Hợp đồng tương lai thép không gỉ của Trung Quốc kéo dài đà giảm sang tuần thứ tư liên tiếp, chịu sức ép từ bất định vĩ mô kéo dài. Hợp đồng chuẩn mở cửa ở mức 14.655 NDT/tấn (khoảng 2.175 USD/tấn) vào thứ Hai, ngày 10/8, sau đó giảm trong cả bốn phiên tiếp theo: 14.520 NDT/tấn (khoảng 2.154 USD/tấn) vào thứ Ba, bật nhẹ lên 14.555 NDT/tấn (khoảng 2.160 USD/tấn) vào thứ Tư trước khi chịu áp lực trở lại, 14.395 NDT/tấn (khoảng 2.136 USD/tấn) vào thứ Năm và 14.245 NDT/tấn (khoảng 2.114 USD/tấn) khi chốt phiên thứ Sáu. Tính cả tuần, giá giảm 325 NDT/tấn (xấp xỉ 48 USD/tấn), tương đương 2,23%, so với mức đóng cửa thứ Sáu tuần trước là 14.570 NDT/tấn (khoảng 2.162 USD/tấn), với tâm lý bi quan chi phối xuyên suốt.
Fed chia rẽ làm gia tăng bất định
Nhiều luồng tin vĩ mô tiêu cực hội tụ trong tuần này, và sự bất nhất ngay trong dữ liệu càng làm tăng mức độ bất định. Một nhóm quan chức Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) phát tín hiệu “diều hâu”: Chủ tịch Fed Cleveland Beth Hammack nhắc lại rằng vẫn cần tăng lãi suất và có thể phải tăng nhiều lần để kéo lạm phát xuống, đồng thời cho biết dữ liệu việc làm tháng 7 sẽ không làm thay đổi quan điểm đó. Chủ tịch Fed Richmond Tom Barkin và Chủ tịch Fed Chicago Austan Goolsbee cũng lần lượt cho rằng có thể cần thắt chặt thêm để đạt mục tiêu chính sách; Goolsbee lưu ý phần lớn áp lực lạm phát hiện nay bắt nguồn từ thuế quan, sau đó là giá dầu, và hy vọng đây chỉ là cú sốc một lần thay vì một xu hướng. Tuy nhiên, dữ liệu lại cho tín hiệu ngược: CPI của Mỹ tháng 7 ở mức nhẹ, thị trường trái phiếu hạ xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 xuống khoảng 40%, và hợp đồng tương lai lãi suất hiện chỉ phản ánh 23 điểm cơ bản thắt chặt trong phần còn lại của năm — không còn tương đương một lần tăng đầy đủ. Khoảng cách giữa phát biểu “diều hâu” và định giá “bồ câu” khiến lộ trình chính sách trở nên khó đoán hơn thường lệ. Ở diễn biến khác, Tổng thống Trump phủ nhận việc thường xuyên liên hệ với Thống đốc Fed Kevin Warsh, nói rằng hai người chỉ nói chuyện một lần kể từ khi Warsh nhậm chức — bình luận này phần nào xoa dịu lo ngại của thị trường về tính độc lập của Fed.
