Từ tháng 7, nhu cầu toàn chuỗi ngành LFP tiếp tục tăng, nhưng phản ứng phía cung lại chậm trễ. Đặc điểm nổi bật nhất của thị trường hiện tại là tình trạng căng thẳng cung ứng đang lan truyền nhanh chóng từ hạ nguồn lên thượng nguồn, tạo ra sự đảo ngược theo tầng: "lịch sản xuất cell pin > lịch sản xuất cathode LFP > lịch sản xuất sắt phosphate." Việc giải phóng công suất LFP chậm và sắt phosphate tiến gần đến sản xuất tối đa đã trở thành những điểm nghẽn rõ rệt nhất trong toàn bộ chuỗi.
I. Cathode LFP: Nhu Cầu Mạnh Mẽ Gặp Trần Công Suất
Trong tháng 7, sản lượng cathode LFP đạt 538.000 tấn, tăng 7% so với tháng trước, cơ bản phù hợp với kỳ vọng từ tháng trước. Tăng trưởng nhu cầu chủ yếu đến từ hai nguồn: đơn hàng pin do quá trình điện khí hóa xe thương mại tăng tốc thúc đẩy, và sự mở rộng ổn định, bền vững trong lĩnh vực ESS.
Bước sang tháng 8, các nhà sản xuất cathode đã đặt lịch sản xuất ở mức khoảng 565.000 tấn, tăng 5,1% so với tháng trước, tốc độ chậm hơn tháng 7. Nguyên nhân cốt lõi của sự chậm lại không phải do nhu cầu suy yếu mà là công suất hiệu quả đã chạm trần. Các nhà sản xuất cathode hàng đầu thường báo cáo rằng đơn hàng họ nhận được vượt xa khả năng giao hàng thực tế. Các doanh nghiệp phần lớn trong tình trạng giảm tồn kho thụ động, với hàng tồn kho có thể bán được liên tục bị nén. Trong khi đó, các dây chuyền sản xuất mới đang trong giai đoạn đầu vận hành thử thiết bị và tăng tốc sau khởi động. Tốc độ giải phóng sản lượng chậm hơn nhiều so với kỳ vọng kế hoạch, khiến khó có thể hình thành nguồn cung hiệu quả trong ngắn hạn. Có thể nói, mức tăng trưởng hạn chế trong tháng 8 thực chất là trường hợp "thiếu công suất, chứ không phải thiếu đơn hàng."
Dữ liệu tỷ lệ vận hành xác nhận trực tiếp nhận định này. Tỷ lệ vận hành chung của ngành LFP đạt 78% trong tháng 7 và dự kiến tăng lên 80% vào tháng 8. Cần đặc biệt lưu ý rằng trong ngành có một lượng đáng kể công suất lạc hậu. Những dây chuyền sản xuất này, do năng lực kỹ thuật không đủ, độ đồng nhất sản phẩm kém hoặc thiếu chứng nhận từ khách hàng, rất khó nhận được đơn hàng lớn từ hạ nguồn và thực tế đã nhàn rỗi hoặc hoạt động hiệu quả thấp trong thời gian dài. Do đó, sau khi loại trừ những công suất không hiệu quả này, tỷ lệ vận hành 80% hoàn toàn tương ứng với tình trạng sản xuất tối đa của công suất hiệu quả có thể giao hàng. Các dây chuyền sản xuất chất lượng cao hầu như đều đang chạy hết công suất, và nguồn cung mới biên tế là cực kỳ hạn chế. Tính cứng nhắc của nguồn cung cathode LFP hiện đã rất rõ ràng.
II. Thượng Nguồn Sắt Phosphate: Thâm Hụt Mở Rộng Trở Thành Nút Thắt Chính Hạn Chế Toàn Chuỗi
Mấu chốt của vấn đề là tình trạng căng thẳng không dừng lại ở cathode LFP, mà đã lan rộng hơn lên thượng nguồn đến sắt phosphate.
