【Phân tích SMM】 Báo cáo thị trường khối đen pin lithium nửa đầu năm 2026

Tin tức SMM ngày 23 tháng 7:

I. Xu hướng giá Black Mass: LFP dao động, Ternary cao rồi thấp, LCO suy giảm kéo dài

Trong nửa đầu năm 2026, xu hướng giá của ba loại black mass chính có sự phân kỳ đáng kể. Black mass LFP có mối tương quan cao với giá giao ngay và giá tương lai của lithium carbonate. Bột pin ternary, được hỗ trợ bởi giá trị đa kim loại của nickel, cobalt và lithium, thể hiện mô hình “cao rồi thấp, dao động biên độ rộng”. Bột pin LCO, bị kìm hãm bởi sự suy yếu một chiều của giá cobalt, cho thấy “tích lũy ở mức cao, sau đó suy giảm nhanh”. Sự phân kỳ trong quỹ đạo của ba loại này đã định hình sâu sắc cơ cấu lợi nhuận của các doanh nghiệp thủy luyện kim khác nhau.

Giá điểm lithium của bột điện cực LFP được thúc đẩy bởi hoạt động tích trữ trước Tết Nguyên đán và giá lithium carbonate tăng, đã tăng vọt lên 16 350 RMB/tấn vào cuối tháng 1. Sau kỳ nghỉ lễ, giá này điều chỉnh theo đà giảm của lithium carbonate xuống còn 6 850 RMB/điểm lithium, dao động trong tháng 3, rồi đạt mức cao nhất từ đầu năm là 8 775 RMB/điểm lithium vào ngày 13 tháng 5. Sau đó, khi lithium carbonate rút khỏi đỉnh, black mass LFP cũng giảm theo xuống còn 6 725 RMB/điểm lithium vào ngày 30 tháng 6. Giá trung bình nửa đầu năm khoảng 6 971 RMB/điểm lithium, với trung tâm giá dịch chuyển lên đáng kể so với cùng kỳ năm 2025. Hơn nữa, hoạt động sản xuất tăng mạnh gần đây của các doanh nghiệp tái chế LFP đã mở rộng nhu cầu đối với tấm điện cực LFP đã qua sử dụng, làm tăng chênh lệch giá giữa black mass điện cực và black mass pin. Một số doanh nghiệp thủy luyện buộc phải chuyển sang black mass pin hoặc đấu thầu cạnh tranh đẩy giá black mass điện cực lên mức cao.

Hệ số nickel-cobalt-lithium của bột điện cực ternary mở cửa đầu năm ở mức 76,5%–78,5%, tăng vọt lên 78%–80,5% vào cuối tháng 1 nhờ hoạt động tích trữ trước kỳ nghỉ. Sau đợt điều chỉnh ngắn sau nghỉ lễ xuống 78%–80%, hệ số này giảm dần trong bối cảnh giá nickel-cobalt-lithium dao động. Đến cuối tháng 6, khi giá nickel-cobalt-lithium cùng suy yếu, hệ số giảm xuống 77%–79%, với mức trung bình nửa đầu năm khoảng 78%–80%. Giá trung bình của khối đen điện cực ternary 523 trong nửa đầu năm là 105.845 nhân dân tệ/tấn.

II. Bối cảnh Thị Trường Khối Đen: Sản lượng tăng hàng tháng, LFP giữ vững vị trí số một

Trong nửa đầu năm 2026, tổng sản lượng khối đen pin lithium tăng đáng kể so với cùng kỳ, với sản lượng hàng tháng nhìn chung có xu hướng tăng trong bối cảnh biến động.

Theo số liệu thống kê của SMM, khối lượng thu hồi giai đoạn nghiền hàng tháng đã tăng từ 41.614 tấn trong tháng 1 lên 72.651 tấn trong tháng 6, tổng cộng khoảng 333.000 tấn trong nửa đầu năm. Mỗi tháng trong quý 2 duy trì trong khoảng 64.000–73.000 tấn. Sản lượng lithium carbonate từ vật liệu thu hồi cũng tăng theo, từ 9.480 tấn trong tháng 1 lên 14.190 tấn trong tháng 6, tổng cộng khoảng 67.000 tấn cho nửa đầu năm. Sản lượng coban sulfat từ vật liệu thu hồi tổng cộng khoảng 9.000 tấn kim loại. Sản lượng niken sulfat từ vật liệu thu hồi tổng cộng khoảng 33.000 tấn kim loại.

