Hợp đồng tương lai
LME: Thiếc LME kỳ hạn 3 tháng đóng cửa phiên đêm ở mức 55.800 USD/tấn, giảm 225 USD, giảm 0,40%, với mức cao trong ngày 56.100 và mức thấp 55.500; sau khi động lực hỗ trợ từ việc PPI hạ nhiệt phần lớn đã được phản ánh trong phiên châu Á thứ Hai (17/8), phe mua trong phiên đêm đã luân chuyển vị thế ở vùng giá cao và giá thiếc điều chỉnh nhẹ, nhưng vẫn duy trì trong vùng cao và tương đối mạnh so với nhóm kim loại cơ bản tại London.
Trung Quốc (phiên ngày 17/8 → mở cửa 08:50 ngày 18/8): Thiếc SHFE 2609 đóng cửa phiên ngày hôm qua ở mức 429.220 nhân dân tệ/tấn; tại thời điểm mở cửa 08:50 ngày 18/8, hợp đồng 2609 được báo giá 428.000 nhân dân tệ/tấn, giảm 1.220, giảm 0,28%, mở cửa ở 428.000, thấp nhất 427.400, cao nhất 429.500 và bình quân 428.260; khối lượng giao dịch 22.966 lô và vị thế mở 42.083 lô—thứ Ba mở cửa giảm nhẹ; 428.000 (giá mở cửa) đóng vai trò mốc xoay ngắn hạn buổi sáng, và phe mua chuyển sang luân chuyển vị thế ở vùng giá cao sau khi động lực từ PPI đã được phản ánh.
Tồn kho:
- Tồn kho thiếc LME đạt 5.485 tấn vào ngày 14/8, giảm 50 tấn trong ngày (nhiều nguồn gồm Shengyishe/World Aluminum/Golden Ten đều thống nhất), trong đó chứng từ lưu kho đăng ký 4.680 tấn và chứng từ hủy 805 tấn, tỷ lệ hủy chiếm 14,68%—bối cảnh “ép mua bù thiếu” do tồn kho thấp cộng tỷ lệ hủy cao vẫn còn; tỷ lệ hủy giảm nhẹ so với 15,34% ngày 11/8, phần nào làm dịu mức độ cấp bách của squeeze;
- tồn kho thiếc SHFE tăng lên 5.452 tấn vào ngày 14/8, tăng 324 tấn trong ngày (Thượng Hải 1.907 không đổi, Quảng Đông 3.487 +324, Giang Tô 58 không đổi), và tồn kho thiếc tại sở (LME+SHFE) khoảng 10.940 tấn.
Vĩ mô: sau khi PPI hạ nhiệt, xác suất tăng lãi suất khoảng 32%; Jackson Hole (27–29/8) sẽ chứng kiến màn ra mắt của Walsh, nhưng có thể không đưa ra tín hiệu về lãi suất
(1) PPI Mỹ tháng 7 nhìn chung thấp hơn kỳ vọng, cho thấy lạm phát tiếp tục hạ nhiệt. PPI tháng 7 so với cùng kỳ 4,7% (kỳ vọng 4,9%, trước đó 5,5%), và so với tháng trước đi ngang (kỳ vọng +0,2%, trước đó điều chỉnh từ -0,3% lên -0,1%); PPI lõi so với cùng kỳ 4,2% (đúng kỳ vọng), và so với tháng trước +0,2% (kỳ vọng +0,3%). Giá năng lượng MoM -3,1% (xăng -5,7%) là lực kéo giảm chính.
(2) Xác suất tăng lãi suất giữ ổn định quanh 32%. Sau khi PPI được công bố, nhà giao dịch hạ đặt cược tăng lãi suất tháng 9 xuống khoảng 32% (khoảng 38%–40% trước khi công bố PPI); CME FedWatch: xác suất giữ nguyên vùng 3,5%–3,75% trong tháng 9 khoảng 68%. CPI và PPI liên tiếp duy trì “nhẹ” khiến quan điểm “mức độ cấp bách hạn chế đối với điều chỉnh chính sách ngắn hạn” trở nên chủ đạo—nhưng yếu tố tích cực của PPI phần lớn đã được phản ánh trong phiên châu Á ngày thứ Hai (17/8); qua đêm phe mua luân chuyển vị thế ở vùng giá cao, và nhịp điều chỉnh nhẹ lúc mở cửa hôm nay là quá trình hấp thụ bình thường.
(3) Jackson Hole 2026 sẽ diễn ra ngày 27–29/8, với chủ đề “Đổi mới tài chính: Thanh toán và hàm ý chính sách”. Đây sẽ là lần xuất hiện Jackson Hole đầu tiên của Wash kể từ khi nhậm chức Chủ tịch ngày 22/5. Tuy nhiên, nhiều phân tích (Regards of Wall Street/WealthFargo) cho rằng: Wash tuyên bố hồi tháng 6 rằng ông sẽ không công bố biểu đồ dot plot và sẽ rút ngắn định hướng tương lai, nghiêng về việc “để thị trường tự đoán”; ông cũng gần đây nói Jackson Hole sẽ tập trung vào “các vấn đề cấu trúc dài hạn thay vì dữ liệu ngắn hạn”—do đó được kỳ vọng sẽ không đưa ra tín hiệu lãi suất rõ ràng lần này, và bản thân sự “nhàm chán” cũng phần nào hỗ trợ tài sản rủi ro. Điều thực sự tác động đến FOMC ngày 16/9 vẫn là ba dữ liệu: PCE tháng 8 (29/8), bảng lương phi nông nghiệp tháng 8 (4/9) và CPI tháng 8 (11/9).