Trong tháng 7, lịch sản xuất cathode LFP tăng khoảng 7% so với tháng trước, và trong tháng 8 dự kiến tăng khoảng 5% so với tháng trước. Tuy nhiên, nguyên liệu sắt phosphate thượng nguồn chỉ tăng tương ứng khoảng 3,6% và 3% so với tháng trước, và tỷ lệ vận hành của ngành sắt phosphate đã leo lên 85%. Sự không phù hợp trong tăng trưởng cung-cầu đã trực tiếp khiến một số nhà máy cathode LFP phải cắt giảm lịch sản xuất vì không thể mua đủ sắt phosphate. Một số ít doanh nghiệp thậm chí đã chuyển đơn hàng sang các quy trình công nghệ khác hoặc sang các nhà máy cathode có dư thừa nguồn cung sắt phosphate. Điều này có nghĩa là nguồn cung hiệu quả của sắt phosphate đã có tác động nhất định đến lượng xuất hàng của cathode LFP.
Khoảng cách cung-cầu này cuối cùng biểu hiện thành sự "đảo ngược" trên toàn bộ chuỗi ngành: lịch sản xuất của doanh nghiệp cell pin cao hơn lịch sản xuất của cathode LFP, và lịch sản xuất cathode LFP lại cao hơn lịch sản xuất của sắt phosphate. Mọi mắt xích đều trong trạng thái cân bằng căng thẳng hoặc thậm chí thiếu hụt, và sắt phosphate là mắt xích yếu nhất trong chuỗi đảo ngược này. Phân khúc sắt phosphate cũng đối mặt với tình thế tiến thoái lưỡng nan về tiến độ hoàn thành công suất mới chậm và công suất hiệu quả không đủ. Trong bối cảnh nhu cầu LFP liên tục đổ vào, sự thâm hụt nguồn cung tiếp tục mở rộng.
III. Triển Vọng: Tăng Trưởng Mùa Cao Điểm Là Chắc Chắn, Hạn Chế Nguồn Cung Khó Giải Quyết Cơ Bản
Nhìn về phía trước, lịch sản xuất cathode LFP trong tháng 8 dự kiến sẽ có mức tăng khoảng 5% so với tháng trước một lần nữa. Thị trường sẽ bước vào "mùa cao điểm tháng 9 - tháng 10" truyền thống cho doanh số ô tô, cung cấp sự hỗ trợ nhất định cho nhu cầu điện năng, trong khi một số công suất mới dự kiến sẽ đi vào hoạt động và bắt đầu tăng tốc sản xuất. Tuy nhiên, bị hạn chế bởi chu kỳ khách quan của các dây chuyền sản xuất mới từ vận hành thử đến sản lượng ổn định, sản lượng thực tế trong tháng 9 vẫn sẽ bị giới hạn bởi tốc độ tăng tốc công suất, dẫn đến độ co giãn nguồn cung cực kỳ thấp. Nhu cầu đơn hàng do doanh nghiệp báo cáo vẫn rất mạnh mẽ, và tình trạng cung không đủ cầu có khả năng sẽ kéo dài.
Trong bối cảnh các hạn chế về nguồn cung chưa được giải quyết và nhu cầu tiếp tục tăng, lợi nhuận của chuỗi ngành sẽ tiếp tục tập trung vào các phân khúc căng thẳng ở thượng nguồn. Liệu nguồn cung sắt phosphate có thể được giải phóng theo đúng kế hoạch hay không sẽ trở thành biến số chính quyết định giới hạn trên của sản lượng cathode LFP và hướng đi của phí gia công trong quý 3 và quý 4. Đồng thời, cần liên tục theo dõi biến động giá lithium carbonate và điều chỉnh chiến lược mua sắm của các doanh nghiệp sản xuất cell pin hàng đầu ở hạ nguồn. Những yếu tố này sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến nhịp độ thị trường trong bối cảnh cung-cầu cân bằng căng thẳng.
