Ngày 23 tháng 7 năm 2026
Giá vàng đạt mức cao nhất trong hai tuần vào thứ Tư, dao động quanh , được thúc đẩy bởi đợt leo thang mới giữa Mỹ và Iran. Tuy nhiên, đến sáng thứ Năm, phần lớn mức tăng này đã bị tháo lui. Lý do nằm ở cơ chế mà nhiều nhà đầu tư hiện đang đánh giá thấp: cuộc xung đột này ảnh hưởng đến vàng không chỉ qua tâm lý sợ hãi mà trên hết là qua dầu mỏ.
Tiến hai bước, lùi một bước
Sau nhiều tuần giao dịch giằng co quanh mốc 4.000 USD, thị trường vàng cuối cùng cũng có biến động vào thứ Tư. Lực lượng bắt đáy tham gia ở các mức giá thấp trong khi cuộc khủng hoảng Trung Đông lan rộng làm gia tăng tâm lý ngại rủi ro. Kết quả là mức giá cao nhất trong hai tuần, với báo giá trong khoảng 4.130 – 4.137 USD.
Tuy nhiên, đây không phải là sự hưng phấn. Sáng thứ Năm, hợp đồng vàng tương lai giao tháng 8 có khối lượng giao dịch lớn nhất đã giảm khoảng 24 USD, xuống quanh mức 4.127 USD, đánh mất một phần đà tăng của phiên trước. Để có bối cảnh: vàng vẫn thấp hơn khoảng 25% so với mức cao nhất mọi thời đại 5.598 USD vào tháng 1/2026. Năm nay đến nay là một câu chuyện hai hồi đối với nhà đầu tư vàng – màn mở đầu ngoạn mục và đợt điều chỉnh kéo dài.
Yếu tố kích hoạt: Hormuz và Biển Đỏ
Bức tranh địa chính trị đã xấu đi rõ rệt kể từ đầu tháng 7. Rạng sáng thứ Năm, quân đội Mỹ đã thực hiện một đợt không kích kéo dài nhiều giờ vào các mục tiêu bên trong Iran, theo Bộ chỉ huy khu vực Centcom. Song song, lực lượng Houthi do Iran hậu thuẫn tuyên bố đã tấn công hai tàu chở dầu của Saudi Arabia trên Biển Đỏ.
Điều này đồng thời đặt hai tuyến đường vận chuyển năng lượng quan trọng nhất thế giới vào tình trạng bị ảnh hưởng: eo biển Hormuz, nơi trong điều kiện bình thường vận chuyển khoảng 1/5 lượng dầu giao dịch toàn cầu, và tuyến hành lang Biển Đỏ. Ba tàu chở dầu thô của Saudi Arabia hướng tới châu Á đã đổi hướng từ thứ Ba. Khi các chủ tàu tránh né các tuyến đường, hành trình dài hơn và phí bảo hiểm tăng cao – và phần bù rủi ro trong giá dầu cũng tăng theo.
Đó chính xác là những gì đã xảy ra. Giá dầu Brent giao tháng 9 lần đầu tiên vượt trên 96 USD/thùng vào thứ Năm kể từ đầu tháng 6, giao dịch gần đây quanh mức 95,78 USD – tăng gần 2% trong ngày. Điểm đáng chú ý là tốc độ: đầu tháng 7, Brent vẫn còn quanh mức 70 USD. Mức đỉnh tháng Tư khoảng 126 USD vẫn còn cách khá xa, nhưng hướng đi là rõ ràng.
Nghịch lý dầu mỏ: vì sao chiến tranh không phải là sự hưởng lợi miễn phí cho vàng
Đây là mấu chốt của bối cảnh hiện tại, và nó đi ngược lại bản năng của nhiều nhà đầu tư. Phương trình trực quan là: chiến tranh = bất ổn = giá vàng cao hơn. Điều đó đúng — nhưng chỉ ở bước đầu tiên.
