(Phân tích của SMM) Giá thép bán được cao hơn bù đắp cho sản lượng sản xuất thấp hơn của SAIL trong quý 1 dù chi phí than cốc tăng cao

Giá thép nội địa tăng đã giúp bù đắp sản lượng sụt giảm và chi phí nguyên liệu thô leo thang đối với Công ty TNHH Thép Ấn Độ (SAIL) trong quý từ tháng 4 đến tháng 6 của năm tài chính 2026-27, khi nhà sản xuất thép nhà nước này ghi nhận lợi nhuận khả quan hơn bất chấp các đợt ngừng hoạt động bảo trì theo kế hoạch tại một số nhà máy. Quý này nhấn mạnh tầm quan trọng của việc giá thép thực tế đạt được cao hơn, cơ cấu sản phẩm được cải thiện và thu nhập tăng thêm từ bán quặng sắt trong việc hỗ trợ biên lợi nhuận, ngay cả khi sản lượng thép thô và khối lượng bán hàng đều giảm.

SAIL báo cáo doanh thu từ hoạt động kinh doanh đạt 262,46 tỷ Rupee (3,02 tỷ USD) trong quý 1 năm tài chính 2026-27, trong khi EBITDA tăng 49% so với cùng kỳ năm ngoái lên 43,56 tỷ Rupee (501 triệu USD), nâng biên EBITDA lên 16,7%. Lợi nhuận sau thuế tăng lên 16,36 tỷ Rupee (188 triệu USD), so với mức 6,85 tỷ Rupee (79 triệu USD) của cùng kỳ năm ngoái. EBITDA trên mỗi tấn cải thiện lên 10.464 Rupee/tấn (120 USD/tấn), phản ánh tác động tổng hợp của giá thép mạnh hơn và hiệu suất hoạt động được cải thiện.

Giá thực tế cao hơn bù đắp nhiều hơn cho sản lượng thấp hơn

Quý này cho thấy giá thép có ảnh hưởng lớn hơn đến thu nhập so với sản lượng sản xuất.

Giá thực tế ròng bình quân của SAIL tăng lên khoảng 57.150 Rupee/tấn (657 USD/tấn), cao hơn khoảng 5.000 Rupee/tấn (57 USD/tấn) so với quý trước. Mặc dù sản lượng thép thô và doanh số bán thép thành phẩm đều giảm, việc giá bán bình quân cải thiện đã bù đắp nhiều hơn cho lượng hàng xuất đi thấp hơn.

Công ty cũng đã tăng tỷ trọng thép thành phẩm trong cơ cấu sản xuất của mình. Thép thành phẩm chiếm khoảng 89% sản lượng trong quý, so với 86% của một năm trước đó, trong khi một tỷ lệ lớn hơn thép bán thành phẩm đã được chuyển đổi thành các sản phẩm hoàn thiện có giá trị cao hơn thông qua các cơ sở cán thép nội bộ và bên ngoài.

Ban lãnh đạo kỳ vọng giá thép thực tế sẽ hạ nhiệt trong quý hiện tại khi hoạt động xây dựng chậm lại trong mùa mưa. Giá thực tế bình quân dự kiến sẽ giảm khoảng 1.000-2.000 Rupee/tấn (11-23 USD/tấn), với các sản phẩm thép dài có khả năng chịu áp lực giảm giá lớn hơn so với thép dẹt.

Giá thực tế trong tháng 7 đã hạ xuống còn khoảng 55.600 Rupee/tấn (639 USD/tấn), mặc dù ban lãnh đạo lưu ý rằng chênh lệch giữa giá thép TMT sơ cấp và thứ cấp đã thu hẹp về khoảng 5.000 Rupee/tấn (57 USD/tấn), mức mà họ coi là hỗ trợ cho các nhà sản xuất thép tích hợp.

Ngừng hoạt động bảo trì làm giảm sản lượng, không phải nhu cầu

Sản lượng thép của SAIL thấp hơn trong quý chủ yếu phản ánh các hoạt động bảo trì theo kế hoạch chứ không phải điều kiện thị trường yếu đi.

Công ty đã đẩy nhanh tiến độ sửa chữa lớn tại Nhà máy Thép IISCO, Nhà máy Thép Bokaro và Nhà máy Thép Durgapur trong quý 1, dẫn đến sản lượng thép thô khoảng 4,8 triệu tấn và doanh số bán thép thành phẩm xấp xỉ 4,2 triệu tấn.

Ban lãnh đạo duy trì hướng dẫn sản xuất cho cả năm tài chính và kỳ vọng sản lượng sẽ phục hồi khi công tác bảo trì kết thúc trong các quý tới.

