, trong khì điện, chế biến và hậu cần phải mở rộng cùng với các mỏ.