Giá dầu tăng khoảng 35% trong ba tuần là lạm phát. Lạm phát Mỹ đã chạm 4,2% trong tháng Sáu, mức cao nhất trong ba năm. Lạm phát gia tăng làm thay đổi kỳ vọng đối với Cục Dự trữ Liên bang, và dịch chuyển theo hướng gây bất lợi cho vàng. Thay vì tranh luận về việc cắt giảm lãi suất, thị trường giờ đây đang bàn về tăng lãi suất. Trong một cuộc thăm dò của Reuters, đa số kỳ vọng Fed sẽ giữ lãi suất ổn định đến cuối năm, nhưng chính những người được hỏi lại mô tả xác suất tăng lãi suất trong năm nay là cao.
Đối với một tài sản không sinh lời như vàng, đó là tin xấu. Lãi suất thực cao hơn làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng. Cơn gió thuận địa chính trị và cơn gió ngược tiền tệ do đó xuất phát từ cùng một nguồn — cuộc chiến vùng Vịnh. Bất kỳ ai chỉ coi vàng như một phong vũ biểu khủng hoảng lúc này sẽ gặp khó khăn để hiểu diễn biến giá.
Tuần tới, Fed quyết định
Những ngày tới mang đến thử thách. Chỉ số nhà quản trị mua hàng Mỹ sẽ được công bố vào thứ Sáu, tiếp theo là cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang vào tuần sau. Giọng điệu đi kèm quyết định quan trọng hơn chính quyết định đó: nếu Fed phát tín hiệu sẵn sàng coi tác động của dầu mỏ chỉ là tạm thời, vàng có dư địa để tăng. Nếu họ nhấn mạnh quyết tâm kiểm soát lạm phát, áp lực lên kim loại này có thể gia tăng.
Xét về mặt kỹ thuật, vùng hỗ trợ trong khoảng từ khoảng 3.900 USD đến 4.100 USD vẫn là khu vực quyết định. Chừng nào vùng này còn được giữ, đợt thoái lui hiện tại có thể được coi là sự củng cố trong xu hướng tăng dài hạn vẫn còn nguyên vẹn. Một sự phá vỡ bền vững xuống dưới sẽ làm bức tranh tối đi đáng kể. Ở phía trên, khu vực 4.300 USD đến 4.400 USD là ngưỡng cản đáng kể đầu tiên.
Điều này có ý nghĩa gì đối với cổ phiếu khai thác và thăm dò
Đối với ngành tài nguyên, cú sốc dầu mỏ mang một khía cạnh thứ hai dễ bị bỏ qua: dầu diesel là một trong những khoản chi phí lớn nhất trong khai thác lộ thiên. Đội xe vận tải, sản xuất chất nổ, xử lý quặng và — ở nhiều khu vực pháp lý — phát điện tại chỗ đều chịu ảnh hưởng trực tiếp từ giá dầu. Do đó, việc giá Brent tăng từ 70 USD lên trên 95 USD tác động đến chi phí bền vững toàn phần của nhà sản xuất với độ trễ, thu hẹp biên lợi nhuận mỗi khi giá vàng không theo kịp.
Hàm ý đối với nhà đầu tư: các khoản mục chi phí cần được xem xét đặc biệt kỹ lưỡng trong mùa báo cáo hiện tại. Những nhà sản xuất tiếp cận được điện lưới giá rẻ hoặc có công suất phát điện riêng đang có vị thế cơ cấu tốt hơn trong môi trường này so với những đơn vị phụ thuộc vào máy phát điện diesel.
Các công ty thăm dò không có hoạt động sản xuất ít chịu ảnh hưởng này — cơ cấu chi phí của họ chủ yếu phụ thuộc vào giá khoan và tình trạng sẵn có của giàn khoan. Đối với họ, biến số quyết định vẫn là nhu cầu tài trợ từ thị trường, và điều đó tiếp tục phụ thuộc trên hết vào giá vàng và khẩu vị rủi ro chung.
Kết luận
Mức cao nhất trong hai tuần cho thấy nhu cầu trú ẩn an toàn đối với vàng vẫn rất mạnh. Nhưng chiến tranh Iran đồng thời tạo ra trở ngại cho chính kim loại này, thông qua giá dầu, lạm phát và kỳ vọng lãi suất. Căng thẳng đó nhiều khả năng sẽ được giải tỏa từ Washington hơn là Tehran — tại cuộc họp Fed tuần tới.
Nguồn:
