Hàng tồn kho trong và ngoài Trung Quốc giảm đồng loạt, hợp đồng thiếc SHFE được giao dịch nhiều nhất nhắm mốc 410.000 [SMM Tin Morning Report]

Bản tin sáng Thiếc SMM ngày 20 tháng 7 năm 2026:

LME: Giá thiếc kỳ hạn ba tháng trên LME đóng cửa ở mức 53.385 USD/tấn vào ngày 17 tháng 7 (thứ Sáu), tăng 0,43%, tăng 0,49% so với tuần trước, dao động trong biên độ hẹp từ 53.100 đến 53.800 USD/tấn trong phiên. Tồn kho thiếc LME giảm 405 tấn xuống 7.595 tấn, tiếp tục đà giảm và duy trì ở mức thấp lịch sử.
Trung Quốc: Hợp đồng thiếc được giao dịch nhiều nhất trên SHFE tăng vọt lên 415.030 NDT/tấn, tăng 1,57%, với khối lượng mở tăng thêm 884 lô; khối lượng mở của hợp đồng này đạt 34.100 lô.

Vĩ mô:

(1) Bình luận diều hâu của Waller + căng thẳng Trung Đông gây ra biến động mạnh về xác suất tăng lãi suất tháng 7. Thống đốc Fed Waller phát biểu vào rạng sáng ngày 20 tháng 7 rằng “nếu lạm phát lõi nóng trở lại, cần thắt chặt trong thời gian tới”. Xác suất tăng lãi suất tháng 7 theo CME tăng từ 34% hôm Chủ nhật lên 46,5%, nhưng một thước đo khác hạ nhiệt xuống 14% sau khi CPI tháng 6 giảm 0,4% so với tháng trước, trong khi định giá cuối năm vẫn đặt cược vào “một đợt tăng khoảng 30 điểm cơ bản trước tháng 12”. Chỉ số đô la Mỹ ở mức 101,30 (đóng cửa 100,76 ngày 17/7, giảm 0,2% so với tuần trước, nhưng phục hồi trong phiên sáng châu Á sau bình luận diều hâu), giá dầu Brent vượt 83 USD/thùng và gián đoạn tại Hormuz → chuỗi “lạm phát → lãi suất → đô la Mỹ” đang gây áp lực lên thuộc tính tài sản phi lợi suất của kim loại màu.
(2) Dư chấn từ chỉ số bán dẫn Philadelphia + lo ngại về chi tiêu đầu tư AI vẫn dai dẳng. Nasdaq giảm 2,9% trong tuần, cổ phiếu chip điều chỉnh tập trung và câu chuyện “cắt giảm đầu tư” do Meta thuê sức mạnh tính toán vẫn đang được định giá. Tường thuật “alpha chất hàn AI” của thiếc bị giới hạn phía trên, nhưng đáy được hỗ trợ bởi nguồn cung quặng thắt chặt, tạo thành mô hình “trần trên, nền dưới”.
(3) Tín dụng tổng hợp của Trung Quốc tháng 6 tăng 7,4% so với cùng kỳ và doanh số bán lẻ tiêu dùng tăng 1,0% so với cùng kỳ, dữ liệu ở mức trung bình, khiến SHFE cần dựa vào các yếu tố cơ bản ngành.

Cơ bản:

(1) Nguồn cung: Mùa mưa Bang Wa đang kết thúc + TCs được nâng lên, dẫn tới tình trạng nguồn cung biên nới lỏng nhưng vẫn hạn chế. Phí chế biến tinh quặng thiếc (TCs) được nâng thêm 500 NDT/tấn, tổng mức tăng lũy kế 1.750 NDT/tấn , phản ánh nguồn cung quặng từng đợt bổ sung làm giảm áp lực luyện kim. Mùa mưa ở Wa State (tháng 5–7) đang kết thúc, tiến độ khôi phục sản xuất đã bắt đầu, nhưng sản lượng cả năm vẫn chỉ đạt 40–50% so với mức trước lệnh cấm , việc khôi phục hoàn toàn bị trì hoãn đến năm 2027. Liệu sản lượng có thể tăng lên 1.800 tấn/tháng hàm lượng kim loại sau tháng 8 hay không là một biến số then chốt. Xuất khẩu thiếc tinh luyện tháng 6 của Indonesia đạt 2.995 tấn, tăng 5,09% so với tháng trước nhưng giảm 32,55% so với cùng kỳ , xuất khẩu lũy kế từ tháng 1–6 đạt 18.715 tấn, giảm 25% so với cùng kỳ. Chủ đề xuất khẩu giảm một nửa vẫn không thay đổi.

(2) Nhu cầu: Mùa thấp điểm ngày càng trầm lắng, nhưng AI và bán dẫn tạo mức sàn. Tháng 7 là mùa thấp điểm truyền thống của dây hàn quang điện và điện tử tiêu dùng, các bên hạ nguồn thận trọng trong bối cảnh giá cao. Việc tích trữ cho các thiết bị mới của Apple/Huawei từ cuối tháng 8 trở đi sẽ là yếu tố kích hoạt nhu cầu tiếp theo.

Thị trường giao ngay: Tuần trước thể hiện mô hình “thoái lui sau khi tăng nhanh, khó khăn trong việc đuổi kịp”. Dù phí bảo hiểm giao ngay vẫn duy trì mức cao, các doanh nghiệp hàn hạ nguồn phần lớn đứng ngoài lề, chỉ mua nhỏ giọt cho nhu cầu tức thời.

[Tuyên bố nguồn dữ liệu: Tất cả dữ liệu ngoài thông tin công khai đều dựa trên dữ liệu công khai, trao đổi thị trường và mô hình cơ sở dữ liệu nội bộ của SMM, được xử lý bởi SMM và chỉ để tham khảo, không cấu thành bất kỳ lời khuyên quyết định nào. Thông tin được cung cấp chỉ để tham khảo. Bài viết này không đưa ra đề xuất trực tiếp cho các quyết định nghiên cứu đầu tư; khách hàng nên thận trọng đưa ra quyết định và không thay thế bằng phán đoán độc lập của mình. Mọi quyết định của khách hàng không liên quan gì đến Shanghai Metals Market.]