[Phân tích SMM] ArcelorMittal nhận thấy nguồn cung HRC EU thắt chặt hỗ trợ biên lợi nhuận khi nhập khẩu giảm và các nhà máy khởi động lại công suất

ArcelorMittal dự kiến sự kết hợp giữa Cơ chế điều chỉnh biên giới carbon của EU và hệ thống hạn ngạch thuế suất sửa đổi sẽ làm giảm nhập khẩu thép, tăng tỷ lệ sử dụng công suất trong nước và hỗ trợ lợi nhuận của các nhà máy.

Công ty ước tính rằng nhập khẩu thép của EU có thể giảm khoảng 13 triệu tấn so với năm 2025, từ khoảng 22 triệu tấn xuống còn khoảng 10 triệu tấn.

Tác động dự kiến sẽ đặc biệt đáng kể đối với thép dẹt. ArcelorMittal cho biết năm nhà cung cấp HRC lớn nhất cho EU phải đối mặt với mức giảm tổng hạn ngạch khoảng 60%. HRC chiếm 43% tổng nhập khẩu thép dẹt của khu vực trong năm 2025.

Lượng hạn ngạch thấp hơn, cùng với mức thuế 50% áp dụng cho khối lượng vượt hạn ngạch phân bổ, có khả năng khiến việc mua hàng nhập khẩu trở nên khó khăn hơn và khó dự đoán hơn. Người mua có thể ngày càng do dự khi đặt mua các lô hàng xa nơi mà việc tiếp cận hạn ngạch, thông quan và chi phí liên quan đến carbon vẫn chưa chắc chắn, từ đó củng cố vị thế của các nhà máy nội địa châu Âu.

EBITDA trên mỗi tấn của ArcelorMittal tại châu Âu đã tăng 28 USD so với quý trước trong quý II, chủ yếu nhờ hiệu ứng giá-chi phí được cải thiện. Mức tăng này được ghi nhận trước khi khung hạn ngạch sửa đổi có hiệu lực vào ngày 1 tháng 7, cho thấy chênh lệch giá thép châu Âu đã bắt đầu mạnh lên trước khi nguồn cung nhập khẩu dự kiến thắt chặt.

Tính bền vững trong sự phục hồi của HRC sẽ phụ thuộc vào việc liệu khối lượng bị loại bỏ khỏi thị trường nhập khẩu có vượt quá lượng thép sản xuất bổ sung khi các nhà máy châu Âu khôi phục công suất đang tạm dừng hay không.

ArcelorMittal đã khởi động lại các lò cao ở Ba Lan, Tây Ban Nha và Pháp để đáp ứng sự cải thiện về đơn hàng và biên lợi nhuận. Nếu sự dịch chuyển nhập khẩu vẫn lớn hơn mức tăng sản xuất trong nước, tỷ lệ sử dụng công suất, chào giá HRC và chênh lệch giá của các nhà máy châu Âu có thể tiếp tục được hỗ trợ qua nửa cuối năm.

Tuy nhiên, việc khôi phục công suất nhanh hơn dự kiến mà không có sự cải thiện tương ứng về tiêu thụ của người dùng cuối có thể hạn chế đà tăng giá thêm. Do đó, sự thắt chặt tạo ra bởi các biện pháp thương mại ban đầu có thể hỗ trợ giá HRC, nhưng thời gian duy trì hỗ trợ này sẽ phụ thuộc vào tốc độ quay trở lại của nguồn cung trong nước.

Tác động cũng sẽ lan ra ngoài thị trường châu Âu. Các nhà xuất khẩu mất quyền tiếp cận hạn ngạch EU khó có thể rút lượng thép đó khỏi thương mại đường biển. Thay vào đó, các nhà cung cấp có thể chuyển hướng HRC sang Đông Nam Á, Trung Đông và các điểm đến dễ tiếp cận khác.

Điều này có thể khiến chênh lệch giá giữa các khu vực ngày càng lớn. Giá HRC châu Âu có thể được hỗ trợ do nguồn cung nhập khẩu giảm, trong khi giá xuất khẩu tại châu Á và các thị trường nhạy cảm về giá khác chịu áp lực lớn hơn khi lượng thép bị chuyển hướng cạnh tranh trong bối cảnh nhu cầu hạn chế.

CBAM tạo thêm một lớp chi phí và yêu cầu tuân thủ đối với thép nhập khẩu. ArcelorMittal kỳ vọng cơ chế này sẽ hỗ trợ giá châu Âu bằng cách buộc các nhà nhập khẩu phải tính đến lượng khí thải carbon tiềm ẩn.

