SMM ngày 12 tháng 8:
Một gián đoạn đột ngột về phía cung đã làm thay đổi đáng kể cán cân cung cầu ngắn hạn trên thị trường alumina bên ngoài Trung Quốc. Ngày 11 tháng 8, nhà máy lọc alumina Alunorte của Hydro tại Brazil buộc phải kích hoạt các biện pháp ứng phó khẩn cấp do gián đoạn cung cấp khí tự nhiên, cắt giảm sản lượng alumina xuống còn 50% công suất. Nhà máy này có công suất hiện tại là 6,3 triệu tấn/năm, và sau khi cắt giảm 50%, công suất vận hành giảm xuống còn khoảng 3,15 triệu tấn/năm, tương đương mức tổn thất sản lượng hàng tháng khoảng 250.000 tấn—một tác động không thể bỏ qua đối với bức tranh cung tổng thể bên ngoài Trung Quốc.
Trước đợt cắt giảm sản lượng bất ngờ này, thị trường alumina bên ngoài Trung Quốc đang trong tình trạng thặng dư nhẹ: vào tháng 7, nguồn cung alumina toàn cầu (không bao gồm Trung Quốc) vượt nhu cầu khoảng 486.000 tấn, phản ánh trạng thái cung cầu lỏng lẻo. Tuy nhiên, với việc Alunorte giảm mạnh sản lượng, thặng dư ở nước ngoài trong tháng 8 dự kiến sẽ nhanh chóng thu hẹp xuống còn khoảng 177.000 tấn. Điều đáng chú ý hơn là giá alumina bên ngoài Trung Quốc vẫn thấp hơn mức trong nước. Chênh lệch giá này có nghĩa là một lượng alumina cần được trung chuyển và đóng gói lại tại Trung Quốc trước khi xuất khẩu, làm tăng thêm chi phí đóng gói và logistics. Đồng thời, Trung Quốc vẫn duy trì trạng thái nhập khẩu ròng đối với alumina, với lượng nhập khẩu ròng trung bình hàng tháng khoảng 100.000 tấn. Tính tổng thể, thặng dư thực tế sẵn có để cung ứng bên ngoài Trung Quốc sẽ tiếp tục bị siết chặt xuống chỉ còn khoảng 70.000 tấn. Cán cân cung cầu sẽ đột ngột chuyển từ tương đối lỏng lẻo sang cân bằng chặt chẽ, làm gia tăng đáng kể nguy cơ thiếu hụt cục bộ theo khu vực, và giá alumina bên ngoài Trung Quốc rất có khả năng nhận được hỗ trợ tăng trong ngắn hạn.
Tuy nhiên, cần phải nhìn nhận một cách khách quan rằng đà tăng giá không chỉ do riêng việc Alunorte cắt giảm sản lượng thúc đẩy. Một yếu tố hỗ trợ mang tính cấu trúc khác tồn tại trên các thị trường nước ngoài: do các vấn đề về lối đi qua eo biển, nhu cầu đối với alumina đóng bao ở Trung Đông đang tương đối cấp bách, trong khi alumina rời không thể đáp ứng hiệu quả nguồn cung tại địa phương vì hạn chế về vận chuyển. Tình trạng này đã thúc đẩy một số thương nhân trước tiên bán alumina rời, sau đó quay sang mua alumina đóng bao để bù đắp thiếu hụt. Bản thân alumina đóng bao đã có một khoản phụ trội đáng kể—giá FOB của nó thường cao hơn alumina rời hơn 20 USD/tấn. Chi phí đóng gói và logistics bổ sung này, ở một mức độ nhất định, đã đẩy mặt bằng giá chung trên thị trường khu vực lên cao, đóng vai trò là yếu tố hỗ trợ thứ cấp cho sức mạnh giá alumina bên ngoài Trung Quốc trong ngắn hạn.