Xét theo cơ cấu chủng loại, khối đen LFP, nhờ vào cơ sở phế liệu sản xuất khổng lồ và sự hỗ trợ, đã giữ vững vị trí hàng đầu về sản lượng khối đen. Công suất sử dụng của quy trình thủy luyện khối đen ternary cũng phục hồi, và với việc mở cửa các kênh xuất nhập khẩu khối đen, sản lượng hàng tháng tiếp tục tăng so với tháng trước. Tốc độ sản xuất khối đen LCO chậm lại trong quý 2 do nhu cầu hạ nguồn yếu và việc các doanh nghiệp hàng đầu tạm ngừng mua sắm theo giai đoạn, với sản lượng hàng tháng dao động giảm.

III. Hoạt động Tái chế Thủy luyện: Sự phân hóa lợi nhuận giữa các chủng loại, Khác biệt về Cơ chế Truyền tải Chi phí được Làm nổi bật

Trong nửa đầu năm 2026, lợi nhuận của khối đen pin lithium mua ngoài cho thấy sự phân hóa cơ cấu rõ rệt, với động lực thị trường được thúc đẩy bởi cả sự biến động nguyên liệu thô thượng nguồn và sự không khớp trong truyền tải giá giữa phế liệu và vật liệu dạng bột.

Phân khúc thủy luyện ternary: Giá khối đen ternary giảm tương đối vừa phải, chủ yếu do giá trị đa kim loại của niken, coban và lithium tạo ra một lớp phòng hộ — sự suy yếu của bất kỳ kim loại đơn lẻ nào sẽ không trực tiếp phá vỡ ngưỡng hòa vốn. Tuy nhiên, do các doanh nghiệp gia công mua ngoài có khả năng chịu đựng thụ động cao đối với biến động giá muối niken-coban, độ co giãn phục hồi lợi nhuận của họ yếu hơn đáng kể so với các doanh nghiệp tích hợp có kênh thu hồi riêng.

Trong hệ số coban-liti của bột điện cực LCO, hệ số coban tăng cao đáng kể trong khi hệ số liti ở mức thấp. Vào đầu năm, hệ số coban ở mức 88%–89% và hệ số liti ở mức 77%–79%, sau đó là giai đoạn tích lũy ở mức cao kéo dài gần ba tháng. Từ cuối tháng 5, dưới áp lực giá coban sunfat giảm liên tục và nhu cầu thu mua ảm đạm từ các nhà sản xuất cathode LCO hạ nguồn, các hệ số này đã đẩy nhanh đà giảm. Đến ngày 30 tháng 6, hệ số coban giảm xuống 78%–80% và hệ số liti xuống 75%–77%. Giá trung bình của bột đen điện cực LCO trong nửa đầu năm vào khoảng 245.415 NDT/tấn. Nhiệt tình thu mua của các doanh nghiệp thủy luyện thượng nguồn lại suy giảm, và giao dịch thị trường vẫn mỏng.

Kết luận chính:Bột đen LFP là loại có độ biến động đàn hồi lớn nhất trong nửa đầu năm, với biên độ chênh lệch giá cao-thấp trong năm rộng và mối tương quan ngày càng chặt chẽ với hợp đồng tương lai liti cacbonat — một số doanh nghiệp thu hồi LFP đã áp dụng mô hình định giá “giá tương lai trừ phí gia công”. Bột pin ba nguyên, được bảo hộ bởi giá trị đa kim loại của niken, coban và liti, chủ yếu dao động trong nửa đầu năm với biến động tương đối ôn hòa. Bột pin LCO, bị áp lực bởi cả giá coban giảm một chiều và nhu cầu hạ nguồn yếu, đã giảm lũy kế từ mức đỉnh đầu năm, chịu áp lực trong suốt thời gian. Sự phân kỳ trong ba quỹ đạo này làm gia tăng phân hóa lợi nhuận giữa các loại.

