Giá thép không gỉ giao sau của Trung Quốc kéo dài đà giảm tuần thứ tư liên tiếp, chịu sức ép từ bất ổn vĩ mô dai dẳng. Hợp đồng chuẩn mở cửa ở mức 14.655 NDT/tấn (khoảng 2.175 USD/tấn) vào thứ Hai ngày 10/8, sau đó giảm điểm trong bốn phiên tiếp theo: 14.520 NDT/tấn (khoảng 2.154 USD/tấn) vào thứ Ba, bật tăng ngắn lên 14.555 NDT/tấn (khoảng 2.160 USD/tấn) vào thứ Tư trước khi chịu áp lực mới, 14.395 NDT/tấn (khoảng 2.136 USD/tấn) vào thứ Năm, và 14.245 NDT/tấn (khoảng 2.114 USD/tấn) vào lúc đóng cửa phiên thứ Sáu. Như vậy cả tuần giảm 325 NDT/tấn (khoảng 48 USD/tấn), tương đương 2,23%, so với mức đóng cửa 14.570 NDT/tấn (khoảng 2.162 USD/tấn) của thứ Sáu tuần trước, với tâm lý bi quan chi phối suốt tuần.
Fed chia rẽ làm gia tăng bất ổn
Một số luồng tin vĩ mô mang tính bi quan hội tụ trong tuần này, và sự bất đồng ngay trong dữ liệu càng làm tăng thêm bất ổn. Một nhóm quan chức Cục Dự trữ Liên bang Mỹ thể hiện giọng điệu diều hâu: Chủ tịch Fed chi nhánh Cleveland Beth Hammack nhắc lại rằng vẫn cần tăng lãi suất và có thể cần nhiều đợt tăng để hạ lạm phát, đồng thời cho biết dữ liệu việc làm tháng 7 sẽ không thay đổi quan điểm đó. Chủ tịch Fed chi nhánh Richmond Tom Barkin và Chủ tịch Fed chi nhánh Chicago Austan Goolsbee lần lượt phát tín hiệu rằng có thể cần thắt chặt thêm để đạt mục tiêu chính sách; trong đó Goolsbee lưu ý rằng phần lớn áp lực lạm phát hiện tại bắt nguồn từ thuế quan, tiếp đến là giá dầu, và bày tỏ hy vọng đây chỉ là một cú sốc một lần thay vì một xu hướng. Tuy nhiên, dữ liệu lại cho thấy điều ngược lại: CPI tháng 7 của Mỹ ở mức ôn hòa, thị trường trái phiếu định giá xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 xuống khoảng 40%, và thị trường giao sau lãi suất hiện chỉ định giá 23 điểm cơ bản thắt chặt của Fed cho phần còn lại của năm — không còn tương đương một đợt tăng lãi suất trọn vẹn. Khoảng cách giữa giọng điệu diều hâu và mức định giá theo hướng ôn hòa khiến lộ trình chính sách trở nên bất định hơn thường lệ. Một diễn biến khác, Tổng thống Trump phủ nhận việc thường xuyên liên lạc với Thống đốc Fed Kevin Warsh, cho biết hai người chỉ nói chuyện một lần kể từ khi ông Warsh nhậm chức — một phát ngôn giúp xoa dịu phần nào lo ngại của thị trường về tính độc lập của Fed.