Tác động thực tế đến giá sẽ phụ thuộc vào giá trị carbon, mức phát thải được xác minh và khả năng cung cấp tài liệu cần thiết của các nhà xuất khẩu. Tuy nhiên, CBAM làm tăng chi phí giao hàng và gánh nặng hành chính khi cung cấp thép cho EU, củng cố thêm xu hướng chuyển dịch sang sản xuất và thương mại thép trong khu vực.

Các lò cao châu Âu tái khởi động cho thấy sổ đặt hàng mạnh lên

ArcelorMittal đã khởi động lại lò cao tại Dąbrowa Górnicza, Ba Lan vào ngày 28 tháng 4 sau thời gian ngừng hoạt động từ tháng 9 năm 2025.

Lò cao Asturias tại Tây Ban Nha đã hoạt động trở lại toàn bộ trong quý II sau bảo dưỡng, trong khi lò cao Fos-sur-Mer ở Pháp khởi động lại vào cuối tháng 7 sau thời gian dừng từ tháng 9 năm 2023.

Sự trở lại của ba lò cao cho thấy công ty đang đáp ứng đơn hàng mạnh hơn và chênh lệch giá tốt hơn bằng cách tăng sản xuất thay vì tiếp tục kiềm chế nguồn cung quyết liệt.

Nguồn cung châu Âu bổ sung được kỳ vọng từ lò điện hồ quang mới tại Gijón và hoạt động thép dẹt Sestao mở rộng sau khi đi vào vận hành.

ArcelorMittal dự kiến lượng thép xuất xưởng tại châu Âu sẽ ổn định hoặc tăng so với quý trước trong quý III. Điều này trái ngược với mức giảm gần 10% thường thấy trong mùa hè ở châu Âu.

Việc tránh được sự sụt giảm theo mùa thông thường cho thấy nguồn cung nhập khẩu thắt chặt hơn đã và đang chuyển hướng đơn hàng về các nhà máy trong nước, ngay cả khi nhu cầu từ các ngành tiêu thụ thép chính vẫn còn trái chiều.

Công ty cũng kỳ vọng tổng lượng xuất xưởng ở tất cả các mảng hoạt động trong nửa cuối năm 2026 sẽ cao hơn nửa đầu năm.

Chênh lệch giá cao hơn thúc đẩy tăng trưởng EBITDA nhanh hơn lượng xuất xưởng

Trong bối cảnh chênh lệch giá thép khu vực được cải thiện, ArcelorMittal đã sản xuất 14,3 triệu tấn thép thô trong quý II năm 2026, tăng 7,5% so với 13,3 triệu tấn của quý trước.

Sản lượng vẫn thấp hơn một chút so với mức 14,4 triệu tấn của quý II năm 2025.

Lượng thép xuất xưởng tăng 4,7% so với quý trước lên 13,4 triệu tấn từ 12,8 triệu tấn, nhưng vẫn thấp hơn 2,9% so với mức 13,8 triệu tấn cùng kỳ năm ngoái.

Mức tăng sản xuất và xuất xưởng theo quý phản ánh điều kiện hoạt động đang cải thiện, nhưng khối lượng vẫn chưa trở lại mức năm 2025. Điều này cho thấy sự cải thiện lợi nhuận của ArcelorMittal chủ yếu đến từ biên lợi nhuận thay vì kết quả của sự phục hồi nhu cầu thép trên diện rộng.

Doanh số tăng lên 16,76 tỷ USD từ 15,46 tỷ USD của quý I và 15,93 tỷ USD cùng kỳ năm ngoái.

EBITDA tăng 22,9% so với quý trước lên 2,06 tỷ USD từ 1,68 tỷ USD, và cao hơn 11% so với mức 1,86 tỷ USD của quý II năm 2025.

EBITDA trên mỗi tấn tăng lên 155 USD từ 131 USD của quý trước và 135 USD cùng kỳ năm ngoái.

Tốc độ tăng EBITDA nhanh hơn đáng kể so với lượng xuất xưởng cho thấy cán cân giá-chi phí được cải thiện. Trong khi lượng xuất xưởng chỉ tăng chưa đến 5%, EBITDA tăng gần 23%, cho thấy chênh lệch giá thép mạnh hơn và cơ cấu sản phẩm quan trọng hơn đối với sự phục hồi theo quý so với chỉ riêng khối lượng.

