Về mặt vĩ mô, giá đồng tuần này tăng trước rồi giảm sau, mặt bằng giá tăng so với tuần trước. Bảng lương phi nông nghiệp tháng 7 của Mỹ bất ngờ giảm 23.000 việc làm, yếu hơn nhiều so với kỳ vọng; tuy nhiên CPI giảm xuống 3,4% so cùng kỳ năm trước và CPI lõi giảm còn 2,5%, lạm phát phần lớn phù hợp với kỳ vọng thị trường, làm dịu lo ngại lạm phát vượt dự báo. Ngoài ra, tốc độ tăng PPI tháng 7 của Mỹ chậm lại nhiều hơn dự kiến, giới giao dịch giảm đặt cược vào khả năng Fed tăng lãi suất vào tháng 9, xác suất mới nhất còn 32%; giá đồng LME tạo đáy. Trong nước, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc cho biết sẽ tăng cường điều tiết ngược chu kỳ, kịp thời hoạch định và ban hành các chính sách bổ sung, đồng thời đẩy mạnh mở rộng nhu cầu nội địa, hỗ trợ phần nào tâm lý thị trường. Về địa chính trị, đàm phán Mỹ-Iran và các thỏa thuận hàng hải qua eo biển Hormuz tiếp tục giằng co, các bên phát tín hiệu khác nhau về thời hạn ngừng bắn, tuyến vận tải an toàn và kiểm soát eo biển. Tình hình Trung Đông vẫn rất bất định, khiến giá đồng dao động ở mức cao. Tính đến 9h00 sáng ngày 14/8/2026 theo giờ Bắc Kinh, đồng LME chạm mức cao nhất tuần 14.262 USD/tấn, sau đó giảm xuống mức thấp 13.955 USD/tấn, giảm 307 USD/tấn so với mức cao, tương đương giảm khoảng 2,15%; hợp đồng đồng SHFE được giao dịch nhiều nhất chạm mức thấp 107.130 nhân dân tệ/tấn, sau đó tăng lên mức cao 108.740 nhân dân tệ/tấn, tăng 1.610 nhân dân tệ/tấn so với mức thấp, tương đương tăng khoảng 1,50%.
Về các yếu tố cơ bản, tính đến ngày 13/8, tồn kho đồng SMM tại các khu vực chính của Trung Quốc giảm 2.200 tấn so với thứ Hai tuần trước xuống còn 116.700 tấn, và tổng tồn kho thấp hơn 8.900 tấn so với mức 125.600 tấn cùng kỳ năm ngoái. Tồn kho trong nước duy trì ở mức tương đối thấp. Về nguồn cung, thời tiết bão đầu tuần đã ảnh hưởng ngắn hạn đến lưu thông hàng hóa tại miền Đông Trung Quốc; tính đến ngày 14/8, khối lượng hợp đồng mở của hợp đồng đồng SHFE 2608 là 11.615 lô, tương đương 58.000 tấn hàm lượng kim loại; cùng kỳ, biên lai kho đồng đã đăng ký trên SHFE đạt 27.200 tấn, và khối lượng có thể giao hàng tiềm năng gấp khoảng 2,1 lần khối lượng biên lai kho. Khối lượng hợp đồng mở của các hợp đồng gần vẫn cao hơn đáng kể so với biên lai kho đã đăng ký hiện tại; cùng với kỳ giao hàng sắp tới, điều này làm nới rộng mức backwardation giữa các tháng và đẩy chi phí đảo vị thế của nhà cung cấp lên cao. Các nhà cung cấp tỏ ra sẵn sàng bán thu tiền mặt hơn, thúc đẩy nguồn cung giao ngay lưu thông. Trong đó, nguồn cung đồng chất lượng cao vẫn tương đối hạn chế, nguồn cung đồng không đăng ký dồi dào và phân hóa thương hiệu tiếp tục diễn ra. Về nhập khẩu, cấu trúc backwardation kỳ hạn gần trên LME nới rộng, trong khi tỷ lệ giá SHFE/LME cho hàng nhập khẩu suy yếu; nhu cầu mua hạ nguồn vẫn thấp và giao dịch thực tế trên thị trường ảm đạm. Về nhu cầu, mùa tiêu thụ thấp điểm truyền thống kết hợp với giá đồng cao khiến người dùng hạ nguồn vẫn chủ yếu mua theo nhu cầu tức thời, và giao dịch tổng thể không cải thiện đáng kể. Đối với đồng thứ cấp, nguồn cung có hóa đơn thuế bị thắt chặt và chi phí hóa đơn tăng; doanh nghiệp sử dụng phế liệu gây sức ép giảm giá, và chênh lệch giữa đồng cathode và đồng phế liệu vẫn ở mức cao.
Nhìn sang tuần tới, về vĩ mô, dữ liệu việc làm Mỹ suy yếu đáng kể, CPI và PPI cho thấy áp lực lạm phát hạ nhiệt, kỳ vọng thị trường về việc tăng lãi suất vào tháng 9 tiếp tục giảm, và kỳ vọng về chính sách bổ sung trong nước cũng sẽ tiếp tục hỗ trợ giá đồng. Nếu dữ liệu kinh tế Mỹ mạnh trở lại và Fed phát thêm tín hiệu diều hâu, kỳ vọng tăng lãi suất quay lại và đồng USD mạnh hơn sẽ gây áp lực lên giá đồng. Về các yếu tố cơ bản, tồn kho COMEX tiếp tục tăng, trong khi tồn kho LME và lượng hàng có thể giao tiếp tục giảm; nguồn cung ngoài Mỹ thắt chặt, hỗ trợ đồng LME. Tại Trung Quốc, sau khi kết thúc giao hàng hợp đồng đồng SHFE 2608, áp lực từ hợp đồng mở kỳ hạn gần sẽ giảm bớt và backwardation giữa các tháng sẽ dần thu hẹp; sản lượng đồng trong nước và lượng hàng nhập khẩu về sẽ tăng, cùng với mùa tiêu thụ thấp điểm và giá đồng cao, dư địa tăng giá của đồng SHFE sẽ bị hạn chế. Trong ngắn hạn, các yếu tố cơ bản sẽ chi phối sự phân kỳ giữa SHFE và LME, trong khi kỳ vọng vĩ mô chủ yếu tạo hỗ trợ đáy cho giá đồng. Nhìn chung, đồng LME dự kiến giao dịch ở mức 13.950–14.150 USD/tấn vào tuần tới, và hợp đồng đồng SHFE giao dịch nhiều nhất dự kiến ở mức 107.000–108.500 nhân dân tệ/tấn. Hỗ trợ đối với đồng LME mạnh hơn so với đồng SHFE; đồng LME dự kiến tăng, còn đồng SHFE sẽ tăng theo với mức tăng khiêm tốn, nhìn chung LME vượt trội hơn SHFE.
![Thị trường axit sunfuric Trung Quốc tiếp tục chạm đáy, nhu cầu yếu kéo mặt bằng giá xuống [SMM Bản tin tuần axit sunfuric]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/YhgvU20251217171725.jpg)
![Khi kỳ chuyển hợp đồng đến gần, tâm lý chờ đợi gia tăng; giao dịch thị trường vẫn trầm lắng [SMM Đồng giao ngay Bắc Trung Quốc]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/TlzAr20251217171709.jpg)
