Dưới làn sóng mở rộng công suất vải điện tử, đường đua vàng mới của bạch kim [Phân tích của SMM]

Vải điện tử điều khiển bằng AI: Từ vật liệu hỗ trợ đến nền tảng sức mạnh tính toán

Vải điện tử (vải sợi thủy tinh cấp điện tử) là chất nền gia cường cốt lõi cho tấm laminate phủ đồng (CCL), cuối cùng được đưa vào bảng mạch in (PCB). Trước đây, vải điện tử chủ yếu được dùng làm vật liệu hỗ trợ, nhưng khi máy chủ AI nâng cao đáng kể yêu cầu về số lớp PCB, tốc độ tín hiệu và độ ổn định, vải điện tử có hằng số điện môi thấp (Low-Dk) và tổn hao siêu thấp đã trở thành nhu cầu thiết yếu, nâng tầm vải điện tử thành vật liệu nền tảng cốt lõi cho hạ tầng tính toán và truyền thông.

Nhu cầu tăng vọt này dẫn đến nguồn cung thắt chặt và giá leo thang. Lấy dữ liệu hoạt động do công ty đầu ngành Honghe Technology công bố làm ví dụ, giá trung bình vải sợi thủy tinh cấp điện tử đã tăng từ 4,51 nhân dân tệ/mét vào quý 1 năm 2025 lên 9,78 nhân dân tệ/mét vào quý 1 năm 2026, tăng 116,85% so với cùng kỳ năm trước.

Toàn cảnh mở rộng năm 2026: Một cuộc "chạy đua vũ trang vải điện tử"

Dưới sức đẩy của nhu cầu AI, các công ty niêm yết trên toàn chuỗi cung ứng đã liên tục công bố kế hoạch xây dựng và triển khai năng lực sản xuất vải điện tử trong năm 2026, với cường độ chi tiêu vốn ở mức cao trong những năm gần đây. Chỉ dựa trên thông tin công khai, năng lực sản xuất mới được quy hoạch của các công ty hàng đầu đã rất đáng kể: doanh số vải điện tử của China Jushi đạt 1,062 tỷ mét vào năm 2025, xếp hạng nhất ngành; riêng Jushi đã công bố khoảng 570 triệu mét công suất quy hoạch mới trong hai tháng qua. Nhiều doanh nghiệp hiện đang hoạt động với tình trạng sản xuất và tiêu thụ hết công suất.

Kéo sợi thủy tinh và ống kéo Pt-Rh

Sự ra đời của vải điện tử bắt đầu ở nhiệt độ siêu cao khoảng 1600°C: nguyên liệu thô như cát thạch anh và pyrophyllit được nấu chảy thành thủy tinh lỏng, chảy qua ống kéo hợp kim được pha chế chính xác từ platin và rhodi, phun thành dòng từ hàng nghìn vòi phun kích thước micron. Được máy kéo tốc độ cao kéo căng, nó được kéo thành sợi thủy tinh mảnh hơn sợi tóc người (đến dưới 9 micron). Ống kéo này là bộ phận then chốt của dây chuyền sản xuất sợi thủy tinh và là điểm khởi nguồn cho nhu cầu platin:

• Tính không thể thay thế: Trong môi trường thủy tinh nóng chảy 1300–1600°C, kim loại thông thường sẽ bị oxy hóa nhanh, ăn mòn hoặc thậm chí nóng chảy; chỉ có hợp kim Pt-Rh mới sở hữu khả năng tổng hợp chịu nhiệt cao, chống ăn mòn thủy tinh lỏng và dẫn điện để kiểm soát nhiệt độ.
• Đặc tính vật tư tiêu hao liên tục: Ống kéo sợi chịu mài mòn liên tục dưới sự xói mòn của nhiệt độ cao, tuổi thọ khoảng 1–1,5 năm (loại tiêu chuẩn ngắn hơn; loại tăng cường phân tán có thể đạt 12–18 tháng), dẫn đến nhu cầu tái mua sắm rất mạnh. Năm 2025, tổng lượng tồn kho ống kéo sợi Pt-Rh đang vận hành trong toàn ngành đạt 85,7 tấn, với hơn 10.000 ống kéo sợi đang hoạt động.
• Ngưỡng chi tiêu vốn: Với dây chuyền sản xuất sợi thô trực tiếp quy mô 100 nghìn tấn, chỉ riêng đầu tư vào hợp kim Pt-Rh đã tăng từ khoảng 200 triệu nhân dân tệ lên khoảng 450 triệu nhân dân tệ; mỗi tấn sợi điện tử sản xuất ra cần khoảng 6.300–6.900 nhân dân tệ chi phí đầu vào ống kéo sợi Pt-Rh.
• Khối lượng nhu cầu: Ngành sợi thủy tinh toàn cầu có nhu cầu bạch kim hàng năm khoảng 700.000 ounce (khoảng 21,8 tấn). Lượng bạch kim lưu thông trong toàn bộ vòng đời của ống kéo sợi tại Trung Quốc vượt quá 3,5 triệu ounce (khoảng 109 tấn). Khối lượng cấp liệu hàng năm cho các nhà sản xuất ống kéo sợi đã tăng gấp đôi trong 5 năm qua. Năm 2025, tổng khối lượng ống kéo sợi platin-rhodi đang vận hành trên toàn cầu ước đạt 85,7 tấn, với hơn 10.000 ống kéo sợi đang hoạt động. Tuổi thọ ống kéo sợi khoảng 1–1,5 năm, đòi hỏi bảo dưỡng hoặc thay thế cho hơn 10.000 đơn vị mỗi năm. Trung Quốc chiếm hơn 60% công suất sợi thủy tinh toàn cầu, là thị trường tiêu thụ lớn nhất; tương ứng, phần lớn lượng tồn kho đang vận hành tập trung tại các dây chuyền sản xuất trong nước.

Nhìn chung, vải điện tử đã trở thành một cực tăng trưởng nhu cầu rõ ràng khác của bạch kim, sau năng lượng hydro. Hợp kim platin-rhodi là vật tư tiêu hao lõi cho ống kéo sợi trong lò nung bể sợi thủy tinh. Thiết lập dây chuyền sản xuất mới đòi hỏi lượng cấp liệu ban đầu một lần đáng kể, trong khi tổn thất bay hơi liên tục trong quá trình sản xuất tạo thành mức tiêu thụ ròng thường xuyên. Đợt mở rộng năng lực PCB cao cấp này, được thúc đẩy bởi sức mạnh tính toán AI, đẩy cả lượng và giá của vải điện tử lên cao, thúc đẩy triển khai năng lực cho vải đặc chủng siêu mỏng và hằng số điện môi thấp. Điều này dẫn đến sự gia tăng kép về mua sắm ống kéo sợi mới và tổn thất khi sản xuất hết công suất, mang lại tăng trưởng biên cho nhu cầu bạch kim công nghiệp. Về quy mô, tổng nhu cầu của ngành sợi thủy tinh vẫn nhỏ hơn so với chất xúc tác tự động, nhưng thể hiện độ co giãn thịnh vượng cao và liên kết chặt chẽ với chuỗi ngành AI, đại diện cho một điểm tăng trưởng cơ cấu không thể bỏ qua bên phía nhu cầu bạch kim. Hiện tại, định giá cốt lõi của bạch kim vẫn bị chi phối bởi các yếu tố vĩ mô, nguồn cung khoáng sản và nhu cầu chất xúc tác tự động, trong khi vải điện tử chủ yếu khuếch đại kỳ vọng về sự cân bằng cung cầu chặt chẽ ở biên.