Tranh cãi về lệnh ngừng bắn Iran kéo dài
Diễn biến Trung Đông vẫn theo mô thức quen thuộc là xen kẽ giữa xung đột và ngoại giao. Bộ Ngoại giao Iran cho biết đàm phán với Oman đang tập trung vào việc thiết lập các tuyến vận tải biển an toàn và chưa đề cập đến phí quá cảnh, dù thỏa thuận được đề xuất sẽ bao gồm phí dịch vụ hàng hải. Cùng lúc đó, sau khi Iran nêu vấn đề bồi thường chiến tranh, ông Trump cho biết Mỹ sẽ theo đuổi các yêu sách của mình đối với Iran và sẽ đưa yêu cầu đó vào mọi cuộc đàm phán tương lai — khiến hai bên vẫn còn cách xa nhau. Hoạt động quân sự Mỹ cũng tiếp diễn: một trực thăng Mỹ đã nã súng vào một tàu hàng đang hướng tới Iran, buộc tàu phải dừng lại, và ông Trump nói Iran “nói trước mặt một điều, sau lưng một điều”, đồng thời nói thêm Mỹ có thể sử dụng “sức mạnh áp đảo” nếu cần. Một quan chức Mỹ cho biết ông Trump sẽ nghiêng nhiều hơn về việc gia hạn lệnh ngừng bắn hiện tại vô thời hạn nếu Washington có thể kiềm chế chương trình hạt nhân của Iran và hoạt động vận tải qua eo biển Hormuz trở lại bình thường — nhưng một nguồn tin Iran nhanh chóng phản bác rằng thỏa thuận ngừng bắn ngay từ đầu không có ngày hiệu lực, nên không có “gia hạn” nào để nói đến, qua đó nhấn mạnh mức độ khác biệt trong cách hai bên vẫn diễn giải thỏa thuận ngừng bắn. Bộ trưởng Nội vụ Pakistan đã thăm Tehran và gặp Tổng thống Iran trong cùng thời gian này, một dấu hiệu cho thấy các nỗ lực trung gian hòa giải khu vực vẫn tiếp tục. Nhìn chung, liệu eo biển Hormuz có mở cửa hoàn toàn trở lại và liệu lệnh ngừng bắn có thực sự được duy trì hay không vẫn là các biến số chính định hình khẩu vị rủi ro, giá dầu và — theo đó — kỳ vọng chi phí đối với nhóm kim loại cơ bản.
Chính sách quặng Indonesia vẫn là lực cản; dữ liệu thương mại Trung Quốc tích cực
Về phía ngành, hiệp hội các nhà khai thác quặng niken Indonesia cho biết sẽ cấp thêm hạn ngạch sản xuất năm 2026 một cách có chọn lọc — tiếp tục quan điểm thận trọng, tăng hạn chế vốn đã đè nặng lên thị trường nhiều tháng và vẫn là một trong những yếu tố ngành cốt lõi gây sức ép lên tâm lý trong tuần này. Tại Trung Quốc, CPI tháng 7 tăng 0,5% so với cùng kỳ năm ngoái. Dữ liệu hải quan cho thấy tổng kim ngạch thương mại hàng hóa của Trung Quốc đạt 30,13 nghìn tỷ NDT trong bảy tháng đầu năm, tăng 17,3% so với cùng kỳ, trong đó xuất khẩu ô tô tháng 7 đạt 1,043 triệu chiếc, tăng 81,3%. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã thực hiện nghiệp vụ mua lại đảo ngược hoàn toàn 1 nghìn tỷ NDT (kỳ hạn sáu tháng) vào ngày 14/8 và lên kế hoạch nghiệp vụ mua lại đảo ngược qua đêm vào ngày 14/8 và ngày 17–19/8, ở mức trần 600 tỷ NDT mỗi ngày — một đợt bơm thanh khoản đáng kể. Ở những nơi khác, dự trữ dầu mỏ chiến lược Mỹ giảm xuống dưới 300 triệu thùng, Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản ám chỉ khả năng tăng lãi suất vào tháng 9 (thúc đẩy hoạt động mua đồng yên phối hợp với Mỹ), và vận tải ngũ cốc Biển Đen chịu thêm cú sốc khi ba cảng ngũ cốc lớn của Nga bị hư hại, đẩy giá giao sau lúa mì và ngô quốc tế tăng mạnh — tất cả đều là tín hiệu cho thấy rủi ro vĩ mô và địa chính trị từ nước ngoài tiếp tục đè nặng lên tâm lý thị trường hàng hóa trên nhiều mặt trận.
Giá giao ngay vững hơn giá giao sau khi bão bù đắp cho sản lượng nhà máy tăng
Về cơ bản, thị trường thể hiện mối liên kết giá giao sau-giá giao ngay yếu, đi kèm điều kiện cung-cầu mềm nhưng tồn kho vững. Giá giao ngay chỉ giảm nhẹ, dư địa giảm thêm hạn chế. Thị trường vẫn đang ở sâu trong mùa thấp điểm truyền thống, chưa có dấu hiệu cải thiện thường xuất hiện trước nhu cầu cao điểm tháng 9–10. Người mua hạ nguồn vẫn thận trọng, phần lớn chỉ mua theo nhu cầu thực tế và không có hoạt động dự trữ tập trung — khiến nhu cầu nền quá yếu để hỗ trợ giá giao ngay tăng.
