Bước sang quý 3, thị trường giao ngay niken sunfat cấp pin dường như đang "mất dần sức sống", với tần suất giao dịch giảm và xu hướng giá tương đối yếu. SMM cho rằng điều này chủ yếu do ba yếu tố kết hợp: hỗ trợ chi phí suy yếu, mô hình cung-cầu dần nới lỏng và sự thay đổi trong cấu trúc thị trường. Bài viết này sẽ thảo luận chi tiết về ba yếu tố này.
I. Phía Chi phí: Giá Niken và Nguyên liệu Thô Cùng Suy Yếu
Về giá niken, tháng 8 là thời điểm phê duyệt hạn ngạch bổ sung tại Indonesia, điều này đã làm giảm kỳ vọng của thị trường về tình trạng thiếu hụt đáng kể quặng niken Indonesia. Cùng với "bóng ma" dai dẳng của việc tăng lãi suất kinh tế vĩ mô, giá niken đã suy yếu.
Về mặt hệ số thanh toán MHP, sau đợt lưu huỳnh đến tập trung tại Indonesia, nguồn cung các sản phẩm trung gian của Indonesia dự kiến sẽ tiếp tục tăng. Theo dữ liệu của SMM, cán cân cung-cầu MHP của Indonesia đã chuyển sang dương trong tháng 7, lần đầu tiên trong một tháng. Trong khi đó, giá muối niken và coban ở hạ nguồn (đặc biệt là muối coban) vẫn tương đối yếu, và các doanh nghiệp hạ nguồn chịu áp lực thua lỗ, cho thấy mức chấp nhận thấp hơn đối với hệ số thanh toán cao. Do đó, hệ số thanh toán MHP nhìn chung vẫn chịu áp lực. Nguồn cung niken matte cao cấp trên thị trường vẫn thắt chặt, và hệ số thanh toán của nó dự kiến sẽ giữ ổn định.
Với việc cả giá niken và hệ số thanh toán nguyên liệu thô đều giảm, chi phí sản xuất giao ngay của niken sunfat trong tháng 8 dự kiến sẽ suy yếu tổng thể xét từ góc độ chi phí giao ngay.
II. Phía Cung: Tính Linh hoạt Nguyên liệu Thô Cao, Lịch Sản xuất Dự kiến Tăng
Kể từ quý 2, mặc dù lịch sản xuất MHP có thời điểm giảm mạnh, mức cung niken sunfat vẫn tương đối ổn định và không xuất hiện tình trạng thiếu cung kéo dài. Trong quý 3, khi lịch sản xuất các sản phẩm trung gian dần phục hồi, xu hướng này dự kiến sẽ trở nên rõ rệt hơn. Theo dữ liệu của SMM, trong khi sản lượng niken sunfat cấp pin trong tháng 7 giảm 2% so với tháng trước do cắt giảm sản xuất hoặc bảo trì tại một số nhà máy muối, sản lượng tháng 8 dự kiến tăng hơn 8% so với tháng trước, đưa nguồn cung trở lại mức cao. Tổng sản lượng niken sunfat cấp pin từ tháng 1 đến tháng 8 năm 2026 đã tăng 33% so với cùng kỳ năm ngoái.
Đằng sau sản lượng ổn định này là tính linh hoạt cung ứng mạnh mẽ của nguyên liệu thô cho muối niken. Ngoài việc điều chỉnh sử dụng nguyên liệu niken tinh chế và sự thay thế giữa niken matte cao cấp và MHP đã được thảo luận trong các bài viết trước, vật liệu tái chế cũng đóng góp một quy mô cung cấp đáng kể cho niken sunfat trong năm nay. Một mặt, sau khi Trung Quốc mở cửa nhập khẩu black mass pin lithium vào năm ngoái, nguyên liệu thô tái chế đã có thể được nhập khẩu ổn định, cung cấp nguyên liệu gia tăng cho niken sunfat tái chế. Mặt khác, khi quy mô thải loại pin ba thành phần dần mở rộng, và với một số công ty triển khai các dự án tái chế mới trong năm nay, quy mô cung ứng tổng thể của black mass trong ngành đã tăng lên. Theo dữ liệu của SMM, sản lượng từ nghiền pin ba thành phần phế liệu trong tháng 7 đã tăng gấp đôi so với cùng kỳ năm ngoái, mang lại sự linh hoạt đáng kể cho nguồn cung niken sunfat.
