Kỳ vọng chính sách không thành, cộng hưởng với phản hồi tiêu cực ngày càng sâu sắc, tuần tới có thể tiếp tục đi ngang ở mức thấp [Báo cáo Hàng tuần Chuỗi ngành Thép SMM]

Dự báo tuần: Kỳ vọng chính sách tan vỡ và phản hồi tiêu cực sâu thêm; Tuần tới có thể tiếp tục tích lũy ở mức thấp

Tuần này, kim loại đen đi xuống tổng thể, dẫn đầu là quặng sắt và thép cây, đã chạm mức thấp mới của giai đoạn. Nguyên nhân cốt lõi của sự suy giảm là sự cộng hưởng của nhiều yếu tố giảm giá: Thứ nhất, sau cuộc họp Bộ Chính trị, kết quả không đạt kỳ vọng thị trường, khiến hỗ trợ tâm lý sụp đổ. Thứ hai, hỗ trợ chi phí sụp đổ từng bước, với đợt giảm giá than cốc thứ hai được thực hiện nhanh chóng và thị trường đồng loạt kỳ vọng đợt thứ ba sắp đến. Ngoài ra, sản lượng kim loại nóng giảm xuống đáy, trong khi xuất khẩu quặng sắt toàn cầu duy trì ở mức cao và tồn kho cảng dồi dào; giá nguyên liệu thô giảm cho phép logic phản hồi tiêu cực lan truyền trơn tru. Cuối cùng, nhu cầu tiêu thụ cuối cùng yếu theo mùa, với nhiệt độ cao và mưa lớn hạn chế xây dựng. Tổng tồn kho kim loại đen tiếp tục tăng, giao dịch giao ngay ảm đạm, và mất cân đối cung-cầu vẫn tồn tại.

Tuần tới, thị trường dự kiến sẽ tiếp tục mô hình tìm đáy yếu trong ngắn hạn, nhưng tốc độ giảm có thể chậm lại phần nào. Về cơ bản, theo theo dõi của SMM, nguồn cung thép thành phẩm vẫn tương đối lỏng lẻo. Về phía cầu, bị hạn chế bởi mùa thấp điểm sâu hơn, thu mua tiêu thụ cuối cùng khó có khả năng tăng khối lượng đáng kể, khiến mô hình cung mạnh cầu yếu hiện tại khó đảo ngược. Về phía nguyên liệu thô, cuộc đấu đá về đợt giảm giá than cốc thứ ba sẽ gay gắt hơn. Nếu được thực hiện, trung tâm chi phí của thép sẽ dịch chuyển xuống thấp hơn nữa. Quặng sắt, dưới áp lực xuất khẩu cao và tồn kho cảng lớn, khó thấy sự ổn định về mặt chi phí. Thép cây và thép cuộn cán nóng dự kiến chủ yếu tích lũy ở mức thấp, phạm vi giảm thêm cần theo dõi tính hiệu lực của hỗ trợ đáy trước đó. Về mặt vận hành, nên duy trì lập trường giảm giá thận trọng trong ngắn hạn, chú ý đến diễn biến bảo trì nhà máy thép và thay đổi biên trong giao dịch tiêu thụ cuối cùng.

Quặng sắt: Tâm lý phục hồi sau sụt giảm mạnh; Dự kiến hồi phục nhẹ tuần tới

Tuần này, giá quặng sắt đi xuống, với hợp đồng giao dịch nhiều nhất I2609 dẫn đầu đà giảm của kim loại đen, chạm mức thấp trong ngày 706 nhân dân tệ/tấn, mức thấp mới trong năm. Đợt sụt giảm lần này được thúc đẩy bởi sự cộng hưởng của nhiều yếu tố. So với sự điều chỉnh mạnh ở thị trường kỳ hạn, hàng giao ngay tại cảng thể hiện khả năng kháng cự tương đối, với mức giảm thu hẹp rõ rệt.

Nhìn sang tuần tới, áp lực cung quặng sắt sẽ lớn hơn đáng kể so với cầu. Trong bối cảnh nguồn cung dồi dào, tồn kho cảng dự kiến tiếp tục tăng, qua đó kìm hãm dư địa tăng giá quặng. Về phía chi phí, do ảnh hưởng bởi leo thang xung đột Mỹ-Iran, giá dầu thô tăng mạnh, thúc đẩy cước vận tải biển phục hồi nhẹ, mang lại một số hỗ trợ chi phí cho giá quặng sắt. Thêm vào đó, tâm lý bi quan của thị trường tuần này đã phần nào được giải tỏa, và giá quặng giảm mạnh hơn dự kiến, do đó có nhu cầu phục hồi kỹ thuật trong ngắn hạn. Tuy nhiên, xét đến nhu cầu sử dụng cuối cùng nói chung vẫn yếu, khó có thể tạo ra động lực tăng giá bền vững,Tuần tới, giá quặng dự kiến sẽ có xu hướng phục hồi tích lũy, với dư địa phục hồi hạn chế.

