Ngày 22 tháng 7 năm 2026, Bharat Coking Coal Limited (BCCL) — công ty con của Coal India Limited và là doanh nghiệp nhà nước “Miniratna” — đã công bố kết quả kinh doanh chưa kiểm toán quý đầu tiên của năm tài chính 2026-27 (kết thúc ngày 30 tháng 6 năm 2026). Công ty chuyển từ có lãi cùng kỳ năm trước sang thua lỗ ròng, đánh dấu quý thua lỗ đầu tiên kể từ khi niêm yết cổ phiếu vào tháng 1 năm nay.
Theo hồ sơ gửi cơ quan quản lý của công ty và các phương tiện truyền thông tài chính Ấn Độ, sản lượng than nguyên khai trong quý giảm xuống còn 6,56 triệu tấn, giảm khoảng 27,4% so với 9,04 triệu tấn cùng kỳ năm trước. Lượng than tiêu thụ cũng giảm song song xuống 7,72 triệu tấn, giảm khoảng 14% (từ 8,98 triệu tấn năm trước). Việc lượng tiêu thụ giảm ít hơn sản lượng cho thấy công ty đã sử dụng hàng tồn kho để duy trì các chuyến hàng. Doanh thu từ hoạt động kinh doanh là 35,87 tỷ rupee, giảm khoảng 3,6% so với cùng kỳ, dù vẫn cao hơn khoảng 9,3% so với mức 32,83 tỷ rupee ghi nhận cuối tháng 3 năm 2026.
Khoản lỗ quý này bắt nguồn từ ba yếu tố cộng hưởng — sản lượng thấp hơn, chi phí đơn vị cao hơn và chi phí cố định gia tăng. Về sản xuất, mưa gió mùa đến sớm và nặng hạt, việc bóc đất đá giảm và các nút thắt hậu cần đã trực tiếp hạn chế sản lượng than nguyên khai. Về chi phí, giá dầu diesel tăng mạnh vào đầu năm tài chính — theo một số nguồn tin độc lập, tăng khoảng 7,5–8 rupee/lít — đẩy cao các hóa đơn khai thác và vận chuyển vốn phụ thuộc nhiều vào nhà thầu.
Sự thay đổi trong cơ cấu chi phí là điểm mấu chốt. Tổng chi phí tăng khoảng 4,7% lên 38,26 tỷ rupee từ mức 36,54 tỷ rupee năm trước. Dù chi phí phúc lợi nhân viên (15,54 tỷ rupee) và chi phí hợp đồng (9,18 tỷ rupee) giảm so với cùng kỳ, các chi phí khác tăng khoảng 10,4%, chi phí tài chính tăng vọt khoảng 84% và khấu hao tăng khoảng 26,7% — là những yếu tố chính kéo lùi lợi nhuận. Nói cách khác, với doanh thu chỉ giảm nhẹ, chính sự leo thang của các chi phí cứng như tài chính và khấu hao, cộng thêm khả năng hấp thụ chi phí cố định kém hơn do sản lượng thấp, đã đẩy công ty xuống dưới điểm hòa vốn.
Bất chấp căng thẳng hoạt động trong quý, BCCL vẫn tiếp tục triển khai một số dự án nhằm nâng cao năng lực trong trung và dài hạn, tạo nên sự tương phản rõ rệt giữa các con số quý yếu kém hiện tại và kế hoạch phát triển dài hạn. Về nâng cấp sản phẩm, nhà máy tuyển than Bhojudih mới xây dựng đã đi vào vận hành thương mại ngày 26 tháng 5 năm 2026. Với công suất thông qua 2 triệu tấn/năm và các công nghệ như máy tuyển xoắn, cyclone môi trường nặng và tuyển nổi để sản xuất than cốc rửa cấp trung bình, việc khởi động này nâng tổng công suất tuyển than của BCCL lên khoảng 17,35 triệu tấn (bao gồm 1,70 triệu tấn do Tata Steel vận hành).