III. Phía Cầu: Nhu cầu NMC Hỗ trợ Tổng Lượng Tiêu thụ nhưng Không Trực tiếp Thúc đẩy Mua Giao ngay Bên ngoài
Nhu cầu NMC đã vượt kỳ vọng trong năm nay, là lý do chính khiến niken sunfat duy trì mức phí bảo hiểm tương đối cao. Tiêu thụ niken sunfat của các doanh nghiệp hạ nguồn dự kiến sẽ vẫn ở mức cao trong quý 3. Một mặt, với mùa cao điểm bán ô tô tháng 9-10 đang đến gần, các doanh nghiệp hạ nguồn hàng đầu có kỳ vọng nhu cầu thuận lợi đối với vật liệu niken trung bình-cao, thúc đẩy lịch sản xuất cao hơn tại các nhà máy tiền chất liên kết. Mặt khác, các đơn hàng niken cao ở nước ngoài do các công ty hàng đầu đảm bảo cũng duy trì ở mức cao, được hỗ trợ bởi nhu cầu mạnh mẽ ở châu Âu và các khu vực khác, cũng như chiến lược chạy lắp đặt được kích hoạt bởi các điều chỉnh chính sách hoàn thuế xuất khẩu pin. Theo dữ liệu của SMM, nhu cầu niken sunfat cấp pin trong lĩnh vực năng lượng mới đã tăng 1,55% so với tháng trước trong tháng 7 và dự kiến sẽ tăng thêm 0,9% trong tháng 8.
Tuy nhiên, các doanh nghiệp tiền chất hàng đầu với đơn hàng tương đối mạnh có mức độ tích hợp cao, một số sở hữu năng lực sản xuất niken tinh chế và có nhiều linh hoạt để điều chỉnh sản lượng niken sunfat nội bộ. Do đó, mức tăng nhu cầu hạ nguồn chỉ mang lại kích thích trực tiếp hạn chế cho việc mua sắm niken sunfat giao ngay. Theo dữ liệu của SMM, tổng lịch sản xuất kết hợp của năm doanh nghiệp tích hợp và bán tích hợp hàng đầu đã tăng 11% so với tháng trước trong tháng 8, và sản lượng nội bộ có thể đáp ứng hơn 80% nhu cầu nguyên liệu thô của họ, có nghĩa là nhu cầu gia tăng đối với niken sunfat mua ngoài không đáng kể.
IV. Cấu trúc Thị trường: Quy mô Hợp đồng Dài hạn Mở rộng Thu hẹp Không gian Đơn hàng Giao ngay
Một thay đổi cấu trúc đáng chú ý trên thị trường niken sunfat quý 3 là sự mở rộng quy mô hợp đồng dài hạn. Ước tính của SMM cho thấy đơn hàng niken sunfat giao ngay hàng tháng ở mức khoảng 3.500-4.500 tấn tính theo hàm lượng kim loại trong năm 2025 và quý 1 năm nay. Trong bối cảnh nhu cầu NMC tăng lên, quy mô này đã thu hẹp xuống còn khoảng 2.000 tấn tính theo hàm lượng kim loại trong quý 3.Vào đầu quý, các đơn hàng giao ngay được kỳ vọng sẽ dần rút lui từ việc mua sắm đúng lúc hàng tháng sang vai trò bổ sung cho các hợp đồng dài hạn trong chiến lược mua sắm của doanh nghiệp, chỉ mua thêm khi có sự gia tăng nhu cầu hạ nguồn rõ ràng hoặc gián đoạn cung cấp nguyên liệu thô. Điều này đã kìm hãm hoạt động thị trường trong tháng 8 và đầu tháng 9. Hơn nữa, không có sự sụt giảm đáng kể nào về nguồn cung niken sunfat, sự chấp nhận của hạ nguồn đối với giá giao ngay nhìn chung vẫn thấp.
Sự mở rộng của hợp đồng dài hạn bắt nguồn từ hai yếu tố. Thứ nhất, biến động cao của giá niken và nguyên liệu thô trong năm nay đã gia tăng áp lực ra quyết định đối với các doanh nghiệp về đơn hàng giao ngay, thúc đẩy xu hướng khóa nhu cầu thông qua hợp đồng dài hạn. Thứ hai, sau tình trạng dư thừa công suất kéo dài, ít có sự gia nhập mới, và chuỗi cung ứng ngành đã ổn định, với các doanh nghiệp thượng nguồn và hạ nguồn dần hình thành mối quan hệ hợp tác ổn định. Về dài hạn, quy mô tổng thể của hợp đồng dài hạn vẫn được dự kiến sẽ có xu hướng tăng.
V. Triển vọng Thị trường
Như đã đề cập ở trên, cung và cầu của các đơn hàng niken sunfat giao ngay đã chuyển từ trạng thái thắt chặt tương đối trong quý 2 sang tình trạng dư cung nhẹ. Từ tháng 8 đến đầu tháng 9, giá dự kiến nhìn chung sẽ ở mức ảm đạm; sau khi nhu cầu hạ nguồn cho "mùa cao điểm tháng 9-10" trở nên rõ ràng vào tháng 9, hoạt động của thị trường đơn hàng giao ngay có thể phục hồi ở một mức độ nào đó, thúc đẩy sự phục hồi của giá niken sunfat.