Than cốc: Mất cân đối cung-cầu nới rộng; Tuần tới có thể giảm giá lần thứ ba.

Về phía cung, đợt giảm giá than cốc lần thứ hai đã được thực thi, khiến hầu hết các nhà sản xuất than cốc lâm vào thua lỗ, với mức cắt giảm sản lượng nhẹ được ghi nhận. Tuy nhiên, lượng hàng xuất đi từ các nhà sản xuất than cốc kém, và tồn kho tại nhà máy tích lũy ở các mức độ khác nhau. Về phía cầu, giá than cốc đã giảm hai lần, thu hẹp nhẹ thua lỗ của các nhà máy thép. Tuy nhiên, nhu cầu thép trong mùa thấp điểm vẫn ảm đạm, áp lực tồn kho dai dẳng. Các nhà máy tiếp tục kiểm soát lượng than cốc nhập về và thúc đẩy giảm giá thêm. Về phía than luyện cốc, giám sát an toàn nghiêm ngặt tiếp tục hạn chế sản lượng khai thác mỏ. Với đợt giảm giá than cốc lần hai đã thực hiện, hoạt động mua vào từ hạ nguồn duy trì trạng thái chờ đợi, và đơn hàng mới tại các mỏ vẫn không đủ. Một số loại than cao cấp còn dư địa giảm giá bù đắp nhẹ, và thị trường than luyện cốc trong ngắn hạn có thể vẫn ảm đạm. Nhìn chung, mất cân đối cung-cầu than cốc là đáng kể, và thị trường than cốc trong thời gian tới dự kiến vẫn yếu, với khả năng xảy ra đợt giảm giá lần thứ ba.

Thép phế: Cân bằng chặt chẽ trong điều kiện cung cầu yếu; Giá ngắn hạn dự kiến đi ngang.

Về phía cung, các cơ sở gia công phế liệu, bị hạn chế bởi việc vốn bị chiếm dụng, yêu cầu tuân thủ hóa đơn và chu kỳ thu hồi công nợ, có xu hướng kiểm soát tồn kho. Với giá ở mức thấp, ngành thu mua phế liệu xã hội càng ngần ngại bán ra. Về phía cầu, quặng sắt vẫn gặp kháng cự, và các đợt giảm giá than cốc có hiệu lực một lần nữa mở rộng lợi thế chi phí của gang lỏng, làm giảm động cơ của các nhà máy lò cao tăng tỷ lệ phối liệu phế. Các nhà máy lò điện, chịu áp lực từ nhu cầu mùa thấp điểm và biên lợi nhuận thấp kéo dài, vẫn thận trọng, duy trì sản xuất ở mức thấp đến trung bình và bám sát chiến lược sản xuất theo đơn hàng. Nhìn chung, sự thu hẹp nguồn cung giá thấp cân bằng với nhu cầu yếu từ các nhà máy, và giá phế liệu dự kiến tiếp tục đi ngang trong ngắn hạn.