Thu nhập hoạt động tăng lên 1,06 tỷ USD từ 753 triệu USD của quý I, trong khi lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông đạt 683 triệu USD.

Lợi nhuận nửa đầu năm cải thiện bất chấp khối lượng thép thấp hơn

ArcelorMittal sản xuất 27,6 triệu tấn thép thô trong nửa đầu năm 2026, giảm 5,5% so với 29,2 triệu tấn cùng kỳ năm 2025.

Lượng thép xuất xưởng giảm 4,4% so với cùng kỳ xuống còn 26,2 triệu tấn từ 27,4 triệu tấn.

Dù bán được ít thép hơn, doanh số nửa đầu năm vẫn tăng 4,9% lên 32,22 tỷ USD từ 30,72 tỷ USD.

EBITDA tăng 8,8% lên 3,74 tỷ USD từ 3,44 tỷ USD, trong khi EBITDA trên mỗi tấn tăng 14,4% lên 143 USD từ 125 USD.

Sự khác biệt giữa khối lượng thép thấp hơn và EBITDA cao hơn cho thấy giá bán, chênh lệch và cơ cấu danh mục được cải thiện đã bù đắp cho sự sụt giảm lượng xuất xưởng. ArcelorMittal tạo ra nhiều lợi nhuận hơn trên mỗi tấn ngay cả khi tổng lượng thép giao hàng vẫn thấp hơn năm trước.

Bắc Mỹ tiến tới tự chủ hơn về phôi thép

EBITDA Bắc Mỹ tăng so với quý trước, được hỗ trợ bởi lượng thép xuất xưởng cao hơn và hiệu ứng giá-chi phí tích cực.

Lò điện hồ quang mới của ArcelorMittal tại Calvert, Alabama, tiếp tục gia tăng công suất và dự kiến đạt công suất tối đa vào nửa cuối năm 2026.

Lò có công suất hàng năm 1,5 triệu tấn và sẽ cung cấp thép được nấu và đúc trong nước cho các cơ sở cán hạ nguồn của Calvert.

Việc gia tăng công suất sẽ giảm sự phụ thuộc của Calvert vào phôi nhập khẩu và tăng tỷ trọng nguyên liệu sản xuất trong nước dùng cho thép dẹt giá trị cao. Điều này ngày càng quan trọng trong bối cảnh thị trường Bắc Mỹ chịu ảnh hưởng bởi thuế quan, yêu cầu tỷ lệ nội địa và nhu cầu về mác thép ô tô sản xuất trong nước.

Việc tích hợp sâu hơn ở khâu thượng nguồn cũng giúp ArcelorMittal kiểm soát tốt hơn chi phí sản xuất và nguồn cung phôi.

Kế hoạch HRC Pecém có thể làm giảm lượng phôi thép Brazil sẵn có

EBITDA Brazil tăng so với quý trước, nhờ chênh lệch giá thép cải thiện và lượng xuất xưởng cao hơn.

ArcelorMittal đang đánh giá một dây chuyền HRC công suất 3 triệu tấn mỗi năm tại Pecém. Dự án sẽ cho phép công ty chuyển đổi một phần lớn sản lượng phôi thành thép dẹt thành phẩm.

Dây chuyền đề xuất sẽ tăng giá trị gia tăng và giảm phụ thuộc vào thị trường phôi thương mại. Nó cũng có thể ảnh hưởng đến lượng phôi xuất khẩu của Brazil nếu nhiều bán thành phẩm được giữ lại để cán trong nội bộ.

Tác động thị trường sẽ phụ thuộc vào tiến độ dự án và nhu cầu thép dẹt khu vực, nhưng công suất hạ nguồn bổ sung có thể dần chuyển Pecém từ một cơ sở tập trung vào phôi sang một nhà sản xuất thép dẹt tích hợp hơn.

AM/NS India đạt tăng trưởng đồng thời cả về khối lượng lẫn biên lợi nhuận

AM/NS India xuất xưởng 3,92 triệu tấn thép trong nửa đầu năm 2026, tăng 7% so với 3,66 triệu tấn cùng kỳ năm trước.

EBITDA nửa đầu năm tăng lên khoảng 500 triệu USD từ 300 triệu USD, trong khi EBITDA trên mỗi tấn tăng 40% lên 115 USD từ 82 USD.

