SMM, ngày 26 tháng 7:
Tuần này (20-23 tháng 7), thị trường phế liệu đồng vận hành trong khuôn khổ ba yếu tố: tồn kho đồng cathode thấp và phí bảo hiểm cao, ràng buộc tuân thủ từ chính sách hóa đơn ngược đang diễn ra, cùng với mùa thấp điểm nhiệt độ cao ngày càng sâu sắc. Giá đóng cửa lúc 11:30 của hợp đồng đồng SHFE tăng vọt từ 104.180 nhân dân tệ/tấn lên 106.340 nhân dân tệ/tấn, sau đó điều chỉnh nhẹ còn 106.170 nhân dân tệ/tấn vào cuối tuần, với mức tăng cả tuần vượt 2.000 nhân dân tệ/tấn. Dưới tác động của đà tăng một chiều của đồng cathode và khả năng giữ giá vững của phế liệu, chênh lệch giá giữa đồng cathode và phế liệu đồng mở rộng đều đặn từ 3.218 nhân dân tệ/tấn lên 4.545 nhân dân tệ/tấn, có thời điểm chạm mức cao nhất tuần trên 4.800 nhân dân tệ/tấn. Khả năng giữ giá vững vốn có của phế liệu đồng là đặc điểm cốt lõi bên cung tuần này. Nguồn cung tiếp tục duy trì trạng thái thắt chặt cơ cấu kể từ năm 2026, với ràng buộc nền tảng vẫn là chính sách hóa đơn ngược: hoạt động thanh tra pháp lý được tăng cường tại Giang Tây, Hồ Bắc và các khu vực khác; sản xuất tại Giang Tây đình trệ sau khi hết hạn ngạch; các doanh nghiệp tại Hồ Bắc gia tăng lo ngại do kiểm tra hồi tố liên quan đến hóa đơn ngược; và hạn ngạch xuất hóa đơn tại các khu vực như Thục Dương, Giang Tô vẫn bị hạn chế. Nguồn cung phế liệu đồng tuân thủ và có thể khấu trừ luôn thắt chặt dai dẳng. Sau khi chính sách hoàn thuế địa phương không tuân thủ theo Văn bản số 770 bị bãi bỏ vào cuối năm 2025, các thương nhân phế liệu đồng vừa và nhỏ dựa vào trợ cấp tiếp tục rút khỏi thị trường, khiến tổng nguồn cung khả dụng sụt giảm đáng kể so với cùng kỳ các năm trước. Thuế suất hóa đơn phế liệu đồng phổ biến đã vượt 10%, tăng lên 12% tại một số khu vực, đẩy chi phí mua nguyên liệu của doanh nghiệp lên cao hơn nữa. Trong bối cảnh đó, tốc độ bán hàng của nhà cung cấp bám sát biến động giá đồng: đầu tuần, khi giá đồng tăng, chỉ số tâm lý bán hàng leo từ 2,47 lên 2,53, sẵn sàng bán tăng dần, nguồn cung hàng khả dụng trên thị trường có phần tăng lên. Giữa tuần, sau khi giá đồng vọt lên trên 106.000 nhân dân tệ/tấn, chỉ số tâm lý bán hàng chạm mức cao nhất tháng 2,66; các nhà cung cấp tích cực chào giá và bán hàng, một số thậm chí còn bán khống, khiến nguồn cung thị trường tăng lên rõ rệt. Tuy nhiên, bị hạn chế bởi đơn hàng yếu trong mùa thấp điểm ở ngành hạ nguồn sử dụng phế liệu và mức chấp nhận thấp đối với nguyên liệu thô giá cao, những lô hàng này không chuyển thành hoạt động bổ sung hàng cho sản xuất thực tế. Phần lớn hàng hóa được các doanh nghiệp sản xuất thanh đồng thứ cấp mua theo logic phòng ngừa rủi ro "mua nguyên liệu và bán khống hợp đồng tương lai". Vào cuối tuần, giá hợp đồng tương lai dao động ở mức cao; các nhà cung cấp duy trì bán hàng ở mức giá cao, nhưng nhu cầu mua từ phía thu mua giảm xuống, và các giao dịch trên thị trường trở nên mỏng manh. Sự phân hóa theo khu vực vẫn tiếp diễn. Ở miền Nam Trung Quốc, do chi phí tuân thủ và vòng quay vốn chậm, giá mua đồng sáng trần thấp hơn 400-600 nhân dân tệ/tấn so với miền Bắc, duy trì cấu trúc bất thường về giá khác nhau cho cùng một loại vật liệu. Các thương nhân tiếp tục duy trì chiến lược hàng tồn kho thấp với vòng quay nhanh, trong khi vấn đề chu kỳ thanh toán kéo dài hơn hai tuần vẫn chưa được giải quyết, tiếp tục hạn chế khả năng điều chỉnh linh hoạt của nguồn cung. Thị trường phế liệu đồng ở nước ngoài vẫn yếu cả về cung và cầu; khi giá đồng LME đi ngang, tỷ lệ chiết khấu đồng sáng trần ở nước ngoài ổn định ở mức 98,5%-99%, và mặc dù mức khấu trừ đối với phế liệu đồng nhập khẩu giảm nhẹ, nhưng không có sự tăng trưởng đáng kể, khiến nguồn cung bổ sung từ nước ngoài hạn chế.
