Nửa đầu năm nổi bật và những yếu tố đằng sau
Valterra Platinum là một trong những nhà sản xuất kim loại nhóm bạch kim lớn nhất thế giới, bao gồm sáu kim loại: bạch kim, paladi, rhodi, rutheni, iridi và vàng. Công ty vận hành năm mỏ ở Nam Phi và Zimbabwe, đồng thời cũng mua và chế biến tinh quặng từ các nhà sản xuất khác. Trong sáu tháng kết thúc ngày 30 tháng 6 năm 2026, công ty báo cáo doanh thu thuần đạt R81,8 tỷ, tăng 93% và lợi nhuận điều chỉnh trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu trừ dần đạt R33,4 tỷ so với R6,6 tỷ một năm trước đó, được ban lãnh đạo mô tả là mức tăng gấp bốn lần và là lợi nhuận giữa niên độ cao thứ ba trong lịch sử công ty. Phần lớn mức tăng này không đến từ việc khai thác thêm quặng. Phần lớn đến từ giá cả và một phần đáng kể đến từ việc giải phóng kim loại mà công ty đã khai thác và dự trữ.
Từ mỏ đến nhà máy tinh luyện: Valterra bán nhiều kim loại hơn số khai thác
Hoạt động khai thác và bán hàng cách nhau vài tháng chế biến. Quặng được nghiền và xay thành tinh quặng, tinh quặng đó được nấu chảy và chỉ sau đó mới được tinh luyện thành kim loại thành phẩm. Do độ trễ đó, một công ty có thể tinh luyện và bán nhiều kim loại hơn trong một khoảng thời gian nhất định so với sản lượng mỏ khai thác, chỉ đơn giản bằng cách xử lý nguyên liệu đang nằm trong quy trình. Đó là điều đã xảy ra ở đây. Đối với Valterra, kim loại chứa trong tinh quặng chỉ tăng 4% lên 1,52 triệu ounce, trong khi sản lượng tinh luyện tăng 25% lên 1,74 triệu ounce. Do đó, sản lượng tinh luyện đạt gấp 1,15 lần sản lượng mỏ cung cấp, so với 0,95 lần một năm trước đó, một sự chuyển biến từ việc bổ sung 74.000 ounce vào quy trình sang giải phóng 223.000 ounce khỏi quy trình.
Chỉ riêng quý hai đã đạt 1,24 lần. Biểu đồ thứ hai cho thấy nguyên liệu thô đến từ đâu. Các mỏ của Valterra sản xuất tăng 9% lên 1,01 triệu ounce, trong khi tinh quặng mua từ các nhà sản xuất khác giảm 6% còn 507.100 ounce. Tinh quặng từ bên thứ ba hiện chiếm 33,4% tổng nguyên liệu đầu vào, giảm từ 36,8% và chỉ còn 32,2% trong quý hai.
Những mỏ nào đã đóng góp và những gì khác được khai thác từ lòng đất
Các mỏ của Valterra không thể thay thế cho nhau, vì mỗi thân quặng chứa một tỷ lệ kim loại khác nhau. Mogalakwena là mỏ lớn nhất về khối lượng, sản xuất 441.200 ounce trong nửa năm, bao gồm 188.800 ounce bạch kim và 202.100 ounce paladi. Amandelbult sản xuất tổng cộng 274.100 ounce, ít bạch kim hơn Mogalakwena với 137.800 ounce, nhưng rhodi nhiều hơn gấp đôi ở mức 25.100 ounce và các kim loại phụ nhiều hơn ở mức 47.200 ounce. Điều này quan trọng, vì rhodi và các kim loại phụ có hiệu suất giá mạnh nhất trong kỳ. Amandelbult cũng khai thác quặng giàu hơn và xay nhiều hơn 66% so với một năm trước đó, do bị ảnh hưởng bởi lũ lụt trong kỳ so sánh. Mototolo sản xuất 126.800 ounce, Unki 103.500 ounce và Modikwa 66.200 ounce trên phần 50% của Valterra.
Ngoài ra, sản lượng crôm tăng 66% lên 576.000 tấn và tập đoàn thu hồi được 48,5 kilôgam crôm cho mỗi tấn quặng xay, so với 30,0 kilôgam một năm trước đó. Crôm được sản xuất tại Amandelbult, Mototolo và Modikwa và doanh thu từ đó giúp bù đắp chi phí khai thác.
Giá cả: Đỉnh điểm trong quý một, sau đó hạ nhiệt
Vì Valterra bán sáu kim loại cùng một lúc, công ty báo cáo mức giá trung bình cho hỗn hợp, được gọi là giá giỏ hàng. Tính bằng đô la Mỹ, giá giỏ hàng đó đã tăng từ 1.508 USD một ounce trong quý hai năm 2025 lên đỉnh 2.911 USD trong quý một năm 2026, sau đó giảm xuống còn 2.710 USD trong quý hai. Tính trung bình trong nửa năm, giá đạt 2.801 USD, tăng 85% và là mức trung bình sáu tháng cao nhất mà công ty đạt được kể từ nửa đầu năm 2021. Tính bằng rand, mức tăng nhỏ hơn ở mức 66%, đạt 45.993 R một ounce, do đồng rand mạnh lên từ 18,39 R lên 16,44 R so với đô la và đồng nội tệ mạnh hơn chuyển đổi mỗi đô la doanh thu thành ít rand hơn. Các kim loại ít được biết đến hơn đã dẫn đầu xu hướng. Giá rutheni tăng 167%, bạch kim tăng 106%, rhodi tăng 94%, iridi tăng 71%, paladi tăng 59% và vàng tăng 56%.