Ngay cả khi tâm lý ngắn hạn và các yếu tố cung - cầu cơ bản hội tụ để đẩy giá tăng, dư địa tăng của giá alumina ngoài Trung Quốc có thể vẫn còn tương đối hạn chế. Nguyên nhân cốt lõi là Ấn Độ vẫn có kế hoạch triển khai công suất mới - dự án alumina 1 triệu tấn/năm dự kiến sẽ dần mở rộng vào quý 4 năm nay và quý 1 năm sau, điều này sẽ bổ sung hiệu quả cho nguồn cung thị trường vào thời điểm đó. Do đó, mặc dù quý 3 nguồn cung thắt chặt do Alunorte cắt giảm sản lượng, nhưng xét cả năm, tình trạng khan hiếm nguồn cung trong quý 4 sẽ giảm bớt đáng kể, khiến cho việc giá tăng mạnh kéo dài khó được hỗ trợ.
Cần chú ý nhiều hơn đến sự bất ổn của các gián đoạn trên khía cạnh thời gian. Hiện tại, thời gian kéo dài của vấn đề cung cấp khí tự nhiên của Alunorte vẫn chưa rõ ràng. Nếu được giải quyết thỏa đáng trong thời gian ngắn, tác động của việc cắt giảm sản lượng sẽ tương đối dễ kiểm soát; tuy nhiên, nếu chu kỳ sửa chữa kéo dài, thâm hụt nguồn cung bên ngoài Trung Quốc trong quý 3 sẽ vẫn tồn tại. Những dấu hiệu ban đầu về nguồn cung giao ngay thắt chặt đã xuất hiện ở một số khu vực. Với sự kết hợp của các yếu tố cơ bản và tâm lý, khả năng giá alumina ngoài Trung Quốc giữ vững ở mức cao sẽ tăng lên. Xa hơn nữa, công suất alumina mới tại Indonesia sẽ được giải phóng dần vào năm sau, và bối cảnh cung ứng alumina toàn cầu sẽ chuyển sang trạng thái dư cung hơn, gây áp lực giảm lên trung tâm giá dài hạn.
Tóm lại, tác động của sự kiện Alunorte cắt giảm sản lượng lần này lên thị trường alumina ngoài Trung Quốc chủ yếu tập trung vào quý 3 năm nay. Giá ngắn hạn dự kiến sẽ tăng do kỳ vọng cung - cầu thắt chặt và chi phí tăng theo cấu trúc khu vực. Tuy nhiên, bị hạn chế bởi kỳ vọng về tăng trưởng dài hạn từ công suất mới sắp đi vào hoạt động của Ấn Độ, cũng như áp lực nới lỏng liên tục từ việc giải phóng công suất ở Indonesia trong quý 4 năm nay và đầu năm sau, đà tăng giá hiện tại phản ánh nhiều hơn một sự phục hồi theo chu kỳ chứ không phải đảo ngược xu hướng. Dự kiến giá alumina ngoài Trung Quốc sẽ dao động ở mức cao trong quý 3, và từ quý 4 đến đầu năm sau, khi công suất mới đi vào hoạt động, trung tâm giá có khả năng quay đầu giảm dần.
(Thông tin trên dựa trên việc thu thập dữ liệu thị trường và đánh giá tổng hợp của nhóm nghiên cứu SMM. Thông tin được cung cấp chỉ mang tính chất tham khảo. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư trực tiếp. Khách hàng nên đưa ra quyết định thận trọng và không sử dụng thông tin này thay cho đánh giá độc lập. Bất kỳ quyết định nào của khách hàng đều không liên quan đến SMM.)
Nguồn dữ liệu: SMM
![[Giá nhôm tương lai tiếp tục phục hồi với trung tâm di chuyển lên cao; giá nhôm giao ngay vẫn ổn định trên toàn diện; tăng trưởng nguồn cung tiếp tục gây áp lực lên giá - Bình luận buổi sáng về Alumina của SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/kxYyQ20251217171651.jpg)