Phía cầu cho thấy sự phân hóa rõ rệt giữa "phòng ngừa rủi ro mạnh mẽ, nhu cầu thực tế chậm chạp". Mặc dù các doanh nghiệp sản xuất thanh đồng thứ cấp có khả năng kinh tế về mặt lý thuyết do chênh lệch giá giữa thanh đồng điện phân và thanh đồng thứ cấp mở rộng lên trên 1.800 nhân dân tệ/tấn, dữ liệu của SMM cho thấy tỷ lệ hoạt động của các nhà sản xuất thanh đồng thứ cấp chỉ tăng nhẹ 0,91 điểm phần trăm so với tuần trước lên 18,29%. Chênh lệch giá trung bình giữa thanh đồng điện phân và thanh đồng thứ cấp mở rộng thêm 328 nhân dân tệ/tấn lên 1.580 nhân dân tệ/tấn, và lợi nhuận gộp trung bình trên doanh số bán hàng tăng 568 nhân dân tệ/tấn lên 1.218 nhân dân tệ/tấn. Tuy nhiên, các doanh nghiệp nhận được ít đơn hàng mới, và với lượng tồn kho nguyên liệu thô đầu kỳ tương đối đầy đủ (tồn kho nguyên liệu hàng tuần tăng 730 tấn so với tuần trước lên 2.730 tấn), các hoạt động mua hàng chủ yếu nhằm mục đích kinh doanh chênh lệch giá và phòng ngừa rủi ro đối với hợp đồng tương lai, trong khi việc bổ sung hàng thực tế cho sản xuất là rất ít. Vào giữa tuần, khi giá đồng tăng vọt, đơn hàng đối với thanh đồng thứ cấp thực sự tăng đáng kể về khối lượng so với tuần trước, nhưng điều này được kích hoạt bởi cửa sổ kinh doanh chênh lệch giá chứ không phải do nhu cầu từ khách hàng cuối cùng thúc đẩy. Cuối tuần, sau khi giá đồng ổn định ở mức cao, tâm lý e ngại giá cao của các doanh nghiệp sản xuất thanh đồng, cộng với tồn kho nguyên liệu dồi dào, khiến nhu cầu mua hàng sụt giảm. Các nhà sản xuất đồng dương cực từ phế liệu, bị hạn chế bởi hạn ngạch hóa đơn ngược, cũng hoạt động ở mức công suất tương đối thấp, và việc mua phế liệu đồng của họ phần lớn chỉ giới hạn ở săn hàng giá hời cho nhu cầu tức thời. Ngành dây và cáp cùng dây tráng men ở khâu tiêu dùng cuối chịu áp lực từ cả phí bảo hiểm đồng cathode cao và giá đồng tuyệt đối cao. Tâm lý e ngại giá cao gia tăng, đơn hàng mới càng yếu hơn trong mùa thấp điểm. Các đơn hàng hạ tầng từ Tập đoàn Lưới điện Quốc gia chỉ hỗ trợ phần nào ở mức đáy. Tăng trưởng mảng dây điện dân dụng và liên quan đến bất động sản không đủ mạnh. Ngành điện gia dụng chứng kiến lịch sản xuất tủ lạnh và điều hòa bị thu hẹp. Đơn hàng xe hai bánh giảm so với tuần trước. Số ngày tồn kho thành phẩm của doanh nghiệp dây tráng men tăng lên 9,34 ngày, cung cấp động lực cực hạn chế cho tiêu thụ phế liệu đồng.
Nhìn chung, mâu thuẫn cốt lõi trên thị trường phế liệu đồng tuần này đã chuyển từ “mức giá đồng” sang “ai hưởng lợi từ chênh lệch giá”—chênh lệch giá đồng tinh chế - phế liệu khoảng 4.500 nhân dân tệ/tấn do giá tăng vọt mang lại về cơ bản đã bị dòng vốn kinh doanh chênh lệch hấp thụ. Hoạt động của doanh nghiệp thanh đồng thứ cấp mua nguyên liệu và bán khống hợp đồng tương lai đã hỗ trợ lưu thông phế liệu đồng nhưng không chuyển hóa thành tiêu thụ thực tế. Hạn chế về hóa đơn tuân thủ chồng lên mùa thấp điểm nhiệt độ cao khiến các doanh nghiệp sử dụng phế liệu chấp nhận rất thấp đối với giá đồng trên 104.000 nhân dân tệ và phí bảo hiểm cao. Ngay cả khi bên cung tích cực bán ra, bên cầu chỉ đáp trả bằng phòng hộ chênh lệch giá và mua hàng đúng lúc. Sau đó, nếu chênh lệch giá đồng tinh chế - phế liệu có thể ổn định trên 1.500 nhân dân tệ/tấn, quy tắc thực thi hóa đơn ngược trở nên rõ ràng hơn, và hạn ngạch ở một số khu vực nới lỏng ở mức biên, điều này có thể kích thích một phần nhu cầu tái dự trữ. Nếu không, dưới sự kết hợp của tồn kho đồng cathode thấp, phí bảo hiểm cao, và tâm lý e ngại giá cao của hạ nguồn, thị trường phế liệu đồng sẽ tiếp tục duy trì mô hình cân bằng yếu kiểu “bên cung bán ra và doanh nghiệp thanh đồng mua để phòng hộ khi đồng tăng, và cả hai bên trở nên thận trọng khi đồng đứng ở mức cao.” Sự phục hồi thực sự của tiêu thụ thực tế vẫn cần chờ giá đồng điều chỉnh giảm hoặc sự cải thiện đáng kể của đơn hàng người dùng cuối.
