Ngày 3 tháng 8 năm 2026
Thị trường kim loại quý biến động mạnh trong vài ngày qua, nhưng vẫn giao dịch trong biên độ tương đối hẹp. Vàng mở cửa tuần với khoảng trống tăng giá và leo lên 4.116 USD, rồi giảm xuống 3.996 USD ngay trước quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang hôm qua. Sau thông báo, giá phục hồi trở lại 4.116 USD chỉ trong vài giờ, trước khi chịu áp lực mới vào cuối phiên và đầu phiên châu Á, lần lượt rơi xuống 4.042 USD và 4.028 USD. Nhìn chung, không có nhiều thay đổi so với mức đóng cửa tuần trước là 4.054 USD. Bạc giao dịch trong khoảng 56,62 USD đến 60,09 USD cùng kỳ. Cả hai kim loại vẫn mắc kẹt trong trạng thái tích lũy đi ngang đầy bất định khi tiếp tục tìm kiếm đáy rõ ràng và sự đảo chiều xu hướng dứt khoát.
Hai khung thời gian, một thị trường
Thị trường kim loại quý tiếp tục chịu ảnh hưởng bởi hai khung thời gian rất khác nhau. Một mặt, câu chuyện nhu cầu cơ cấu kéo dài nhiều năm—phần lớn do Trung Quốc thúc đẩy—liên tục hỗ trợ cơ bản vững chắc cho vàng. Mặt khác, chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, diễn biến thị trường trái phiếu, sự điều chỉnh của cổ phiếu công nghệ và bán dẫn, cùng xung đột leo thang với Iran đang tạo ra những cú sốc ngắn hạn, ảnh hưởng không chỉ vàng và bạc mà hầu như mọi lĩnh vực tài chính.
Fed giữ nguyên, thị trường thắt chặt điều kiện tài chính
Sự giằng co giữa nền tảng dài hạn và biến động ngắn hạn này một lần nữa được quyết định chính sách mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang làm nổi bật. Ngân hàng trung ương Mỹ giữ nguyên lãi suất ở mức 3,50%–3,75% trong cuộc họp thứ năm liên tiếp. Tuy nhiên, đáng chú ý hơn cả quyết định là phản ứng của thị trường trái phiếu. Trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn hai năm giảm, lợi suất kỳ hạn 30 năm tăng vọt lên khoảng 5,21%, cao nhất gần hai thập kỷ. Chủ tịch Fed Warsh cố tình không đưa ra định hướng chính sách, thay vào đó chỉ ra những đợt tăng đang diễn ra trên toàn đường cong lợi suất. Kết quả là tình huống bất thường: dù Fed giữ nguyên lãi suất chính sách, thị trường trái phiếu thực tế đang tự thắt chặt điều kiện tiền tệ qua lợi suất dài hạn tăng.
Lợi suất thực và sự mất giá tiền tệ
Đối với vàng và bạc, môi trường này tạo ra các lực lượng xung đột. Lãi suất thực dài hạn tăng thường gây áp lực lên kim loại quý, trong khi niềm tin vào trái phiếu chính phủ dài hạn suy giảm và lo ngại gia tăng về thâm hụt tài khóa và mất giá tiền tệ củng cố sức hấp dẫn của vàng như một kho lưu trữ giá trị thay thế.
Địa chính trị tiếp tục làm dấy lên lo ngại lạm phát
Bức tranh vốn đã phức tạp càng thêm căng thẳng do leo thang quân sự giữa Mỹ và Iran. Sau các cuộc tấn công bằng tên lửa của Iran vào các vị trí của Mỹ, Bộ Tư lệnh Trung tâm Mỹ (CENTCOM) đã đáp trả bằng các cuộc không kích vào các mục tiêu của Vệ binh Cách mạng Hồi giáo (IRGC). Giá dầu thô Brent có lúc vượt 94 USD/thùng do lo ngại về eo biển Hormuz, nơi thường có khoảng một phần năm lượng dầu mỏ toàn cầu đi qua. Giá năng lượng cao hơn tiếp tục làm gia tăng áp lực lạm phát trên toàn thế giới, củng cố cách tiếp cận thận trọng của Cục Dự trữ Liên bang đối với chính sách tiền tệ.
Áp lực bán từ những bên nắm giữ đang gặp căng thẳng tài chính
Trong khi rủi ro địa chính trị tiếp tục hỗ trợ lo ngại lạm phát, chúng cũng tạo ra áp lực bán trên thị trường vàng. Các quốc gia vùng Vịnh đang gặp khó khăn tài chính và các nước như Thổ Nhĩ Kỳ được cho là đã bán một phần dự trữ vàng để ổn định đồng tiền. Những giao dịch này tạm thời làm tăng nguồn cung nhưng không thay đổi xu hướng nhu cầu dài hạn. Thay vào đó, chúng thể hiện sự chuyển giao vàng từ những bên nắm giữ yếu hơn sang những người mua chiến lược dài hạn, đặc biệt ở châu Á.
