[SMM Analysis] Lợi nhuận cán nguội và cán nóng tiếp tục thu hẹp: Liệu có thể đột phá trong mùa cao điểm?

Dữ liệu lợi nhuận lịch sử của thép cán nguội và cán nóng cho thấy lợi nhuận giao ngay của cán nguội vượt trội so với thép cuộn cán nóng tích hợp trong hầu hết các chu kỳ. Tuy nhiên, từ cuối năm 2025 đến nửa đầu năm 2026, vùng lợi nhuận của cả hai cùng dịch chuyển xuống thấp hơn, đường cong lợi nhuận liên tục hội tụ và phí gia công truyền thống của cán nguội so với cán nóng thu hẹp đáng kể. Hiện tại, lợi nhuận giao ngay của cả hai đang dao động quanh điểm hòa vốn trong biên độ hẹp, và lợi nhuận toàn ngành sụt giảm rõ rệt. Một mặt, chi phí nguyên liệu thô vẫn duy trì, tạo sàn cho giá thép thành phẩm; mặt khác, nhu cầu sử dụng cuối cùng liên tục suy yếu kể từ đầu năm nay. Giá cán nguội chật vật giữ vững, trong khi các nhà máy thép nhận được nhiều đơn hàng thép cuộn cán nóng hơn cán nguội trong năm nay, giá cán nóng vững chắc đè nặng biên lợi nhuận gia công cán nguội, khiến chênh lệch lợi nhuận càng thêm thu hẹp.

Nhìn sang nửa cuối năm 2026, lợi nhuận cán nguội và cán nóng dự kiến sẽ tiếp tục ở mức thấp tổng thể. Cán nguội vẫn có khả năng duy trì một khoản phí gia công nhỏ, nhưng khó có thể tái lập những đợt tăng lợi nhuận mạnh mẽ như giai đoạn 2023-2024. Về phía cung, kỳ vọng bảo dưỡng theo mùa tại các lò cao tích hợp có thể tạm thời tạo sàn cho nguồn cung thép cuộn cán nóng; trong bối cảnh lợi nhuận thấp kéo dài, một số dây chuyền cán nguội tại các nhà máy đã có dấu hiệu sẵn sàng tự cắt giảm sản lượng, qua đó có thể hỗ trợ phần nào cho phí gia công cán nguội. Nhu cầu sẽ là biến số cốt lõi định hướng lợi nhuận. Ngành sản xuất truyền thống dự kiến sẽ hồi phục theo mùa vào mùa cao điểm tháng 9-10 trong nửa cuối năm, với các lĩnh vực ô tô và điện gia dụng hạ nguồn được kỳ vọng sẽ tăng tốc hoàn thành kế hoạch sản xuất cả năm, mang lại một số hỗ trợ về nhu cầu.

Tuy nhiên, vẫn còn bất định về mức độ phục hồi của nhu cầu sử dụng cuối trong đợt này. Trong ngắn hạn, nếu thiếu các chính sách thúc đẩy tăng trưởng mạnh mẽ, tốc độ phục hồi nhu cầu hạ nguồn có thể sẽ ở mức vừa phải, và lợi nhuận cán nguội và cán nóng có lẽ sẽ tiếp tục dao động quanh điểm hòa vốn. Về phía nguyên liệu, quặng sắt không có câu chuyện riêng biệt và chủ yếu biến động theo giá thép thành phẩm. Đợt giảm giá than cốc lần thứ hai đã diễn ra, làm giảm bớt hỗ trợ chi phí và tạo dư địa cho lợi nhuận phục hồi. Nếu tâm lý tích trữ vào mùa cao điểm của khách hàng hạ nguồn trở nên vững chắc từ cuối tháng 8 và đơn hàng ổn định, lợi nhuận cán nguội có thể phục hồi theo từng giai đoạn nhờ nhu cầu hỗ trợ, và chênh lệch giá giữa cán nguội và cán nóng có thể nới rộng trở lại. Nếu quá trình phục hồi sản xuất không đạt kỳ vọng, lợi nhuận của cả thép cán nguội và cán nóng sẽ đồng thời chịu áp lực. Trong thời gian tới, hãy tập trung vào dữ liệu sản xuất và tiêu thụ ô tô, tình trạng đơn hàng hạ nguồn và xu hướng biến động giá nguyên liệu; cảnh giác với sự thất vọng về lợi nhuận do mùa cao điểm không như mong đợi.

Tuyên bố về Nguồn dữ liệu:

Tất cả dữ liệu trong báo cáo này, ngoài thông tin công khai, đều được thu thập từ các nguồn thông tin công khai (bao gồm nhưng không giới hạn ở tin tức ngành, hội thảo, triển lãm, báo cáo tài chính doanh nghiệp, báo cáo của các công ty môi giới, dữ liệu từ Cục Thống kê Quốc gia, dữ liệu xuất nhập khẩu hải quan, và các loại dữ liệu do các hiệp hội và tổ chức lớn công bố), trao đổi thị trường, và các mô hình cơ sở dữ liệu nội bộ của SMM. Chúng được tạo ra thông qua phân tích tổng hợp và suy luận hợp lý bởi đội ngũ nghiên cứu, chỉ mang tính tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư hay quyết định.

Thị trường Kim loại Thượng Hải bảo lưu quyền giải thích cuối cùng đối với tuyên bố này và quyền điều chỉnh, sửa đổi nội dung dựa trên tình hình thực tế.