Thép cây: Phía chi phí dịch chuyển đi xuống khiến giá sàn đối mặt rủi ro

Giá thép cây giảm nhẹ trong tuần này. Giá trung bình toàn quốc hiện ở mức 3.052 nhân dân tệ/tấn, giảm 40 nhân dân tệ/tấn so với tuần trước. Về phía cung, mặc dù nhượng bộ nguyên liệu gần đây đã phần nào giảm bớt áp lực, hầu hết các nhà máy vẫn thua lỗ, làm giảm nhiệt huyết sản xuất. Bên cạnh đó, các nhà máy ở miền Trung và miền Bắc Trung Quốc chịu áp lực dòng tiền âm và có kế hoạch bảo trì trong thời gian tới, qua đó tiếp tục giảm bớt áp lực sản lượng. Hơn nữa, thua lỗ từ lò điện ngày càng sâu, cùng với khó khăn thu gom phế liệu mùa hè, một số đơn vị sản xuất tiếp tục giảm giờ hoạt động, một số ít dự kiến ngừng lò vào tuần sau, cho thấy tỷ lệ vận hành lò điện tiếp tục xu hướng giảm. Về phía cầu, giá giảm trong tuần cùng với nhu cầu yếu theo mùa khiến giao dịch nhìn chung ảm đạm. Thời tiết mưa cũng làm gián đoạn xây dựng ở một số vùng, làm chậm tiến độ thu mua của hạ nguồn. Tồn kho: tồn kho tại nhà máy giảm trong khi tồn kho xã hội tăng, khiến tổng lượng tồn kho trong giai đoạn tích trữ, với áp lực tồn kho mùa thấp điểm dần trở nên rõ nét hơn. Được biết, lợi nhuận hiện phân hóa theo khu vực trên cả nước. Các nhà máy ở miền Đông Trung Quốc vẫn có lợi nhuận tương đối, một số vẫn có biên lợi nhuận gộp dương, trong khi các nhà máy ở miền Bắc và Tây Bắc chịu lỗ nặng hơn và tồn kho tăng cao, tiệm cận dòng tiền âm. Triển vọng tới, việc đợt giảm giá than cốc lần thứ hai có hiệu lực khiến phía chi phí hạ xuống, làm suy yếu hỗ trợ giá sàn. Quay lại với yếu tố cơ bản của thép cây, sự mất cân bằng cung cầu đang tích tụ, và nhu cầu yếu không mang lại động lực nào. Giá giao ngay dự kiến sẽ đối mặt với rủi ro giảm thêm vào tuần tới, cần chú ý đến dòng tiền thị trường và việc cắt giảm bảo trì của các nhà máy.

Thép cuộn cán nóng: Kỳ vọng thất vọng từ cuộc họp và áp lực cơ bản, giá tích lũy vùng đáy

Tuần này, giá thép cuộn cán nóng suy yếu so với tuần trước, với tổng giao dịch giảm so với tuần. Về nguồn cung, tác động từ bảo trì dây chuyền cán giảm so với tuần trước, dẫn đến sản lượng HRC tổng thể tăng. Về nhu cầu, nhu cầu biểu kiến giảm so với tuần. Về tồn kho, tổng tồn kho HRC tăng 77.500 tấn so với tuần trước, trong khi tồn kho nhà máy giảm 6.200 tấn. Về tồn kho xã hội, tuần này tồn kho xã hội HRC tại 86 kho (mẫu lớn) trên toàn quốc của SMM đạt 4,4773 triệu tấn, tăng 83.700 tấn so với tuần trước (+1,90%) và tăng 40,27% so với cùng kỳ năm ngoái. Theo khu vực, ngoại trừ giảm tồn kho nhẹ ở đông bắc, tất cả các thị trường khác đều tăng tồn, với miền đông Trung Quốc biến động mạnh hơn. Về chi phí, vòng cắt giảm giá than cốc thứ hai được thực hiện trong tuần này, làm suy yếu hỗ trợ chi phí. Nhìn về phía trước, dự kiến có vòng cắt giảm giá than cốc thứ ba, và hỗ trợ chi phí có khả năng vẫn yếu. Từ góc độ cơ bản, sự mất cân đối cung-cầu hiện tại của HRC tiếp tục tích lũy. Cùng với kỳ vọng thất vọng từ cuộc họp Bộ Chính trị, không có chất xúc tác rõ ràng đẩy giá lên. Tuy nhiên, xét rằng giá đã ở mức tương đối thấp, dư địa giảm bị hạn chế. Tuần tới, giá HRC dự kiến sẽ tích lũy ở vùng đáy, với hợp đồng HRC được giao dịch nhiều nhất dao động trong phạm vi 3.200-3.390.

1. Dữ liệu được đề cập trong báo cáo có sẵn tại SMM Data Terminal (

2. Để biết thêm tin tức thép, báo cáo phân tích, cơ sở dữ liệu và các nội dung khác của SMM, vui lòng liên hệ Li Ping tại SMM Steel Division, số điện thoại 021-51595782.

Các quan điểm trình bày trong báo cáo này dựa trên thông tin thu thập từ thị trường và đánh giá toàn diện của nhóm nghiên cứu SMM. Thông tin được cung cấp chỉ mang tính tham khảo, và rủi ro do người đọc tự chịu. Báo cáo này không phải là lời khuyên đầu tư hay nghiên cứu trực tiếp. Khách hàng nên đưa ra quyết định một cách thận trọng và không thay thế phán đoán độc lập của chính mình bằng báo cáo này. Mọi quyết định của khách hàng không thuộc trách nhiệm của SMM. Ngoài ra, mọi tổn thất hoặc trách nhiệm phát sinh từ việc sử dụng trái phép hoặc bất hợp pháp các quan điểm trong báo cáo này không liên quan đến SMM.

SMM bảo lưu quyền sửa đổi và quyền giải thích cuối cùng đối với các điều khoản này.