Giá đồng chạm mức gần kỷ lục khi thị trường LME thắt chặt, tồn kho giảm

Đồng đang giao dịch gần mức kỷ lục quanh 14.500 USD/t, trong khi tình trạng khan hiếm trên thị trường Sở Giao dịch Kim loại London (LME) đã gia tăng mạnh. Chênh lệch kỳ hạn tháng 8–tháng 9 đã nới rộng lên khoảng 370 USD/t, trong khi mức backwardation từ giao ngay đến kỳ hạn ba tháng đã đạt xấp xỉ 434 USD/t, cho thấy nhu cầu ngày càng mạnh đối với kim loại sẵn có ngay lập tức.​

Cấu trúc thị trường thắt chặt trùng với đà sụt giảm kéo dài của tồn kho trên sàn. Tồn kho đồng LME đã giảm 42 ngày liên tiếp xuống 204.975 tấn, với gần một nửa lượng còn lại được cho là đã được chỉ định để rút khỏi kho. Sự kết hợp giữa tồn kho giảm và phí chênh lệch kỳ hạn gần tăng rộng cho thấy áp lực ngày càng lớn trên thị trường vật chất.​

Đồng thời, dòng chảy đồng đang trở nên phân mảnh hơn về mặt địa lý. Kim loại đã được chuyển hướng sang Mỹ trong bối cảnh kỳ vọng có thể áp thuế 15–30% đối với đồng tinh luyện, trong khi nhu cầu đối với các lô đủ điều kiện giao hàng tại Trung Quốc cũng tăng lên khi các nhà máy luyện đối mặt với nguồn nguyên liệu đầu vào thắt chặt hơn sau các hạn chế xuất khẩu tinh quặng của CHDC Congo (DRC).​

Các hạn chế phía cung đang làm gia tăng áp lực. Sản lượng đồng của Chile vẫn quanh 5,5 triệu tấn/năm, trong khi nhà máy luyện Gresik của Indonesia công suất 342.000 tấn/năm hiện đang ngừng hoạt động, làm giảm nguồn cung đồng tinh luyện sẵn có. Những diễn biến này xảy ra trong bối cảnh thị trường tinh quặng vẫn khan hiếm và điều kiện vận hành của các nhà máy luyện tiếp tục chịu áp lực.​

Mức backwardation ngày càng rõ nét cho thấy vấn đề trước mắt của thị trường đồng không chỉ đơn thuần là giá cao, mà là khả năng tiếp cận kim loại vật chất. BMI hiện dự báo giá đồng năm 2026 bình quân khoảng 13.500 USD/t, đồng thời duy trì quan điểm rủi ro tăng giá vẫn rất lớn. Nếu tồn kho LME tiếp tục giảm, cạnh tranh đối với kim loại trong kho có thể còn gay gắt hơn, làm tăng nguy cơ biến động bổ sung ở các hợp đồng kỳ hạn gần