Khác với kết quả hợp nhất nửa đầu năm của ArcelorMittal, nơi lượng xuất xưởng giảm nhưng biên lợi nhuận cải thiện, AM/NS India đạt tăng trưởng cả về khối lượng lẫn lợi nhuận trên mỗi tấn.

Các con số cho thấy hoạt động tại Ấn Độ được hưởng lợi từ chênh lệch giá thép mạnh hơn trong khi tăng lượng giao hàng, khiến Ấn Độ trở thành một trong những thị trường tăng trưởng rõ rệt nhất của công ty.

ArcelorMittal dự báo tiêu thụ thép hiện hành của Ấn Độ sẽ tăng 6-8% trong năm 2026.

Dự án mở rộng Hazira của AM/NS India nhằm nâng công suất lên 15 triệu tấn mỗi năm vào năm 2027. Các cơ sở hạ nguồn mới đi vào hoạt động cũng gia tăng khả năng sản xuất thép giá trị cao cho ô tô, thiết bị gia dụng, hạ tầng và các lĩnh vực tiêu dùng cuối cùng khác.

ArcelorMittal kỳ vọng khi hoàn tất mở rộng Hazira, EBITDA chuẩn hóa và dòng tiền có thể đầu tư của AM/NS India sẽ tăng khoảng 2,5 lần, lên mức khoảng 2,5 tỷ USD và 1,7 tỷ USD.

Công ty cũng đã công bố giai đoạn đầu với công suất 8,2 triệu tấn mỗi năm của một nhà máy thép tích hợp đề xuất tại Andhra Pradesh.

Cùng với khả năng mở rộng Hazira lên 24 triệu tấn và các giai đoạn tiếp theo tại Andhra Pradesh, ArcelorMittal nhìn thấy lộ trình đạt công suất sản xuất thép hơn 40 triệu tấn tại Ấn Độ vào năm 2040.

Việc mở rộng phản ánh niềm tin vào tăng trưởng tiêu thụ dài hạn của Ấn Độ, nhưng cũng cho thấy sự gia tăng đáng kể nguồn cung nội địa. Khi công suất tăng, các nhà sản xuất Ấn Độ có thể cần tích cực hơn tại thị trường xuất khẩu trong những giai đoạn nhu cầu nội địa không đủ để duy trì hiệu suất cao.

Việc tiếp cận châu Âu có thể trở nên khó khăn hơn do hạn ngạch giảm và các chi phí liên quan đến CBAM. Do đó, Đông Nam Á và Trung Đông có thể trở thành đầu ra ngày càng quan trọng cho các nhà máy Ấn Độ và châu Á khác, làm gia tăng áp lực cạnh tranh tại những thị trường này.

Sản lượng quặng sắt tăng khi dự án mở rộng Liberia đẩy mạnh

Sản lượng quặng sắt của ArcelorMittal tăng lên 13,5 triệu tấn trong quý II từ 12,9 triệu tấn của quý I và 11,8 triệu tấn cùng kỳ năm ngoái.

Sản lượng quặng sắt nửa đầu năm tăng 11,9% so với cùng kỳ lên 26,4 triệu tấn từ 23,6 triệu tấn.

Sản lượng từ ArcelorMittal Mines Canada và Liberia tăng lên 19,8 triệu tấn trong nửa đầu năm từ 16,7 triệu tấn, trong khi lượng xuất xưởng tăng lên 19,4 triệu tấn từ 17,9 triệu tấn.

Mức tăng này củng cố sự tích hợp nguyên liệu thô của công ty và giúp kiểm soát tốt hơn chi phí sản xuất thép trong bối cảnh thương mại quốc tế ngày càng khu vực hóa.

ArcelorMittal giữ nguyên dự báo lượng quặng sắt xuất đi từ Liberia trong năm 2026 là 18 triệu tấn. Việc mở rộng hoạt động tại Liberia lên 20 triệu tấn mỗi năm vẫn đang trong giai đoạn gia tăng, với hạ tầng đường sắt và cảng đã được đưa vào sử dụng.

Với giá quặng sắt dài hạn chuẩn hóa và chi phí vận hành, công ty kỳ vọng hoạt động mở rộng Liberia sẽ đóng góp khoảng 450 triệu USD vào EBITDA, bao gồm 200 triệu USD đã ghi nhận trong năm 2025.

EBITDA mảng khai thác mỏ vẫn giảm so với quý trước trong quý II, chủ yếu do lượng xuất xưởng thấp hơn và chi phí vận tải tăng.