(4) Địa chính trị và chuỗi AI: tình hình Eo biển Hormuz nhiều lần biến động (Iran phủ nhận việc mở lại hoàn toàn, và quan hệ Mỹ–Iran vẫn là biến số đối với giá dầu); lợi nhuận ròng nửa đầu năm của Industrial Fulian tăng 96%, capex máy chủ AI vẫn ở mức cao, và hỗ trợ trung–dài hạn của “alpha hàn thiếc” vẫn được duy trì.
Cơ bản: Yinman đóng cửa hoàn toàn cộng với Wa State bị giới hạn ở 50%—ràng buộc nguồn cung cứng không hề nới lỏng
(1) Hoạt động khai thác và tuyển quặng của Yinman Mining cùng hệ thống bãi thải đều đã dừng hoàn toàn, thời gian đóng cửa vẫn chưa chắc chắn. Xingye Silver&Tin công bố ngày 31/7: hệ thống khai thác, hệ thống tuyển quặng và hệ thống bãi thải đều đã bị đình chỉ; vùng đệm quặng lộ thiên 350.000 tấn mất hiệu lực; mỏ thiếc–bạc lõi công suất 1,65 triệu tấn/năm, giả định dừng ngắn 1–2 tháng, ước tính sẽ làm giảm hàm lượng kim loại thiếc khoảng 1.000 tấn (3%–4% tinh quặng thiếc của Trung Quốc); nếu việc điều tra/chấn chỉnh kéo dài sang quý IV, thiếu hụt nguồn cung quặng tại Trung Quốc sẽ còn nới rộng thêm nữa
(2) “Trần 50%” của Bang Wa không thay đổi: mức trần hằng năm cho phép khôi phục sản xuất được cố định ở 40%–50% so với mức trước lệnh cấm, và việc khôi phục hoàn toàn bị lùi đến năm 2027; việc phân bổ phí bơm hút trong tháng 2 (xuất khẩu +5% + thuế hiện vật 30% ban đầu = tổng 35%) làm tăng chi phí khai thác, và vụ nổ tháng 4 tại nhà máy thuốc nổ Bangkang làm gián đoạn chuỗi cung ứng vật liệu nổ; đến tháng 7, xuất khẩu quặng thiếc hằng tháng của Myanmar sang Trung Quốc đã trở lại trên 6.000 tấn, nhưng vẫn chỉ bằng 40%–50% mức bình thường.
Thị trường giao ngay (đánh giá 17/8 + ước tính phiên sớm 18/8)
Khối lượng giao dịch: “tâm lý vĩ mô thay đổi, giằng co giữa phe mua và phe bán gia tăng.” Hợp đồng tương lai đi ngang trong vùng 427.400–429.500, trong khi khối hạ nguồn và người dùng cuối thể hiện mức sẵn sàng cao hơn trước để hỏi giá và chốt giá trong vùng 422.000–425.000; một số nhà máy thiếc hàn và doanh nghiệp điện tử hoàn tất các giao dịch lô nhỏ. Tuy nhiên, trên 428.000, các nhà máy thiếc hàn về cơ bản không đặt hàng, mức sẵn sàng mua đuổi yếu. Nhìn chung, trong ngày nổi bật là “nhu cầu cứng được giải phóng sau giai đoạn tích lũy biên độ hẹp ở vùng giá cao, chứ không phải khởi đầu của việc chủ động bổ sung tồn kho”—điện tử tiêu dùng chủ đạo và thiếc hàn thông dụng vẫn trong trạng thái trái mùa, chờ đợi và quan sát; nhu cầu đối với thiếc hàn cao cấp liên quan đến máy chủ AI và đóng gói tiên tiến cho thấy khả năng chống chịu, nhưng trong ngắn hạn vẫn chưa đủ để thúc đẩy khối lượng hàng giao ngay.
[Tuyên bố nguồn dữ liệu: Ngoài thông tin công khai, các dữ liệu khác được SMM xử lý dựa trên thông tin công khai, trao đổi thị trường và mô hình cơ sở dữ liệu nội bộ của SMM, chỉ để tham khảo và không cấu thành khuyến nghị ra quyết định. Thông tin cung cấp chỉ để tham khảo. Bài viết này không cấu thành khuyến nghị trực tiếp cho các quyết định nghiên cứu đầu tư. Khách hàng cần ra quyết định thận trọng và không nên dùng nội dung này để thay thế cho phán đoán độc lập. Mọi quyết định của khách hàng không liên quan đến SMM.]