Phân khúc thủy luyện LCO:Lợi nhuận của coban nguyên chất và phế liệu coban cao chịu áp lực trong suốt thời gian. Giá coban sunfat giảm liên tục cùng với nhu cầu ảm đạm từ các nhà sản xuất cathode LCO hạ nguồn dẫn đến việc điều chỉnh giảm liên tục các hệ số coban-liti. Vào tháng 4, khi chênh lệch giá giữa muối coban và coban điện phân thu hẹp — khiến việc hòa tan coban điện phân trở lại thành coban sunfat không còn khả thi về kinh tế — và khi các doanh nghiệp hàng đầu tiếp tục thu mua sau khi giảm tồn kho, giá đã tăng nhẹ. Tuy nhiên, sau khi giá coban đẩy nhanh đà giảm vào tháng 5-tháng 6, nhiệt tình thu mua của các doanh nghiệp thủy luyện thượng nguồn lại suy giảm, và giao dịch thị trường vẫn mỏng.

Nhìn chung, trong nửa đầu năm 2026, các doanh nghiệp đầu ngành có kênh thu hồi riêng cho thấy khả năng ổn định lợi nhuận tốt hơn đáng kể so với các doanh nghiệp gia công mua ngoài, và mô hình phân hóa lợi nhuận của ngành khó có thể thu hẹp trong ngắn hạn.

IV. Chính sách và Tuân thủ: Quy định Mới Định hình lại Cục diện Ngành, Chiến dịch Đặc biệt Thúc đẩy Hợp nhất

Vào ngày 16 tháng 1 năm 2026, sáu bộ bao gồm Bộ Công nghiệp và Công nghệ Thông tin đã cùng ban hành Quy định Tạm thời về Quản lý Tái chế và Sử dụng Tổng hợp Pin Điện đã qua Sử dụng từ Xe Năng lượng Mới, thiết lập khung quản lý “toàn kênh, toàn chuỗi, toàn vòng đời”, chính thức có hiệu lực từ ngày 1 tháng 4, đánh dấu việc nâng cấp quản lý ngành từ văn bản hướng dẫn lên ràng buộc pháp lý bắt buộc. Cuối tháng 4, năm bộ tiếp tục phát động chiến dịch thực thi liên ngành, tập trung vào các vấn đề nổi cộm như bán hàng trái phép, tháo dỡ trái phép và hoạt động không có giấy phép, tăng cường giám sát trên toàn chuỗi.

Tác động của quy định mới đối với ngành tái chế đã dần bộc lộ trong nửa đầu năm: một mặt, hệ thống “xe-pin tích hợp thu hồi” và quản lý danh tính số giúp dòng chảy pin minh bạch hơn, cải thiện phần nào môi trường thu mua cho các doanh nghiệp tái chế tuân thủ; mặt khác, quy định thúc đẩy thanh lọc năng lực không tuân thủ, và mức độ tập trung ngành dự kiến sẽ tăng cao hơn nữa.

V. Triển vọng Nửa cuối năm 2026

Nhìn về nửa cuối năm 2026, ngành tái chế pin lithium dự kiến sẽ duy trì đà tăng trưởng sản lượng, nhưng mâu thuẫn cốt lõi sẽ chuyển từ “tăng trưởng khối lượng” sang “ổn định lợi nhuận”.

Từ góc độ cung-cầu, sau năm 2026 vẫn là mùa cao điểm truyền thống của việc loại bỏ pin điện, cùng với nhu cầu từ người dùng cuối tiếp tục tăng, nguồn cung pin đã qua sử dụng dự kiến sẽ tăng theo quý. Tuy nhiên, xu hướng phân luồng lưu thông nội bộ của các nhà sản xuất pin đã trở nên không thể đảo ngược, và sự khan hiếm nguồn cung nguyên liệu lưu thông trên thị trường sẽ vẫn tiếp diễn. “Định giá theo chất lượng” và giao dịch phụ trội cao cho pin chất lượng cao sẽ tiếp tục là logic vận hành chính của ngành.