Về đổi mới mô hình khai thác, mỏ ASGKCC ở khu vực Katras — được phát triển theo mô hình chia sẻ doanh thu với Nhà phát triển và Vận hành mỏ (MDO) — đã bắt đầu sản xuất trong quý, với sản lượng quý 1 năm tài chính 27 là 11.980 tấn; BCCL nhận 9% doanh thu từ mỏ theo thỏa thuận. Công ty cũng đã hoàn thành thử nghiệm tương thích bề mặt cho thiết bị khai thác lò chợ tại mỏ Moonidih, một cột mốc quan trọng trước khi triển khai thương mại dự án cơ giới hóa đó. Về tối ưu hóa tài sản, BCCL đã bàn giao nhà máy tuyển than Dugda cũ cho JSW Steel vào ngày 17 tháng 6 như một phần của kế hoạch kiếm tiền từ các tài sản cũ — những yếu tố này đều chưa được phản ánh trong báo cáo tài chính quý này.
Sự kết hợp giữa căng thẳng ngắn hạn và tích lũy năng lực dài hạn này là đặc trưng của một nhà sản xuất than nhà nước trong chu kỳ nâng cấp công suất: các khoản đầu tư cơ giới hóa và tuyển than làm tăng chi phí khấu hao và tài chính ngay từ đầu, trong khi lợi ích chỉ được hiện thực hóa sau khi sản lượng tăng tốc. Trọng tâm tiếp theo của thị trường sẽ là liệu sản lượng có thể trở lại nhịp độ trên 8 triệu tấn mỗi quý hay không, và liệu các chi phí đầu vào như dầu diesel có ổn định hay không.
Tác động ngành: Khoảng cách than luyện cốc của Ấn Độ
BCCL là nhà sản xuất than luyện cốc lớn nhất Ấn Độ, và những biến động sản lượng của công ty có ảnh hưởng lan tỏa đến chuỗi giá trị thép nội địa. Than luyện cốc là chất khử và nhiên liệu không thể thay thế trong lộ trình lò cao- lò oxy cơ bản (BF-BOF), và Ấn Độ là một trong những nền kinh tế lớn phụ thuộc nhiều nhất vào than luyện cốc nhập khẩu. Theo các công bố của chính phủ và ngành, khoảng 95% nhu cầu than luyện cốc của ngành thép được đáp ứng qua nhập khẩu, tăng từ khoảng 51,20 triệu tấn năm tài chính 21 lên khoảng 57,58 triệu tấn năm tài chính 25. Vào tháng 1 năm 2026, Ấn Độ đã phân loại than luyện cốc là “khoáng sản quan trọng và chiến lược” để thúc đẩy khai thác trong nước, thu hút đầu tư tư nhân và hạn chế phụ thuộc nhập khẩu.
Trong bối cảnh đó, sự sụt giảm quý này của BCCL là một gián đoạn ngắn hạn, nhưng giá trị tín hiệu của nó không nên bị bỏ qua: tình trạng dễ tổn thương của nguồn cung than luyện cốc nội địa Ấn Độ trước các cú sốc về gió mùa, hậu cần và chi phí đã tái xuất hiện. Nếu nguồn cung từ các nhà sản xuất nội địa hàng đầu vẫn không ổn định, các nhà sản xuất thép sẽ phải dựa nhiều hơn vào than cốc cứng cao cấp nhập khẩu từ Úc, Mỹ và các nơi khác — làm tăng nguy cơ biến động chi phí và tạo căng thẳng với chiến lược than “Atmanirbhar” (tự cường) của Ấn Độ. Khi các nhà sản xuất như JSW và Tata theo đuổi mở rộng lên 300 triệu tấn công suất thép thô vào năm 2030 — với dự báo của Argus consulting rằng nhập khẩu than luyện cốc của Ấn Độ năm 2026 vào khoảng 81,6 triệu tấn — mỗi tấn than nội địa tăng thêm càng trở nên quan trọng hơn.