Tranh cãi về lệnh ngừng bắn với Iran kéo dài
Diễn biến Trung Đông tiếp tục theo mô thức quen thuộc: luân phiên giữa xung đột và ngoại giao. Bộ Ngoại giao Iran cho biết các cuộc đàm phán với Oman tập trung vào thiết lập các tuyến vận tải an toàn và chưa đề cập đến phí quá cảnh, dù thỏa thuận đề xuất sẽ bao gồm các khoản phí dịch vụ hàng hải. Đồng thời, sau khi Iran nêu vấn đề bồi thường chiến tranh, Trump nói Mỹ sẽ theo đuổi các yêu sách của riêng mình đối với Iran và sẽ đưa yêu cầu đó vào mọi cuộc đàm phán trong tương lai — khiến hai bên vẫn còn cách xa nhau. Hoạt động quân sự của Mỹ cũng tiếp diễn: một trực thăng Mỹ nổ súng vào một tàu hàng đang hướng đến Iran, buộc tàu phải dừng lại; Trump nói Iran “nói một đằng trước mặt và một nẻo sau lưng”, đồng thời cho biết Mỹ có thể dùng “vũ lực áp đảo” nếu cần. Một quan chức Mỹ nói Trump sẽ thiên về việc gia hạn vô thời hạn thỏa thuận ngừng bắn hiện tại nếu Washington có thể kiểm soát chương trình hạt nhân của Iran và việc vận tải qua Eo biển Hormuz trở lại bình thường — nhưng một nguồn tin Iran nhanh chóng phản bác rằng thỏa thuận ngừng bắn vốn không có ngày hiệu lực ngay từ đầu, nên không có chuyện “gia hạn”, nhấn mạnh cách hai bên diễn giải đình chiến vẫn rất khác nhau. Bộ trưởng Nội vụ Pakistan đã thăm Tehran và gặp Tổng thống Iran trong cùng giai đoạn, cho thấy các nỗ lực trung gian khu vực vẫn tiếp tục. Nhìn chung, việc Eo biển có mở lại hoàn toàn hay không và lệnh ngừng bắn có thực sự được duy trì hay không vẫn là các biến số then chốt chi phối khẩu vị rủi ro, giá dầu và — theo đó — kỳ vọng chi phí trên toàn bộ nhóm kim loại cơ bản.
Chính sách quặng của Indonesia tiếp tục gây sức ép; dữ liệu thương mại Trung Quốc mạnh
Ở phía ngành, hiệp hội các nhà khai thác quặng nickel của Indonesia cho biết sẽ phát hành bổ sung hạn ngạch sản lượng năm 2026 một cách chọn lọc — tiếp tục lập trường thận trọng, tăng hạn chế vốn đã đè nặng thị trường nhiều tháng và vẫn là một trong các yếu tố cốt lõi phía ngành gây áp lực lên tâm lý tuần này. Tại Trung Quốc, CPI tháng 7 tăng 0,5% so với cùng kỳ. Dữ liệu hải quan cho thấy tổng kim ngạch thương mại hàng hóa của Trung Quốc đạt 30,13 nghìn tỷ NDT trong bảy tháng đầu năm, tăng 17,3% so với cùng kỳ, trong đó xuất khẩu ô tô tháng 7 đạt 1,043 triệu chiếc, tăng 81,3%. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) thực hiện nghiệp vụ repo đảo ngược mua đứt trị giá 1 nghìn tỷ NDT (kỳ hạn 6 tháng) vào ngày 14/8 và dự kiến triển khai repo đảo ngược qua đêm vào ngày 14/8 và 17–19/8, với trần 600 tỷ NDT mỗi ngày — một đợt bơm thanh khoản đáng kể. Ở nơi khác, dự trữ dầu chiến lược của Mỹ giảm xuống dưới 300 triệu thùng, Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản ám chỉ khả năng tăng lãi suất vào tháng 9 (kích hoạt hoạt động mua yen phối hợp với Mỹ), và vận tải ngũ cốc qua Biển Đen tiếp tục bị giáng đòn khi ba cảng ngũ cốc lớn của Nga bị hư hại, đẩy mạnh giá hợp đồng tương lai lúa mì và ngô quốc tế — tất cả cho thấy rủi ro vĩ mô và địa chính trị bên ngoài vẫn đang đè nặng tâm lý hàng hóa trên nhiều mặt trận.
Giá giao ngay trụ tốt hơn hợp đồng tương lai khi bão bù cho sản lượng nhà máy tăng
Về cơ bản, thị trường cho thấy liên kết tương lai–giao ngay yếu, trong bối cảnh cung–cầu mềm nhưng tồn kho vẫn vững. Giá giao ngay chỉ giảm nhẹ, với dư địa giảm thêm hạn chế. Thị trường vẫn đang trong mùa thấp điểm truyền thống, chưa có dấu hiệu phục hồi thường xuất hiện trước giai đoạn cao điểm tháng 9–10. Người mua hạ nguồn duy trì thận trọng, mua chủ yếu theo nhu cầu phát sinh và không có đợt tích trữ tập trung — khiến nhu cầu nền quá yếu để nâng đỡ giá giao ngay đi lên.