Về phía nguồn cung, các nhà máy tiếp tục tăng sản lượng trong tháng 8, đẩy nhanh giải phóng công suất đúng lúc nhu cầu người dùng cuối chưa phục hồi theo kịp — khiến cân bằng cung-cầu càng lệch thêm. Tuy nhiên, bão Podul đổ bộ vào miền Đông Trung Quốc trong tuần, làm gián đoạn hoạt động tại các cảng lớn và các tuyến logistics nội địa, đồng thời làm chậm cả việc giao hàng và nhập hàng. Sự gián đoạn đó đã bù đắp một phần áp lực nguồn cung tăng thêm: số liệu tồn kho xã hội hằng tuần của SMM hầu như đi ngang, không có mức tăng đáng kể. Số liệu mới nhất tính đến ngày 13/8 đạt 577.000 tấn, không thay đổi so với mức ghi nhận tuần trước vào ngày 6/8 — bức tranh tồn kho ổn định này đang góp phần tạo sàn cho giá giao ngay.
Chi phí nguyên liệu thô vững đã hạn chế đà giảm
Về chi phí và biên lợi nhuận, giá thành phẩm bám theo đà giảm của giá giao sau trong tuần này, và các nhà máy tỏ ra kém quyết tâm hơn trong việc bảo vệ giá bán, khiến báo giá giao ngay giảm nhẹ. Tuy nhiên, chi phí nguyên liệu thô tỏ ra vững đến mức hạn chế đáng kể đà giảm. Giá gang niken (NPI) giữ tương đối vững, giao dịch trong khoảng 1.136–1.138,5 NDT/điểm niken (khoảng 168,6–168,9 USD/điểm niken) từ ngày 10/8 đến 14/8 và chỉ giảm nhẹ — sự vững giá này phù hợp với logic ngành xoay quanh chính sách hạn ngạch quặng thắt chặt liên tục của Indonesia. Do giá thành phẩm giảm nhanh hơn chi phí nguyên liệu thô, chênh lệch giữa hai bên thu hẹp, và biên lợi nhuận luyện kim của nhà máy theo đó bị nén nhẹ. Giá trung bình hằng tuần của ferrochrome hàm lượng cacbon cao, theo số liệu gần nhất cho tuần kết thúc ngày 7/8, đạt 7.995 NDT/tấn cơ sở 50 tấn (khoảng 1.186 USD), giảm 40 NDT (khoảng 6 USD) so với mức 8.035 NDT/tấn cơ sở 50 tấn (khoảng 1.192 USD) tuần trước; số liệu cho tuần kết thúc ngày 14/8 vẫn chưa được công bố. Nhìn chung, sự cứng nhắc ở phía chi phí đã ngăn giá giao ngay giảm sâu hơn, khiến thị trường ở trạng thái “giá giao sau giảm, giá giao ngay mềm, chi phí giữ sàn”.
Triển vọng
Thị trường thép không gỉ tuần này phản ánh cuộc giằng co giữa các lực cản vĩ mô gây áp lực lên giá giao sau, nhu cầu mùa thấp điểm yếu, sản lượng nhà máy tăng, tồn kho ổn định hỗ trợ giá và chi phí nguyên liệu thô vững hạn chế đà giảm — trong đó bất đồng về lộ trình chính sách của Fed và bất ổn quanh lệnh ngừng bắn Iran càng làm tăng độ nhạy cảm của thị trường với tin tức. Trong ngắn hạn, bức tranh cơ bản nghiêng về yếu: khi các nhà máy tiếp tục tăng sản lượng, áp lực lên nhu cầu tương lai sẽ chỉ tăng thêm, và giá có rủi ro điều chỉnh giảm thêm trong ngắn hạn. Nhưng mức tồn kho hợp lý và chi phí nguyên liệu thô vững tạo thành hai lớp sàn có thể hạn chế mức giảm của giá, giữ xu hướng chung là suy yếu và dao động trong biên độ. Những điểm cần theo dõi sắp tới: bình luận của Fed trước cuộc họp tháng 9, liệu thỏa thuận ngừng bắn Iran có thực sự được chính thức hóa hay không, tốc độ cấp hạn ngạch quặng niken Indonesia, thời điểm nhu cầu mùa vụ phục hồi, diễn biến tăng sản lượng của nhà máy và mô hình vòng quay tồn kho.
![[SMM Analysis] Downstream Acceptance Remained Weak, and Nickel Intermediate Product Payables Were in the Doldrums This Week](https://imgqn.smm.cn/usercenter/WYeHX20251217171733.jpg)
