[SMM Analysis] Nhu cầu vật liệu LFP tiếp tục tăng trong tháng 7, với sự mất cân đối cung cầu đang nổi lên trong chuỗi ngành.

Từ tháng 7 đến nay, nhu cầu trên toàn chuỗi ngành LFP tiếp tục tăng, nhưng phản ứng phía cung ứng bị chậm trễ. Đặc điểm nổi bật nhất của thị trường hiện tại là nguồn cung thắt chặt đang lan truyền nhanh từ hạ nguồn lên thượng nguồn, tạo thành sự đảo ngược theo tầng của “lịch sản xuất pin > lịch sản xuất cathode LFP > lịch sản xuất sắt phosphat”, trong đó việc giải phóng công suất LFP chậm và sắt phosphat gần đạt sản lượng tối đa đã trở thành nút thắt nổi bật nhất cho toàn bộ chuỗi.

I. Cathode LFP: Nhu cầu mạnh mẽ gặp trần công suất

Trong tháng 7, sản lượng cathode LFP đạt 538 nghìn tấn, tăng 7% so với tháng trước, cơ bản phù hợp với kỳ vọng của tháng trước. Tăng trưởng nhu cầu chủ yếu đến từ hai nguồn: đơn hàng pin điện lực được thúc đẩy bởi quá trình điện khí hóa xe thương mại đang tăng tốc, và sự giải phóng ổn định, liên tục từ lĩnh vực ESS.

Bước sang tháng 8, lịch sản xuất từ các nhà máy cathode tổng khoảng 565 nghìn tấn, tăng 5,1% so với tháng trước, với tốc độ tăng trưởng chậm lại so với tháng 7. Logic cốt lõi đằng sau sự chậm lại không phải là nhu cầu suy yếu, mà là do công suất hiệu quả đã chạm trần. Các nhà máy cathode hàng đầu thường báo cáo rằng hiện tại các đơn hàng nhận được vượt xa năng lực giao hàng thực tế, với các doanh nghiệp hầu hết ở trạng thái giảm tồn kho bị động và hàng tồn kho có thể bán được liên tục bị nén.Trong khi đó, các dây chuyền sản xuất mới đang trong giai đoạn đầu vận hành thử thiết bị và tăng công suất sau vận hành thử, với tốc độ giải phóng chậm hơn nhiều so với kỳ vọng kế hoạch, khiến khó có thể tạo thành sự bổ sung hiệu quả trong ngắn hạn. Có thể nói, sự tăng trưởng hạn chế trong tháng 8 về cơ bản là do “thiếu công suất, chứ không phải thiếu đơn hàng.”

Dữ liệu tỷ lệ vận hành xác nhận trực quan nhận định này. Tỷ lệ vận hành toàn ngành LFP đạt 78% trong tháng 7 và dự kiến tăng lên 80% trong tháng 8. Cần lưu ý rằng có một lượng đáng kể năng lực sản xuất đuôi trong ngành. Các dây chuyền sản xuất này gặp khó trong việc giành được đơn hàng số lượng lớn từ phía hạ nguồn do năng lực kỹ thuật không đủ, độ đồng nhất sản phẩm kém hoặc thiếu chứng nhận của khách hàng, và trên thực tế thường xuyên trong tình trạng nhàn rỗi hoặc vận hành kém hiệu quả trong thời gian dài. Do đó, sau khi loại bỏ các năng lực sản xuất không hiệu quả này, tỷ lệ vận hành 80% thực sự tương ứng chính xác với trạng thái sản xuất hết công suất đối với năng lực sản xuất hiệu quả có thể giao hàng. Các dây chuyền sản xuất chất lượng cao hầu như đều đang hoạt động hết công suất, và nguồn cung mới biên tế là cực kỳ hạn chế. Tính cứng nhắc về nguồn cung của LFP cathode lúc này là rất rõ ràng.

II. Sắt Phosphate thượng nguồn: Khoảng cách nới rộng, trở thành nút thắt cổ chai chính kìm hãm toàn chuỗi

Mấu chốt của vấn đề là tình trạng thắt chặt không chỉ giới hạn ở LFP cathode mà còn đang lan rộng lên phía thượng nguồn là sắt phosphate.