Valterra báo cáo rằng tất cả các kim loại này đều đạt đỉnh trong quý một, một số ở mức cao nhất trong nhiều năm hoặc cao kỷ lục, trước khi giảm nhẹ trong quý hai nhưng vẫn cao hơn đáng kể so với mức của năm 2025.
Nguồn gốc lợi nhuận: Sự phục hồi của Amandelbult và sổ đặt hàng lớn hơn từ Trung Quốc
Biểu đồ đầu tiên dưới đây phân tích mức tăng 26,8 tỷ R trong lợi nhuận theo từng hoạt động và một tài sản nổi bật lên. Amandelbult chuyển từ khoản lỗ 1,1 tỷ R thành lợi nhuận 7,8 tỷ R, cải thiện 8,9 tỷ R, tương đương khoảng một phần ba tổng mức tăng của tập đoàn. Mogalakwena đóng góp thêm 5,8 tỷ R, tinh quặng mua và chế biến gia công thêm 4,8 tỷ R, Mototolo 2,6 tỷ R, Unki 2,2 tỷ R và Modikwa 1,2 tỷ R, cùng với 1,2 tỷ R nữa từ hoạt động kinh doanh, các mục của công ty và các hoạt động khai thác khác. Biểu đồ thứ tám chuyển sang khách hàng. Trung Quốc tăng từ 6,0% lên 15,1% tổng doanh thu bán hàng, trị giá khoảng 12,2 tỷ R, trong khi Hồng Kông giảm từ 8,1% xuống 3,6%, Nhật Bản từ 29,5% xuống 24,4% và Vương quốc Anh từ 28,5% xuống 26,9%.
Cần lưu ý một điều quan trọng. Những số liệu này ghi nhận nơi khách hàng đặt trụ sở, vì vậy chúng phản ánh các tuyến đường ký kết hợp đồng và giao dịch cũng như nơi kim loại được sử dụng cuối cùng.
Triển vọng chung
Valterra vẫn giữ mục tiêu sản xuất năm 2026 là 3,0 đến 3,4 triệu ounce và dự kiến tỷ trọng lớn hơn sẽ nghiêng về nửa cuối năm, với chi tiêu vốn từ 17,0 đến 18,0 tỷ R. Chi phí được kiểm soát tốt, với chi phí tiền mặt để khai thác một ounce gần như không đổi ở mức 20.677 R và chi phí duy trì toàn diện giảm 21% tính theo đô la xuống còn 996 USD một ounce, mặc dù phần lớn sự cải thiện tính theo đô la này phản ánh đồng rand mạnh hơn và thu nhập từ sản phẩm phụ cao hơn hơn là việc cắt giảm chi phí thực sự. Lạm phát chi phí đầu vào ở mức khoảng 7,2%, trong đó khoảng một điểm phần trăm, tương đương 0,3 tỷ R, là do xung đột ở Trung Đông và ban lãnh đạo hiện dự kiến chi phí đơn vị sẽ ở mức cao nhất trong phạm vi hướng dẫn.
Có ba điều đáng chú ý trong nửa cuối năm. Thứ nhất, việc giải phóng lượng kim loại trong quy trình đã thổi phồng sản lượng tinh luyện không thể lặp lại mãi mãi. Thứ hai, tinh quặng mua được hướng dẫn giảm xuống còn 0,8 đến 0,9 triệu ounce vào năm 2028, điều này siết chặt nguyên liệu đầu vào cho các nhà máy chế biến của Valterra. Thứ ba, hướng dẫn giả định tỷ giá 17,00 R đổi một đô la so với mức 16,44 R thực tế đạt được, vì vậy đồng rand tiếp tục mạnh lên sẽ làm giảm doanh thu tính bằng rand ngay cả khi giá đô la ổn định. Mục tiêu cả năm của Unki đã bị cắt giảm xuống còn 200.000 - 220.000 ounce do điều kiện mặt đất ở khu vực có hàm lượng quặng cao hơn, với trọng tải theo kế hoạch không đổi, vì vậy đây là vấn đề về hàm lượng hơn là khối lượng.
Về phía cầu, ô tô chiếm khoảng hai phần ba lượng tiêu thụ bạch kim, paladi và rhodi và dự kiến nhu cầu sẽ giảm còn khoảng 3% vào năm 2026, trong khi nguồn cung mỏ toàn cầu đối với ba kim loại chính có khả năng giảm khoảng 3%. Valterra dự kiến bạch kim sẽ tiếp tục thiếu hụt nguồn cung và chỉ ra các nguồn cầu mới bao gồm trí tuệ nhân tạo và trung tâm dữ liệu, ước tính hiện ở mức 200.000 - 400.000 ounce mỗi năm, với tiềm năng tăng gấp năm lần vào năm 2030. Các quan hệ đối tác với Umicore tại Đức, Pujing Chemicals tại Trung Quốc, Sibanye-Stillwater và Johnson Matthey nhằm mục đích xây dựng nhu cầu công nghiệp đó.
![[SMM Tin nhanh Kim loại quý]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/nQsOk20251217171736.jpg)