Tích lũy vàng chiến lược của Trung Quốc vẫn là câu chuyện dài hạn chủ đạo
Dự trữ vàng của ngân hàng trung ương Trung Quốc so với Mỹ, ngày 27 tháng 7 năm 2026. © BMO, Gold.de
Biến động thị trường gần đây đã che khuất điều vẫn là câu chuyện dài hạn chủ đạo: Trung Quốc tích lũy vàng một cách có hệ thống. Theo một phân tích gần đây của BMO, Trung Quốc đã tích lũy khoảng 29.500 tấn vàng trên mặt đất kể từ năm 1949, so với con số ước tính 32.200 tấn mà Mỹ nắm giữ. Đáng chú ý, 93% tổng lượng vàng tích lũy của Trung Quốc đã diễn ra trong 25 năm qua.
Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc chính thức báo cáo dự trữ vàng khoảng 2.300 tấn, nhưng sự chênh lệch giữa lượng mua của ngân hàng trung ương được báo cáo và dòng vàng thực tế từ Anh và Thụy Sĩ kể từ năm 2022 cho thấy lượng nắm giữ thực sự của Trung Quốc có thể gần 5.200 tấn.
Hai Mục Tiêu, Một Dòng Thời Gian
Dựa trên các ước tính này, BMO vạch ra hai cột mốc tiềm năng. Trung Quốc sẽ cần thêm khoảng 2.911 tấn để đạt mức dự trữ vàng chính thức của ngân hàng trung ương Hoa Kỳ, một mục tiêu có thể đạt được trong khoảng năm năm với tốc độ mua hiện tại. Để đạt tổng lượng vàng nắm giữ trên mặt đất của Hoa Kỳ, Trung Quốc chỉ cần khoảng 2.700 tấn, mức này có thể đạt được chỉ trong vòng hai năm.
Thượng Hải và Hồng Kông Đang Nổi Lên Như Một Trung Tâm Định Giá Mới
Các địa điểm giao dịch vàng toàn cầu, ngày 27 tháng 7 năm 2026. © BMO, Gold.de
Đồng thời, Trung Quốc tiếp tục mở rộng Sàn Giao dịch Vàng Thượng Hải, đồng thời củng cố Hồng Kông như một trung tâm giao dịch vàng ngoại tuyến thông qua các hệ thống thanh toán bù trừ mới, chương trình Delivery Connect và việc tái giới thiệu hợp đồng tương lai vàng định giá bằng đô la Mỹ. Cùng nhau, những sáng kiến này đang tạo ra một trung tâm định giá toàn cầu thứ hai bên cạnh Hiệp hội Thị trường Vàng London (LBMA) và COMEX của New York, đồng thời hỗ trợ quá trình quốc tế hóa rộng rãi hơn của đồng Nhân dân tệ.
Vàng Vẫn Vững Vàng Trước Những Cơn Gió Ngược Mạnh
Bất chấp bối cảnh kinh tế vĩ mô đầy thách thức, vàng đã thể hiện khả năng phục hồi đáng kể. Hợp đồng tương lai tháng 8 được giao dịch tích cực đã tăng 0,91% ngày hôm qua, đóng cửa ở mức 4.065,50 USD, một diễn biến khả quan nếu xét đến cả leo thang địa chính trị và cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang. BMO tiếp tục dự báo tiềm năng tăng thêm trong nửa cuối năm 2026, với mục tiêu khoảng 4.750 USD vào quý 4, khi những lo ngại về lạm phát liên quan đến xung đột bắt đầu giảm bớt. Hội nghị chuyên đề Jackson Hole vào cuối tháng 8 được xem là chất xúc tác lớn tiếp theo.
Bạc Bị Kẹt Giữa Các Lực Lượng Đối Kháng
Bạc hiện đang ở vào một vị thế đặc biệt khó khăn. Trong lịch sử, bạc thường đi theo hướng của vàng, thường với hệ số beta cao hơn đáng kể. Nếu vàng duy trì thành công mức hỗ trợ quanh 4.000 USD và tiếp tục phục hồi, bạc có khả năng mang lại mức tăng thậm chí còn mạnh mẽ hơn.