Trong tháng 7, lịch trình sản xuất LFP cathode tăng khoảng 7% so với tháng trước, và trong tháng 8, chúng tăng khoảng 5% so với tháng trước, nhưng vật liệu sắt phosphate thượng nguồn chỉ tăng lần lượt khoảng 3,6% và 3% so với tháng trước. Sự không khớp về tốc độ tăng trưởng cung-cầu trực tiếp dẫn đến việc một số nhà máy LFP cathode phải hạn chế lịch trình sản xuất do không thể mua đủ sắt phosphate. Một số doanh nghiệp thậm chí đang chuyển hướng đơn hàng sang các lộ trình quy trình khác hoặc sang các nhà máy cathode khác có nguồn cung sắt phosphate dư thừa. Điều này có nghĩa là nguồn cung sắt phosphate hiệu quả có ảnh hưởng nhất định đến lượng xuất hàng LFP cathode.

Khoảng cách cung-cầu này cuối cùng biểu hiện thành sự “đảo ngược” trên toàn bộ chuỗi ngành: lịch trình sản xuất của doanh nghiệp pin vượt quá lịch trình sản xuất LFP cathode, và lịch trình sản xuất LFP cathode lại vượt quá lịch trình sản xuất sắt phosphate, với mỗi mắt xích đều trong tình trạng cân bằng mong manh hoặc thậm chí thiếu hụt, và sắt phosphate chính là mắt xích yếu nhất trong chuỗi đảo ngược này. Mảng sắt phosphate cũng đối mặt với tình thế tiến thoái lưỡng nan là tiến độ xây dựng công suất mới chậm chạp và công suất hiệu quả không đủ, và trong bối cảnh nhu cầu LFP liên tục đổ vào, khoảng cách cung ứng tiếp tục nới rộng.

III. Triển vọng: Tăng trưởng mùa cao điểm là chắc chắn, các hạn chế về nguồn cung khó được giảm bớt về cơ bản

Nhìn về phía trước, lịch trình sản xuất LFP cathode dự kiến vẫn sẽ tăng trưởng khoảng 5% so với tháng trước trong tháng 8. Thị trường sẽ bước vào mùa cao điểm truyền thống “tháng Chín - tháng Mười” của ngành ô tô, tạo hỗ trợ nhất định cho nhu cầu điện năng, trong khi một số công suất mới dự kiến sẽ đi vào vận hành và bắt đầu tăng tốc sản xuất. Tuy nhiên, do chu kỳ khách quan từ khâu vận hành thử đến sản xuất hàng loạt ổn định của các dây chuyền mới, sản lượng thực tế trong tháng Chín vẫn sẽ bị hạn chế bởi tiến độ tăng trưởng công suất, và độ co giãn cung cực thấp. Nhu cầu đặt hàng theo báo cáo của doanh nghiệp vẫn rất mạnh mẽ, và tình trạng thiếu cung nhiều khả năng sẽ tiếp diễn.

Trong bối cảnh các hạn chế về nguồn cung chưa được giải quyết và nhu cầu tiếp tục tăng, lợi nhuận chuỗi ngành sẽ tiếp tục tập trung vào các phân khúc thượng nguồn đang thắt chặt.Việc nguồn cung sắt phốt phát có thể được giải phóng theo kế hoạch hay không sẽ trở thành biến số cốt lõi quyết định giới hạn trên của sản xuất cathode LFP và hướng phí gia công trong quý 3 và quý 4. Trong khi đó, cần liên tục theo dõi biến động giá lithium carbonate và các điều chỉnh chiến lược mua sắm của các nhà máy pin hàng đầu hạ nguồn. Những yếu tố này sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến nhịp độ thị trường trong bối cảnh cung cầu thắt chặt.

Đội ngũ Nghiên cứu Năng lượng Mới SMM

Vương Thông 021-51666838

Phùng Địch Thịnh 021-51666714

Dương Triều Hưng 021-20707860

Vương Tử Hàm 021-51666914

Vương Khiết 021-51595902

Trần Bác Lâm 021-51666836

Vương Dịch Châu 021-51595909

Từ Mộng Kỳ 021-20707868

Hồ Tuyết Khiết 021-20707858

Lâm Tử Nha 021-51666902

Dương Lạc 021-51595898

Lý Y Sa 021-51666730

Vương Triệu Vũ 021-51666827

Tiêu Văn Hạo 021-51666872

Trương Tinh 021-51666878