Về nguồn cung, các nhà máy tiếp tục tăng sản lượng trong tháng 8, đẩy nhanh việc giải phóng công suất đúng lúc nhu cầu cuối chưa phục hồi tương xứng — khiến cán cân cung–cầu lệch thêm. Tuy nhiên, bão Podul đổ bộ Đông Trung Quốc trong tuần, làm gián đoạn hoạt động tại các cảng lớn và các tuyến logistics nội địa, làm chậm cả giao hàng và lượng hàng đến. Sự gián đoạn này phần nào bù đắp áp lực cung tăng thêm: số liệu tồn kho xã hội hàng tuần của SMM gần như đi ngang, không có tích lũy đáng kể. Số liệu mới nhất, tính đến ngày 13/8, đạt 577.000 tấn, không đổi so với ngày 6/8 — bức tranh tồn kho ổn định đang giúp tạo “sàn” cho giá giao ngay.
Chi phí nguyên liệu đầu vào vững hạn chế đà giảm
Về chi phí và biên lợi nhuận, giá thành phẩm đi xuống theo đà giảm của hợp đồng tương lai trong tuần này, và các nhà máy cho thấy quyết tâm bảo vệ giá bán yếu hơn đôi chút, khiến báo giá giao ngay giảm nhẹ. Tuy nhiên, chi phí nguyên liệu đầu vào vẫn đủ vững để hạn chế đáng kể mức giảm. Giá NPI (nickel pig iron) tương đối ổn định, giao dịch trong vùng 1.136–1.138,5 NDT/điểm nickel (khoảng 168,6–168,9 USD/điểm nickel) từ ngày 10 đến 14/8, chỉ mềm nhẹ — phù hợp với logic phía ngành xoay quanh chính sách hạn ngạch quặng vẫn thắt chặt của Indonesia. Do giá thành phẩm giảm nhanh hơn chi phí nguyên liệu, chênh lệch giữa hai bên thu hẹp và biên lợi nhuận luyện của các nhà máy bị nén nhẹ. Mức bình quân tuần của ferô crôm carbon cao, báo cáo gần nhất cho tuần kết thúc ngày 7/8, ở mức 7.995 NDT/tấn quy chuẩn 50mt (khoảng 1.186 USD), giảm 40 NDT (khoảng 6 USD) so với 8.035 NDT/tấn quy chuẩn 50mt (khoảng 1.192 USD) của tuần trước; số liệu cho tuần kết thúc ngày 14/8 chưa được công bố. Nhìn chung, độ “cứng” ở phía chi phí đã ngăn giá giao ngay giảm sâu hơn, khiến thị trường ở trạng thái “tương lai giảm, giao ngay yếu, chi phí giữ sàn”.
Triển vọng
Thị trường thép không gỉ tuần này phản ánh cuộc giằng co giữa các lực cản vĩ mô gây áp lực lên hợp đồng tương lai, nhu cầu mùa thấp điểm yếu, sản lượng nhà máy tăng, tồn kho ổn định tạo hỗ trợ và chi phí nguyên liệu vững hạn chế đà giảm — trong khi bất đồng về lộ trình chính sách của Fed và bất định quanh lệnh ngừng bắn với Iran càng khuếch đại độ nhạy của thị trường trước tin tức. Trong ngắn hạn, bức tranh cơ bản nghiêng về yếu: khi các nhà máy tiếp tục tăng sản lượng, áp lực lên nhu cầu tương lai sẽ chỉ gia tăng và giá đối mặt rủi ro điều chỉnh thêm trong ngắn hạn. Tuy vậy, mức tồn kho hợp lý và chi phí nguyên liệu vững tạo “sàn kép” giúp hạn chế mức giảm, duy trì xu hướng tổng thể là yếu và dao động trong biên độ. Các điểm cần theo dõi thời gian tới: phát biểu của Fed trước cuộc họp tháng 9, việc thỏa thuận ngừng bắn với Iran có được chính thức hóa hay không, tốc độ cấp hạn ngạch quặng nickel của Indonesia, thời điểm nhu cầu theo mùa phục hồi, diễn biến tăng sản lượng của nhà máy và nhịp luân chuyển tồn kho.