Tuy nhiên, không giống vàng, bạc thiếu một trụ cột quan trọng trong luận điểm đầu tư vào Trung Quốc: không có nhu cầu cơ cấu từ ngân hàng trung ương cung cấp hỗ trợ dài hạn. Thay vào đó, bạc vẫn phụ thuộc nhiều hơn vào hai yếu tố khác – chiều hướng của lãi suất thực và nhu cầu công nghiệp, đặc biệt từ ngành năng lượng mặt trời, vốn duy trì sức chống chịu tương đối bất chấp áp lực lạm phát và chi phí năng lượng cao hơn.
Bạc Hình Thành Mô Hình Nêm Tiềm Năng
Silber tính bằng USD, biểu đồ ngày 17 tháng 7 năm 2026. ©
Kể từ cuối tháng 6, bạc đã cố gắng thiết lập một mẫu hình đáy chậm, hẹp và khá khó hiểu. Giá vẫn nằm dưới xa cả đường trung bình động 50 ngày đang giảm ở mức 63,99 USD và đường trung bình động 200 ngày tương đối phẳng ở mức 70,71 USD. Đồng thời, phe bán đã liên tục thử nghiệm vùng hỗ trợ rộng từ 55 USD đến 60 USD mà không đạt được đà giảm tiếp theo đáng kể nào, để lại mô hình nêm tăng giá tiềm năng còn nguyên vẹn.
Các chỉ báo dao động ngẫu nhiên hàng ngày vẫn chưa tạo ra động lực tăng giá đáng kể và tiếp tục đi ngang, phản ánh sự chú ý của truyền thông đối với kim loại quý đang giảm dần và môi trường giao dịch mùa hè thường trầm lắng hơn.
Tuy nhiên, triển vọng phục hồi vẫn thuận lợi. Theo mùa vụ, bạc trong lịch sử thường hoạt động tốt từ cuối tháng 6 đến đầu tháng 9, khiến việc giá quay trở lại đường trung bình động 50 ngày đang giảm nhanh là hoàn toàn hợp lý vào cuối mùa hè này.
Với số lượng ngày càng tăng các dự báo giảm giá cho rằng vàng sẽ giảm về mức 3.500 USD, thị trường có thể dễ dàng nhớ lại rằng kim loại quý vẫn nằm trong một thị trường tăng giá dài hạn. Chỉ cách đây sáu tháng, vàng và bạc đã vượt trội hơn gần như mọi loại tài sản khác. Do đó, sự thay đổi đột ngột trong tâm lý thị trường có thể biến bối cảnh hiện tại thành cơ hội “mua khi giá giảm” hấp dẫn đối với nhiều nhà đầu tư.
Kết luận: Quá trình tạo đáy của bạc vẫn phức tạp
Ngành kim loại quý tiếp tục trải qua giai đoạn phức tạp, nơi các xu hướng cấu trúc dài hạn va chạm với các cú sốc kinh tế vĩ mô ngắn hạn. Trong khi vàng vẫn được hỗ trợ cơ bản bởi chiến lược tích lũy liên tục của Trung Quốc và mối lo ngại ngày càng tăng về sự mất giá tiền tệ, thì lợi suất thực dài hạn tăng, lập trường thận trọng của Fed, sự yếu kém của cổ phiếu công nghệ và căng thẳng địa chính trị leo thang tiếp tục gây áp lực lên diễn biến giá ngắn hạn.
Bạc, trong khi đó, vẫn mắc kẹt trong khoảng 56–60 USD, tìm kiếm một sự đảo chiều xu hướng dứt khoát. Các mô hình theo mùa và sự hình thành nêm mới nổi tiếp tục ủng hộ kịch bản phục hồi vào cuối mùa hè này.
Luận điểm đầu tư chính cho nửa cuối năm vẫn không thay đổi. Một khi lo ngại lạm phát liên quan đến xung đột địa chính trị bắt đầu lắng xuống và sự bất định về lãi suất giảm bớt, vàng có thể tiếp tục đà tăng. Với hệ số beta cao hơn trong lịch sử, bạc có khả năng vượt trội trong đợt tăng đó. Tuy nhiên, không giống như vàng, bạc thiếu hỗ trợ cấu trúc mạnh mẽ từ hoạt động mua của ngân hàng trung ương, do đó vẫn phụ thuộc nhiều hơn vào nhu cầu công nghiệp—đặc biệt từ lĩnh vực năng lượng mặt trời—và vào hướng đi của lãi suất thực.
Nhìn chung, giai đoạn củng cố hiện tại vẫn có thể được xem là cơ hội mua khi giá giảm trong một thị trường tăng giá dài hạn đang diễn ra, mặc dù các nhà đầu tư vẫn chờ đợi xác nhận kỹ thuật thuyết phục hơn, chẳng hạn như một đợt tăng bền vững trở lại trên đường trung bình động 50 ngày của bạc.
Nguồn：