Tồn kho thép thành phẩm tăng khoảng 200.000 tấn trong quý 1. Công ty kỳ vọng mức tồn kho sẽ ổn định trong quý 2 trước khi giảm xuống vào nửa cuối năm tài chính khi sản xuất trở lại bình thường và lượng hàng xuất đi được cải thiện.

Than cốc nhập khẩu tiếp tục gây áp lực lên biên lợi nhuận

Trong khi giá thép mạnh hơn hỗ trợ lợi nhuận, than cốc nhập khẩu vẫn là trở ngại chi phí lớn nhất trong quý.

Chi phí tiêu thụ than cốc nhập khẩu bình quân của SAIL đã tăng lên khoảng 21.300 Rupee/tấn (245 USD/tấn), so với xấp xỉ 18.100 Rupee/tấn (208 USD/tấn) trong quý trước, phản ánh tác động trễ của các đợt tăng giá than cốc quốc tế trước đó. Than nhập khẩu tiếp tục chiếm khoảng 85% tổng lượng than cốc tiêu thụ của công ty.

Chi phí nhiên liệu và đá vôi cao hơn cũng làm tăng chi phí sản xuất do chuỗi cung ứng bị ảnh hưởng bởi căng thẳng địa chính trị ở Tây Á.

Ban lãnh đạo kỳ vọng chi phí nguyên liệu thô sẽ thuận lợi hơn trong quý hiện tại. Dựa trên giá than cốc qua đường biển thấp hơn, chi phí thu mua bình quân dự kiến sẽ giảm khoảng 1.200-1.500 Rupee/tấn (14-17 USD/tấn) trong quý 2, với chi phí hàng tháng được dự đoán sẽ giảm dần từ tháng 8.

SAIL cũng đang thúc đẩy phát triển mỏ than cốc tự khai thác Tasra, dự kiến bắt đầu sản xuất từ tháng 12 năm 2026. Nguồn than tự khai thác tăng lên dự kiến sẽ củng cố an ninh nguyên liệu thô và giảm chi phí thu mua trong trung hạn.

Doanh số bán quặng sắt đóng góp thêm thu nhập

Bên cạnh hoạt động sản xuất thép, doanh số bán quặng sắt cao hơn cũng hỗ trợ thu nhập hàng quý của SAIL.

Công ty đã bán khoảng 1,1 triệu tấn quặng sắt và các sản phẩm khai thác mỏ trong quý 1 năm tài chính 2026-27, so với 310.000 tấn trong cùng kỳ năm ngoái.

Doanh thu từ bán quặng sắt tăng lên 5,74 tỷ Rupee (66 triệu USD) từ mức 1,57 tỷ Rupee (18 triệu USD), đóng góp khoảng 1,5 tỷ Rupee (17 triệu USD) vào EBITDA.

Ban lãnh đạo có kế hoạch tăng doanh số bán quặng sắt lên tới 8 triệu tấn trong năm tài chính 2026-27, so với khoảng 3,5 triệu tấn của năm tài chính trước, thông qua việc tiếp tục bán đấu giá quặng tinh mới và quặng đuôi từ các mỏ ở Odisha, Jharkhand và Chhattisgarh.

Phần đóng góp thêm từ hoạt động khai thác mỏ đã giúp bù đắp một phần chi phí sản xuất thép tăng cao trong quý và cung cấp một nguồn thu nhập khác ngoài doanh số bán thép thành phẩm.

Mở rộng vẫn tập trung vào thép giá trị gia tăng

SAIL đã đầu tư 25,75 tỷ Rupee (296 triệu USD) vào chi tiêu vốn trong quý và duy trì mục tiêu đầu tư vốn 150 tỷ Rupee (1,72 tỷ USD) cho năm tài chính 2026-27.

Trong số các dự án hạ nguồn chính có một nhà máy cán thép TMT mới công suất 800.000-900.000 tấn/năm tại Nhà máy Thép Durgapur, dự kiến đi vào vận hành trong khoảng từ tháng 9 đến tháng 12 năm 2027. Dự án được kỳ vọng sẽ tăng cường việc chuyển đổi thép bán thành phẩm thành các sản phẩm hoàn thiện có giá trị cao hơn.

Ban lãnh đạo cũng tái khẳng định mục tiêu giảm chi phí sản xuất khoảng 2.000-3.000 Rupee/tấn (23-34 USD/tấn) trong năm tài chính 2026-27 thông qua việc cải thiện hiệu suất sử dụng nhà máy, hiệu quả vận hành và quản lý chi phí chặt chẽ hơn.

Các cải thiện chi phí bổ sung dự kiến sẽ đạt được khi các dự án mở rộng tại Nhà máy Thép IISCO hoàn thành vào cuối thập kỷ này, được hỗ trợ bởi mức tiêu hao than cốc thấp hơn, hiệu suất nhiên liệu được cải thiện và năng suất cao hơn.