[Phân tích SMM] Lợi nhuận thép cán nguội và thép cuộn cán nóng tiếp tục thu hẹp: Liệu mùa cao điểm có mang lại đột phá?

Từ xu hướng lợi nhuận lịch sử của thép cán nguội và cán nóng, lợi nhuận giao ngay của sản phẩm cán nguội cao hơn thép cuộn cán nóng lò cao trong hầu hết các chu kỳ. Tuy nhiên, từ cuối năm 2025 đến nửa đầu năm 2026, trung tâm lợi nhuận của cả cán nguội và cán nóng đồng loạt hạ thấp, khoảng cách giữa các đường cong lợi nhuận tiếp tục thu hẹp. Phần bù gia công truyền thống của cán nguội so với cán nóng giảm rõ rệt. Hiện tại, lợi nhuận giao ngay của cả hai đều đi ngang quanh đường hòa vốn, sức sinh lời toàn ngành sụt giảm đáng kể. Một mặt, chi phí nguyên liệu thô thể hiện sức chống chịu mạnh, giữ vững đáy giá thép thành phẩm. Mặt khác, nhu cầu tiêu dùng cuối cùng ở hạ nguồn tiếp tục yếu đi kể từ đầu năm nay, gây khó khăn hơn cho việc hỗ trợ giá cán nguội. Trong khi đó, các nhà máy thép năm nay nhận nhiều đơn hàng cán nóng hơn cán nguội, giá cán nóng vững chắc liên tục thu hẹp thu nhập gia công của thép cán nguội, khiến chênh lệch lợi nhuận giữa hai sản phẩm ngày càng thu hẹp.

Dự báo nửa cuối năm 2026, lợi nhuận cán nguội và cán nóng nhìn chung nhiều khả năng đi ngang ở mức thấp. Thép cán nguội vẫn được kỳ vọng giữ phần bù gia công khiêm tốn, nhưng khó lặp lại mức tăng lợi nhuận đáng kể như giai đoạn 2023-2024. Về phía cung, lò cao đối mặt với kỳ vọng bảo dưỡng theo mùa, có thể định kỳ hỗ trợ nguồn cung cán nóng. Trong môi trường lợi nhuận thấp triền miên của thép cán nguội, một số dây chuyền sản xuất sẵn sàng tự nguyện cắt giảm sản lượng, có khả năng hỗ trợ nhất định cho phí gia công cán nguội. Nhu cầu sẽ trở thành biến số cốt lõi dẫn dắt lợi nhuận. Vào nửa cuối năm, ngành sản xuất truyền thống thường có phục hồi theo mùa trong "mùa cao điểm tháng 9-10," các ngành ô tô, điện gia dụng hạ nguồn dự kiến tăng tốc hoàn thành kế hoạch sản xuất cả năm, mang lại một số hỗ trợ về nhu cầu.

Tuy nhiên, mức độ phục hồi của nhu cầu tiêu dùng cuối cùng hạ nguồn trong đợt này vẫn chưa chắc chắn. Trong ngắn hạn, nếu thiếu chính sách hỗ trợ mạnh hơn để ổn định tăng trưởng, tốc độ phục hồi của nhu cầu hạ nguồn có thể sẽ chậm rãi, lợi nhuận cán nguội và cán nóng nhiều khả năng tiếp tục đi ngang gần đường hòa vốn. Về mặt nguyên liệu, quặng sắt không có xu hướng rõ rệt và biến động theo giá thép. Đợt giảm giá than cốc lần thứ hai đã được thực hiện, làm suy yếu hỗ trợ chi phí và mở ra dư địa cho lợi nhuận cán nguội, cán nóng phục hồi. Đồng thời, nếu người dùng hạ nguồn thể hiện ý chí dự trữ mạnh cho mùa cao điểm từ cuối tháng 8, với đơn hàng được giải phóng liên tục, hỗ trợ từ nhu cầu có thể dẫn đến phục hồi theo giai đoạn của lợi nhuận cán nguội và chênh lệch giá giữa cán nguội và cán nóng nới rộng trở lại. Nếu sự phục hồi của ngành sản xuất không đạt kỳ vọng, lợi nhuận cả hai sẽ đồng thời chịu áp lực. Trong thời gian tới, cần chú ý chặt chẽ dữ liệu sản xuất và tiêu thụ ô tô, đặt hàng hạ nguồn, và biến động giá nguyên liệu, đồng thời cảnh giác rủi ro lợi nhuận thấp hơn kỳ vọng nếu mùa cao điểm không thành hiện thực.